全球天然氣市場變化趨勢研判
能源情報研究中心 楊永明
2020年以來，新冠肺炎疫情蔓延和國際油價波動對全球天然氣工業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，市場需求疲軟，供給持續(xù)過剩，行業(yè)投資迅速調(diào)整，天然氣價格屢創(chuàng)新低，貿(mào)易形勢呈現(xiàn)出許多新特點，全球天然氣市場面臨重重挑戰(zhàn)。本文從天然氣需求與供應(yīng)、價格與貿(mào)易、項目投資與資產(chǎn)交易等角度入手，重點分析2019年至今，在新冠肺炎疫情暴發(fā)前后全球天然氣市場的變化與趨勢，供參考。
一
天然氣需求和供應(yīng)
（一）需求
1.2020年天然氣消費(fèi)現(xiàn)史上最大降幅
2020年，受新冠肺炎疫情影響，加上北半球暖冬，全球天然氣消費(fèi)量將出現(xiàn)史上最大降幅，預(yù)計全年全球天然氣消費(fèi)量將下降4%，約1500億立方米，并影響全球各個地區(qū)和相關(guān)行業(yè)。
進(jìn)入2020年以來，由于北半球氣候較往年溫和，全球主要天然氣市場的消費(fèi)量在疫情爆發(fā)之前就已經(jīng)開始下降。IEA于4月發(fā)布的報告《全球能源回顧2020—新冠病毒危機(jī)對全球能源需求和二氧化碳排放的影響》顯示，一季度歐洲天然氣需求量同比下降2.6%，美國由于住宅和商業(yè)需求急劇下降導(dǎo)致其天然氣需求同比下降4.5%。亞洲成熟天然氣市場需求也有所降低，日本一季度LNG進(jìn)口量下降3%，1～2月韓國國內(nèi)天然氣銷售量下降2.5%，而中國天然氣需求則基本持平。
隨后，受新冠肺炎疫情全球蔓延的影響，截至2020年6月初，全球主要天然氣市場都出現(xiàn)了不同程度的需求下降或增長放緩。IEA在其6月發(fā)布的《2020年天然氣報告》中預(yù)測，2020年全球天然氣需求將同比下降4%，約1500億立方米。IEA指出，自20世紀(jì)下半葉天然氣市場大規(guī)模發(fā)展算起，這是有記錄以來的年度最大消費(fèi)量下降，下降幅度將比2009年金融危機(jī)時大一倍，當(dāng)年天然氣消費(fèi)下降2%。預(yù)計整個2020年，全球各個地區(qū)和各個部門的天然氣消費(fèi)量都將下降，且下降主要出現(xiàn)在成熟市場和電力部門。
從地區(qū)來看，歐洲、北美、歐亞大陸和亞洲的成熟市場合計占2020年全球天然氣需求下降總量的75%。從部門來看，電力部門所受影響最為嚴(yán)重，占天然氣需求下降總量的一半，其次是住宅和商業(yè)部門，以及工業(yè)部門。
資料來源：IEA
圖1 分地區(qū)和分部門的天然氣需求降低情況
從地區(qū)的角度來看，預(yù)計天然氣消費(fèi)量下降的大部分來自于歐洲、北美、歐亞大陸和亞洲的成熟市場，上述幾個市場合計將占2020年全球天然氣需求下降總量的75%。這些市場中天然氣需求下降主要集中在住宅和商業(yè)部門，這是由于今年前幾個月天氣因素導(dǎo)致供暖需求下降，隨后因疫情原因?qū)嵤┑牡貐^(qū)封鎖措施抑制了商業(yè)部門的天然氣消費(fèi)，同時用電量的減少對燃?xì)獍l(fā)電造成嚴(yán)重壓力。受電力需求下降和可再生能源發(fā)電增長的雙重影響，燃?xì)獍l(fā)電在歐洲受到的打擊尤其嚴(yán)重。在新興市場，燃?xì)獍l(fā)電在電力結(jié)構(gòu)中占比較低（除中東外），而且供暖需求有限，天然氣需求所受影響較小。
從部門的角度來看，預(yù)計2020年全球電力部門天然氣需求同比下降約5%，占全球天然氣需求下降的一半。住宅和商業(yè)部門的天然氣需求量下降近4%（主要是在上述成熟市場中），占天然氣需求下降總量的20%。工業(yè)部門的天然氣需求量亦同比下降約4%，占到全球天然氣需求下降總量的近20%。除了疫情期間地區(qū)封鎖直接導(dǎo)致的活動減少以外，消費(fèi)者購買商品的消費(fèi)支出放緩進(jìn)一步抑制了工業(yè)部門對天然氣的需求，這會影響出口驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)體（尤其是亞洲）的天然氣使用。能源部門自身消耗的天然氣同比下降4%，占需求下降總量的近10%，這主要源于全球能源供應(yīng)的總體下降，減少了上游運(yùn)營以及能源轉(zhuǎn)換（如原油精煉）和運(yùn)輸（如管道天然氣壓縮）過程中的天然氣消耗量。
2.天然氣市場將由LNG帶動，逐漸復(fù)蘇
預(yù)計天然氣行業(yè)將在未來兩年逐漸復(fù)蘇。天然氣市場的復(fù)蘇將由LNG帶動，并且由亞洲國家主導(dǎo)，尤其是中國和印度。
