2020年對(duì)于汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)太過(guò)特殊的年份。新冠肺炎疫情的突襲使上半年車(chē)市遭到前所未有的重創(chuàng)，慘淡之下銷(xiāo)量“正增長(zhǎng)”成為一種奢望。然而隨著疫情得到有效控制，各大車(chē)企正在迅速“回血”，即將回歸正常軌道。不過(guò)北汽新能源在這一過(guò)程中，卻顯得有些乏力，資金吃緊透露出其發(fā)展的疲憊。
6月18日，北汽藍(lán)谷新能源科技股份有限公司官方發(fā)布公告，其子公司北京新能源汽車(chē)股份有限公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)人民幣30億元（含30億元）的公司債券，債券期限不超過(guò)5年（含5年），募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于償還有息債務(wù)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及適用的法律法規(guī)及規(guī)范性文件允許的其他用途。這一動(dòng)作被部分人士解讀為北汽新能源的“自救”。
■公司發(fā)債屬常規(guī)操作
國(guó)泰君安汽車(chē)行業(yè)分析師石金漫認(rèn)為，從2018年國(guó)內(nèi)車(chē)市出現(xiàn)疲軟開(kāi)始，很多車(chē)企和汽車(chē)零部件公司都開(kāi)始采取不同的融資方式，比如去年上汽集團(tuán)公開(kāi)發(fā)行了30億元的公司債券，吉利汽車(chē)也在探尋港股和A股同時(shí)上市開(kāi)辟更多融資渠道。特別是今年疊加了疫情影響，車(chē)企普遍面臨很大壓力，通過(guò)融資的方式暫時(shí)緩解現(xiàn)金壓力是比較常見(jiàn)的做法，北汽新能源發(fā)行公司債券很正常也可以理解。
不過(guò)從銷(xiāo)量來(lái)看，6月，北汽新能源月銷(xiāo)3008輛，同比下滑88.46%；上半年累計(jì)銷(xiāo)售1.47萬(wàn)輛，同比下滑77.44%。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月我國(guó)純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量為6.7萬(wàn)輛，同比降幅為35.2%，2020年上半年累計(jì)銷(xiāo)量為26.2萬(wàn)輛，同比降幅為42.5%。相比而言，北汽新能源在上半年的降幅遠(yuǎn)高于行業(yè)降幅。再結(jié)合近期的發(fā)債融資，便有質(zhì)疑之聲，猜測(cè)北汽新能源是否正在經(jīng)歷艱難時(shí)刻。
“通常情況下，上市企業(yè)在需要大量資金的時(shí)候可以發(fā)行公司債券，公司債券是企業(yè)融資的一種金融工具，十分常見(jiàn)?！逼?chē)行業(yè)分析師任萬(wàn)付分析，發(fā)行公司債券一方面說(shuō)明北汽新能源對(duì)資金需求非常大，另一方面也表明其對(duì)到期償還有足夠的信心，單純憑此判斷其生存狀況較差理由并不充分。
不過(guò)值得關(guān)注的是，北汽新能源籌集到這30億元的難度會(huì)比較大，一是目前北汽新能源的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，二是根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2018年和2019年債券市場(chǎng)違約金額均超過(guò)了1500億元，很多人對(duì)債券市場(chǎng)失去熱情。
行業(yè)分析人士莊俊也持相似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，此前金杯、夏利變賣(mài)股權(quán)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這種“把種子當(dāng)糧食”的做法才屬于自救。北汽新能源顯然并沒(méi)有到如此艱難的程度，但汽車(chē)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，發(fā)行債券肯定說(shuō)明其資金相對(duì)緊張。北汽新能源也有其他的融資方式，比如股權(quán)融資、引入新的戰(zhàn)略投資者、發(fā)行優(yōu)先股等，但其他方式會(huì)稀釋股權(quán)，削弱掌控力，或者對(duì)后續(xù)盈利能力要求較高、風(fēng)險(xiǎn)較大。綜合評(píng)估來(lái)看，發(fā)行公司債券對(duì)北汽新能源來(lái)說(shuō)是最為穩(wěn)妥的融資方式。
“當(dāng)然，債券融資也有風(fēng)險(xiǎn)，如果有強(qiáng)勢(shì)企業(yè)做擔(dān)?；蛘呃时容^誘人，資本市場(chǎng)還是有很多主體愿意參與的，債券很容易發(fā)完；但如果條件相反，北汽新能源或許只能融到30億元的一部分。企業(yè)發(fā)行公司債券前通常經(jīng)過(guò)調(diào)研，不會(huì)完全融資失敗，不過(guò)即使融資順利，后續(xù)也會(huì)有壓力，因?yàn)槿绻S諾投資方的利率達(dá)不到，還會(huì)再次遭遇資金緊張?！鼻f俊說(shuō)。
