報告導(dǎo)讀
2021年3月30日，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出建設(shè)并規(guī)劃數(shù)個一體化大基地，預(yù)計將顯著增強十四五期間風(fēng)光儲裝機(jī)需求的確定性。
投資要點
? 大基地項目蓄勢待發(fā)，風(fēng)光儲行業(yè)備受矚目
根據(jù)新華社公布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，為大幅提升風(fēng)電、光伏的發(fā)電規(guī)模，構(gòu)建各類電源協(xié)調(diào)互補的現(xiàn)代化清潔能源體系，未來我國將持續(xù)開發(fā)包括水電、風(fēng)電、光伏等電源在內(nèi)的多個清潔能源基地，進(jìn)而形成9大集風(fēng)光（水火）儲于一體的大型清潔能源基地以及5大海上風(fēng)電基地。
? 消納權(quán)重、特高壓、一體化政策，助力大基地項目落地
一方面，消納權(quán)重指標(biāo)細(xì)化了責(zé)任主體，將有效倒逼風(fēng)光裝機(jī)增量。2021年2月能源局下發(fā)了各省級行政區(qū)非水可再生能源消納權(quán)重指標(biāo)，同時規(guī)定全國2021年非水電責(zé)任權(quán)重最低為12.7%。通過向各地設(shè)立總量和非水兩類消納責(zé)任權(quán)重考核目標(biāo)、并區(qū)分最低權(quán)重和激勵性權(quán)重，將有利于各地區(qū)提前規(guī)劃當(dāng)年新增可再生能源裝機(jī)規(guī)模，并激勵有余力的地區(qū)超額完成裝機(jī)目標(biāo)。另一方面，特高壓建設(shè)是實現(xiàn)消納目標(biāo)的重要途徑。特高壓具有長距離、大容量、低損耗輸送電力的特點，能夠有效實現(xiàn)風(fēng)光大基地項目消納，除了承擔(dān)“十四五”新能源外送的“八直七交”特高壓線路外，我們測算仍然需要新增規(guī)劃10條左右特高壓線路。一體化大基地也可最大化發(fā)揮特高壓外送線路的輸送能力，兩者配合將成為雙碳目標(biāo)實現(xiàn)的重要幫手。最后，一體化政策出臺，多能互補大基地項目能較好解決消納問題，促進(jìn)項目順利落地。發(fā)改委發(fā)文正式啟動“風(fēng)光水火儲”和“源網(wǎng)荷儲”兩個一體化工作，國企與地方積極響應(yīng)并下發(fā)簽署多個“一體化”政策與合作協(xié)議，規(guī)?；L(fēng)光水火儲互濟(jì)的風(fēng)光大基地項目利于消納問題解決。
? 技術(shù)進(jìn)步帶來快速降本為基礎(chǔ)，多能互補大基地、特高壓配套等雙碳政策為抓手，風(fēng)光的新增裝機(jī)有望超預(yù)期
我們認(rèn)為在雙碳政策支持、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)性突出的背景下，2030年全國非化石能源消費占一次能源比例有望達(dá)到28%，測算“十四五”期間風(fēng)電和光伏以及儲能將分別實現(xiàn)年均新增裝機(jī)59GW、79GW以及22.6GWh。
? 投資策略：行業(yè)高景氣，龍頭強者恒強
建議關(guān)注風(fēng)電、光伏、儲能以及配套的特高壓及電網(wǎng)等四大板塊：當(dāng)前風(fēng)光儲均處于高速發(fā)展時期，相關(guān)利好政策頻出，長期增長確定性增強，行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司有望持續(xù)受益。特高壓是實現(xiàn)可再生能源外輸?shù)闹匾緩?，考慮到未來風(fēng)光裝機(jī)增量的迅速提升，將有效提振特高壓及電網(wǎng)板塊的公司收益。
? 風(fēng)險提示
“十四五”規(guī)劃不及預(yù)期；風(fēng)電行業(yè)市場競爭加?。辉牧蟽r格上漲；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。