IEA預(yù)計，2021年全球天然氣需求將逐步復(fù)蘇，但疫情的影響是長期的，天然氣需求增長受各種不確定因素影響。到2025年，全球天然氣需求預(yù)計每年僅增長1.5%，低于IEA此前1.8%的預(yù)期。疫情的影響將導(dǎo)致到2025年的需求損失達(dá)750億立方米/年，這與2019年全球需求的年增長相同。
資料來源：IEA
圖2 IEA根據(jù)疫情影響對天然氣需求預(yù)測進(jìn)行的調(diào)整
天然氣市場的復(fù)蘇將由LNG帶動。2021年后全球天然氣需求的大部分增長將來自于亞洲的貢獻(xiàn)，其中以中國和印度為首，這些國家的天然氣市場發(fā)展得益于強(qiáng)有力的政策支持。在中印兩國，工業(yè)部門都是需求增長的主要來源，當(dāng)然，這主要取決于工業(yè)產(chǎn)品的國內(nèi)市場和出口市場的復(fù)蘇步伐。預(yù)計中國將在未來3～5年內(nèi)超過日本成為世界上最大的LNG進(jìn)口國。印度計劃將天然氣在能源結(jié)構(gòu)中的占比從6%提高到15%，并提出要改善LNG和管道基礎(chǔ)設(shè)施。預(yù)計2019～2025年，印度需求會增加280億立方米/年，工業(yè)用氣需求被視為印度LNG需求增長的主要推動力。
（二）供應(yīng)
1.天然氣需求降低影響尚未完全傳遞至供應(yīng)側(cè)
進(jìn)入2020年以來，全球天然氣需求降低的影響并未完全在供應(yīng)側(cè)顯現(xiàn)。資源國天然氣產(chǎn)量增減趨勢不一。同時，供需不平衡導(dǎo)致天然氣庫存大增。
2020年伊始，天然氣供應(yīng)并未因消費(fèi)下降而調(diào)整，導(dǎo)致天然氣庫存大幅增加。根據(jù)IEA統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2020年3月底美國天然氣地下儲氣庫存儲量比2019年上升了77%，比近5年平均水平高出17%；歐洲則增長了40%，比近5年平均水平高出80%。
全球天然氣需求降低的影響并未完全在供應(yīng)側(cè)顯現(xiàn)。2020年前幾個月，與2019年同期相比，全球LNG供應(yīng)量、美國天然氣產(chǎn)量仍在增加，而俄羅斯天然氣產(chǎn)量卻有所下降。1～5月，盡管國內(nèi)天然氣需求下降，但是受出口貿(mào)易帶動，美國天然氣產(chǎn)量同比增長5.3%；由于對歐洲的管道天然氣出口量減少，以及供暖需求降低導(dǎo)致的國內(nèi)消費(fèi)量下降，俄羅斯天然氣產(chǎn)量同比下降9%。
資料來源：IEA
圖3 2020年1～5月美、俄天然氣產(chǎn)量變化情況
2.天然氣產(chǎn)量增量將來自美國、中東、俄羅斯等地
到2025年，天然氣產(chǎn)量增量的大部分將來自美國頁巖氣以及中東和俄羅斯的大型常規(guī)項目，目前價格下跌和短期市場不確定性對產(chǎn)量構(gòu)成巨大的下行壓力。
具體到各個地區(qū)，IEA預(yù)測，到2025年，北美天然氣產(chǎn)量將以年均1.5%的速度增長，其中70%的產(chǎn)量增量源于美國的LNG出口。
歐亞大陸天然氣產(chǎn)量將以年均1.8%的速度增長，到2025年達(dá)到近10300億立方米，這主要得益于出口導(dǎo)向型項目的支持。該地區(qū)70%以上的產(chǎn)量增量，源于俄羅斯管道天然氣供應(yīng)（面向中國）和LNG出口的增長。
中東地區(qū)天然氣產(chǎn)量將以年均2.4%的速度增長，到2025年達(dá)到近7900億立方米。沙特、伊拉克、以色列、卡塔爾和伊朗占該地區(qū)產(chǎn)量增量的四分之三。
亞太地區(qū)天然氣產(chǎn)量將從2019年的6370億立方米增加到2025年的6760億立方米。
非洲將成為天然氣產(chǎn)量增長最快的地區(qū)，天然氣產(chǎn)量將以年均5.6%的速度增長，到2025年達(dá)到近2950億立方米。其中大部分增長來自莫桑比克、尼日利亞、塞內(nèi)加爾等國。
歐洲天然氣產(chǎn)量（除挪威外）預(yù)計將下降40%。荷蘭格羅寧根氣田最遲將于2024～2025年關(guān)閉，英國Glendronach和Glengorm氣田產(chǎn)量前景雖有改善，但不足以彌補(bǔ)枯竭油氣田的生產(chǎn)率下降的幅度。挪威天然氣產(chǎn)量預(yù)計將保持穩(wěn)定，年均產(chǎn)量為1200億立方米/年。
資料來源：IEA
圖4 各地區(qū)天然氣供應(yīng)變化趨勢
二
天然氣價格和貿(mào)易
（一）價格
1.天然氣價格整體下降、跌至新低
2020年，受供應(yīng)過剩加劇、新冠肺炎疫情蔓延以及國際油價暴跌的多空因素影響，主要消費(fèi)市場天然氣價格均創(chuàng)歷史新低。
進(jìn)入2020年以來，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、供應(yīng)持續(xù)寬松、疫情蔓延及油價暴跌的背景下，主要消費(fèi)區(qū)域的天然氣價格均跌至歷史新低。
