配額制新增亮點(diǎn)在對(duì)電網(wǎng)收購(gòu)和電力消費(fèi)進(jìn)行配額，從而保障可再生能源發(fā)電側(cè)的健康平穩(wěn)增長(zhǎng)：對(duì)于發(fā)電企業(yè)的配額制在多年前便已經(jīng)提及，在此推動(dòng)下中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量在過(guò)去2004~2009年保持了100%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)。然后由于新能源的不穩(wěn)定性，造成電網(wǎng)消納出現(xiàn)較為明顯的瓶頸。而此次《可再生能源電力配額管理辦法》新增點(diǎn)便是強(qiáng)制對(duì)新能源收購(gòu)和用電消納提出了配額制，從而使得配額制限定逐步向下游延伸。我們認(rèn)為此《辦法》的主要意義在于消除目前困擾新能源接入的消納能力瓶頸，并強(qiáng)制規(guī)定了對(duì)新能源發(fā)電收購(gòu)的優(yōu)先級(jí)，從而全面推動(dòng)接入相關(guān)建設(shè)，使得新能源發(fā)、輸、用各環(huán)節(jié)進(jìn)入良性狀態(tài)。
風(fēng)電接入問(wèn)題正在加速解決：總體來(lái)看，風(fēng)電仍然是目前除水電外的可再生新能源的主要發(fā)電形式。隨著配額管理辦法的落實(shí)，我們認(rèn)為這將使得長(zhǎng)期困擾風(fēng)電行業(yè)的接入問(wèn)題得到解決。我們?cè)?010年《蘊(yùn)藏在烏云背后的陽(yáng)光-可再生能源接入行業(yè)報(bào)告》、2011/12/3報(bào)告《風(fēng)電配套調(diào)峰建設(shè)將迎來(lái)突破》和2012/2/19《風(fēng)電接入標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施將推動(dòng)并網(wǎng)相關(guān)投資》報(bào)告中多次提到了接入行業(yè)明確的趨勢(shì)變化。我們認(rèn)為隨著后續(xù)政策的密集出臺(tái)，今年風(fēng)電接入將進(jìn)入全面建設(shè)期。
整機(jī)價(jià)格下滑提供了接入成本：整機(jī)價(jià)格從6200元/千瓦下降至3600元/千瓦。直接推動(dòng)了風(fēng)場(chǎng)資本投資從原來(lái)接近8000元/千瓦下降至6000元/千瓦。而風(fēng)電側(cè)無(wú)功補(bǔ)償設(shè)備投資相當(dāng)于100元/千瓦，即使考慮儲(chǔ)能設(shè)備的投資也只是增加1000元/千瓦?？梢?jiàn)近些年整機(jī)價(jià)格持續(xù)走低為接入設(shè)備方面的投資提供了必要的經(jīng)濟(jì)性條件。
關(guān)注后續(xù)政策密集出臺(tái)：后續(xù)兩大重量級(jí)政策包括《可再生能源電力配額管理辦法》和《風(fēng)電場(chǎng)接入標(biāo)準(zhǔn)》均有望在上半年發(fā)布。前者將明確對(duì)風(fēng)電強(qiáng)制收購(gòu)和消納配額，后者將明確風(fēng)電場(chǎng)對(duì)接入設(shè)備投資的標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為這些將成為風(fēng)電運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)改善和接入投資加速的催化劑。
風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商將是最為直接的受益者：接入問(wèn)題解決直接推動(dòng)利用小時(shí)數(shù)的提升，同時(shí)考慮到去年是小風(fēng)年，今年利用小時(shí)回升趨勢(shì)將更為明顯。去年平均利用小時(shí)數(shù)僅為1778小時(shí)，相比風(fēng)電場(chǎng)設(shè)計(jì)利用小時(shí)為2100-2200來(lái)看，提升空間仍然有300-400小時(shí)。在普遍20-30%凈利率下，對(duì)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)彈性將在40-60%。我們重點(diǎn)推薦港股上市的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商包括龍?jiān)措娏?，大唐新能源，中?guó)風(fēng)電;接入問(wèn)題解決過(guò)程中關(guān)注儲(chǔ)能的投資機(jī)會(huì)：目前風(fēng)電側(cè)儲(chǔ)能技術(shù)種類繁多，但由于成本過(guò)高，僅處于試點(diǎn)階段，其中包括鋰電池、鈉硫電池、液釩電池、鋅溴電池等。我們更加關(guān)注國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)較好、技術(shù)儲(chǔ)備相對(duì)完整的是鋰電池路線。建議重點(diǎn)關(guān)注鋰電池儲(chǔ)能試點(diǎn)的鋪開(kāi)進(jìn)度和速度。抽水蓄能和燃?xì)廨啓C(jī)作為電網(wǎng)級(jí)的調(diào)峰電源適用于大規(guī)模調(diào)峰，是電網(wǎng)消納風(fēng)電的主要方式，隨著風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量的逐年提升，未來(lái)電網(wǎng)級(jí)調(diào)峰電源的投資也將逐步加大。儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，我們關(guān)注確定性較高鋰電池隔膜制造企業(yè)滄州明珠;接入相關(guān)(無(wú)功補(bǔ)償，風(fēng)電變流器)電力電子投資機(jī)會(huì)：風(fēng)電瞬時(shí)波動(dòng)可以通過(guò)電力電子方式來(lái)進(jìn)行平滑的。
風(fēng)電場(chǎng)配套的設(shè)備主要為無(wú)功補(bǔ)償。SVG由于其快速反應(yīng)特點(diǎn)更加適合用于風(fēng)電補(bǔ)償場(chǎng)合，將成為未來(lái)風(fēng)電的標(biāo)配。同時(shí)風(fēng)電接入加強(qiáng)了對(duì)風(fēng)電場(chǎng)低電壓穿越能力(LVRT)的要求。我們認(rèn)為對(duì)風(fēng)電變流器和整機(jī)的門(mén)檻都有明顯提升。在風(fēng)電相關(guān)電力電子領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦和重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的為思源電氣，榮信股份，國(guó)電南瑞。
