大眾新收購(gòu)的兩家安徽企業(yè)，在資本市場(chǎng)繼續(xù)升溫。
安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司（600418.SH，下稱“江淮汽車”）繼獲得7個(gè)漲停板之后，在6月1日又漲停，股價(jià)接近10元。國(guó)軒高科股份有限公司（002074.SZ，下稱“國(guó)軒高科”）在停牌復(fù)盤后也連獲兩個(gè)漲停，股價(jià)升至32.89元。
5月29日，大眾宣布以約11億歐元入股國(guó)軒高科，獲得26.47%的股權(quán)并成為后者第一大股東；同時(shí)將投資10億歐元獲得江淮汽車母公司——安徽江淮汽車集團(tuán)控股有限公司（下稱“江淮集團(tuán)”）50%的股份，并增持電動(dòng)汽車合資企業(yè)“江淮大眾汽車有限公司”（下稱“江淮大眾”）股份至75%。
中國(guó)車市正快速變化，2019年汽車銷量為2576.9萬(wàn)輛，同期新能源汽車銷量為120.6萬(wàn)輛。大眾汽車集團(tuán)CEO迪斯近日談及此次收購(gòu)的原因：“到2030年，我們預(yù)計(jì)電動(dòng)車數(shù)量將達(dá)到1300萬(wàn)輛，內(nèi)燃機(jī)車型將會(huì)降到1700萬(wàn)輛，這意味著我們現(xiàn)在要準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)未來(lái)中國(guó)汽車市場(chǎng)變化的能力，同時(shí)我們整體業(yè)務(wù)也需要做出調(diào)整和適應(yīng)，包括零配件業(yè)務(wù)，只有這樣的調(diào)整才能保證我們集團(tuán)的盈利性?！?
21億歐元大手筆
資深汽車行業(yè)分析師梅松林在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱，傳統(tǒng)國(guó)際品牌真正進(jìn)入中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)，大眾此舉算是標(biāo)志性事件。
“如大眾般出手之狠、出手之猛的企業(yè)尚未有?！泵匪闪终劦?。在他看來(lái)，大眾此舉，一方面因?yàn)橹袊?guó)是大眾在全球的重要戰(zhàn)略市場(chǎng)，中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)發(fā)展之快，讓大眾不得不重視并迅速做出決策；另一方面是由于特斯拉在中國(guó)乃至全球市場(chǎng)的攻城略地，讓大眾產(chǎn)生壓力。特斯拉的市值超過(guò)大眾已經(jīng)接近豐田，尤其是在中國(guó)這一戰(zhàn)略要地，特斯拉的國(guó)產(chǎn)讓大眾覺(jué)得自己的奶酪被觸動(dòng)。大眾要在中國(guó)擴(kuò)大電動(dòng)車市場(chǎng)，僅依賴南北大眾兩大合資公司并不夠，必須尋找新的合作伙伴。
按大眾集團(tuán)全球電動(dòng)化戰(zhàn)略，計(jì)劃到2022年底，大眾集團(tuán)規(guī)劃在全球范圍內(nèi)擁有16個(gè)電動(dòng)汽車生產(chǎn)基地；到2025年推出80款全新電動(dòng)車型，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)電動(dòng)汽車300萬(wàn)輛；到2028年，電動(dòng)車總產(chǎn)量將達(dá)到2200萬(wàn)輛，其中中國(guó)市場(chǎng)將占據(jù)超過(guò)一半的規(guī)模；最晚到2030年，大眾旗下所有車型將實(shí)行電動(dòng)化。
迪斯談道，這兩起收購(gòu)新增的21億歐元，不包含此前大眾計(jì)劃在華的40億歐元投入。他還談道，安徽是江淮大眾和國(guó)軒高科的總部所在地，其新能源汽車產(chǎn)銷量目前占全國(guó)的近13%。大眾將助力將安徽打造成為中國(guó)電動(dòng)出行的產(chǎn)業(yè)基地之一。
梅松林認(rèn)為，大眾加快推動(dòng)在華新能源汽車戰(zhàn)略落地，要考慮以下三方面：一是合作的企業(yè)在“三電”的核心技術(shù)能力上是否具備優(yōu)勢(shì)；二是在產(chǎn)業(yè)鏈條上，大眾必須尋求本土化的供應(yīng)商，以確保電池的供給并保證成本的可控；三是合作的企業(yè)是否有足夠的政府資源，可以獲得更多的支持。
此前，江淮汽車已是大眾選中的整車合作對(duì)象。在2017年6月，江淮汽車就與大眾中國(guó)合資成立江淮大眾，同年12月雙方又簽署備忘錄成立輕型商用車合資公司。2018年7月，大眾中國(guó)、西雅特與江淮汽車簽署備忘錄，三方加快發(fā)力電動(dòng)汽車。
