光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)敲定主潮需求望激發(fā)
國(guó)家發(fā)改委昨天下發(fā)通知稱，將按照社會(huì)平均投資和運(yùn)營(yíng)成本，參考太陽(yáng)能光伏電站招標(biāo)價(jià)格，以及我國(guó)太陽(yáng)能資源狀況，對(duì)非招標(biāo)太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目實(shí)行全國(guó)統(tǒng)一的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)。分析師認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)外需求放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的吸引力將大幅提升。對(duì)于與電力央企進(jìn)行戰(zhàn)略性合作的組件企業(yè)，更是實(shí)質(zhì)性利好。
通知指出，2011年7月1日以前核準(zhǔn)建設(shè)、年底前建成投產(chǎn)、但尚未核定價(jià)格的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一核定為每千瓦時(shí)1.15元。今年7月1日及以后核準(zhǔn)的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，以及今年7月1日之前核準(zhǔn)但截至今年年底前仍未建成投產(chǎn)的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，除西藏仍執(zhí)行每千瓦時(shí)1.15元的上網(wǎng)電價(jià)外，其余各地上網(wǎng)電價(jià)均按每千瓦時(shí)1元執(zhí)行。
業(yè)內(nèi)對(duì)政府明確全國(guó)統(tǒng)一的光伏上網(wǎng)電價(jià)期待已久，因?yàn)樘?yáng)能產(chǎn)業(yè)的盈利模式主要是依靠政府制定上網(wǎng)電價(jià)。但在此之前，中國(guó)一直缺乏統(tǒng)一的光伏上網(wǎng)電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，在發(fā)達(dá)國(guó)家中，上網(wǎng)電價(jià)政策的推出通常是當(dāng)?shù)毓夥鼞?yīng)用市場(chǎng)正式啟動(dòng)乃至蓬勃發(fā)展的標(biāo)志。
中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦表示，通知明確了全國(guó)光伏上網(wǎng)的基準(zhǔn)電價(jià)。在此基礎(chǔ)上，地方政府可靈活出臺(tái)地方性的光伏上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼部分由地方政府負(fù)擔(dān)。
據(jù)了解，國(guó)內(nèi)光伏上網(wǎng)電價(jià)遲遲未能出臺(tái)的一個(gè)重要原因就是政府希望光伏電價(jià)成本降低到合理的水平，否則難以平衡電網(wǎng)和發(fā)電企業(yè)的盈利。為此，發(fā)改委一直通過特許權(quán)項(xiàng)目招標(biāo)的方式來摸索光伏發(fā)電成本的趨勢(shì)，并以此來制定標(biāo)桿電價(jià)。
但在此次全國(guó)性的標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)前，已經(jīng)有青海、江蘇和山東分別出臺(tái)了各自的上網(wǎng)電價(jià)方案。三省各自的定價(jià)明顯高于全國(guó)統(tǒng)一的光伏上網(wǎng)電價(jià)定價(jià)。根據(jù)今年山東省推出的光伏發(fā)電補(bǔ)貼方案，地面光伏并網(wǎng)電站2010年投產(chǎn)的補(bǔ)貼電價(jià)為1.7元/千瓦時(shí)，2011年投產(chǎn)的電價(jià)為1.4元/千瓦時(shí)，2012年投產(chǎn)的電價(jià)為1.2元/千瓦時(shí)。
廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)表示，各省出臺(tái)的政策對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)有很好的推動(dòng)作用，表明了當(dāng)?shù)卣敢庋a(bǔ)貼、發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的決心。
值得注意的是，在發(fā)改委明確全國(guó)上網(wǎng)電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之際，相關(guān)部門對(duì)“十二五”期間太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展宏偉藍(lán)圖也達(dá)成共識(shí)。到2015年，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到1000萬(wàn)千瓦以上。而目前我國(guó)在建僅約100萬(wàn)千瓦，這意味著，到“十二五”末，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量將擴(kuò)大十倍。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比此前出臺(tái)的“金太陽(yáng)工程”等扶持政策，全國(guó)太陽(yáng)能光伏發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的確定更具有實(shí)質(zhì)性意義，將有利于引導(dǎo)企業(yè)降低成本，從而促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模市場(chǎng)應(yīng)用。政策的出臺(tái)無疑將對(duì)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)上市公司形成長(zhǎng)期利好。華泰聯(lián)合分析師王海生認(rèn)為，對(duì)與電力央企進(jìn)行戰(zhàn)略性合作的組件企業(yè)而言是實(shí)質(zhì)性利好。受益企業(yè)包括超日太陽(yáng)、航天機(jī)電等。
光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)出爐地方補(bǔ)貼短期將難引退
千呼萬(wàn)喚聲中，被業(yè)界看作光伏市場(chǎng)啟動(dòng)關(guān)鍵的光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)終于出臺(tái)。8月1日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善太陽(yáng)能光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，明確今年7月1日前后核準(zhǔn)的光伏發(fā)電項(xiàng)目的上網(wǎng)電價(jià)分別為每千瓦時(shí)1.15元和1元。
分析人士認(rèn)為，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)雖然低于各地標(biāo)準(zhǔn)，但這標(biāo)志著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)真正啟動(dòng)，利好光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
根據(jù)通知，今年7月1日以前核準(zhǔn)建設(shè)、2011年12月31日建成投產(chǎn)、發(fā)改委尚未核定價(jià)格的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一核定為每千瓦時(shí)1.15元；今年7月1日及以后核準(zhǔn)的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，以及今年7月1日之前核準(zhǔn)但截至今年12月31日仍未建成投產(chǎn)的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，除西藏仍執(zhí)行每千瓦時(shí)1.15元的上網(wǎng)電價(jià)外，其余省上網(wǎng)電價(jià)均按每千瓦時(shí)1元執(zhí)行。發(fā)改委還表示，將根據(jù)投資成本變化、技術(shù)進(jìn)步情況等因素，適時(shí)調(diào)整光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)。
光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，低于此前部分地方確定的光伏電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)記者了解，江蘇規(guī)劃每千瓦時(shí)1.4元，青海省是每千瓦時(shí)1.15元，山東省標(biāo)準(zhǔn)略高，計(jì)劃2010年投產(chǎn)的電價(jià)是每千瓦時(shí)1.7元，2011年投產(chǎn)的電價(jià)是每千瓦時(shí)1.4元，2012年投產(chǎn)的是每千瓦時(shí)1.2元。
盡管低于地方標(biāo)準(zhǔn)，但標(biāo)桿電價(jià)的出臺(tái)意義依然重大。此前，我國(guó)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的扶持，一直停留在補(bǔ)貼安裝上，如推出“金太陽(yáng)”工程等，上網(wǎng)電價(jià)問題卻遲遲沒有解決。
