中國儲能網(wǎng)訊：12月8日，深圳新宙邦科技股份有限公司（下稱“新宙邦”）連發(fā)34條公告，就擬以現(xiàn)金支付方式收購延安必康制藥股份有限公司（下稱“延安必康”）持有的江蘇九九久科技有限公司（下稱“九九久”）74.24%的股權(quán)事項披露了董事會決議意見、重大資產(chǎn)購買報告書（草案）、標(biāo)的公司審計報告等。
新宙邦對外宣稱，收購九九久是向上布局產(chǎn)業(yè)鏈的重要舉措。據(jù)了解，鋰電池電解液生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)是新宙邦業(yè)績的主要貢獻(xiàn)方，而九九久的主要產(chǎn)品六氟磷酸鋰，正是鋰電池電解液的核心原材料之一。
然而，看似“雙贏”的交易好像還“暗藏玄機(jī)”。一方面，延安必康持有的九九久全部股權(quán)被質(zhì)押及司法凍結(jié)；另一方面，新宙邦的賬面貨幣資金不足以支付全部價款，需要向銀行申請總價60%的授信額度。新宙邦到底是撿了個便宜，還是買了個累贅？
標(biāo)的控股股東所持股權(quán)被凍結(jié)
目前，新宙邦的主營業(yè)務(wù)是新型電子化學(xué)品及功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品包括電池化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品、電容化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品四大系列。2011年以來，新宙邦電池化學(xué)品業(yè)務(wù)持續(xù)增長，到2015年已成為其營收占比最大的業(yè)務(wù)板塊。2019年和2020年上半年，新宙邦鋰電池化學(xué)品業(yè)務(wù)營收分別達(dá)到11.57億元和5.88億元，占公司總營收的50%左右。
而本次擬收購的九九久，正是新宙邦完善其鋰電池化學(xué)品產(chǎn)業(yè)鏈布局的一步。九九久主要產(chǎn)品六氟磷酸鋰是鋰電池電解液的核心原材料之一，主要客戶為鋰電池電解液行業(yè)前十名企業(yè)，是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部主要的原材料供應(yīng)商之一。
不管從財務(wù)數(shù)據(jù)還是產(chǎn)能上看，將九九久“納入麾下”，對新宙邦來說都是明智之舉。2018—2019年和2020年前三季度，九九久分別實現(xiàn)營收13.33億元、14.93億元和10.02億元，凈利潤6056.6萬元、1.09億元和0.59億元；現(xiàn)六氟磷酸鋰年產(chǎn)能5000噸/年，以新宙邦目前約6.5萬噸的鋰電池電解液產(chǎn)能計算，可以滿足新宙邦六成以上的產(chǎn)能自用。
但這一交易暗存瑕疵。據(jù)草案，截至目前，延安必康持有九九久87.24%股權(quán)，上述股權(quán)存在質(zhì)押及司法凍結(jié)的問題。今年4月，為保障債券本金和利息的兌付，延安必康將所持九九久的全部股權(quán)向債券持有人提供質(zhì)押擔(dān)保，并于6月完成了股權(quán)質(zhì)押登記手續(xù)。此外，因金融借款合同糾紛，上述股權(quán)還被司法凍結(jié)。
對于延安必康出售九九久的原因，市場多有猜測。2015年，延安必康借殼上市后，出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)方占用延安必康資金情況，金額高達(dá)45億元，隨后延安必康業(yè)績不斷下滑，甚至虧損。今年前三季度，延安必康凈利潤為-0.23億元。
此外，今年3月，延安必康曾籌劃分拆九九久上市。消息披露當(dāng)日，延安必康就因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。翌日，延安必康公告，暫緩分拆九九久上市的申報工作。
或許上述事項促使延安必康急欲脫手九九久。記者致電延安必康，未獲回復(fù)。
申請14億元貸款支付交易價款
據(jù)草案，本次交易將以現(xiàn)金支付的形式進(jìn)行。但目前新宙邦的貨幣資金不足以支付全部交易價款。