一季度，美國Henry Hub天然氣平均價格為1.9美元/百萬英熱單位，同比下降超過33%，這是自1999年以來的最低季度價格水平。隨后，在供應(yīng)增長和需求減弱的雙重壓力下，5月均價降至1.75美元/百萬英熱單位。2020年前5個月，歐洲TTF天然氣平均價格為2.60美元/百萬英熱單位，同比下降了一半以上。其中5月均價降至1.50美元/百萬英熱單位，這是自2003年交易樞紐在荷蘭建立以來的最低月度價格水平，5月中旬的日前交易價格甚至跌破1美元/百萬英熱單位。2020年前5個月，亞洲LNG現(xiàn)貨平均價格為3美元/百萬英熱單位，同比下降了一半。
值得一提的是，與油價掛鉤的LNG長協(xié)價格在今年一季度并未出現(xiàn)大幅下跌。由于LNG長協(xié)在亞洲LNG買家的進(jìn)口組合中占主導(dǎo)地位，中、日、韓三國加權(quán)平均LNG進(jìn)口價格在2020年前四個月同比僅下降了15%左右，降至8.8美元/百萬英熱單位。由于計價周期的緣故，自3月初以來持續(xù)的低油價將對本年度三、四季度的油價掛鉤LNG長協(xié)價格產(chǎn)生重大影響。IEA預(yù)計，與油價掛鉤的LNG價格到四季度初將降至4～5美元/百萬英熱單位。相比較而言，國際油價對歐洲天然氣價格影響要小很多，因為該地區(qū)進(jìn)口的天然氣大多采用交易中心競價。
在疫情的沖擊結(jié)束后，天然氣價格不太可能一直維持在低位，但現(xiàn)階段供應(yīng)明顯過剩，在需求增量恢復(fù)之前，價格將難以持續(xù)上漲。Rystard Energy預(yù)計，2021年美國Henry Hub均價將達(dá)到2.7美元/百萬英熱，歐洲TTF均價達(dá)到3.6美元/百萬英熱。隨著LNG項目投資決策的推遲，全球天然氣價格將出現(xiàn)上行走勢。
2.各區(qū)域間天然氣價格逐漸趨同
在當(dāng)前油價低迷、天然氣供過于求以及新冠肺炎疫情導(dǎo)致市場疲軟等因素綜合影響下，北美、歐洲、亞洲市場不同定價機(jī)制的天然氣價格差距大大縮小，各區(qū)域天然氣價格進(jìn)一步趨同。
一直以來，全球不同地區(qū)的天然氣價格都存在差異。近年來，LNG供應(yīng)激增，而需求相對疲軟，市場供需基本面持續(xù)寬松，全球各區(qū)域天然氣價格逐漸趨同。尤其是自2018年以來，盡管偶爾出現(xiàn)季節(jié)性波動，但總體來說，歐洲和亞洲的現(xiàn)貨價格一直在下降。但直至2019年，美國天然氣價格依然具有比較優(yōu)勢，波動較小、處于全球最低位，當(dāng)年均價低于3美元/百萬英熱單位，亞洲天然氣價格則仍高于全球其他地區(qū)。
2020年，在本就供應(yīng)過剩的天然氣市場上，新冠肺炎疫情進(jìn)一步削弱了需求，天然氣現(xiàn)貨價格幾乎失去了所有支撐，同時國際原油價格下跌的影響逐漸反映到與油價掛鉤的天然氣中長協(xié)價格上。主要消費(fèi)區(qū)域不同定價機(jī)制的天然氣價格差距大大縮小。自4月30日以來，美國天然氣價格連續(xù)多天高于歐洲基準(zhǔn)價格，5月5日美國合約價格首次超過亞洲基準(zhǔn)價格，這在近10年來還是首次。受此影響，相比卡塔爾和俄羅斯的LNG產(chǎn)品，美國LNG產(chǎn)品已經(jīng)不具備明顯價格優(yōu)勢。據(jù)悉，由于美國天然氣價格高于歐洲和亞洲部分地區(qū)售價，來自亞洲和歐洲的買家已經(jīng)取消了6月份從美國進(jìn)口的約20艘LNG貨物。美國墨西哥灣沿岸LNG出口商面臨極大壓力。
盡管業(yè)界認(rèn)為亞洲天然氣基準(zhǔn)價格低于美國基準(zhǔn)價格只是短期現(xiàn)象，但這仍透露出近十年，全球主要消費(fèi)區(qū)域天然氣基準(zhǔn)價格持續(xù)巨大差異格局或已終結(jié)。歐洲和亞洲的天然氣價格遲早會恢復(fù)到相對于美國有所溢價的水平，但可能不會回到過去十年的水平，區(qū)域間天然氣無價差或低價差或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)，這也為天然氣定價機(jī)制的創(chuàng)新和改進(jìn)提供了條件和契機(jī)。
資料來源：BP
圖5 2002～2019年全球天然氣主要基準(zhǔn)價格（單位：美元/百萬英熱單位）
3.天然氣定價機(jī)制不斷創(chuàng)新
天然氣定價機(jī)制正在變得愈發(fā)多樣化。管道天然氣定價方式趨于靈活。全球LNG定價機(jī)制正逐步向與Henry Hub價格、亞洲JKM現(xiàn)貨價格、煤炭價格掛鉤的混合定價方式演變。
