鉛酸行業(yè)迎發(fā)展良機(jī)：受血鉛事件引發(fā)的環(huán)保整頓影響，2011年1-9月，我國(guó)鉛酸電池累計(jì)產(chǎn)量為10133萬(wàn)KVAh，同比下降0.62%，其中6月出貨量為965萬(wàn)KVAh，創(chuàng)年內(nèi)新低，同比下降18.42%，9月同比下降幅度為8.23%；而下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)5年行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率為12.20%。同時(shí)，環(huán)保整治至今未新批一家新的鉛酸電池生產(chǎn)項(xiàng)目，且新建項(xiàng)目審批實(shí)現(xiàn)終身負(fù)責(zé)制。中原證券認(rèn)為，隨著《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》即將實(shí)施，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將保持在較高水平，且行業(yè)集中度逐步提高。
汽車(chē)起動(dòng)細(xì)分市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)：2009年，汽車(chē)起動(dòng)電池用量占比達(dá)48%，汽車(chē)起動(dòng)電池包括新增與維護(hù)市場(chǎng)兩類(lèi)。2010年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量雙超1800萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2011年、2012年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量將保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；至2011年9月，我國(guó)汽車(chē)保有達(dá)10189萬(wàn)輛。中原證券認(rèn)為，由于每輛新車(chē)配套一只電池，汽車(chē)起動(dòng)電池壽命平均兩年，預(yù)計(jì)2011-2015年，汽車(chē)起動(dòng)電池市場(chǎng)需求的平均復(fù)合增長(zhǎng)率為13%。
行業(yè)龍頭，規(guī)模技術(shù)雙領(lǐng)先：東海證券認(rèn)為，公司2010年鉛蓄電池產(chǎn)量847.75萬(wàn)kVAh，超過(guò)風(fēng)帆股份，位居行業(yè)第一。隨著募投項(xiàng)目和超募項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，公司新型高性能低鉛耗免維護(hù)蓄電池總產(chǎn)能將達(dá)到1400萬(wàn)kVAh，進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司通過(guò)采用先進(jìn)生產(chǎn)線(xiàn)和鉛回收業(yè)務(wù)，有效控制生產(chǎn)成本，目前產(chǎn)品毛利率高達(dá)20%左右。另外，看好公司再生鉛業(yè)務(wù)。一是采用再生鉛可降低生產(chǎn)成本，按鉛價(jià)1.5萬(wàn)元/噸、再生鉛價(jià)1萬(wàn)元/噸估算，采用再生鉛可使生產(chǎn)成本降低20%；二是再生鉛業(yè)務(wù)屬于循環(huán)經(jīng)濟(jì)范疇，是國(guó)家鼓勵(lì)扶持的業(yè)務(wù)，前景看好。
東海證券最后表示，預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益為0.86元、1.28元、1.50元，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期；鉛酸電池行業(yè)環(huán)保整頓后續(xù)執(zhí)行不力及鉛價(jià)大幅波動(dòng)；業(yè)務(wù)集中及項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的預(yù)期銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。