目前，江淮大眾僅推出思皓E20X一款車型，自去年9月上市后，該車的累計(jì)銷量?jī)H3000余輛。2019年，江淮大眾項(xiàng)目虧損達(dá)到3.6億元。
“江淮大眾近兩年沒(méi)有什么動(dòng)靜，雖然現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)政策放開(kāi)，但如果再成立一家新能源車企時(shí)間上就來(lái)不及了，因此大眾通過(guò)變更股比方式來(lái)改變江淮大眾的現(xiàn)狀?！敝腥趧?chuàng)投基金管理有限公司董事長(zhǎng)曹鶴對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
大眾中國(guó)在實(shí)現(xiàn)對(duì)江淮大眾持股75%后，力爭(zhēng)合資公司在2029年間達(dá)到年產(chǎn)量35萬(wàn)~40萬(wàn)輛。此外，江淮大眾計(jì)劃到2025年再推出5款純電動(dòng)汽車，同時(shí)建立、完善電動(dòng)汽車工廠和研發(fā)中心。
梅松林認(rèn)為，江淮大眾此前50：50的股比，意味著在合資公司中雙方擁有同等話語(yǔ)權(quán)，大眾如果持股增至75%，江淮大眾則可能會(huì)采取大眾的流程和經(jīng)營(yíng)管理模式，進(jìn)一步推進(jìn)電動(dòng)化戰(zhàn)略發(fā)展。
一旦持有江淮大眾75%的股份通過(guò)，這家公司將是大眾在華三家整車合資公司中持股比例最高的一家。這意味著大眾或許會(huì)對(duì)這家公司給予更多的資源傾斜。汽車分析師田永秋認(rèn)為，大眾要控股一汽-大眾、上汽大眾難度較大，且這兩家合資公司的中方似乎并沒(méi)有展示出全力以赴新能源的強(qiáng)烈愿望。
為何選擇兩家安徽企業(yè)
大眾對(duì)電氣化轉(zhuǎn)型非常堅(jiān)定，不僅入股江淮集團(tuán)，還成為國(guó)軒高科的第一大股東，并不惜在一定期限內(nèi)放棄持有國(guó)軒高科的部分公司表決權(quán)。
“我們和安徽省政府、江淮集團(tuán)進(jìn)行探討時(shí)，在戰(zhàn)略上是要讓新能源汽車乘用車業(yè)務(wù)大幅度地發(fā)展，而不是專注于重載卡車和商用車，所以我們決定在合資企業(yè)當(dāng)中增資達(dá)到75%。與此同時(shí)，我們也希望能夠和江淮集團(tuán)更好地發(fā)揮出合力，和他們的股東安徽省國(guó)資委共同持股?！钡纤拐劦?。而江淮汽車是一家上市企業(yè)，如何收購(gòu)上市企業(yè)的股份是一個(gè)極其復(fù)雜的過(guò)程。
結(jié)合戰(zhàn)略層面和財(cái)務(wù)層面的考慮，大眾最終做出決定：一方面，在江淮大眾進(jìn)行增資；另一方面，在合資企業(yè)的母公司持股50%，對(duì)江淮集團(tuán)持股也是對(duì)上市公司的一種間接持股，投入的資金大部分投資到合資企業(yè)增資當(dāng)中。
國(guó)信證券發(fā)布的研報(bào)顯示，在2019年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量排名中，國(guó)軒高科占比約為5%，僅次于寧德時(shí)代與比亞迪，位列行業(yè)第三。
“通過(guò)入股國(guó)軒高科，我們能夠參與到電動(dòng)汽車、電池電芯生產(chǎn)的完整價(jià)值鏈當(dāng)中，同時(shí)共同加強(qiáng)在電池領(lǐng)域研發(fā)工作，這對(duì)于大眾汽車的電動(dòng)化戰(zhàn)略實(shí)施具有至關(guān)重要的意義，也有助于實(shí)現(xiàn)我們的電池供應(yīng)鏈的多元化?！贝蟊娖嚰瘓F(tuán)（中國(guó)）CEO 馮思翰談道，將來(lái)江淮大眾將會(huì)推出小型電動(dòng)汽車產(chǎn)品，在這一類電動(dòng)汽車產(chǎn)品當(dāng)中，LFP電池在其所針對(duì)的價(jià)位上有優(yōu)勢(shì)。
真鋰研究總裁墨柯對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者談道：“大眾大概率今后要把中國(guó)市場(chǎng)與海外市場(chǎng)區(qū)別對(duì)待，在中國(guó)市場(chǎng)另搞一套體系，以及生產(chǎn)有別于海外市場(chǎng)的專屬產(chǎn)品，配不同的專屬電池。這樣的話，在中國(guó)市場(chǎng)就必須要有自己控股的車廠和電池廠?！?