傳統(tǒng)上，天然氣主要由管道運(yùn)輸并被少數(shù)區(qū)域性供應(yīng)商壟斷，石油價格是天然氣價格的主要參考，由此形成與油價掛鉤的天然氣定價模式。此外，由天然氣交易中心決定的競爭性定價機(jī)制積極發(fā)展，尤其是美國參考其國內(nèi)Henry Hub中心定價的LNG大量進(jìn)入國際市場后，越來越多的天然氣貿(mào)易采用交易中心競價模式。隨著現(xiàn)貨貿(mào)易的增加，天然氣定價方式正在變得愈發(fā)多樣化。
管道天然氣定價方式趨于靈活。為了使自己的天然氣更具競爭力，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司已經(jīng)在對歐天然氣合同中采取了妥協(xié)態(tài)度，具體包括將長期合約價格轉(zhuǎn)成現(xiàn)貨價格、降低照付不議條款比重以及對基準(zhǔn)價格打折等。
LNG價格掛鉤指數(shù)多樣化。LNG供應(yīng)能力的過剩和貿(mào)易形式的靈活多樣，也為買方提供了多樣化的掛鉤指數(shù)選擇。2019年以來，全球LNG市場先后誕生多種新的LNG定價方式。如殼牌和日本東京燃?xì)夤竞炇鸬?0年期LNG供應(yīng)協(xié)議部分以煤炭指數(shù)定價，打破了市場掛鉤油價、氣價的慣例，以便更好地規(guī)避天然氣發(fā)電成本風(fēng)險，這也是首次在LNG合約中使用煤炭價格指數(shù)。殼牌與美國Next Decade公司簽署的LNG供應(yīng)協(xié)議中，四分之三的供氣量與布倫特原油價格掛鉤，其余與Henry Hub氣價指數(shù)掛鉤，這是美國首份與布倫特油價掛鉤且由美國生產(chǎn)的LNG長期協(xié)議。美國切尼爾能源公司與EOG資源公司簽訂的天然氣購銷協(xié)議中，約三分之一的供氣量與亞洲JKM現(xiàn)貨價格掛鉤，其余與Henry Hub氣價指數(shù)掛鉤。此外還有道達(dá)爾與美國Tellurian公司簽署的LNG購銷協(xié)議也是基于亞洲JKM指數(shù)等。還有消息稱，部分買家開始嘗試簽署僅在冬季供貨的長協(xié)，以求降低現(xiàn)貨LNG價格季節(jié)性上漲的風(fēng)險。
據(jù)統(tǒng)計，2019年，約有45%的新簽訂LNG購銷合同掛鉤油價，25%掛鉤了美國Henry Hub價格指數(shù)，20%選擇了混合定價，掛鉤亞洲JKM現(xiàn)貨價格指數(shù)或歐洲NBP價格指數(shù)的協(xié)議分別占5%左右。
資料來源：SHELL
圖6 2010～2019年新LNG合約量中定價方式組成（按價格指數(shù)）
2020年以來，由于天然氣市場嚴(yán)重供過于求，買方市場特征日益明顯。買家期望根據(jù)自身的需求和條件調(diào)整長協(xié)合同，重新談判價格條款，謀求與賣方達(dá)成新的平衡。同時，積極探索天然氣定價機(jī)制多元化以規(guī)避市場風(fēng)險也成為必然。
2020年以來天然氣價格的下跌很大程度上受到新冠肺炎疫情的沖擊、全球油價震蕩的影響。與油價掛鉤的天然氣長協(xié)價格相應(yīng)下降，同時全球天然氣交易中心的現(xiàn)貨價格對市場供求關(guān)系變得更加敏感。
一些亞洲買家此前幾年簽訂的高價長協(xié)合同正給公司經(jīng)營帶來很大壓力，追求價格重新談判或?qū)⒊蔀橐淮筮x擇。印度最大天然氣進(jìn)口商Petronet LNG公司曾表示，“印度必須對國際LNG市場保持敏感。如果現(xiàn)貨價格在2～3年內(nèi)依然處于低位，那么除了重新商議長協(xié)合同，印度別無選擇”。
同時，在充滿不確定性的市場環(huán)境中，積極探索天然氣定價機(jī)制多元化以規(guī)避市場風(fēng)險，成為市場參與各方的共同選擇。從目前趨勢看，未來天然氣定價機(jī)制將更加多元化，或?qū)⒊霈F(xiàn)與其他指數(shù)掛鉤的天然氣定價方式。定價機(jī)制創(chuàng)新也將進(jìn)一步?jīng)_擊傳統(tǒng)的與油價掛鉤的天然氣定價方式，天然氣市場的復(fù)雜性和成熟度將進(jìn)一步提高。
（二）貿(mào)易
1.LNG仍將是全球天然氣貿(mào)易增長的主要驅(qū)動力
2020年1～5月，LNG貿(mào)易同比增長8.5%。相比LNG，在全球天然氣需求下降的形勢下，管道天然氣貿(mào)易受到的影響更大，主要管道天然氣供應(yīng)商會選擇不再向市場過度供貨，而LNG具有更強(qiáng)的價格競爭力，供給相對更有韌性。
IEA數(shù)據(jù)顯示，2020年1～5月，LNG貿(mào)易量保持高位，同比增長8.5%。其中歐洲LNG進(jìn)口量為600億立方米，同比增長20%。歐洲利用自身充足的再氣化能力和靈活的管道供應(yīng)資源，吸納了LNG進(jìn)口增量的三分之二，繼續(xù)發(fā)揮平衡市場的作用。美國超越卡塔爾和俄羅斯，成為歐洲最大的LNG供應(yīng)國，占?xì)W洲LNG進(jìn)口量的25%以上。同時，LNG輸往歐洲對該地區(qū)傳統(tǒng)的管道天然氣貿(mào)易造成壓力?？傮w而言，2020年前5個月，供往歐洲的天然氣（包括LNG和管道天然氣）同比下降9%。