華泰聯(lián)合證券分析師孫立平認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)發(fā)改委的定價(jià)可能偏低早有預(yù)期，但考慮到地方政府或有所補(bǔ)貼，所以短期對(duì)企業(yè)影響不大。此外，較低的基準(zhǔn)定價(jià)對(duì)企業(yè)的影響會(huì)由于企業(yè)控制成本的能力而有所不同，因此有助于加速光伏行業(yè)優(yōu)勝劣汰的過程。
長(zhǎng)江證券報(bào)告也將此舉看作是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)真正啟動(dòng)的標(biāo)志，因?yàn)楣夥鼧?biāo)桿電價(jià)的出臺(tái)時(shí)間早于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的2012 年-2013 年。而且從經(jīng)驗(yàn)上來看，上網(wǎng)電價(jià)法出臺(tái)以后，國(guó)內(nèi)的風(fēng)電市場(chǎng)正式啟動(dòng)。
但不可忽視的是，由于標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)與光伏發(fā)電成本相比還有一定差距，地方財(cái)政仍存在一定的壓力。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，以青海為例，該地區(qū)計(jì)劃的光伏發(fā)電安裝總量為800兆瓦，若按照1.15元/千瓦時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，則需補(bǔ)貼130億，對(duì)于財(cái)政收入在200億元水平的青海來說，有一定難度。
在標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)出臺(tái)的同時(shí)，太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路線圖也越來越清晰。據(jù)記者了解，有關(guān)部門擬定到2015年，太陽(yáng)能裝機(jī)容量達(dá)到千萬(wàn)千瓦以上，光伏發(fā)電在用戶側(cè)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)；到2020年，太陽(yáng)能撞擊容量達(dá)到4000萬(wàn)千瓦以上，實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)。
1.15元/度標(biāo)桿電價(jià)出光伏搶建潮將至
中國(guó)光伏發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)千呼萬(wàn)喚始出來。
8月1日，國(guó)家發(fā)改委對(duì)外公布光伏電價(jià)新政，規(guī)定今年7月1日前核準(zhǔn)，并能于12月31日前建成投產(chǎn)的光伏發(fā)電項(xiàng)目標(biāo)桿電價(jià)定為1.15元/度；而在7月1日后核準(zhǔn)，或此前核準(zhǔn)但未能在年底建成的項(xiàng)目核定為1元/度。
此政策一出，料各光伏投資企業(yè)將會(huì)加速搶建，以爭(zhēng)取更高的電價(jià)，光伏領(lǐng)域多年來“圈而不建”的問題也將迎刃而解。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的啟動(dòng)，原95%以上產(chǎn)品均用于出口的光伏設(shè)備企業(yè)也將迎來一個(gè)強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而補(bǔ)貼總量的確定、電網(wǎng)的配套則是下一步待解的難題。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將大規(guī)模啟動(dòng)
標(biāo)桿電價(jià)的出臺(tái)，勢(shì)必將會(huì)使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迅速擴(kuò)容
電價(jià)草案，其價(jià)格區(qū)間定于1.1-1.2元之間。由于光伏業(yè)內(nèi)對(duì)該價(jià)格存在較大爭(zhēng)議，該草案隨后擱淺。
2009年和2010年，國(guó)家先后舉行兩次光伏電站特許權(quán)招標(biāo)。第一期敦煌10M瓦項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)為1.09元/度，第二期13個(gè)項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)均在1元/度。
特許權(quán)項(xiàng)目招標(biāo)之外，2010年4月2日，國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)寧夏4個(gè)光伏電站上網(wǎng)價(jià)為1.15元/度；2011年5月，青海出臺(tái)“930”規(guī)劃，今年9月30日前建成的光伏電站提供1.15元/度的上網(wǎng)電價(jià)。
“根據(jù)目前的組件成本，縱使是1元/度電的標(biāo)桿電價(jià)，也可以保持8%以上的IRR。”一光伏企業(yè)高管告訴記者。
但對(duì)于標(biāo)桿電價(jià)的出臺(tái)，業(yè)界也有質(zhì)疑聲音。
廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)認(rèn)為，全國(guó)資源差異性很大，單一上網(wǎng)電價(jià)會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目向太陽(yáng)能資源好的地方集中，“而這些地方大多在西部，恰好是并網(wǎng)問題比較突出的地方”，東部并網(wǎng)能力反而較強(qiáng)，能分區(qū)域確定光伏電價(jià)才能更好促進(jìn)光伏業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
“目前國(guó)內(nèi)部分大廠的組件成本已降至1美元/瓦，落實(shí)到電價(jià)中即為1元/度，這將成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大規(guī)模啟動(dòng)的基石。”賽維LDK中國(guó)區(qū)銷售總監(jiān)姚峰分析稱，有德國(guó)、西班牙、意大利等國(guó)的成功前鑒，標(biāo)桿電價(jià)的出臺(tái)，勢(shì)必會(huì)迅速擴(kuò)容國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
作為成功例子，德國(guó)、西班牙于2004年相繼出臺(tái)《上網(wǎng)電價(jià)法》，由是促成國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)連續(xù)數(shù)年的翻倍成長(zhǎng)。
以德國(guó)為例，2010年該國(guó)的光伏安裝量達(dá)到7.25G瓦，加上2009年的安裝量，兩年達(dá)到11.15G瓦，成為世界第一大光伏大國(guó)。
光伏標(biāo)桿電價(jià)的出臺(tái)在中國(guó)光伏業(yè)界與學(xué)界內(nèi)呼吁多年，此前因?yàn)閮H有5%左右產(chǎn)品留予國(guó)內(nèi)，造成產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的脫節(jié)，并屢受美國(guó)及歐洲等地反傾銷調(diào)查影響。
2008年12月18日，無錫尚德、賽維LDK、常州天合、林洋新能源、CSI阿特斯、南京冠亞等太陽(yáng)能企業(yè)共同提出于2012年實(shí)現(xiàn)光伏上網(wǎng)電價(jià)1元/度方案，期冀以此推助國(guó)內(nèi)《上網(wǎng)電價(jià)法》的出臺(tái)。
據(jù)記者了解，2009年國(guó)家發(fā)改委在調(diào)研了無錫尚德、新奧光伏、江西賽維LDK、保利協(xié)鑫等主要光伏企業(yè)之后，發(fā)改委能源局?jǐn)M定了一個(gè)固定上網(wǎng)
補(bǔ)貼資金多重保障
中國(guó)將會(huì)學(xué)習(xí)德國(guó)、西班牙的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)定一個(gè)全年補(bǔ)貼資金總額，以此調(diào)節(jié)安裝量
國(guó)家發(fā)改委的通知顯示，對(duì)于太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)高于當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的部分，仍按《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》有關(guān)規(guī)定，通過全國(guó)征收的可再生能源電價(jià)附加解決。
孟憲淦表示，通知的好處是明確了全國(guó)光伏上網(wǎng)的基準(zhǔn)電價(jià)，在此基礎(chǔ)上，地方政府可出臺(tái)地方性的光伏上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼，補(bǔ)貼部分由地方政府負(fù)擔(dān)。
除卻青海之外，目前江蘇和山東兩省的光伏上網(wǎng)電價(jià)為：地面光伏并網(wǎng)電站2010年投產(chǎn)的電價(jià)為1.7元/度，2011年投產(chǎn)的電價(jià)為1.4元/度。
由于2015年總的裝機(jī)量調(diào)高到10GW，切分下來，“十二五”期間平均每年2GW.