雖然國(guó)軒高科此前主攻磷酸鐵鋰路線，但近年來(lái)加速發(fā)力三元鋰電池，目前其三元電芯產(chǎn)品已完成設(shè)計(jì)驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。國(guó)軒高科對(duì)大眾中國(guó)非公開(kāi)發(fā)行的募集資金凈額，將用于生產(chǎn)建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，建設(shè)項(xiàng)目為國(guó)軒電池年產(chǎn)16GWh的高比能動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、國(guó)軒材料年產(chǎn)30000噸高鎳三元正極材料項(xiàng)目。
按照大眾汽車的計(jì)劃，到2025年在中國(guó)的電動(dòng)汽車年銷量要達(dá)到150萬(wàn)輛，對(duì)動(dòng)力電池的需求也將增加100GWh。在LMC汽車市場(chǎng)咨詢(上海)有限公司總經(jīng)理曾志凌看來(lái)，國(guó)軒高科是大眾汽車必然的選擇。目前，寶馬和寧德時(shí)代合作，戴姆勒和比亞迪合作，大眾汽車選擇另一家電池企業(yè)，以此差異化。
“這只是一個(gè)投資，大眾汽車還要和其他電池企業(yè)合作，不可能只依賴一家電池廠?！逼桨布瘓F(tuán)智慧經(jīng)營(yíng)副總裁張君毅對(duì)記者表示。
大眾方面表示，未來(lái)國(guó)軒高科將向大眾集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的純電動(dòng)汽車及MEB平臺(tái)產(chǎn)品供應(yīng)電池。同時(shí)，大眾與其他電池供應(yīng)商的合作有序開(kāi)展，不會(huì)受到全新合作的影響。
“鲇魚”效應(yīng)
“外資股比擴(kuò)大是大勢(shì)所趨，通過(guò)增持江淮大眾股份，反過(guò)來(lái)也可以在上汽大眾和一汽-大眾爭(zhēng)取更多的利益?！睆埦銓?duì)記者表示。
梅松林認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的布局者主要包括合資公司、本土傳統(tǒng)車企、造車新勢(shì)力以及外資企業(yè)特斯拉。今年以來(lái)，受疫情影響和新能源補(bǔ)貼政策的調(diào)整，國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)格局已經(jīng)在發(fā)生變化。
特斯拉自國(guó)產(chǎn)后已成為新能源市場(chǎng)的“鲇魚”。其在中國(guó)市場(chǎng)上的Model 3單月銷量曾一度超越“傳統(tǒng)新能源巨頭”比亞迪。
目前，大眾在合肥江淮大眾研發(fā)中心和設(shè)計(jì)中心已經(jīng)在緊鑼密鼓地建設(shè)，預(yù)計(jì)將在2023年把一些新車型推出市場(chǎng)。大眾希望這些小型走量的車型加上南北大眾的新能源車，更快占領(lǐng)各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。
一切布局到位，大眾會(huì)不會(huì)成為繼特斯拉之后又一條攪動(dòng)中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的鲇魚？