相比LNG，管道天然氣貿(mào)易在需求減少的情況下受到的影響更大。由于存在時間滯后性以及長協(xié)合約中價格公式的不同參數(shù)，管道天然氣價格對市場供求關(guān)系、對油價變動的敏感程度通常不及LNG。在全球天然氣需求下降的形勢下，主要管道天然氣供應(yīng)商會選擇不再向市場過度供貨，而LNG往往具有更強(qiáng)的價格競爭力，供給相對更有韌性。以歐洲市場為例。歐洲市場處于全球LNG供應(yīng)過剩與本地市場天然氣需求下降的環(huán)境中。在合約允許的范圍內(nèi)，買家紛紛從管道天然氣轉(zhuǎn)向價格更低的LNG進(jìn)口。今年一季度，地區(qū)管道天然氣進(jìn)口量出現(xiàn)下降，LNG進(jìn)口量則創(chuàng)下歷史新高。IHS Markit預(yù)計，2020年歐洲管道天然氣進(jìn)口量日漸疲軟的趨勢仍將持續(xù)，而LNG進(jìn)口量將繼續(xù)上升并達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高點。
未來，LNG仍將是全球天然氣貿(mào)易增長的主要驅(qū)動力。預(yù)計到2025年全球LNG貿(mào)易量將達(dá)到近6000億立方米，在此期間全球LNG貿(mào)易結(jié)構(gòu)也將發(fā)生一系列重大變化。
過去十年，全球天然氣市場上LNG貿(mào)易增長超過90%，未來，LNG仍將是全球天然氣貿(mào)易增長的主要驅(qū)動力。IEA預(yù)計，2025年全球LNG貿(mào)易量將達(dá)到5850億立方米，較2019年增長21%。
在此期間全球LNG市場將發(fā)生一系列重大變化。進(jìn)口方面，2023年中國將取代日本，成為全球最大的LNG進(jìn)口國。到2025年，由于核能和可再生能源消費(fèi)增長，日本LNG進(jìn)口量將減少100億立方米。由于再氣化能力增長，中國LNG進(jìn)口量將達(dá)1280億立方米，幾乎是2019年進(jìn)口量的3倍。屆時，中國LNG進(jìn)口量將占到全球進(jìn)口總量的22%，亞太市場將占到全球LNG進(jìn)口總量的77%。出口方面，2023年美國LNG銷量將超過卡塔爾，2025年將超過澳大利亞并一躍成為全球最大的LNG出口國。
2.現(xiàn)貨市場流動性增長
全球天然氣現(xiàn)貨和短期貿(mào)易逐年增加，LNG現(xiàn)貨市場流動性逐漸增強(qiáng)。2019年，短期和現(xiàn)貨交易在LNG貿(mào)易量中的比例已上升至34%。2020年，由于市場嚴(yán)重供過于求，天然氣長協(xié)合同的履行受到影響，預(yù)計短期和現(xiàn)貨交易的比例會進(jìn)一步上升。
過去由于油價較高、天然氣供應(yīng)緊張，天然氣生產(chǎn)商和出口商在市場上處于主動地位，購買方為了確保穩(wěn)定的天然氣供應(yīng)，都愿意簽訂中長協(xié)合同，同時天然氣管道、液化設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要巨額投資，通過簽訂中長協(xié)合同可確保項目融資。因此全球天然氣貿(mào)易的中長協(xié)合同占比較高。
隨著全球天然氣市場發(fā)展，供需基本面逐漸寬松，尤其是LNG整體交易量增大、市場份額擴(kuò)大，同時基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)對下游長協(xié)買家的依賴程度有所降低，短期和現(xiàn)貨交易在天然氣貿(mào)易量中的占比逐步提高，天然氣現(xiàn)貨市場流動性逐漸增強(qiáng)。
來自GIIGNL的《2020年LNG產(chǎn)業(yè)年度報告》顯示，2019年，由于美國和澳大利亞簽署了數(shù)份長協(xié)合同，現(xiàn)貨和短期交易量的占比增速低于2018年。全年全球LNG現(xiàn)貨和短期交易量增加1970萬噸，達(dá)到11900萬噸，占總貿(mào)易量的34%，而2018年現(xiàn)貨和短期交易量為9930萬噸，在總貿(mào)易量中占比為32%。2019年現(xiàn)貨和短期交易量的增長與2018年類似，主要來自于美國和澳大利亞靈活交易量的增長，以及貿(mào)易商和供應(yīng)商液化處理量的增長，這些賣家尋求在更靈活的條件下交易天然氣，以便優(yōu)化其投資組合并管理交易風(fēng)險。
資料來源：GIIGNL
圖7 2010～2019年全球LNG現(xiàn)貨和短期貿(mào)易量及占比