西部一位光伏企業(yè)高管分析，青海“930”設(shè)定今年800MW的安裝量，山東和江蘇兩省的安裝量要超過300MW，加上超過240MW的金太陽(yáng)工程、500MW的第三批特許權(quán)招標(biāo)項(xiàng)目，另附加其它各省安裝量，“國(guó)內(nèi)今年光伏安裝量或超過2GW”。
孟憲淦則認(rèn)為，今年光伏安裝總量盤子雖然沒有出來，但估計(jì)會(huì)超過1GW，“規(guī)模太大國(guó)家財(cái)力也難以安排。”他介紹，中國(guó)將會(huì)學(xué)習(xí)德國(guó)、西班牙的經(jīng)驗(yàn)，有一個(gè)全年的補(bǔ)貼資金額度，以此調(diào)節(jié)全年的安裝量。
孟解釋，有關(guān)方面曾計(jì)劃今年或明年把電力附加每度提高到6-8厘錢，2015年提高到1.5分，以此擴(kuò)容可再生能源基金盤子。但今年由于煤電爭(zhēng)端，已經(jīng)提高了電價(jià)，今年再度提價(jià)已不可能，“但早晚會(huì)提價(jià)，為光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展提供保障”。
“現(xiàn)在太陽(yáng)能補(bǔ)貼不到可再生能源基金的10%，但太陽(yáng)能比風(fēng)電和生物質(zhì)能更有前景，應(yīng)該適當(dāng)提高比例。”中環(huán)光伏總裁顧華敏對(duì)記者坦言。
光伏板塊下半年或受益騰飛
國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的制定終于靴子落定。國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站昨日發(fā)出通知，制定全國(guó)統(tǒng)一的太陽(yáng)能光伏發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，2011年7月1日及以后核準(zhǔn)的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，均按每千瓦時(shí)1元執(zhí)行。
受上述利好影響，昨日相關(guān)太陽(yáng)能個(gè)股活躍，板塊走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤。超日太陽(yáng)漲幅超6%，天龍光電、奧克股份漲幅均超4%。
光伏發(fā)電有價(jià)可循
除2011年7月1日及以后核準(zhǔn)的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目按每千瓦時(shí)1元執(zhí)行外，發(fā)改委通知同時(shí)指出，7月1日以前核準(zhǔn)建設(shè)、12月31日建成投產(chǎn)、發(fā)改委尚未核定價(jià)格的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，上網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)一核定為每千瓦時(shí)1.15元。
發(fā)改委還表示，通過特許權(quán)招標(biāo)確定業(yè)主的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，其上網(wǎng)電價(jià)按中標(biāo)價(jià)格執(zhí)行，中標(biāo)價(jià)格不得高于太陽(yáng)能光伏發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)。對(duì)享受中央財(cái)政資金補(bǔ)貼的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，其上網(wǎng)電量按當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)執(zhí)行。
該標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，光伏發(fā)電將有價(jià)可循，地方政府可以根據(jù)基準(zhǔn)電價(jià)靈活地制定補(bǔ)貼政策。據(jù)了解，日前青海、江蘇和山東等“地方版”光伏上網(wǎng)電價(jià)方案就曾紛紛出臺(tái)，各自出臺(tái)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。
政策可操作性更強(qiáng)
在光伏發(fā)電方面上，我國(guó)雖是設(shè)備制造大國(guó)，但國(guó)內(nèi)發(fā)電量卻占比甚少。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)太陽(yáng)能光伏電池總產(chǎn)量超過全球50%，但光伏發(fā)電總量只占全球不到5%，且主要局限在西北部地區(qū)。
事實(shí)上，近年來國(guó)家出臺(tái)了數(shù)項(xiàng)政策扶持光伏發(fā)電行業(yè)，其中包括金太陽(yáng)工程示范項(xiàng)目、光伏發(fā)電特許權(quán)招標(biāo)項(xiàng)目。然而，上述政策重建不重用，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)難以快速啟動(dòng)。
“歐洲國(guó)家的實(shí)踐證明，上網(wǎng)電價(jià)法是目前最好的光伏產(chǎn)業(yè)扶持政策。”大同證券電力行業(yè)分析師蔡文彬如此認(rèn)為，上網(wǎng)電價(jià)法相比其他扶持政策，可操作性更強(qiáng)；同時(shí)有利于提高光伏電站投資質(zhì)量，增強(qiáng)投資商壓縮投資成本的積極性，能在最大程度上發(fā)揮補(bǔ)貼資金的作用。
此外，明確的上網(wǎng)定價(jià)機(jī)制有利于計(jì)算電站運(yùn)營(yíng)的合理收益，成為推廣光伏補(bǔ)貼的依據(jù)。
上網(wǎng)電價(jià)法出臺(tái)，再加上近期行業(yè)原材料價(jià)格下跌的催化，光伏產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的發(fā)展有望迎來春天。
光伏板塊迎來春天
上網(wǎng)電價(jià)出臺(tái)利好整個(gè)光伏板塊，相關(guān)個(gè)股受益，下半年板塊階段性投資機(jī)會(huì)亦頗多，其中包括設(shè)備制造和材料廠商等。
東方證券認(rèn)為，多晶硅價(jià)格小幅反彈，可關(guān)注樂山電力和盾安環(huán)境等，一體化和單晶企業(yè)方面，關(guān)注海通集團(tuán)；光伏輔料方面，關(guān)注盈利穩(wěn)定且業(yè)績(jī)彈性較大的奧克股份；光伏設(shè)備今年業(yè)績(jī)確定，建議關(guān)注精功科技、天龍光電等。其中，精功科技2011年計(jì)劃交付光伏設(shè)備金額已達(dá)27億元左右，約合設(shè)備900臺(tái)以上。
國(guó)信證券也指出，太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵設(shè)備和材料廠商面臨發(fā)展機(jī)遇。其中，從事上游材料和設(shè)備的公司未來將受益于太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和進(jìn)口替代帶來的巨大市場(chǎng)空間，增長(zhǎng)速度要高于行業(yè)平均增長(zhǎng)速度。相關(guān)公司包括天龍光電、中環(huán)股份、恒星科技等。
光伏行業(yè)：疑點(diǎn)重重光伏電價(jià)定音終為利好
電子元器件行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合證券分析師： 王海生，袁瑤撰寫日期：2011年08月01日
根據(jù)我們的調(diào)研，國(guó)家發(fā)改委已正式公布全國(guó)范圍適用的，統(tǒng)一的上網(wǎng)電價(jià)：1)既有在建項(xiàng)目，如果同時(shí)滿足7月1日前完成核準(zhǔn)，及年底前建成，則享受1.15元/度電價(jià)。2)新項(xiàng)目，全國(guó)除西藏外執(zhí)行1元/度電價(jià)，但未來會(huì)考慮下調(diào)，西藏維持1.15元/度電價(jià)；3)光伏電價(jià)超出煤電標(biāo)桿價(jià)部分，通過全國(guó)征收的“可再生能源電價(jià)附加”解決。
