一、Roundone：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)PK（保利協(xié)鑫生命指數(shù)：9賽維LDK生命指數(shù)：5.5）
4月30日，千呼萬喚始出來的賽維2011年第四季度財(cái)報(bào)終于露出真身。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：2011年四季度賽維總計(jì)虧損5.887億美元，而上年同期則是盈利1.452億美元，去年四季度，賽維LDK凈銷售額下滑54%，至4.202億美元，利潤率僅為-65.5%。相比之下，2010財(cái)年第四財(cái)季，公司的利潤率為27.3%。不僅如此，江西賽維2011年四季度賽維負(fù)債總額也已經(jīng)高達(dá)60億美元，負(fù)債率達(dá)到87.7%，遠(yuǎn)超過了其他幾大光伏巨頭的負(fù)債率。
圖1 賽維LDK2010-2011年三季度資產(chǎn)負(fù)債表
在賽維面臨虧損和大裁員的困境下，賽維去年與3家投資方的一場"對(duì)賭"似乎南轅北轍的為自己的傷疤上撒了一把鹽。
圖2 保利協(xié)鑫能源2007年-2011年盈利摘要
保利協(xié)鑫市場負(fù)責(zé)人表示，2012年保利協(xié)鑫將不會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大多晶硅產(chǎn)能，但多晶硅產(chǎn)能利用率將保持在100%。這將使得2012年總資本支出同比下降70%-80%（2011年資本支出為148億港元），隨著光伏項(xiàng)目開始產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流，保利協(xié)鑫官方表示對(duì)其負(fù)債率降低至50%-60%左右的目標(biāo)仍充滿信心。
二、Roundtwo：多晶硅產(chǎn)銷量、成本PK（保利協(xié)鑫生命指數(shù)：8.5賽維LDK生命指數(shù)：7）
2011年，保利協(xié)鑫的多晶硅銷售額為2812公噸；產(chǎn)量約29414公噸，比2010年的17853公噸增加了64.8%。多晶硅平均售價(jià)約為47.7美元/公斤，比2010年52.1美元/公斤的平均售價(jià)下降了8.44%。
2012年1月多晶硅價(jià)格短暫反彈（由去年12月底的25美元/公斤上漲至2月2日的31美元/公斤），但最近多晶硅價(jià)格再次跌至歷史低谷。保利協(xié)鑫方面預(yù)計(jì)，全年多晶硅價(jià)格將穩(wěn)定在23-28美元/公斤左右。在這種情況下，憑借15-16美元/公斤的較低現(xiàn)金成本，保利協(xié)鑫仍能保證較好的利潤率水平。
圖3 全球主要多晶硅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能與產(chǎn)量列表
賽維近段時(shí)間在業(yè)內(nèi)媒體的出鏡率很高，裁員、資金鏈斷裂、Q4財(cái)報(bào)無疑成為難以言說的賽維之殤。近日，賽維CFO賴?yán)ど嘎叮?011年四季度，賽維多晶硅銷售額已從3570萬美元下降到2430萬美元，多晶硅業(yè)務(wù)的毛利率則由正轉(zhuǎn)負(fù)。他還透露，2011年四季度時(shí)賽維多晶硅的平均成本為每公斤42.3美元。
"我們硅料項(xiàng)目的IPO還在進(jìn)行，沒有什么大的困難，只是要選擇一個(gè)好的時(shí)間點(diǎn)。"賽維首席運(yùn)營官佟興雪稱，賽維2011年硅料業(yè)務(wù)利潤超出預(yù)期，但當(dāng)前市場價(jià)格跌得比較低，因?yàn)楣夥a(chǎn)業(yè)鏈都在賠錢，價(jià)格已失去理性。
結(jié)語：當(dāng)前確實(shí)是光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，優(yōu)越挺實(shí)的資金鏈條、永不止步的技術(shù)創(chuàng)新成為光伏業(yè)者必不可少的生存寶典。時(shí)下賽維境況令人堪憂，能否走出低谷我們拭目以待！保利協(xié)鑫以其雄厚的背景及技術(shù)優(yōu)勢，毫無爭議的坐上多晶硅老大的頭把交椅。如此動(dòng)蕩的市場環(huán)境，其多晶硅產(chǎn)銷量依然保持穩(wěn)步增長，老大之位當(dāng)之無愧。賽維LDK和保利協(xié)鑫通過多年發(fā)展和戰(zhàn)略布局，已經(jīng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。面對(duì)未來，小編希望他們都能成為這一輪行業(yè)整合的贏家。
