銷售依賴光伏行業(yè)
2009、2010、2011年度，英杰電氣功率控制系統(tǒng)裝置銷售收入占公司當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為81.29%、89.14%、93.89%。而公司功率控制系統(tǒng)裝置的客戶主要集中于光伏行業(yè)(單晶硅、多晶硅行業(yè))。2009、2010、2011年度，公司面向光伏行業(yè)銷售功率控制系統(tǒng)裝置銷售收入分別為7807.80萬元、13484.21萬元、26707.02萬元，分別占公司當(dāng)期營業(yè)收入比例為66.93%、73.95%、81.55%。
從上述數(shù)據(jù)看，由于公司報告期內(nèi)主要收入和利潤均來自光伏行業(yè)，公司未來經(jīng)營業(yè)績?nèi)钥赡軐υ撔袠I(yè)發(fā)展?fàn)顩r存在較大的依賴。公司稱，如歐洲債務(wù)危機持續(xù)引發(fā)的經(jīng)濟波動、相關(guān)國家光伏發(fā)電補貼政策調(diào)低、美國針對中國清潔能源產(chǎn)品發(fā)起“雙反”調(diào)查或其他種種不利因素造成光伏行業(yè)在較長時間內(nèi)持續(xù)低迷，將對公司未來的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
大同證券IPO投資顧問劉云峰指出，從目前光伏行業(yè)現(xiàn)狀看，國內(nèi)光伏產(chǎn)品相對而言附加值還比較低、產(chǎn)能過剩及歐債危機等因素影響，近兩年行業(yè)景氣度下降。此背景下，英杰電氣未來持續(xù)盈利能力能否保證值得關(guān)注，而持續(xù)盈利能力是發(fā)審委衡量的重要指標(biāo)之一。6月12日，另一家光伏企業(yè)——河南思可達光伏材料股份有限公司首發(fā)申請被發(fā)審委否決。
主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率下降
據(jù)招股書披露，作為公司主要產(chǎn)品之一的系統(tǒng)類產(chǎn)品2009年度、2010年度、2011年度的產(chǎn)銷率分別為78.21%、77.55%及51.62%，呈連續(xù)下降趨勢;裝置類產(chǎn)品2009年度、2010年度、2011年度的產(chǎn)銷率分別為
66.21%、75.76%、65.49%，2011年較2010年也有明顯的下降。
公司在招股書中解釋稱，系統(tǒng)類產(chǎn)品產(chǎn)銷率下降緣于公司訂單規(guī)模不斷擴大，此外，發(fā)貨同實現(xiàn)銷售收入的時間性差異也導(dǎo)致了系統(tǒng)類產(chǎn)品產(chǎn)銷率不高。招股書顯示，2010年公司系統(tǒng)類產(chǎn)品產(chǎn)能為1800臺、產(chǎn)量為2793臺，銷量為2166臺，2011年公司系統(tǒng)類產(chǎn)品產(chǎn)能為3500臺、產(chǎn)量為6258臺，銷量為3230臺。從數(shù)據(jù)不難看出，公司系統(tǒng)類產(chǎn)品2011年比2010年的產(chǎn)能和產(chǎn)量增加了將近1倍，而銷量同比只增加了50%，而英杰電氣此次募集資金將主要用于年產(chǎn)3250臺(套)功率控制系統(tǒng)裝置建設(shè)項目、技術(shù)中心建設(shè)項目，分別擬投資11645.80萬元和4001.69萬元。如果產(chǎn)銷率繼續(xù)下降，公司未來能否消化募投產(chǎn)量存在疑問。
銷售額與兩公司有差異
英杰電氣前五名客戶中，北京京運通科技股份有限公司2009年銷售額為1027.69萬元，占比8.78%，上虞晶盛機電工程有限公司2009年銷售額為659.27萬元，占比5.63%。然而，該數(shù)據(jù)卻與京運通、晶盛機電所披露的數(shù)據(jù)存在出入。其中，據(jù)京運通披露，2009年京運通從英杰電氣采購額為1243.20萬元，與英杰電氣所披露的數(shù)據(jù)差額為215.51萬元;據(jù)晶盛機電披露，2009年度晶盛機電從英杰電氣采購額為596.54萬元，與英杰電氣所披露的數(shù)據(jù)差額為62.73萬元。
京運通和晶盛機電目前均為上市公司，其招股書披露數(shù)據(jù)都是經(jīng)過嚴格審核的，英杰電氣同時與兩家上市公司披露的數(shù)據(jù)存在誤差，確實讓人生疑。
對此，英杰電氣解釋稱，與京運通、晶盛機電披露數(shù)據(jù)出現(xiàn)差異主要是由存貨暫估引起。
