上周末，華友鈷業(yè)發(fā)布2020年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金不超過62.5億元，用于年產(chǎn)4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項(xiàng)目、年產(chǎn)5萬噸高鎳型動(dòng)力電池用三元前驅(qū)體材料項(xiàng)目、華友總部研究院建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
一個(gè)多月前，華友鈷業(yè)剛完成另一起定增事項(xiàng)。公司募資16億元，用于年產(chǎn)3萬噸三元?jiǎng)恿﹄姵亓蛩徭図?xiàng)目，并購買華友衢州15.68%股權(quán)。
國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)過幾年高速發(fā)展剛剛陷入低迷之際，華友鈷業(yè)的業(yè)績便出現(xiàn)大幅下滑，同時(shí)接連的增發(fā)計(jì)劃，更讓投資者疑慮增加。接二連三的融資背后，公司經(jīng)營情況和前景到底如何呢？
定增完成一個(gè)月后再啟融資 資金和業(yè)績壓力成關(guān)注點(diǎn)
為落實(shí)“上控資源、下拓市場、中提能力”的總體戰(zhàn)略規(guī)劃，華友鈷業(yè)近來動(dòng)作頻頻。根據(jù)此次定增計(jì)劃，公司擬募資62.5億元，加碼鎳資源、高鎳電池三元前驅(qū)體并補(bǔ)充營運(yùn)資金，繼續(xù)打造涵蓋“鈷、鎳資源-前驅(qū)體-正極材料-循環(huán)回收”的新能源產(chǎn)業(yè)鏈。
這次定增的披露時(shí)點(diǎn)距上次增發(fā)落地時(shí)隔剛剛一個(gè)月。
4月23日，華友鈷業(yè)上一輪定增配套融資的增發(fā)股份上市。在上輪增發(fā)中，公司募集了16億元，用于三元?jiǎng)恿﹄姵亓蛩徭図?xiàng)目，以及購買鈷鹽生產(chǎn)商華友衢州15.68%股權(quán)。
兩次定增融資額合計(jì)達(dá)78億元。
值得一提的是，2019年，華友鈷業(yè)還斥資7.7億元現(xiàn)金，收購了衢州華海新能源科技有限公司99.01%的股權(quán)。華海新能源主要負(fù)責(zé)建設(shè)運(yùn)營新能源鋰電三元材料前驅(qū)體項(xiàng)目，2018年的營業(yè)收入僅4.94萬元，凈利潤725.75萬元。
公司接連實(shí)施定增融資、現(xiàn)金收購，用于擴(kuò)張電池材料產(chǎn)能的舉措，在大幅推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局落地的同時(shí)，也帶來了負(fù)面影響。
2016年至2019年，華友鈷業(yè)用于固定資產(chǎn)投資等的資本開支連續(xù)3年出現(xiàn)大幅增加，固定資產(chǎn)和在建工程的賬面余額不斷膨脹。巨大的投入使得華友鈷業(yè)對資金渴求度驟增，此次62億元的定增融資中，公司也已經(jīng)安排16億元，直接用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
除了資金壓力外，公司未來盈利能力也同樣值得關(guān)注。
2019年，隨著國內(nèi)新能源汽車銷售進(jìn)入調(diào)整期，鈷金屬價(jià)格大降，華友鈷業(yè)凈利潤同比下滑92%，扣非凈利下滑95%，ROE僅略高于1%。
研發(fā)支出也被罕見縮減。2019年，華友鈷業(yè)研發(fā)費(fèi)用從2018年的3.8億降至2.6億，占同期營業(yè)收入的比重也從2.63%降至1.42%，出現(xiàn)了雙下滑。
在鈷價(jià)和電池材料不斷降價(jià)的趨勢下，公司存貨連續(xù)減值。而不斷增加的固定資產(chǎn)也會(huì)帶來更大的折舊額，從而侵蝕利潤。未來，華友鈷業(yè)或?qū)⒚媾R資金和業(yè)績雙重壓力。
“去鈷化”壓制鈷業(yè)龍頭估值
鈷是動(dòng)力電池三元材料的組成元素，近幾年在新能源汽車?yán)顺钡膸?dòng)下，需求逐年大增。疊加儲(chǔ)量、分布和行業(yè)格局等影響，作為稀有金屬，鈷金屬價(jià)格一度大漲。目前在動(dòng)力鋰電池正極材料的成本中占比約達(dá)三成。
由于鈷材料價(jià)格居高不下且供應(yīng)不穩(wěn)定，降低鈷用量便成為了新能源汽車進(jìn)一步降低成本的關(guān)鍵舉措，各家材料廠商和電池廠商都在不遺余力推進(jìn)“去鈷化”。
今年年初，特斯拉率先被傳將在國產(chǎn)車型上使用“無鈷”電池。
5月12日，曾毓群在2019年業(yè)績說明會(huì)上公開表示，寧德時(shí)代有自己的無鈷電池技術(shù)儲(chǔ)備，目前研發(fā)進(jìn)展順利，正在想辦法完善供應(yīng)鏈。
比亞迪此前推出的新品“刀片電池”也能夠利用不含鈷金屬的磷酸鐵鋰電池，在較低成本的情況下，實(shí)現(xiàn)更長的續(xù)航里程。
不光是一線大廠，其他電池廠商也開始加入“去鈷化”的大軍。脫胎于長城汽車的蜂巢能源近日也高調(diào)發(fā)布了兩款無鈷電池產(chǎn)品，將在明年投入使用。
實(shí)際上，華友鈷業(yè)自己的高鎳新產(chǎn)品NCM8系和9系也在順應(yīng)這一趨勢。再結(jié)合近期推薦目錄中磷酸鐵鋰車型的不斷增加，未來鈷金屬需求端的不確定性將越發(fā)明顯。
行業(yè)調(diào)整時(shí)期，華友鈷業(yè)逆勢大舉融資激進(jìn)擴(kuò)張，然而未來能否擴(kuò)大自身在鈷領(lǐng)域的優(yōu)勢并如愿釋放出業(yè)績，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。
（文/新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 昊）