■30億元可輸血但不能造血
對(duì)于上半年的銷(xiāo)量下滑，北汽新能源相關(guān)負(fù)責(zé)人曾解釋?zhuān)骸笆芤咔橛绊?，?duì)公銷(xiāo)售領(lǐng)域中，出租車(chē)、網(wǎng)約車(chē)相關(guān)企業(yè)運(yùn)營(yíng)率只有40%~50%，購(gòu)車(chē)需求降幅達(dá)84%，對(duì)公司影響較大；二是公司按照‘產(chǎn)品向上、品牌向上’戰(zhàn)略有序推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，2020年上半年處于品牌體系重構(gòu)和新老產(chǎn)品更替的特殊時(shí)期，使得市場(chǎng)層面呈現(xiàn)異常波動(dòng)；三是疫情導(dǎo)致成交率下降、庫(kù)存系數(shù)高企、融資還款壓力大，所以公司適度調(diào)整批發(fā)目標(biāo)，支持經(jīng)銷(xiāo)商消化現(xiàn)有庫(kù)存，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為新產(chǎn)品上市騰出空間、積蓄力量?！?
然而事實(shí)上，北汽新能源2019年的財(cái)務(wù)狀況也不容樂(lè)觀。北汽藍(lán)谷公布的2019年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，北汽新能源全年凈利潤(rùn)為9201.01萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.54%，扣除非經(jīng)營(yíng)性損益的凈利潤(rùn)虧損8.7億元，在非經(jīng)營(yíng)性損益項(xiàng)目中，包括10.4億元的政府補(bǔ)助。這就意味著，假如沒(méi)有這10.4億元的政府補(bǔ)貼，2019年北汽新能源將巨額虧損。
對(duì)于北汽新能源近兩年風(fēng)光不再，任萬(wàn)付認(rèn)為原因是多方面的。一是其產(chǎn)品硬實(shí)力不夠，一直根據(jù)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，但隨著補(bǔ)貼退坡，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足的劣勢(shì)顯現(xiàn)；二是一手將北汽新能源“帶大”并上市的鄭剛離職；三是北汽集團(tuán)近幾年對(duì)旗下企業(yè)不斷地進(jìn)行調(diào)整，間接影響到了北汽新能源。
任萬(wàn)付認(rèn)為，目前尚不知北汽新能源的資金缺口有多大，所以30億元能幫北汽新能源解決多大問(wèn)題還不好說(shuō)?，F(xiàn)在新能源汽車(chē)市場(chǎng)各個(gè)品牌來(lái)勢(shì)洶洶，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，處于調(diào)整期的北汽新能源的前景尚不明朗。對(duì)北汽新能源來(lái)說(shuō)，加大產(chǎn)品研發(fā)投入，踏踏實(shí)實(shí)做好產(chǎn)品，提高產(chǎn)品品質(zhì)，贏得C端消費(fèi)者的青睞，是其目前最重要的課題。
石金漫也認(rèn)為，北汽新能源2015年、2016年左右的產(chǎn)品多以低端電動(dòng)汽車(chē)為主，然而現(xiàn)在新能源汽車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)逐漸升級(jí)，體現(xiàn)在單車(chē)均價(jià)提升，以及消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品功能與配置的需求的提高，尤其是限購(gòu)城市電動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)以高端化為主，這也是為什么蔚來(lái)和特斯拉等高端電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量火爆的原因。去年和今年的銷(xiāo)量下滑對(duì)北汽新能源來(lái)說(shuō)傷害嚴(yán)重，30億元可以緩解現(xiàn)金流的緊張，但如果真正遇到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難或重大轉(zhuǎn)型，這個(gè)數(shù)目顯然還是不夠的。
“融資是輸血，但造血還要靠自己，包括推出新車(chē)型和提升銷(xiāo)量?！笔鹇袛?，“近日新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)政策啟動(dòng)，以低端車(chē)型為主的北汽新能源或可受益。畢竟新能源汽車(chē)是未來(lái)的發(fā)展方向。如果能把產(chǎn)品力提升起來(lái)，北汽新能源的競(jìng)爭(zhēng)能力還是值得期待的?！?
