2021年4月29日，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）發(fā)布21年一季報，營收為16.07億元，同比增長49%；歸母凈利潤為4.76億元，同比增長6046%。公司預計21年上半年歸母凈利潤位8-12億元，同比增長411-667%。
贛鋒鋰業(yè)相對于2020年整年的業(yè)績出現(xiàn)了大的回升，整體業(yè)務增長明顯，主要是緣于全球大宗商品整體價格的提升以及下游需求量的增產效應，相應的二級市場也開始配合拉升，即將創(chuàng)出新高。
未來贛鋒鋰業(yè)的長期價值如何？股價在未來幾年能否繼續(xù)上漲？這可能是很多投資者關注的問題，下面我們將重點研究一下。
贛鋒鋰業(yè)長期處于龍頭地位
強者恒強，行業(yè)格局穩(wěn)定。
贛鋒鋰業(yè)是一家鋰產品研發(fā)和生產公司，是國內鋰系列產品品種最齊全、產品加工鏈最長、工藝技術最全面的生產商之一，也是國內規(guī)?；煤嚮厥樟仙a鋰產品的企業(yè)之一。
公司占比最大的產品是碳酸鋰和氫氧化鋰產品。主營產品的上游是鋰資源，下游是前驅體行業(yè)和電池行業(yè)。
鋰主要來自鋰礦、鹽湖和鋰黏土，鋰礦和鹽湖分別占全球鋰資源的36%和58%。鋰鹽湖主要集中在阿根廷、智利和玻利維亞組成的“鋰三角”內。鋰礦山大部分集中在澳大利亞西部。國內鋰資源僅占全球鋰資源的8%，主要分布于鋰鹽湖中，占國內鋰資源總儲量的85%，目前鋰鹽湖開發(fā)不足，主要原因是鹽湖提鋰技術難度大，成本高。
贛鋒鋰業(yè)在國內的鋰資源布局較少，主要是處于海外。國內鋰資源相對匱乏，對比未來新能源行業(yè)巨大的需求，如何保障鋰資源的供應將會成為一個問題。
碳酸鋰和氫氧化鋰下游主要是三元前驅體企業(yè)，如格林美、中偉股份等，遠端需求受新能源汽車行業(yè)的影響，主要以三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池為主。以氫氧化鋰為例分析，2020年全球電動乘用車銷量約為287.1萬輛，同比2019年增長42%。2020年，中國電動汽車產銷分別完成136.6萬輛和136.7萬輛，同比分別增長7.5%和10.9%，產銷量創(chuàng)歷史新高。預計到2025年，全球電動汽車銷量將達到1389萬輛。預計到2030年，中國電動汽車銷量將達1500萬輛左右，在新車銷量中占比將達50%左右。2020年全球氫氧化鋰的需求量約為12.3萬噸，其中鋰離子電池領域的需求約為10萬噸。預計2025年全球氫氧化鋰的需求總量將大幅增長至57萬噸，2020-2025年的復合年增長率約36.35%，行業(yè)將在5年內處于高速增長階段，氫氧化鋰行業(yè)目前的整體產能遠遠低于未來的需求。
目前行業(yè)內的格局比較穩(wěn)定，主要包括贛鋒鋰業(yè)、雅化集團、天齊鋰業(yè)等，國外的廠商有美國雅寶、SQMQ等，因為國外的生產成本相對較高，對比國內企業(yè)沒有競爭優(yōu)勢，因此未來國內商業(yè)龍頭企業(yè)有望進一步搶占市場，而國內的行業(yè)格局比較穩(wěn)定。
頭部企業(yè)中，贛鋒鋰業(yè)的產能在8.5萬噸，排名第一；天齊鋰業(yè)產能在5.4萬噸，排名第二；雅化集團產能在3,3萬噸，排名第三。
由于贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)對上游礦資源的把控力強，限制了氫氧化鋰小企業(yè)的產能擴張，因此目前來看現(xiàn)在的格局較穩(wěn)定，短期變動概率小。
加速擴張將成為可能
業(yè)內同行面臨困境，贛鋒鋰業(yè)進一步吞食市場。
贛鋒鋰業(yè)以屯礦多著稱，擁有全球最大的鋰資源儲量，顯示出了管理層的遠見，國內資源匱乏，提前布局國內外上游鋰礦資源，為未來加速擴張打下了堅實的基礎。
贛鋒鋰業(yè)在國內、國外布局包括鋰礦、鹽湖鹵水、鋰粘土等所有品種鋰資源，全球范圍內掌控了8處優(yōu)質鋰資源，布局非常全面，并且分散，抗風險能力非常強。其中Mount Marion（礦一）的現(xiàn)有產量為40萬噸╱年的鋰精礦，為公司目前鋰原材料的主要來源。其余幾大礦場合計力資源量約合4600萬噸LCE。
而把控住鋰礦上游供給，將會間接打擊下游碳酸鋰小廠（上游資源下放不足）。
公司未來增長點，一是年產4萬噸碳酸鋰Cauchari-Olaroz鹽湖項目預計21年中投產，碳酸鋰產能明年翻倍，該項目生產成本3600美元/噸處于全球低位，22年半產貢獻歸母凈利潤2.7億元。二是馬洪三期擴建項目，21年起投產，公司氫氧化鋰產能將由3.1萬噸增至8.1萬噸，超過雅寶位居全球首位。三是公司加碼消費鋰電產能，前瞻布局固態(tài)技術，預計TWS帶動鋰電池板塊20年增65%，21年再翻一倍。
目前贛鋒鋰業(yè)鋰鹽投資成本行業(yè)最低，加工毛利率處于行業(yè)第一梯隊，進入標桿客戶核心供應鏈體系，資金實力雄厚、逆周期布局，主要對手雅寶受制于項目前景不確定、天齊鋰業(yè)則因資金緊張只能維持現(xiàn)有生產。因此，行業(yè)內其他排名靠前的龍頭公司面臨的困境，正好為贛鋒鋰業(yè)加快提高市占率提供天然的機會。贛鋒鋰業(yè)將繼續(xù)鞏固行業(yè)第一的位置。
此外，贛鋒鋰業(yè)還布局鋰電池回收業(yè)務。公司自2017年開始布局廢舊電池回收業(yè)務，子公司贛鋒循環(huán)投資建設的退役鋰電池拆解及稀貴金屬綜合回收項目現(xiàn)已形成34000噸的回收處理能力。未來規(guī)劃中，公司將建立每年可回收10萬噸退役鋰電池的大型綜合設施。公司通過擴充鋰電池回收業(yè)務產能及在回收及再利用退役電池方面的專長繼續(xù)向下游拓展業(yè)務。
綜合所述，贛鋒鋰業(yè)將進一步在碳酸鋰業(yè)務上下游形成協(xié)同效應，成本一直處于行業(yè)最低水平，強大的成本優(yōu)勢助力公司持續(xù)的高速擴張。