■1.大基地項目蓄勢待發(fā)，風(fēng)光儲行業(yè)備受矚目
十四五期間將重點建設(shè)一體化大基地和海上風(fēng)電。2021年3月30日，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》正式獲得通過，《綱要》要求構(gòu)建現(xiàn)代能源體系，推進(jìn)能源革命，建設(shè)清潔低碳、安全高效的能源體系，提高能源供給保障能力。該方案重點提到加快非化石能源的發(fā)展，“建設(shè)一批多能互補的清潔能源基地，有序發(fā)展海上風(fēng)電，加快西南水電基地建設(shè)”。大型清潔能源基地主要包括：雅魯藏布江下游、金沙江下游、雅礱江流域、黃河上游和幾字灣、河西走廊、新疆、冀北、松遼等9個清潔能源基地，以及建設(shè)廣東、福建、浙江、江蘇、山東等5個海上風(fēng)電基地。
十四五更注重風(fēng)光儲多能互補，一體化大基地模式將顯著提高能源利用率?！笆奈濉逼陂g，國家非常重視風(fēng)光與儲能以及其他電源的協(xié)調(diào)互補，以此來實現(xiàn)各類能源產(chǎn)業(yè)鏈的全面發(fā)展，打造完整的清潔能源體系?！笆奈濉币?guī)劃中重點建設(shè)的9大清潔能源基地，均為“風(fēng)、光、儲”一體化多能基地?？紤]到風(fēng)光等電源具有間歇性和波動性，搭配儲能能夠幫助風(fēng)光在發(fā)電側(cè)降低棄風(fēng)和棄光率、在電網(wǎng)側(cè)通過輔助服務(wù)維持穩(wěn)定運轉(zhuǎn)、在用戶側(cè)削峰平谷或當(dāng)備用電源，因此儲能也成為了能源基地必不可少的元素。此外，為了更好的進(jìn)行能源互補和調(diào)控，部分清潔能源基地還配置了水電和火電，形成了“風(fēng)光水火儲”的全面一體化能源配比。
我國將持續(xù)開發(fā)水、風(fēng)、光在內(nèi)的多個清潔能源基地。根據(jù)《中國“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃研究》，未來我國將持續(xù)重點開發(fā)包括水電、陸風(fēng)、海風(fēng)、光伏等電源在內(nèi)的多個清潔能源基地，進(jìn)而形成9個一體化能源基地的開發(fā)格局。分電源類型來看，預(yù)計到2025/2035/2050年，我國西南地區(qū)水電基地的總裝機(jī)規(guī)模將分別達(dá)到1.31/1.97/2.76億千瓦；陸上風(fēng)電基地的總裝機(jī)規(guī)模將分別達(dá)到0.8/2.55/3.98億千瓦；海上風(fēng)電基地的總裝機(jī)規(guī)模將分別達(dá)到0.3/0.71/1.32億千瓦；太陽能發(fā)電基地的總裝機(jī)規(guī)模將分別達(dá)到0.56/3.09/5.46億千瓦。
■2.多政策助力大基地項目，風(fēng)光儲裝機(jī)或超預(yù)期
2.1. 消納權(quán)重指標(biāo)細(xì)化責(zé)任主體，將有效倒逼風(fēng)光裝機(jī)增量
能源局下發(fā)非水可再生能源消納權(quán)重指標(biāo)，并公布 2021 年各地消納責(zé)任權(quán)重建議。 2021 年 2 月，能源局下發(fā)了《關(guān)于征求 2021 年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重和 2022—2030 年預(yù)期目標(biāo)建議的函》。文件指出，為了確保 2030 年全國非化石能源消費占比達(dá)到25%，從 2021 年起將根據(jù)各省情況進(jìn)行消納責(zé)任權(quán)重規(guī)定。此外，考慮到 2021 年為責(zé)任執(zhí)行首年，能源局還一并公布了 2021 年各?。▍^(qū)、市）可再生能源發(fā)電量以及消納責(zé)任權(quán)重建議，同時規(guī)定全國 2021 年非水電責(zé)任權(quán)重最低為 12.7%。