■產(chǎn)品力提升是自救關(guān)鍵
雖然銷(xiāo)量上尚未有明顯起色，但北汽新能源在產(chǎn)品布局和研發(fā)層面的投入一直在推進(jìn)。在公司研發(fā)層面，2020年一季度北汽藍(lán)谷研發(fā)費(fèi)用支出1.32億元，同比增長(zhǎng)88.69%。而2020年的一大重點(diǎn)則是全面推進(jìn)ARCFOX品牌。4月22日，ARCFOX旗下全新純電動(dòng)中型SUV“α-T”開(kāi)啟預(yù)售。新車(chē)是ARCFOX IMC架構(gòu)下誕生的首款量產(chǎn)車(chē)型，并有望在今年8月之前上市銷(xiāo)售，這款車(chē)被北汽新能源寄予厚望，上市后或能助力銷(xiāo)量回暖。
不過(guò)汽車(chē)行業(yè)分析師張翔直言，北汽新能源下半年的情況未必能很快得到緩解。一方面，30億元到手需要一段時(shí)間，到手后還需要先償還債務(wù)；另一方面，在疫情的重壓之下，油價(jià)下跌，純電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)受到?jīng)_擊，未來(lái)政策走向存在不確定性，特斯拉不斷侵占市場(chǎng)，種種壓力之下，自主品牌的前行之路很艱難。
全聯(lián)車(chē)商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴則持相反觀點(diǎn)，他判斷，北汽新能源的暫時(shí)困難是兩方面原因造成的。主要是北汽紳寶與北汽新能源資源整合的體制原因，影響了其發(fā)展速度，特別是最先從研發(fā)開(kāi)始整合耽誤了研發(fā)進(jìn)度；其次是疫情的沖擊。目前資源整合基本告一段落，下半年北汽新能源將有可能趕上行業(yè)發(fā)展的腳步。
“當(dāng)然30億元足夠解燃眉之急，但要想改變現(xiàn)狀，最根本的還是要從產(chǎn)品入手。眼下新能源汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)品更新?lián)Q代很快，北汽的產(chǎn)品思維觀念依然相對(duì)傳統(tǒng)，必須盡快向互聯(lián)網(wǎng)思維靠攏?！辈茭Q說(shuō)。
而莊俊則認(rèn)為，北汽新能源遇到的問(wèn)題不是單一企業(yè)的問(wèn)題，而是整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)正在面臨的問(wèn)題。他舉例，就好比曾經(jīng)液晶顯示器和顯像管顯示器之爭(zhēng)，當(dāng)液晶顯示器技術(shù)突破價(jià)格直線下降后，現(xiàn)在市場(chǎng)上幾乎再也見(jiàn)不到顯像管顯示器了。
電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)也一樣，30億元能助北汽新能源緩一口氣，但還上債務(wù)無(wú)非是拆了東墻補(bǔ)西墻，關(guān)鍵在于電池技術(shù)何時(shí)能夠沖破瓶頸，改變續(xù)駛里程短、充電慢、價(jià)格貴的窘境，那時(shí)候純電動(dòng)汽車(chē)前景才是光明的，北汽新能源也能真正迎來(lái)希望。