我們的解讀：1)多處存疑。政策并未規(guī)定企業(yè)享受補(bǔ)貼電價(jià)的年限，造成收益率無法計(jì)算，銀行難以為項(xiàng)目貸款；且只說是會(huì)繼續(xù)下調(diào)電價(jià)，但沒說時(shí)間和力度；2)壓低價(jià)格。假設(shè)1元/度電價(jià)享受15年，則2000小時(shí)地區(qū)，為實(shí)現(xiàn)8%的內(nèi)部收益率，系統(tǒng)成本需降至11.8元含稅，組件價(jià)格在目前基礎(chǔ)上尚需大幅跳水。3)穩(wěn)步發(fā)展。我們認(rèn)為以上兩點(diǎn)意在控制建設(shè)步伐，同時(shí)達(dá)到壓低光伏成本的目的。4)鼓勵(lì)西藏。1.15元/度的電價(jià)在3000小時(shí)的西藏來說是非常有吸引力的價(jià)格。估計(jì)發(fā)改委一方面是鼓勵(lì)，一方面是考慮當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)接入條件限制不大擔(dān)心會(huì)爆發(fā)。
我們認(rèn)為政策是市場(chǎng)期待已久的利好。如果被媒體報(bào)道，將引起光伏板塊集體表現(xiàn)。然而其對(duì)明年行業(yè)基本面影響有限，建議關(guān)注明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高，且將國(guó)內(nèi)電站建設(shè)作為戰(zhàn)略重點(diǎn)的廠家。
本周重點(diǎn)新聞及評(píng)論
光伏市場(chǎng)每周熱評(píng)：光伏上網(wǎng)基準(zhǔn)電價(jià)有望近期出臺(tái)
國(guó)家能源局的權(quán)威人士透露，近期國(guó)家發(fā)改委將出臺(tái)光伏上網(wǎng)電價(jià)的基準(zhǔn)電價(jià)，將高于風(fēng)電的上網(wǎng)電價(jià)，各地可以基準(zhǔn)電價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)結(jié)合地方財(cái)政另行補(bǔ)貼。我們從媒體處得到的最新消息：國(guó)家發(fā)改委正式批復(fù)青海1.15元光伏上網(wǎng)電價(jià)，并將原先預(yù)期的截止日期9月30日延長(zhǎng)至年底。
輸配電市場(chǎng)每周熱評(píng)：南匯風(fēng)電場(chǎng)柔性直流輸電工程今投運(yùn)
今天上午，亞洲首條柔性直流輸電示范工程——上海南匯風(fēng)電場(chǎng)柔性直流輸電工程正式投入運(yùn)行。這是我國(guó)第一條擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、具有世界一流水平的柔性直流輸電線路。它的成功投運(yùn)，標(biāo)志著我國(guó)在智能電網(wǎng)高端裝備方面取得了重大突破，國(guó)家電網(wǎng)公司也成為世界上少數(shù)幾家掌握該項(xiàng)技術(shù)的公司。
新能源車市場(chǎng)每周熱評(píng)：廣東新能源汽車明年要達(dá)三萬(wàn)輛
《意見》指出，省相關(guān)部門要以公交、公務(wù)、市政行業(yè)應(yīng)用為重點(diǎn)，實(shí)施省新能源汽車推廣應(yīng)用示范工程，爭(zhēng)取到2012年新能源汽車示范規(guī)模達(dá)3萬(wàn)輛。自2011年起，珠三角地區(qū)所有更新或新增的公交車要采用新能源汽車。
熱點(diǎn)專題：關(guān)注中國(guó)首座快堆核電站并網(wǎng)發(fā)電
重點(diǎn)推薦公司排序
超日太陽(yáng)：公司是A股市場(chǎng)交易的上市公司中，唯一入圍西藏電站招標(biāo)的企業(yè)。光伏補(bǔ)貼電價(jià)的出臺(tái)，最為利好的是西藏的光伏投資，公司將會(huì)成為此次光伏政策最大的受益者。其“金字塔”式業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在明年中游繼續(xù)弱勢(shì)的市場(chǎng)中為其提供了增長(zhǎng)的動(dòng)力和確定性。建議買入。
綜藝股份：公司是光伏海外電站建設(shè)的龍頭，從今年起進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期：1)光伏組件價(jià)格進(jìn)入快速下降通道，電站開發(fā)商成為最大受益者；2)在全球金融緊縮環(huán)境里，擁有金融和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)將整合電站開發(fā)環(huán)節(jié)；3)公司借助強(qiáng)大的融資平臺(tái)募集了巨額資金，借助自身的技術(shù)和市場(chǎng)平臺(tái)整合項(xiàng)目資源，成為國(guó)內(nèi)發(fā)展最快的光伏電站開發(fā)企業(yè)之一；4)其“融資-電站開發(fā)-貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)-再融資”的商業(yè)模式開始進(jìn)入收獲期。公司今明2年業(yè)績(jī)0.81、1.42元，建議買入。
風(fēng)險(xiǎn)提示
綜藝股份：電站的投資建設(shè)與轉(zhuǎn)賣結(jié)算周期在3個(gè)月至1年不等，開發(fā)規(guī)模可能會(huì)低于預(yù)期。電站收益每個(gè)項(xiàng)目均不一樣，平均的凈收益可能低于預(yù)期。
超日太陽(yáng)：后續(xù)取得西藏電站的能力，及西藏電站項(xiàng)目對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度可能低預(yù)期。
光伏行業(yè)：上網(wǎng)電價(jià)法有望出臺(tái)光伏市場(chǎng)騰飛在即
電子元器件行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：大同證券分析師： 蔡文彬撰寫日期：2011年07月29日
投資建設(shè)：
若上網(wǎng)電價(jià)法出臺(tái)，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)將快速啟動(dòng)綜上所述，雖然目前國(guó)家出臺(tái)了一系列光伏產(chǎn)業(yè)扶持政策，但是相比上網(wǎng)電價(jià)法，當(dāng)前扶持政策仍存在一定的缺陷，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)遲遲不能啟動(dòng)。而上網(wǎng)電價(jià)法具有可操作性強(qiáng)，更加注重實(shí)用性，補(bǔ)貼資金使用效率更高的特點(diǎn)；加上當(dāng)前光伏市場(chǎng)低迷，也為國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)啟動(dòng)提供了良機(jī)。我們認(rèn)為，下半年上網(wǎng)電價(jià)法若能出臺(tái)，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)將快速啟動(dòng)，帶動(dòng)光伏產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的全面騰飛。
回顧上半年光伏市場(chǎng)，由于德國(guó)、意大利等歐洲國(guó)家光伏補(bǔ)貼政策不確定性，導(dǎo)致需求大幅度萎縮，光伏市場(chǎng)陷入低迷。隨著意大利光伏政策的落地，德國(guó)取消下半年光伏補(bǔ)貼下調(diào)，以及組件價(jià)格大幅下降帶來光伏電站投資回報(bào)率的回升，預(yù)計(jì)在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的下半年，全球光伏市場(chǎng)需求將大幅反彈，光伏市場(chǎng)景氣度將顯著回升。同時(shí)，青海、山東等地方光伏上網(wǎng)電價(jià)政策的落實(shí)，以及國(guó)家上網(wǎng)電價(jià)法出臺(tái)的預(yù)期，將顯著增強(qiáng)國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)啟動(dòng)的可能性。
