“現(xiàn)在是比亞迪(002594,股吧)最低谷的時候。”一位研究比亞迪的投資人士向記者表示。從上市前的行業(yè)神話，到上市后的業(yè)績暴跌，再到近日的大裁員，比亞迪的變臉集中在兩個月內(nèi)。
其股價亦由上市初的連續(xù)漲停演變成陰跌不止，在此過程中，大量追高或希望抄底的游資被深度套牢，即將在月底解除鎖定期的基金等機構(gòu)配售股或面臨同樣的虧損命運。
不過，有券商分析師告訴記者，比亞迪的業(yè)績下滑以及近期的裁員只是其自身調(diào)整、收縮戰(zhàn)略的開始，未來或蔓延到手機等業(yè)務(wù)。“但這是十分必要的，經(jīng)過變革以后，比亞迪的未來將更美好。”
倉皇出逃
截至9月8日，比亞迪股價已經(jīng)從最高的35.55元下跌36.71%。而其22.54元的收盤價距離18元的發(fā)行價還有25%的漲幅。但到9月30日，網(wǎng)下配售機構(gòu)限售期滿，因此，往后這段時間，比亞迪股價如果繼續(xù)維持這樣的下跌勢頭，打新機構(gòu)或面臨虧損風險。
公開資料顯示，共有11家機構(gòu)獲配比亞迪1500萬股，其中，國都證券自營盤、國都1號安心受益集合理財產(chǎn)品、建設(shè)銀行企業(yè)年金及泰康人壽的5個保險產(chǎn)品各獲配100萬股；而興全趨勢投資、興全可轉(zhuǎn)債、興全有機增長靈活配置三只公募基金也分別持股300萬股、200萬股和200萬股。截至9月8日，這11家機構(gòu)的打新浮盈為25.22%。
而上市后，除前4日介入并賣出的資金外，后續(xù)或追高或抄底的資金則無一例外地因業(yè)績下滑而被深度套牢，部分資金被迫割肉。
7月13日，比亞迪發(fā)布上半年凈利潤同比下降85%-95%的業(yè)績預(yù)告，龍虎榜及資金流向數(shù)據(jù)顯示，受此影響，7月8日和12日下跌中抄底的游資落荒而逃：13日龍虎榜中賣出前5家營業(yè)部均屬于割肉離場者。
資金流向數(shù)據(jù)則表明，在比亞迪股價上漲乏力后，資金迅速呈現(xiàn)全線凈流出狀態(tài)。7月11日-13日，比亞迪連續(xù)3個交易日資金凈流出，累計達1.37億元。
7月13日的賣出榜成了比亞迪的割肉榜：5家營業(yè)部幾乎為清一色的賣出，買入金額均不超過5萬元。其中，方正證券(601901,股吧)岳陽華容城北路和財富證券郴州八一南路營業(yè)部反應(yīng)最為敏捷，12日分別買入1317.12萬元和964.49萬元，13日開盤下跌后即果斷割肉，分別賣出1289.59萬元和944.67萬元，如果該筆交易為同一賬戶所為，則從差額上看抄底資金可能的損失額在27.53萬元和19.82萬元。
其次為中信證券(600030,股吧)上海溧陽路，7月8日以843.65萬元首次上榜，寄希望于調(diào)整后再次上漲，但終究難忍下跌煎熬，13日以781.38萬元割肉了事，若兩次上榜買賣股數(shù)不變，則虧損達62.27萬元。銀河證券重慶民族路和中投證券合肥淮河路營業(yè)部則潛伏于更早的7月5日，分別買入4575.26萬元和3451.47萬元。強撐一周后13日分別賣出1751.16萬元和1169.04萬元，減倉止損。
一次性割肉出逃的營業(yè)部畢竟只是少數(shù)，7月8日下跌以來，居于買入榜前5的營業(yè)部不少未在賣出榜出現(xiàn)過，這種情況一直延續(xù)到7月18日比亞迪的最后一個龍虎榜。這意味著大量的抄底盤要么選擇小額批量賣出，要么堅守套牢。
裁員只是開始
然而，因為業(yè)績下滑導(dǎo)致的股價陰跌僅僅只是開始。
8月23日，比亞迪半年報證實上半年實現(xiàn)凈利潤同比下降88.63%。這是今年以來連續(xù)兩個季度的業(yè)績大幅下滑，此前的6月29日，比亞迪公告，一季度凈利潤同比下降84.35%。而其原因主要為汽車銷量及銷售收入下滑導(dǎo)致盈利大幅下降，此外二次充電電池及手機業(yè)務(wù)銷售收入也有所下滑。
8月29日，比亞迪被爆料，其銷售公司從28日起實施史上最大范圍裁員，涉及到銷售公司所有部門，包括精品開發(fā)部等幾個部門會被解散，預(yù)備從現(xiàn)有的2700人裁至800人。
比亞迪業(yè)績下滑背后的經(jīng)營問題不斷深化。那么，比亞迪主業(yè)未來的發(fā)展趨勢會怎樣？業(yè)績下滑、裁員之后是否引發(fā)更嚴重的問題？
對此，有不愿透露身份的券商分析師向記者表示，“銷售隊伍的膨脹導(dǎo)致銷售效率的低下是比亞迪銷售業(yè)績下滑的一個重要原因。”