實行雙消納雙考核機(jī)制，權(quán)重目標(biāo)逐年提高或至少不降低。為了更好地壓實風(fēng)電和太陽能發(fā)電發(fā)展責(zé)任，國家為各省級行政區(qū)設(shè)立了總量和非水兩類消納責(zé)任權(quán)重，并要求兩類權(quán)重均應(yīng)逐年提升或至少不降低。與此同時，在政策附件里公布的 2021 年各省（區(qū)、市）可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重建議表中，國家為了保證政策執(zhí)行首年各省的順利適應(yīng)，還特別針對兩類消納權(quán)重設(shè)立了最低和激勵性權(quán)重之分，在保證最低消納之外，還鼓勵有余力的地方在可再生能源方面發(fā)展得更快。
消納權(quán)重考核機(jī)制有助于細(xì)化責(zé)任主體，將有效倒逼風(fēng)光裝機(jī)增量。在 2019 年國家能源局下發(fā)的《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》中，要求各省級能源主管部門牽頭承擔(dān)消納責(zé)任權(quán)重落實責(zé)任，售電企業(yè)和電力用戶協(xié)同承擔(dān)消納責(zé)任，電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)經(jīng)營區(qū)消納責(zé)任權(quán)重實施的組織責(zé)任。然而在今年 4 月下發(fā)的《關(guān)于 2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》中，國家提出“發(fā)揮地方主導(dǎo)作用，調(diào)動投資主體積極性”，從而促使各省級行政區(qū)將責(zé)任級級下發(fā)，落實到市級地方政府。同時，考慮到未履約的責(zé)任主體，將被采取限期整改和處罰、列入不良記錄等懲罰措施，而超額完成的省份將獲得激勵，“獎懲分明”的考核方式能激發(fā)各地方政府的積極性，將有效倒逼風(fēng)電等重要可再生電源的裝機(jī)增量。
消納責(zé)任權(quán)重成為平價后國家規(guī)劃風(fēng)光等驅(qū)動可再生能源裝機(jī)的核心手段。目前我國光伏和陸上風(fēng)電已經(jīng)實現(xiàn)平價，海上風(fēng)電平價也有望在十四五期間實現(xiàn)平價。通過下發(fā)各地可再生能源消納責(zé)任權(quán)重目標(biāo)，各地區(qū)新增風(fēng)光機(jī)組不再由國家能源局統(tǒng)一規(guī)劃，而是通過消納權(quán)重的執(zhí)行來實現(xiàn)。各地能夠通過國家給出的發(fā)電量和消納權(quán)重測算出2021 年各類可再生能源應(yīng)該達(dá)到的發(fā)電量，從而進(jìn)行裝機(jī)規(guī)劃。此外，文件中公布的最低權(quán)重只是可再生能源的裝機(jī)下限，考慮到文件中還具備激勵性權(quán)重，有余力的地方有望超額完成目標(biāo)，從而提高風(fēng)光裝機(jī)增量。
2.2. 特高壓建設(shè)正當(dāng)時，是實現(xiàn)消納目標(biāo)的重要途徑
我國特高壓網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速，配合大基地將大幅提升陸風(fēng)和光伏的消納水平?？紤]到我國西北部地區(qū)電力資源豐富，而東中部地區(qū)卻為主要的負(fù)荷中心，因此我國特高壓輸電網(wǎng)將呈現(xiàn)“西電東輸”的形式，總體來說特高壓具有長距離、大容量、低損耗輸送電力的特點，能夠有效地解決風(fēng)光長距離傳輸?shù)臈夛L(fēng)率高問題，從而提高其消納水平。此外，“十四五”規(guī)劃建設(shè)的多個大基地項目將最大化發(fā)揮特高壓外送線路的輸送能力。這是因為大基地項目一部分依托于存量的特高壓通道，可以提升通道利用率；另一部分由于存量特高壓線路可能不能有效覆蓋，所以必須將依托于新建的特高壓通道?？傮w來講，必須綜合發(fā)電端負(fù)荷端地理、經(jīng)濟(jì)性，通過合理的項目配置規(guī)劃，才能最大程度地保障技術(shù)穩(wěn)定最優(yōu)化、通道利用率最高化、投資回報最大化。