因此，我們維持光伏行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈較完善、成長(zhǎng)性非常明確的超日太陽(yáng)，以及業(yè)績(jī)對(duì)多晶硅價(jià)格敏感性較高的樂山電力。
精功科技：注重技術(shù)革新未來訂單持續(xù)增長(zhǎng)
002006[精功科技] 機(jī)械行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)都證券分析師： 肖世俊撰寫日期：2011年07月28日
調(diào)研結(jié)論：公司2011在手訂單量較多，業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在中國(guó)和美國(guó)等新興光伏市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，公司將依靠領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、光伏設(shè)備成套生產(chǎn)能力以及設(shè)備配件升級(jí)需求，鞏固其在光伏設(shè)備市場(chǎng)的龍頭地位，維持光伏設(shè)備業(yè)務(wù)的較快增速。具體要點(diǎn)如下：
光伏設(shè)備龍頭，技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先。公司為國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備龍頭企業(yè)，是世界上少數(shù)能夠同時(shí)批量生產(chǎn)多晶硅鑄錠爐和剖錠機(jī)的企業(yè)之一。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為專用設(shè)備制造和多晶硅片生產(chǎn)兩部分，2010年度收入貢獻(xiàn)占比分別為82.30%和17.69%。公司主打產(chǎn)品JJL500型、JJL660型鑄錠爐在轉(zhuǎn)化率方面處于國(guó)際領(lǐng)先水平，JJL800型鑄錠爐也已經(jīng)通過應(yīng)用測(cè)試，不久將可以量產(chǎn)。
光伏設(shè)備業(yè)績(jī)暴增，硅片業(yè)務(wù)低迷。2011年公司鑄錠爐在手訂單超過900臺(tái)，訂單總額預(yù)計(jì)將達(dá)到27億元左右，而去年結(jié)算銷售額僅3億元左右，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年鑄錠爐業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元以上；另一方面，由于2011年上半年硅片售價(jià)低于生產(chǎn)成本，公司硅片業(yè)務(wù)的產(chǎn)能釋放率僅50%左右，硅片業(yè)務(wù)年內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅虧損。
看重新興光伏市場(chǎng)，未來訂單依舊可期。公司將中國(guó)和美國(guó)作為未來光伏設(shè)備業(yè)務(wù)的主攻市場(chǎng)。2010年以來，美國(guó)和中國(guó)政府均出臺(tái)政策，積極利用財(cái)政補(bǔ)貼方式加大對(duì)光伏市場(chǎng)的支持力度，預(yù)計(jì)未來中國(guó)和美國(guó)的光伏市場(chǎng)容量或?qū)⒊^德國(guó)和意大利。不僅如此，公司還看重韓國(guó)、印度、馬來西亞等新興市場(chǎng)，并已成功獲得韓國(guó)廠商的訂單，今年將出貨11臺(tái)左右。公司是保利協(xié)鑫等光伏龍頭企業(yè)主力鑄錠爐供應(yīng)商，目前全球鑄錠爐市場(chǎng)份額已接近40%，受益于公司主要客戶保利協(xié)鑫和英利陽(yáng)光未來的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，公司2012年多晶硅鑄錠爐訂單有望達(dá)到1000-1200臺(tái)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6億元以上。
熱場(chǎng)升級(jí)為公司帶來可觀后續(xù)收益。鑄錠爐的壽命一般是8-10年，而其核心部件熱場(chǎng)結(jié)構(gòu)件需在2-3年內(nèi)進(jìn)行更換，考慮到工藝升級(jí)因素，只可能更換原廠商熱場(chǎng)結(jié)構(gòu)，因而會(huì)對(duì)原供應(yīng)商產(chǎn)生依賴。公司除少數(shù)不含熱場(chǎng)結(jié)構(gòu)的鑄錠爐訂單外，其余訂單未來均需更換熱場(chǎng)結(jié)構(gòu)，一個(gè)熱場(chǎng)結(jié)構(gòu)件售價(jià)大概50-60萬(wàn)元，這部分業(yè)務(wù)將在2013-2014年為公司帶來4.5億元左右的增量收入。由于多數(shù)廠商不是更換原件，而是進(jìn)行熱場(chǎng)升級(jí)，公司可以在控制45%左右毛利率的情況下，為客戶進(jìn)行熱場(chǎng)結(jié)構(gòu)件升級(jí)。
以產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)為核心，推動(dòng)毛利率提升。公司將提高鑄錠爐轉(zhuǎn)化率以及鑄錠爐產(chǎn)能作為公司發(fā)展的核心策略，不斷加大科研投入。預(yù)計(jì)今明兩年，公司鑄錠爐業(yè)務(wù)毛利率有望保持在40%以上。另外，公司通過為客戶提供定制服務(wù)，鎖定大單，并利用JJL500型等優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)性設(shè)備滿足新興市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)二三線企業(yè)的需求，維持公司的市場(chǎng)地位。
加快相關(guān)光伏設(shè)備研發(fā)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)縱向一體化。公司一直重視對(duì)于剖錠機(jī)和線切割機(jī)的研究，期待形成光伏設(shè)備成套生產(chǎn)體系。公司剖錠機(jī)主要有JXP840、JXP1000型兩種型號(hào)，目前已經(jīng)可以量產(chǎn)，并已收到相關(guān)廠商訂單，年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)收入4000萬(wàn)元左右；而線切割機(jī)正處在研究階段，預(yù)計(jì)最早2013年才能量產(chǎn)，有一定的技術(shù)難度。若公司光伏設(shè)備縱向一體化能夠最終實(shí)現(xiàn)，公司可以利用自己的渠道優(yōu)勢(shì)打包出售剖錠機(jī)和線切割機(jī)，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
成套建材機(jī)械設(shè)備銷售，將是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。建材機(jī)械設(shè)備業(yè)務(wù)是公司的老牌優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，公司具有國(guó)內(nèi)最全的建材機(jī)械門類，技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司生產(chǎn)的建材機(jī)械設(shè)備主要用于生產(chǎn)節(jié)能建材，順應(yīng)國(guó)家建設(shè)節(jié)能社會(huì)的號(hào)召，未來市場(chǎng)空間巨大。公司目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)成套建材機(jī)械設(shè)備銷售，以進(jìn)一步提高公司議價(jià)能力和產(chǎn)品毛利率。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年?duì)I收、凈利潤(rùn)C(jī)AGR各為32.46%、29.95%，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.13元、4.01元和5.29元，動(dòng)態(tài)PE分別為20倍、15倍和12倍；首次給予短期_強(qiáng)烈推薦，長(zhǎng)期_A評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。光伏行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)新進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)者風(fēng)險(xiǎn)，光伏補(bǔ)貼政策風(fēng)險(xiǎn)。
