中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：投資要點(diǎn):
1.事件
近期京津冀一體化的相關(guān)規(guī)劃預(yù)計(jì)將提升公司的發(fā)展空間。此外,公司日前發(fā)布公告,大股東明確承諾未來(lái)將把集團(tuán)的電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn)注入公司。
2.我們的分析與判斷
(一)AGM電池和鋰電池將進(jìn)入成長(zhǎng)期 公司主營(yíng)電池業(yè)務(wù)中,AGM由于具有壽命長(zhǎng)、節(jié)能和減排效果明顯的優(yōu)勢(shì),適用于混合動(dòng)力車輛。2015年AGM將在歐洲成為標(biāo)配產(chǎn)品,國(guó)內(nèi)的AGM電池市場(chǎng)也開始啟動(dòng),2014年起將逐步進(jìn)入高成長(zhǎng)階段。公司的AGM研制在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先階段,已經(jīng)通過(guò)大眾實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證。由于該產(chǎn)品銷售價(jià)格和毛利率明顯高于傳統(tǒng)產(chǎn)品,將成為未來(lái)幾年公司重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。 公司的鋰電池業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于筆記本、移動(dòng)電源、電動(dòng)工具等,由于生產(chǎn)規(guī)模較小,目前處于虧損狀態(tài),我們預(yù)計(jì)公司將通過(guò)改造生產(chǎn)線,大幅提高產(chǎn)量和經(jīng)營(yíng)規(guī)模,滿足訂單需求,爭(zhēng)取達(dá)到此業(yè)務(wù)扭虧為盈的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品鉛酸電池市場(chǎng)環(huán)境較為穩(wěn)定,我們預(yù)計(jì)可保持10%以上的增長(zhǎng)率。
(二)軍用電池資產(chǎn)注入預(yù)期提升投資價(jià)值
大股東中船重工承諾注入風(fēng)帆股份的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)范圍是:武漢船用電子推進(jìn)裝置研究所和淄博火炬能源有限責(zé)任公司的電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。履約期限為國(guó)家有關(guān)部門出臺(tái)關(guān)于軍工事業(yè)單位分類改革的具體細(xì)則后一年內(nèi)。我們認(rèn)為,未來(lái)完成資產(chǎn)整合后,公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將有較大幅度提升,同時(shí),軍工業(yè)務(wù)比例將大幅上升,也有利于公司估值的提升。
3.投資建議
在AGM電池和鋰電池業(yè)務(wù)拉動(dòng)下,我們預(yù)測(cè)公司未來(lái)幾年增速可達(dá)25%-30%的水平,預(yù)計(jì)2014年和2015年每股收益分別為0.30元和0.39元。如果考慮資產(chǎn)注入,我們預(yù)計(jì)每股收益可能達(dá)0.55元以上,投資價(jià)值有較大上升空間。給予首次“推薦”評(píng)級(jí)。
公司位于河北保定,將受益于京津冀一體化發(fā)展。根據(jù)相關(guān)規(guī)劃,保定市謀劃建設(shè)集中承接首都行政事業(yè)等功能疏解的服務(wù)區(qū),發(fā)展高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)保和臨空經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代物流等產(chǎn)業(yè),承接首都部分行政事業(yè)單位、高等院校、科研院所和醫(yī)療養(yǎng)老等功能疏解。