2020年，天然氣進(jìn)口商在國際天然氣市場的地位和話語權(quán)進(jìn)一步上升，由于市場嚴(yán)重供過于求，天然氣長協(xié)合同的履行受到影響，預(yù)計短期和現(xiàn)貨交易的比例會進(jìn)一步上升。天然氣現(xiàn)貨市場及其流動性的增長，意味著有更多的天然氣，其價格將從長協(xié)合同定價，逐漸轉(zhuǎn)向基于短期交易的現(xiàn)貨價格，越來越多的靈活供應(yīng)將為客戶提供更多選擇。
3.貿(mào)易合約靈活性增強(qiáng)
全球天然氣市場從賣方市場加速轉(zhuǎn)向買方市場，買方將利用市場優(yōu)勢地位在天然氣合約談判中謀求各種優(yōu)惠條款，包括調(diào)整定價方式、明確價格復(fù)議機(jī)制和放寬目的地限制等。隨著天然氣市場供過于求的趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，天然氣貿(mào)易規(guī)則將變得更加靈活。
2020年，全球天然氣市場加劇的供應(yīng)過剩導(dǎo)致市場力量對比發(fā)生變化，市場從賣方市場加速轉(zhuǎn)向買方市場，這促使買方與賣方重新談判天然氣合約以達(dá)成新的平衡。賣方需要更多考慮買方的需求和條件。買方在購買資源時會綜合考慮合同類型、定價方式、合同條款、時間節(jié)點等多種因素，以便盡可能規(guī)避價格波動風(fēng)險，獲取最大收益。在這個過程中，買方將利用市場優(yōu)勢地位謀求各種優(yōu)惠條款，包括調(diào)整定價方式、明確價格復(fù)議機(jī)制和放寬目的地限制等。在充滿不確定性的市場環(huán)境中，預(yù)計買賣雙方短期內(nèi)都將對新天然氣合同簽訂態(tài)度審慎。預(yù)計未來不設(shè)目的地限制的合同比例將進(jìn)一步增加，供應(yīng)方通過建立資源池增強(qiáng)供應(yīng)的靈活性，買方通過合同中的價格復(fù)議條款獲得更大的靈活性。隨著天然氣市場供過于求的趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，天然氣貿(mào)易規(guī)則將變得更加靈活。
三
天然氣項目投資與資產(chǎn)交易
（一）行業(yè)投資出現(xiàn)調(diào)整，部分投資推遲或取消
2020年，受新冠肺炎疫情影響，加上低油價以及極具挑戰(zhàn)性的融資環(huán)境，天然氣行業(yè)正在推遲或取消一些投資決策，行業(yè)投資迅速調(diào)整。
2020年，全球天然氣市場供應(yīng)過剩加劇，天然氣價格跌至歷史新低，本就受全球天然氣需求增長預(yù)期推動的FID受到嚴(yán)重影響，再疊加油價下跌的影響，天然氣行業(yè)投資決策更為復(fù)雜。一方面，低油價將使石油公司原油開發(fā)以及與油價掛鉤的天然氣銷售收益明顯降低，勢必影響石油公司包括天然氣開發(fā)在內(nèi)的上游板塊整體投資水平。另一方面，國際原油市場的頻繁波動加劇了投資者對油氣行業(yè)發(fā)展前景的擔(dān)憂，在一定程度上導(dǎo)致企業(yè)融資困難。在投資信心下降的情況下，油氣行業(yè)不可避免地要大幅度削減投資，推遲或取消一些投資決策，以彌補(bǔ)收入的嚴(yán)重不足。
LNG領(lǐng)域，2020～2021年面臨FID的項目包括莫桑比克Rovuma LNG（產(chǎn)能1520萬噸/年），卡塔爾Qatargas（產(chǎn)能3120萬噸/年），美國Port Arthur LNG（產(chǎn)能1100萬噸/年）、Energia Costa Azul LNG（產(chǎn)能240萬噸/年）、Woodfibre LNG（產(chǎn)能210萬噸/年）等。美國能源咨詢機(jī)構(gòu)Poten&Partners表示，受新冠肺炎疫情影響，加上低油價以及極具挑戰(zhàn)性的融資環(huán)境，原本預(yù)計今年批準(zhǔn)的LNG項目，大部分將被推遲，這些項目的產(chǎn)能達(dá)到2.28億噸/年，其中大部分是美國的新LNG項目。即使是已經(jīng)獲得批準(zhǔn)的項目也面臨著被推遲的境地。
2020年3月，俄羅斯石油公司調(diào)整總產(chǎn)量超過400億立方米的Rospan和Kharampur天然氣項目的啟動期。其中Kharampur項目啟動日期被推遲到2021年，Rospan項目預(yù)計今年投入運(yùn)營，但啟動日期已多次推遲。4月，殼牌表示將美國墨西哥灣南部Whale油氣田和英國北海Jackdaw天然氣田的FID推遲至2021年。同月，卡塔爾將北部天然氣出口項目擴(kuò)建工程開工時間推遲至2025年，該項目擴(kuò)建工程完成后LNG產(chǎn)能將達(dá)到1.1億噸/年。
表1 近期大型LNG項目推遲情況（不完全統(tǒng)計）
資料來源：根據(jù)公開資料整理