天龍光電：光伏領(lǐng)域的高端裝備制造龍頭
300029[天龍光電] 電力設(shè)備行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券分析師： 黃平撰寫日期：2011年07月28日
要點(diǎn)：
1、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池硅材料生產(chǎn)與加工設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括單晶爐和切割切方機(jī)等，其中，單晶爐占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的95.63%。另外，公司業(yè)務(wù)正向多晶硅爐、多晶硅片、石墨熱場(chǎng)、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備以及多線切割機(jī)等多個(gè)方向擴(kuò)展。
2、截止2010年底，我國(guó)光伏裝機(jī)總量?jī)H為約0.8GW，相比2020年目標(biāo)，尚有60余倍的增長(zhǎng)空間。鑒于世界以及我國(guó)光伏發(fā)電市場(chǎng)未來增長(zhǎng)潛力巨大，作為太陽(yáng)能電池的上游加工設(shè)備，單晶硅爐和多晶硅爐等光伏加工設(shè)備行業(yè)有望長(zhǎng)期受益。
3、據(jù)《中國(guó)電子報(bào)》報(bào)道，2007年公司單晶硅爐市場(chǎng)占有率為21.2%，在該領(lǐng)域公司處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。相比單晶爐行業(yè)，切割切方機(jī)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模較小，公司在該領(lǐng)域市場(chǎng)占有率超過50%，未來有望繼續(xù)保持龍頭地位。
4、隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，公司從2010年開始逐步走出低谷，收入和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)52.63%和24.83%，2011年1季度這兩項(xiàng)指標(biāo)分別同比增長(zhǎng)128.63%和198.19%。2011年7月，公司發(fā)布了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.45%-81.35%。未來兩年，隨著我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模的逐步擴(kuò)大以及公司新老產(chǎn)品的不斷成長(zhǎng)，公司收入和凈利潤(rùn)有望繼續(xù)保持50%以上的同比增速。
5、2007年以來，公司毛利率總體維持在35%左右，凈利率則保持在20%左右，并且，總體呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。相對(duì)于整個(gè)光伏設(shè)備板塊而言，公司盈利能力的優(yōu)勢(shì)也非常明顯。我們預(yù)計(jì)，未來兩年公司毛利率和凈利率有望繼續(xù)維持在35%和20%左右。
6、公司儲(chǔ)備項(xiàng)目主要包括多晶硅爐、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備以及多線切割機(jī)等設(shè)備，這些業(yè)務(wù)大都符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，長(zhǎng)期發(fā)展前景值得看好，尤其是多晶硅爐、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備，有望成為未來業(yè)務(wù)的新亮點(diǎn)。
7、我們預(yù)計(jì)公司2011、2012和2013年將分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.91元、1.56元和2.14元。參照同類上市公司估值，我們認(rèn)為給予公司2012年22倍的PE較為合理，對(duì)應(yīng)的合理估值為34元。截止7月27日收盤，公司股價(jià)為25.46元，距離合理估值尚有較大上升空間，建議給予其“買入”的投資評(píng)級(jí)。
海通集團(tuán)：打造A股最具競(jìng)爭(zhēng)力光伏組件企業(yè)
600537[海通集團(tuán)] 食品飲料行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：東興證券分析師： 銀國(guó)宏撰寫日期：2011年07月23日
事件：
1。公司近日發(fā)布公告，公司重大資產(chǎn)置換以及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)及關(guān)聯(lián)交易的方案經(jīng)22日證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組委員會(huì)審核，獲得有條件通過。7月25日起，公司開市復(fù)牌。自09年8月19日海通集團(tuán)首次發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告以來，歷經(jīng)2年多的風(fēng)風(fēng)雨雨，最終得到有條件通過，給億晶光電借殼上市之路畫上了完美的句號(hào)。
我們研判，億晶光電作為我國(guó)光伏組件企業(yè)中最早一批進(jìn)入海外市場(chǎng)且為數(shù)不多的除晶硅提純外，從鑄錠/切片-電池片-組件全流程前后端1:1配比的光伏組件企業(yè)，享受著長(zhǎng)流程產(chǎn)業(yè)鏈所帶來的28%高毛利率，遠(yuǎn)高于純組件企業(yè)8%-12%左右的毛利水平；成熟的銀漿自制技術(shù)有效的降低了銀漿耗材成本，且未來產(chǎn)能擴(kuò)張之后將直接出售部分銀漿產(chǎn)品，演繹百億銀漿耗材進(jìn)口替代故事；REC長(zhǎng)達(dá)7年且不高于35美元/KG的多晶硅長(zhǎng)協(xié)單也對(duì)提高公司盈利能力起著有力支撐。我們預(yù)計(jì)公司11-12年公司組件出貨量為550MW和850MW，基本每股收益EPS分別為1.68元和2.19元，對(duì)應(yīng)11-12年的PE分別為25倍和19倍，作為最早一批進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)且具有全產(chǎn)業(yè)鏈流程組件企業(yè)，從長(zhǎng)期價(jià)值投資來看，給予公司12年25倍PE則目標(biāo)價(jià)位52.9元，給予公司“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。
綜藝股份：光伏電站開發(fā)龍頭巨大雪球開始滾動(dòng)
600770[綜藝股份] 綜合類
研究機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合證券分析師： 王海生，袁瑤撰寫日期：2011年07月19日
