事件：贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2013年業(yè)績快報：2013年實現(xiàn)營業(yè)收入6.88億元，同比增長9.5%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤7154.75萬元，同比增長2.73%，實現(xiàn)每股EPS0.47元，同比增長2.17%。
國聯(lián)點評：
公司業(yè)績符合市場預期。公司收入增長9.5%，慢于行業(yè)整體增速，主要因公司產(chǎn)能已經(jīng)得到充分利用。13年由于部分碳酸鋰產(chǎn)能釋放，行業(yè)內(nèi)競爭有所加劇，因此公司主要產(chǎn)品價格出現(xiàn)了小幅下跌，但公司毛利率基本保持穩(wěn)定。凈利潤增速慢于收入增速，主要因公司股權(quán)激勵費用攤銷導致管理費用高企。
鋰電池材料行業(yè)14年高增長延續(xù)，公司將直接受益。我們認為鋰電池材料行業(yè)高增長仍將持續(xù)，因此公司作為行業(yè)內(nèi)鋰深加工領(lǐng)域產(chǎn)品線最為齊全的企業(yè)，必將持續(xù)受益。公司鋰深加工技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，壁壘較高，并且公司建立了多元化的原料來源，能有效降低上游礦石價格波動風險，毛利率一直較為穩(wěn)定。
定增項目有望14年下半年部分投產(chǎn)，帶動公司未來業(yè)績實現(xiàn)高增長。公司定向增發(fā)項目已經(jīng)全面啟動建設(shè)，如果項目如期進展，那么公司14年產(chǎn)能將會有極大提升，產(chǎn)能釋放是公司未來兩年最大的增長看點。
給予“謹慎推薦”評級。預計公司2013~2015年每股收益為0.47元、0.61元和0.89元，市盈率分別為57倍、44倍和30倍。
風險因素：（1）公司募投項目進展不達預期；（2）碳酸鋰價格下滑超預期。