2009年，巴菲特入股比亞迪，比亞迪年銷量實現(xiàn)40萬輛，增幅連續(xù)數(shù)年超過100%；2010年，國家出臺大量刺激政策扶持汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展等等諸多利好共同發(fā)力，造就了比亞迪的雄心勃勃。2010年，比亞迪將汽車銷售目標定 80萬輛。但“這幾乎是不可能的?，F(xiàn)在想來，這個目標實在是太大了”。一位比亞迪的員工向記者表示。
市場的一致看好和自我信心的過度膨脹，導(dǎo)致了比亞迪在2010年的大幅擴張。2010年公司大幅度擴招應(yīng)屆畢業(yè)生， 不斷壯大銷售隊伍。“整個銷售體系都不合理，而且這么多工資要發(fā)，給比亞迪的現(xiàn)金流也造成了一定負擔。”前述券商分析師說。
比亞迪半年報透露，今年上半年比亞迪實現(xiàn)營收225.44億元，共需支出薪酬47億元。作為勞動密集型企業(yè)，比亞迪的人力成本也成為民營企業(yè)中最高的企業(yè)之一。
“在汽車的銷售上，比亞迪比較注重維護下游的要求。裁員對于目
前的比亞迪來說，是在做一個減法。而這個減法只是剛剛開始。不僅僅是汽車銷售部門，大客戶諾基亞市場萎縮也給比亞迪的手機帶來消極影響。”這位券商分析師透露，“目前，比亞迪的一個手機事業(yè)部已經(jīng)停工，我認為比亞迪的減法還會繼續(xù)做下去。對于比亞迪來說，這是一個重大的變革。這個變革究竟會有怎樣的成效，我們還有待于觀察。但是，我認為，這是發(fā)展到現(xiàn)在的比亞迪必須要做的一個事情，做總比不做好。”
未來依然看好
而對于比亞迪的未來，該券商分析師非常看好。他指出，國家政策的收縮影響到2011年整個汽車行業(yè)的發(fā)展，比亞迪也不能幸免。而比亞迪所推出的新車型比如S6，是一次全面的升級，無論是市場銷售量和市場美譽度都非常的高。
可以說，在汽車整體銷售下滑的情況下，S6成為整個行業(yè)的亮點。目前，部分經(jīng)銷商反映，S6銷售火爆，已經(jīng)賣斷貨。“舊的車型F6的生產(chǎn)線已經(jīng)停了，全部用來生產(chǎn)S6。所以，從長期來看，我認為，比亞迪的產(chǎn)能會不斷提升。”他強調(diào)。今年5月比亞迪推出SUV車型S6，多省份S6銷量在SUV車型中名列前茅。
此外，經(jīng)歷過幾年“粗放式增長”的比亞迪，終于開始考慮轉(zhuǎn)型，模仿和自主創(chuàng)新齊頭并進。此前，比亞迪上下游產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合模式的劣勢在于，如果下游需求放緩，可能導(dǎo)致公司各項成本費用無法向上游分攤，成本費用率可能上升。在目前下游需求大幅萎縮的情況下，比亞迪盈利的大幅波動未來可能延續(xù)。
而“自主生產(chǎn)核心部件將會增強企業(yè)的核心競爭力”。前述券商分析師表示，比亞迪在自主研發(fā)發(fā)動機和動力電池，只要有市場需求，研發(fā)成功后會降低整車的成本。
同時，比亞迪注重專利。“我們每個科室在每月都要遞交一個專利。”比亞迪的一位工作人員對記者說。和所有合資企業(yè)相比，比亞迪是唯一同時擁有汽車電池和電動汽車兩項專利的公司，而在內(nèi)資品牌這一塊，除了奇瑞外，比亞迪是最多的。
而繼S6之后，高端品牌G6也即將于2011年下半年上市，比亞迪還計劃，2013年將與奔馳合資推出一款新型汽車。
比亞迪“今年下半年的銷售壓力依然不小，而隨著S6等高品質(zhì)產(chǎn)品推出，逐漸促進銷量提高，提升公司品牌形象，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭。同時，下半年新增的K9及E6訂單，將成為新的盈利增長點”。華寶證券艾瀟瀟表示，未來公交客車、出租車等用車將是主要需求市場。比亞迪即將推出的K9電動公交車，將擴大新能源公交車市場份額。
德邦證券蔡奕則指出，比亞迪在動力電池以及汽車專利兩項業(yè)務(wù)上的專利數(shù)量分別均處于領(lǐng)先位置。目前，比亞迪依然可能是未來電動汽車發(fā)展的最大受益者。作為全球唯一同時在動力電池以及電動汽車領(lǐng)域的專利領(lǐng)導(dǎo)者，其建立的新能源汽車技術(shù)門檻短時間尚無法被其他競爭對手所超越，這將為其帶來一定估值溢價。