公司是光伏海外電站建設(shè)的龍頭，從今年起進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期：1)光伏組件價(jià)格進(jìn)入快速下降通道，電站開發(fā)商成為最大受益者；2)在全球金融緊縮環(huán)境里，光伏行業(yè)保持快速增長(zhǎng)，擁有金融和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)將進(jìn)入并整合電站開發(fā)環(huán)節(jié)；3)公司借助強(qiáng)大的融資平臺(tái)募集了巨額資金，借助自身的技術(shù)和市場(chǎng)平臺(tái)整合項(xiàng)目資源，成為國(guó)內(nèi)發(fā)展最快的光伏電站開發(fā)企業(yè)之一；4)其“融資-電站開發(fā)-貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)-再融資”的商業(yè)模式開始進(jìn)入收獲期。公司明年業(yè)績(jī)1.42元，建議買入。
光伏電站開發(fā)具有技術(shù)、市場(chǎng)、資金及產(chǎn)業(yè)鏈四大競(jìng)爭(zhēng)門檻，站在微笑曲線的頂端，盈利能力是全產(chǎn)業(yè)鏈中最高的一環(huán)。在全產(chǎn)業(yè)過剩的格局中，組件價(jià)格反映了最差市場(chǎng)的價(jià)格接受能力，而電站開發(fā)商可以在采購(gòu)成本下降的同時(shí)，在盈利能力較好的市場(chǎng)去投資電站，必將為其帶來超額收益。
公司四項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)兼?zhèn)?，并依?ldquo;融資-電站開發(fā)-貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)-再融資”的滾動(dòng)成長(zhǎng)方式，將迅速成長(zhǎng)為全球光伏電站開發(fā)行業(yè)的龍頭和整合者：技術(shù)與市場(chǎng)：擁有自己核心的系統(tǒng)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，自2000年起就曾在西北開發(fā)風(fēng)光一體項(xiàng)目，具備豐富的系統(tǒng)集成能力。
資本：具備A股融資平臺(tái)，在海外融資困難的大環(huán)境下，資金優(yōu)勢(shì)明顯強(qiáng)于國(guó)外企業(yè)及國(guó)內(nèi)美股與港股上市的光伏企業(yè)，兩年內(nèi)的融資總額或超過40億元。
產(chǎn)業(yè)：作為中國(guó)企業(yè)，貼近本土的制造環(huán)節(jié)；在買方主導(dǎo)的市場(chǎng)下，議價(jià)能力強(qiáng)?？梢越档筒少?gòu)成本，減少資金占用，甚至與國(guó)內(nèi)大廠建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作。
全球光伏市場(chǎng)在經(jīng)歷了短期的挫折后，2013年仍將回到快速成長(zhǎng)的軌道。
預(yù)計(jì)公司在2015年將能實(shí)現(xiàn)1GW量級(jí)的電站銷售規(guī)模，市占率2%左右，同時(shí)累計(jì)持有的運(yùn)營(yíng)電站也將達(dá)到1GW，這樣規(guī)模的電站業(yè)務(wù)將能給公司貢獻(xiàn)4元左右的EPS.
航天機(jī)電：加速拓展海外業(yè)務(wù)
600151[航天機(jī)電] 交運(yùn)設(shè)備行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：東海證券分析師： 桂方曉撰寫日期：2011年02月17日
事件：1。參加公司新春交流會(huì)；2。公司公告：投資設(shè)立香港子公司，承擔(dān)海外市場(chǎng)的產(chǎn)品銷售、電站項(xiàng)目開發(fā)及投融資等業(yè)務(wù)；通過香港子公司在盧森堡設(shè)立孫公司，實(shí)施歐洲光伏電站的開發(fā)業(yè)務(wù)；為拓展北美市場(chǎng)設(shè)立美國(guó)子公司，負(fù)責(zé)北美光伏業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。
海外光伏電站拓展加速
公司通過聯(lián)營(yíng)公司TRP-PVE公司在意大利的三個(gè)電站項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)安裝完畢，預(yù)計(jì)今年三月份即可并網(wǎng)發(fā)電。預(yù)計(jì)公司近三年開發(fā)的海外光伏電站海外光伏電站規(guī)模為225兆瓦，其中2011年計(jì)劃實(shí)施50兆瓦。按項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率10%估算，意大利項(xiàng)目對(duì)公司2011年利潤(rùn)貢獻(xiàn)約4600萬(wàn)元。
4500噸多晶硅業(yè)務(wù)11年底竣工
公司多晶硅業(yè)務(wù)分兩期規(guī)劃，一期1500噸，二期3000噸；去年下半年公司對(duì)一期項(xiàng)目進(jìn)行試產(chǎn)，一次成功。去年底達(dá)到月產(chǎn)100噸規(guī)模，去年全年產(chǎn)量約500噸。二期項(xiàng)目將于今年底竣工，產(chǎn)能達(dá)到4500噸，預(yù)計(jì)公司2011年多晶硅產(chǎn)量在2000-2500噸。公司多晶硅主要自用，部分出售給重要客戶。預(yù)計(jì)公司目前多晶硅生產(chǎn)成本低于現(xiàn)貨價(jià)，與長(zhǎng)單價(jià)格持平，隨著產(chǎn)量擴(kuò)大，未來還有比較大的下降空間。
500MW一體化產(chǎn)業(yè)鏈即將成型
11年底公司連云港500MW太陽(yáng)能電池組件項(xiàng)目也將完全達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)，公司將形成規(guī)模為500MW的完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈，公司行業(yè)地位與整體毛利率得到提升。同時(shí)公司海外電站業(yè)務(wù)可保證產(chǎn)品充分消化，預(yù)計(jì)2013年公司電池組件的55%~65%將用于自有電站項(xiàng)目。此外，公司還計(jì)劃在十二五期間將全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模提升到1GW。我們認(rèn)為公司打通產(chǎn)業(yè)鏈，直接做到電站端的努力將大大提升抵御行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
中環(huán)股份：完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與布局靜待利潤(rùn)釋放
002129[中環(huán)股份] 電子元器件行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券分析師： 魏興耘撰寫日期：2011年03月21日
評(píng)論：
公司借助金融危機(jī)之后國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要時(shí)機(jī)，完成了自身產(chǎn)品布局與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司通過內(nèi)蒙光伏產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，突出新能源材料在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的重要地位；通過IGBT、MOSFET、TVS等新品完成了傳統(tǒng)功率器件向新型功率器件轉(zhuǎn)換；同時(shí)強(qiáng)化了半導(dǎo)體材料在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。10年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.09億元，同比增長(zhǎng)135.08%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)243.06%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9753億元，同比增長(zhǎng)206.62%，對(duì)應(yīng)EPS為0.20元。
