中國儲能網(wǎng)訊:登陸資本市場之時的大量超募資金為不少上市公司提供了并購擴張的資本基礎(chǔ)。中能電氣(300062,股吧)（300062.SZ）昨晚發(fā)布公告稱，擬用公司超募資金和自有資金收購廣東科源電氣有限公司（下稱“科源電氣”）70%股權(quán)。而《第一財經(jīng)日報》記者發(fā)現(xiàn)，溢價收購的科源電氣存在過度依賴單一客戶的風(fēng)險。
增值率148.17%的收購計劃
中能電氣趕上了好時機。2010年3月份登陸資本市場之時正逢A股市場給創(chuàng)業(yè)板高溢價，預(yù)計募資2.2億元實際募資高達(dá)4.84億元，超募資金達(dá)到2.64億元。而超募也給中能電氣的并購擴張?zhí)峁┝肆己玫默F(xiàn)金流。
中能電氣昨晚同時披露的2013年年報顯示，截至2013年年末，公司賬面擁有貨幣資金高達(dá)2.37億元，占到了公司總資產(chǎn)的22.92%。
中能電氣公告顯示，公司擬以現(xiàn)金支付方式收購黃偉基和黃煥蘭夫婦持有的科源電氣70%股權(quán)，收購價格為1.4億元。資料顯示，科源電氣主要產(chǎn)品包括變壓器和成套設(shè)備。其中變壓器主要有油浸式變壓器、油浸式非晶合金配電變壓、干式變壓器、特種變壓器等。評估報告顯示，科源電氣的全部股東權(quán)益的評估值為2.04億元，較其賬面資產(chǎn)價值8199.85萬元增值1.21億元，增值率148.17%。對應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)評估值為1.42億元。中能電氣稱，經(jīng)上市公司與交易對方友好協(xié)商，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)作價為1.4億元。
中能電氣解釋稱，標(biāo)的企業(yè)評估值增值較大，主要是由于科源電氣所處行業(yè)發(fā)展空間較為廣闊，在業(yè)內(nèi)具有較強競爭實力。而根據(jù)中能電氣披露的科源電氣財務(wù)數(shù)據(jù)，科源電氣2012年度和2013年度分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.32億元和2.70億元，凈利潤分別為903.46萬元和2098.82萬元。黃偉基夫婦承諾本次交易完成后，標(biāo)的企業(yè)在2014年至2016年實現(xiàn)的歸屬于股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于2200萬元、2420萬元、2662萬元。
過分依賴單一客戶風(fēng)險
盡管中能電氣一再強調(diào)收購標(biāo)的科源電氣的未來盈利能力，但查閱資料發(fā)現(xiàn)，科源電氣似乎不像中能電氣公告中描述的那般美好。
中能電氣披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年末，科源電氣的資產(chǎn)總額為1.95億元，而其負(fù)債總額達(dá)到1.13億元。按此計算，科源電氣的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到58.03%。而值得注意的是，科源電氣去年末1.95億元的資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款高達(dá)8669.36萬元，占比達(dá)到44.38%。
另外，科源電氣對于南方電網(wǎng)的過度依賴也成為其未來經(jīng)營的隱憂所在。中能電氣公告稱，科源電氣產(chǎn)品的銷售目前主要集中在電力系統(tǒng)，主要客戶是南方電網(wǎng)下屬各公司。2011至2013年，科源電氣向南方電網(wǎng)下屬各公司的銷售比重均超過70%。標(biāo)的公司業(yè)務(wù)受我國電網(wǎng)投資規(guī)模和發(fā)展規(guī)劃以及南方電網(wǎng)公司的采購需求影響較大。中能電氣表示，若國內(nèi)電力行業(yè)發(fā)展速度放緩、電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)模下降，或者南方電網(wǎng)對標(biāo)的公司產(chǎn)品的需求發(fā)生重大變化，科源電氣盈利將受到較大影響。
另外，同日發(fā)布的中能電氣2013年年報顯示，公司2013年度實現(xiàn)營業(yè)收入4.46億元，同比增長41.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3993.97萬元，同比下降4.9%。此外，中能電氣還發(fā)布了2014年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤553.33萬元至664萬元，同比增長0至20%。中能電氣稱，公司一季度生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)，隨著2013年末的在制生產(chǎn)訂單交貨，預(yù)計一季度的經(jīng)營業(yè)績較上年同期會有小幅增長。