大量LNG項目FID推遲將導(dǎo)致LNG行業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，有助于LNG供需逐步達(dá)到平衡。Wood Mackenzie公司表示，如果國際油價在2020年內(nèi)維持低迷，可能造成全球重大天然氣項目投資明顯下降，將對2025年前后全球天然氣特別是LNG市場供給產(chǎn)生較大影響。
（二）資產(chǎn)交易活躍，天然氣戰(zhàn)略地位提升
除了規(guī)劃新項目并擇機(jī)投資投產(chǎn)外，通過資產(chǎn)交易優(yōu)化配置天然氣資產(chǎn)組合也是其發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的重要舉措。當(dāng)前情況下大量的油氣資產(chǎn)待售，一方面，是許多企業(yè)嘗試按照經(jīng)營計劃剝離低優(yōu)先級資產(chǎn)的舉措，另一方面，也是以較低價格收購所需油氣資產(chǎn)、擴(kuò)大投資組合的有利時機(jī)。
近年來，國際大石油公司幾乎都不同程度地提高天然氣業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位。除了規(guī)劃新項目并擇機(jī)投資投產(chǎn)外，通過資產(chǎn)交易優(yōu)化配置天然氣資產(chǎn)組合也是其發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的重要舉措。如殼牌2014年收購西班牙Repsol公司LNG資產(chǎn)，產(chǎn)能增加420萬噸/年，2016年收購BG公司，獲得大量天然氣儲量和位于多國的LNG資產(chǎn)。道達(dá)爾在2018～2019年連續(xù)收購多項LNG資產(chǎn)，包括Engie公司LNG承銷合同、Anadarko公司莫桑比克LNG項目資產(chǎn)、俄羅斯Arctic LNG 2項目10%的股權(quán)。雪佛龍先后入股安哥拉LNG項目、澳大利亞Gorgon LNG和Wheatstone LNG項目，權(quán)益產(chǎn)能從300萬噸/年迅速攀升至1780萬噸/年。?？松梨谕ㄟ^收購Inter Oil公司，成為巴布亞新幾內(nèi)亞Elk-Antelope氣田作業(yè)者，收購ENI公司在莫桑比克4區(qū)的25%股份以及Coral South浮式LNG項目、Mamba LNG T1-3項目等。
2020年6月初，獨(dú)立能源研究機(jī)構(gòu)Rystad Energy消息稱，不包括自2019年四季度以來宣布的非常規(guī)資產(chǎn)和美國境內(nèi)資產(chǎn)，目前全球待售的油氣資產(chǎn)高達(dá)125億桶，其中天然氣儲量超過75億桶油當(dāng)量。出售這些資產(chǎn)的主要有?？松梨诠?、雪佛龍公司、道達(dá)爾公司和日本帝石石油公司等。同時，Rystad Energy指出，出售這些油氣資產(chǎn)的，基本上都是上述國際大石油公司長期資產(chǎn)優(yōu)化的行動。如資產(chǎn)出售規(guī)模最大的?？松梨诠?，計劃到2021年實現(xiàn)150億美元的資產(chǎn)出售，2025年實現(xiàn)250億美元的資產(chǎn)剝離，而計劃出售澳大利亞巴斯海峽油氣田50%股權(quán)的行動，是?？松梨谟?019年9月就宣布的計劃；雪佛龍出售油氣資產(chǎn)的目的，主要是出售低優(yōu)先級天然氣項目，旨在控制長期成本；日本帝石出售澳大利亞業(yè)務(wù)，主要是為了集中精力做好總價達(dá)450億美元的澳大利亞伊希提斯LNG項目。
當(dāng)前情況下大量的油氣資產(chǎn)待售，一方面，是許多企業(yè)嘗試按照經(jīng)營計劃剝離低優(yōu)先級資產(chǎn)的舉措，另一方面，也是進(jìn)入油氣行業(yè)或以較低價格收購所需油氣資產(chǎn)、擴(kuò)大投資組合的有利時機(jī)。2020年7月，巴菲特旗下Berkshire Hathaway公司，宣布將斥資約97億美元，收購美國天然氣運(yùn)輸企業(yè)Dominion Energy的天然氣資產(chǎn)，包括管道、儲存設(shè)施和出口LNG終端等。這筆交易是2020年3月新冠肺炎疫情大流行和隨后的市場崩潰以來Berkshire Hathaway公司的首次大規(guī)模收購，在一定程度上顯示了資本市場對天然氣行業(yè)的信心，以及天然氣資產(chǎn)的長期價值所在。
當(dāng)前和未來相當(dāng)長時間，全球天然氣消費(fèi)仍將以較快速度增長，活躍的資產(chǎn)交易活動不僅有利于企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)配置、提升自身競爭力，也是天然氣行業(yè)不斷進(jìn)步的重要推動力量。
四
趨勢展望
（一）天然氣市場供需結(jié)構(gòu)將深刻調(diào)整