綜合毛利率同比上升23個(gè)百分點(diǎn)至26.05%。10年4季度，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4844萬(wàn)，銷售利潤(rùn)率11.54%，創(chuàng)歷史單季新高。
公司于內(nèi)蒙投資建設(shè)的“綠色可再生能源太陽(yáng)能電池用單晶硅”一期項(xiàng)目于09年5月開工，10年8月驗(yàn)收投產(chǎn)。至12月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.3億，凈利潤(rùn)5962萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率17.98%。
公司來自光伏材料的銷售收入為5個(gè)億，銷售毛利率為32.69%，盈利狀況較行業(yè)平均水平為高。
目前，中環(huán)光伏已開始二期項(xiàng)目的廠房建設(shè)和二期擴(kuò)能項(xiàng)目建設(shè)，擬建設(shè)一條從晶體生長(zhǎng)到硅片加工的完整太陽(yáng)能硅片生產(chǎn)線。根據(jù)最新投資進(jìn)度情況，我們預(yù)估公司至4月末，光伏產(chǎn)能將擴(kuò)至530-550兆。二期設(shè)備預(yù)計(jì)在今年6月進(jìn)廠，至10年末，光伏產(chǎn)能將超過1個(gè)G，至12年末，內(nèi)蒙光伏產(chǎn)能將達(dá)到2個(gè)G。在產(chǎn)能充分釋放前提下，即使價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司11-13年來自光伏業(yè)務(wù)的銷售收入仍將呈爆發(fā)增長(zhǎng)之勢(shì)。
比較而言，公司光伏材料具如下優(yōu)勢(shì)。1)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。與同行業(yè)相比，公司單位兆瓦直拉晶體生長(zhǎng)投資下降33%以上，生產(chǎn)成本降低了25%以上。2)材料成本優(yōu)勢(shì)。公司絕大部分多晶硅材料均鎖定為長(zhǎng)單，當(dāng)材料價(jià)格上漲時(shí)，公司材料長(zhǎng)單優(yōu)勢(shì)將顯現(xiàn)，且不存在缺貨風(fēng)險(xiǎn)。3)能源成本優(yōu)勢(shì)。內(nèi)蒙較之天津工業(yè)電力成本低50%，較之東部沿海低7成多。當(dāng)材料成本下降時(shí)，能源成本優(yōu)勢(shì)將會(huì)突現(xiàn)。4)產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司將在下一階段進(jìn)一步延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈其他領(lǐng)域，以獲得更多產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。
公司半導(dǎo)體材料競(jìng)爭(zhēng)力呈穩(wěn)定提高之趨勢(shì)。10年公司半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.41億元，同比增長(zhǎng)70.17%。其重點(diǎn)推動(dòng)的8英寸區(qū)熔單晶和拋光片已被列為國(guó)家02專項(xiàng)。6英寸產(chǎn)品產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)公司半導(dǎo)體材料將呈穩(wěn)健增長(zhǎng)之勢(shì)，光伏材料轉(zhuǎn)移至內(nèi)蒙后，原天津產(chǎn)能可轉(zhuǎn)為半導(dǎo)體材料。公司在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域?qū)@得國(guó)家研發(fā)持續(xù)支持，在全球競(jìng)爭(zhēng)地位有望進(jìn)一步提升，由目前的第3位躍升至第2位。
半導(dǎo)體器件業(yè)務(wù)正在實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)器件向新型器件的轉(zhuǎn)型。半導(dǎo)體器件業(yè)務(wù)至10年末仍未實(shí)現(xiàn)理想的盈利情況，但毛利率已轉(zhuǎn)負(fù)為正，這將對(duì)公司現(xiàn)金流狀況帶來有利影響。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司1200VTrenchIGBT是國(guó)內(nèi)首類1200溝槽型非穿通IGBT系列產(chǎn)品，具有電流密度大、芯片尺寸小、飽和壓降低、良好拖尾電流等優(yōu)越性，單片出芯數(shù)比國(guó)內(nèi)同行業(yè)提高60%以上。公司同時(shí)開發(fā)出應(yīng)用于電力機(jī)車、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的3300V平面型IGBT樣品，處國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司自主研發(fā)的Planar高壓大電流VDMOS，較常規(guī)尺寸縮小20%以上，實(shí)現(xiàn)了封裝小型化。我們預(yù)計(jì)公司有可能在1-2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)器件業(yè)務(wù)的盈利，但穩(wěn)定盈利規(guī)模尚無法準(zhǔn)確估計(jì)。
公司目前正在籌備定向增發(fā)事宜，若順利完成，將對(duì)公司整體財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生正面影響。
總體來看，經(jīng)過過去2年左右的業(yè)務(wù)梳理與擴(kuò)張，公司逐步確定了新能源材料、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體器件三足鼎立業(yè)務(wù)布局。短期來看，光伏業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的最大帶動(dòng)力量。半導(dǎo)體材料將呈穩(wěn)健增長(zhǎng)之勢(shì)。半導(dǎo)體器件雖短期不構(gòu)成盈利貢獻(xiàn)核心，但其業(yè)務(wù)方向符合國(guó)家節(jié)能降排新興產(chǎn)業(yè)布局。
我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年銷售收入分別為31.55億、59.29億、98.42億。凈利潤(rùn)分別為4.49億、9.72億、17.21億。對(duì)應(yīng)EPS分別為0.93元、2.01元、3.57元。
我們同時(shí)提示，該公司最大的風(fēng)險(xiǎn)和彈性均來自于光伏行業(yè)層面。當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格發(fā)生波動(dòng)、各國(guó)新能源政策發(fā)生變化時(shí)，均將對(duì)公司產(chǎn)品的銷售規(guī)模、盈利能力產(chǎn)生正面或負(fù)面影響。
我們同時(shí)重申對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展看好的觀點(diǎn)，并期待國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)能夠憑借技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)，盡快躍身具全球具競(jìng)爭(zhēng)力的光伏龍頭企業(yè)。
