毛利率略有提升：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)的原因一方面是去年上市之后財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅度減少，另一方面是毛利率提升，占主要收入部分的繼電保護(hù)和變電站自動(dòng)化系統(tǒng)毛利率提升了1.63個(gè)百分點(diǎn)。
新業(yè)務(wù)取得較大進(jìn)展和突破：與特變電工成立的四特公司變壓器智能組件取得不錯(cuò)的銷售業(yè)績(jī);收購的互感器業(yè)務(wù)豐富了產(chǎn)品線;與ABB合營(yíng)公司從事直流業(yè)務(wù)將為公司帶來投資收益;風(fēng)電產(chǎn)品有效擴(kuò)展、水電產(chǎn)品發(fā)展迅速;智能配網(wǎng)取得突破;軌道交通取得4條線的電力監(jiān)控系統(tǒng)。
受益智能電網(wǎng)建設(shè)：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼電保護(hù)和變電站自動(dòng)化將在智能變電站推進(jìn)中受益明顯，國(guó)網(wǎng)公司在“十二五”期間將進(jìn)行6100萬個(gè)智能變電站建設(shè)與改造，從去年的招標(biāo)數(shù)據(jù)來看智能變電站的占比已經(jīng)大幅度提升，公司在去年的國(guó)網(wǎng)集中招標(biāo)中也穩(wěn)居第二名。
期待電力電子業(yè)務(wù)：公司的電力電子業(yè)務(wù)主要集中在儲(chǔ)能、微電網(wǎng)接入、風(fēng)電、光伏;近期收購的三伊公司也是從事電力電子業(yè)務(wù)，主要為多晶硅爐、單晶硅率、藍(lán)寶石爐提供電源，我們期待公司電力電子業(yè)務(wù)能很快進(jìn)入收獲期。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：收購三伊公司前，我們預(yù)測(cè)公司2012-2013年EPS分別為考慮0.76元、1.02元;收購三伊公司后，我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年EPS分別為0.9元、1.2元、1.5元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：智能電網(wǎng)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)影響，收購的三伊公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。
提示：本文屬于研究報(bào)告，僅為機(jī)構(gòu)或分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，本網(wǎng)不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。
