事件:
2013年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.0億元,同比增長56.1%;歸屬于母公司所有者的凈利潤8103.2萬元,同比增長13.35%;歸屬于母公司所有者權(quán)益合計12.8億元,同比增長4.6%;基本每股收益0.33元。公司擬每10股派發(fā)0.50元(含稅)現(xiàn)金股利。
2014年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元,同比增長87.5%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1513.7萬元,同比增長9.35%;基本每股收益0.06元。利潤不分配。
點評:
1、公司是消費電子產(chǎn)品鋰離子電池模組重要供應商。公司產(chǎn)品主要包括手機數(shù)碼類鋰離子電池、筆記本用鋰離子電池和動力鋰離子電池。其中,手機移動電池是傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品,動力鋰電池是未來戰(zhàn)略發(fā)展方向之一。公司直接和間接客戶包括小米、中興、華為、聯(lián)想、OPPO等知名廠商。
2、凈利增速不及營收。公司2013年度和2014年一季度營業(yè)收入增幅遠高于凈利潤增速,營收大幅增加主要系加強市場和客戶開拓,提高了聯(lián)想、華為、小米、中興、魅族、步步高、OPPO、金立等客戶的訂單份額,同時積極進行新客戶和新市場及國際化客戶的開拓。此外,公司還進入了精英、神舟電腦等筆記本,滬龍、耀馬等電動自行車,東城等電動工具行業(yè)客戶的供應鏈體系。三類主要產(chǎn)品訂單和銷量的增長為公司營收增長奠定了堅實的基礎。分產(chǎn)品來看,手機數(shù)碼類、筆記本電腦類和動力類鋰離子電池模組銷售增長分別達到95.4%、19.6%和145.5%。
利潤增速低于營收增速主要系鋰離子電池模組因產(chǎn)品售價下降、人工成本上漲,導致毛利水平整體下降。2013年公司綜合毛利率為14.7%,較上年的17.15%下降了2.45個百分點;2014年一季度毛利率為12.76%,較上年同期下降了2.35個百分點。從近幾年數(shù)據(jù)來看,綜合毛利率從2010年的20.17%逐年下滑,2011、2012分別為20.04%和17.15。產(chǎn)品價格下降主要系市場競爭激烈,手機數(shù)碼、筆記本電腦等終端品牌廠商之間價格競爭非常激烈,必然會導致品牌商對零組件供應商施壓降價,公司在提高客戶訂單和取得新客戶的同時,不得不為此做出價格讓步。考慮到公司在報告期內(nèi)處于市場拓展過程,生產(chǎn)流程控制方面并未達到最優(yōu),預計未來隨著公司技術(shù)提升、成本控制等措施的實施,生產(chǎn)成本和費用等將逐步降低、毛盈利水平逐步上升。
3、動力和儲能電池未來增長彈性大。公司已經(jīng)完成電動汽車電池及BMS階段性研發(fā)、目前已經(jīng)進入與客戶合作樣品階段;光伏儲能產(chǎn)品也已經(jīng)完成部分研發(fā),正在與其他公司合作完成多個國家項目。隨著電動汽車技術(shù)的日益進步及儲能市場的發(fā)展,未來鋰電方案的相關應用市場廣闊。2014年,公司將在發(fā)展壯大現(xiàn)有鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的基礎上,通過內(nèi)部培育投資、產(chǎn)業(yè)園區(qū)孵化、資本運作等多種途徑,向電動自行車、儲能、汽車產(chǎn)業(yè)鏈進行延伸和拓展。
4、盈利預測及評級。預計公司2014-2016年凈利潤增速分別為52.1%、67.7%和44.2%,EPS分別為0.50、0.85和1.22元,上一交易日收盤股價對應PE分別為48、29和20倍;目前公司相對估值稍有偏高,但是看好公司長遠發(fā)展,給予公司“增持”評級。
5、風險提示:1)智能手機出貨量增速放緩導致電源產(chǎn)品需求減緩;2)動力類和儲能類鋰離子電池市場需求不足。