從供需的角度分析，在原本供過于求天然氣市場上，經(jīng)濟(jì)周期自然調(diào)整和疫情蔓延嚴(yán)重影響天然氣需求，天然氣需求增長速度在一定時期內(nèi)難以趕上供應(yīng)的增長速度。從短期來看，隨著現(xiàn)有項目后續(xù)生產(chǎn)線陸續(xù)投運(yùn)，已趨于飽和的全球天然氣市場將受到進(jìn)一步?jīng)_擊。從長期來看，大量LNG項目FID推遲將導(dǎo)致行業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，有助于市場供需逐步達(dá)到平衡，之后將出現(xiàn)新一輪供給過剩。
在此過程中，需求側(cè)，市場供給寬松和較低的價格為發(fā)展中國家更多地利用天然氣提供了機(jī)遇，發(fā)電、燃料、化工等領(lǐng)域需求增長將推動天然氣消費(fèi)潛力不斷釋放。供應(yīng)側(cè)，市場競爭日益加劇。一方面，LNG 與管道天然氣競爭加劇。隨著供應(yīng)持續(xù)增加，LNG在全球天然氣貿(mào)易中的占比將不斷提高，LNG供給增加導(dǎo)致LNG和管道天然氣之間的競爭更加激烈。另一方面，供應(yīng)國之間競爭加劇，主要表現(xiàn)在傳統(tǒng) LNG 供應(yīng)國卡塔爾、澳大利亞等國與美國、俄羅斯的競爭。隨著一批天然氣管道和LNG液化設(shè)施投產(chǎn)帶來的供氣量提升，供應(yīng)方市場競爭將更加激烈。
此外，新冠肺炎疫情將對未來的市場供需產(chǎn)生持久影響，抑制需求增長速度，并通過需求側(cè)傳導(dǎo)至供給側(cè)，進(jìn)而影響整個行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和投資決策，增加市場的不確定性。疫情流行的時間以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐，將最終影響全球天然氣市場的長期走勢。
（二）天然氣市場將逐步走向全球化
從價格的角度分析，北美天然氣市場較為成熟，可獨(dú)立于原油市場運(yùn)行，亞太天然氣市場，尤其是LNG市場，受儲存方式、項目運(yùn)行特點等限制，一直與油價保持較密切的關(guān)聯(lián)，未能十分及時有效地反映各地天然氣市場供求關(guān)系。受供需形勢影響，目前主要消費(fèi)市場不同定價機(jī)制的天然氣價格差距已大大縮小，不同地區(qū)氣價相互聯(lián)動性和資源流動性進(jìn)一步增強(qiáng)，全球天然氣價格逐步趨同，貿(mào)易合約的簽署更多地受到市場需求因素影響，天然氣貿(mào)易的流動性、獨(dú)立性、多樣化均不斷提升。
國際天然氣貿(mào)易的新動向，有利于創(chuàng)新天然氣或LNG交易方式和交易品種，也為進(jìn)一步穩(wěn)定全球天然氣價格、形成全球化統(tǒng)一市場創(chuàng)造了機(jī)遇。更加全球化的天然氣市場必將進(jìn)一步推動生產(chǎn)消費(fèi)的銜接，支撐天然氣消費(fèi)進(jìn)一步增長。
（三）天然氣“橋梁型能源”作用將進(jìn)一步發(fā)揮
從能源轉(zhuǎn)型的角度分析，未來天然氣作為傳統(tǒng)化石能源和新能源之間的“橋梁型能源”的作用還將進(jìn)一步發(fā)揮。天然氣既能滿足目前需求，也能滿足未來需求?？煽磕茉吹墓┙o并不能完全通過可再生能源來實現(xiàn)，至少目前尚無法實現(xiàn)。天然氣是化石能源中最具增長潛力的品種，可作為可再生能源的補(bǔ)充，以其可靠、靈活、具有成本效益的特點，讓人們能夠大規(guī)模地使用更多、更清潔的能源。在全球能源低碳化趨勢下，天然氣憑借其儲量豐富、清潔低碳以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的優(yōu)勢，擁有廣闊的發(fā)展空間。
目前充足的供應(yīng)為天然氣貿(mào)易提供了保障，但天然氣發(fā)展仍面對著不少挑戰(zhàn)，如各國的清潔能源政策。2019年11月，歐洲投資銀行宣布，為應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)，將在2021年底前停止為一切化石能源項目提供貸款，根據(jù)這一投資新政，包括天然氣發(fā)電項目在內(nèi)的絕大多數(shù)化石能源項目都將排除在融資范圍外，這意味著今后在歐洲天然氣項目融資將受阻。歐洲投資銀行也因此成為全球首個提出削減天然氣項目貸款的主要多邊金融機(jī)構(gòu)。從中長期看，天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間將逐步受限，未來可能受到更多的政策性約束。因此，如殼牌所述，所有利益相關(guān)者都必須更加努力，確保公眾支持天然氣以充分發(fā)揮其作用。
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