目前全球汽車領(lǐng)域EPS 用釹鐵硼呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，公司從去年開始陸續(xù)接到大量汽車EPS用釹鐵硼訂單，目前正在大量生產(chǎn)，今年產(chǎn)量有望超過1000噸。汽車EPS 用釹鐵硼由于技術(shù)工藝要求較高且下游客戶相對較多，使得公司議價能力較強而保持較高的利潤水平，其有望成為公司今年業(yè)績的主要貢獻點。目前釹鐵硼在汽車EPS 領(lǐng)域滲透率尚不足10%，增長潛力十分巨大，汽車EPS用釹鐵硼的爆發(fā)式增長有望為公司注入持續(xù)的增長動力。
公司短期業(yè)績有支撐
首先，正如前所述，汽車EPS 用釹鐵硼的爆發(fā)式增長有望為公司注入持續(xù)增長動力；其次，雖然去年稀土原材料價格曾經(jīng)歷暴漲，但公司出于長遠考慮，產(chǎn)品售價并未完全跟隨價格大幅提升，目前產(chǎn)品售價并不低于去年產(chǎn)品均價，同時我們認為稀土價格繼續(xù)大幅下跌的概率并不大，有望為公司產(chǎn)品售價的穩(wěn)定提供支撐；再次，雖然目前國內(nèi)風電用釹鐵硼訂單依然低迷，但由于其技術(shù)工藝要求相對較低，激烈的市場競爭使公司此項業(yè)務(wù)利潤水平一直較低，因此風電市場的低迷將更多地影響公司的開工率，但對公司利潤的影響較為有限。
新能源汽車有望為公司發(fā)展提供長期驅(qū)動力
在節(jié)能減排的大背景下，且隨著傳統(tǒng)能源的持續(xù)消耗以及新能源汽車技術(shù)的不斷進步，新能源汽車正在全球范圍內(nèi)取得快速發(fā)展。新能源汽車市場前景廣闊、單輛汽車釹鐵硼用量極大，未來有望成為釹鐵硼行業(yè)增長的主要驅(qū)動力。不同于其他領(lǐng)域，汽車對安全性要求極高，使得新能源汽車電機對所用釹鐵硼在矯頑力、耐高溫、耐久度等方面有著極高要求，各汽車廠商出于節(jié)能與安全考慮，產(chǎn)品品質(zhì)不夠卓越的供應(yīng)商將很難進入汽車廠商的采購目錄。隨著市場競爭的優(yōu)勝劣汰，新能源汽車電機用釹鐵硼市場的集中度也許將非常高，有利于行業(yè)高利潤水平的維持，而公司作為國內(nèi)乃至全球釹鐵硼生產(chǎn)龍頭，未來必將在競爭中獲得有利地位。
投資建議及評級
從公司角度來看，公司作為國內(nèi)乃至全球釹鐵硼行業(yè)的龍頭公司，具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)工藝水平與研發(fā)實力。從行業(yè)層面來看，由于利潤水平極低，近期風電行業(yè)的低迷并未對公司利潤構(gòu)成明顯影響；同時，近期汽車EPS 用釹鐵硼的爆發(fā)式增長以及新能源汽車的快速發(fā)展均有望為公司產(chǎn)能的釋放以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善提供有力保障。我們維持公司2011-2013年的EPS分別為：1.50、1.92、2.21元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為15.8、12.3、10.7，維持公司“增持”評級。