截至目前，新宙邦已經(jīng)向延安必康支付了1億元的定金。接下來，新宙邦需要在股東大會審議通過本次交易之日5個工作日內(nèi)，向延安必康支付交易價款的50%，即約11.1億元，屆時上述定金自動轉(zhuǎn)化為該次交易價款的一部分。在標(biāo)的資產(chǎn)交割日起30日內(nèi)，新宙邦再向延安必康支付交易價款的50%，約11.1億元，或向延安必康開具與本期應(yīng)付交易價款等額的付款期限不超過12個月的銀行保函，或新宙邦同意承接延安必康的等額債務(wù)。
新宙邦三季報顯示，截至9月份，新宙邦的貨幣資金近為9.65億元，和22.27億元的交易價款差距甚遠(yuǎn)。其中，約6.5億元的款項還是今年5月非公開發(fā)行股票募集而來，只能用于特定的募投項目。
新宙邦選擇用貸款解決資金問題。在草案披露的當(dāng)天，新宙邦發(fā)布了向銀行申請貸款的公告。新宙邦董事會同意公司向銀行申請不超過14億元的綜合授信額度，用于支付收購九九久74.24%股權(quán)的部分受讓價款。以最高授信額度計算，這筆貸款將覆蓋約63%的交易價款。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計，這已經(jīng)今年以來新宙邦第四次向銀行申請貸款了。
4月，新宙邦稱，為滿足公司的經(jīng)營發(fā)展需要，更好的支持公司業(yè)務(wù)的拓展，保證公司戰(zhàn)略的實施，向中國銀行股份有限公司深圳坪山支行等4家銀行申請合計15億元的綜合授信額度。7月，新宙邦又以相同理由向招商銀行股份有限公司深圳分行等5家銀行申請了共計12.5億元的綜合授信額度。
而在稍早前的11月，新宙邦以自有資產(chǎn)抵押方式向中國進(jìn)出口銀行深圳分行申請不超過4億元的貸款，期限不超過3年，用于公司補(bǔ)充流動資金。
應(yīng)收賬款較高成財務(wù)隱憂
分析機(jī)構(gòu)道客創(chuàng)認(rèn)為，新宙邦應(yīng)收賬款較高是其資金隱憂的原因之一。
2018—2019年及2020年前三季度，新宙邦分別實現(xiàn)營收21.65億元、23.25億元和8.12億元，凈利潤3.2億元、3.25億元和1.36億元。
但業(yè)績穩(wěn)步增長的背后是應(yīng)收賬款一直居高不下。2018—2019年及2020年前三季度，新宙邦應(yīng)收賬款規(guī)模分別為8.06億元、7.54億元和9.03億元，占當(dāng)期總營收的37.23%、32.43%和111.2%。
這不僅是由行業(yè)特點決定的，更是受近幾年產(chǎn)業(yè)成熟度不斷提高影響。據(jù)了解，動力鋰電池是新能源汽車的最重要組成部件，成本大、價值高，車企居產(chǎn)業(yè)鏈終端話語權(quán)強(qiáng)，占壓上游企業(yè)資金多。一旦車企遇到經(jīng)營或資金風(fēng)險，則將極大的影響上游鋰電池相關(guān)企業(yè)，比如今年眾泰汽車“暴雷”對動力電池企業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
去年底，新宙邦就曾因為應(yīng)收賬款催收不利而將比克電池告上法庭。
日趨激烈的市場競爭正迫使這一問題加劇。在2020年半年報中，新宙邦表示，隨著新能源汽車補(bǔ)貼不斷退坡，新能源汽車行業(yè)整體增速不及預(yù)期，而新的產(chǎn)能投放速度階段性過剩。這讓整個行業(yè)的應(yīng)收賬款風(fēng)險加劇，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂風(fēng)險。
但新宙邦從中看到了機(jī)會，據(jù)其預(yù)計，未來行業(yè)整合與洗牌持續(xù)進(jìn)行，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高。收購九九久將增加公司的成本優(yōu)勢，提升鋰電池化學(xué)品業(yè)務(wù)的競爭力。
而新宙邦的競爭對手，如天賜材料等也擁有六氟磷酸鋰產(chǎn)能。
在同質(zhì)化競爭明顯的背景下，新宙邦的這步“險棋”究竟能否制勝，本報將持續(xù)關(guān)注。