特高壓項目確實有效促進(jìn)了新能源外送。2020 年特高壓工程在運在建線路長度達(dá)到3.59 萬千米，變電（換流）容量達(dá)到 4.1 億千瓦，特高壓電網(wǎng)累計輸送電量超過了 2.1 萬億千瓦時，2020 年當(dāng)年輸送電量 4567 億度，占當(dāng)年國網(wǎng)供電量的 10%。
我國特高壓建設(shè)歷經(jīng)幾個階段：
1、試驗階段：早在 1986 - 1990 年，特高壓輸電前期研究曾被列為國家攻關(guān)項目，直到 2006 年我國第一條特高壓交流試驗示范工程開工；
2、第一次建設(shè)高潮：2011-2013 年陸續(xù)有試點項目核準(zhǔn)；
3、第二次建設(shè)高潮：2014 年為配合國務(wù)院《大氣污染防治行動計劃》，能源局集中批復(fù)了一攬子輸電通道項目“小路條”；
4、第三次建設(shè)高潮：2018 年特高壓建設(shè)浪潮再起，國家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》， 加快推進(jìn) 9 項重點輸變電工程合計 12 條特高壓建設(shè)。
截止目前，我國特高壓已投運 33 條特高壓項目，5 條特高壓項目在建，4 條特高壓項目規(guī)劃待核準(zhǔn)。我國是世界上唯一一個將特高壓輸電項目投入商業(yè)運營的國家。當(dāng)前，我國已建成“十五交十八直”特高壓線路，另外有“三交兩直”特高壓項目正在建設(shè)。待核準(zhǔn)項目：目前《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》中 12 條特高壓只有駐馬店-武漢、南昌-武漢兩條特高壓交流線路待核準(zhǔn)，《2020 年特高壓和跨省500kv 及以上直流項目前期工作計劃》新增的哈密-重慶、隴東-山東、金上水電外送工程等 3 條特高壓直流線路待核準(zhǔn)。
我國特高壓建設(shè)有望迎來再一次高潮：前期規(guī)劃的"8 直 7 交”特高壓線路外，我們判斷仍將有 10 條特高壓線路有望被核準(zhǔn)。我們判斷十四五，中國風(fēng)光裝機(jī)將有望達(dá)到130-140GW，西北、蒙西、西南、東北等地風(fēng)光基地亟需通道進(jìn)行外送，除此之外西南、黃河幾字灣、河西走廊等水電基地也需要相應(yīng)通道進(jìn)行外送。國家將在華中華北華東建成“五橫四縱”特高壓交流主網(wǎng)架，同時將在川渝西部地區(qū)加快構(gòu)造“兩橫一環(huán)網(wǎng)”特高壓直流主網(wǎng)架。根據(jù)《中國“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃研究》，預(yù)計“十四五”期間新增跨區(qū)跨省電力流約 1.1 億千瓦，2025 年跨區(qū)跨省電力流將達(dá)到 3.6 億千瓦。單條直流特高壓輸電線路 800 萬千瓦，單條交流特高壓輸電線路 600 萬千瓦，出于調(diào)度安全考量以及經(jīng)濟(jì)性原因特高壓輸電線路需要打捆至少 40%火電，并且需要考慮一定的富余量，輸送風(fēng)光最大容量理論上達(dá)到 400-500 萬千瓦。根據(jù)“十四五”期間新增電力流功率，我們判斷需要至少新增 25 條以上特高壓項目。前期規(guī)劃的"8 直 7 交”中，特高壓直流線路陸續(xù)在2021 年起投運，除張北-雄安、駐馬店-南陽的特高壓交流線路，也將在 2021 年開始陸續(xù)投運，我們認(rèn)為這些項目目標(biāo)主要是承擔(dān)“十四五”新能源外送任務(wù)，因此我們判斷仍然有 10 條左右的特高壓有望被核準(zhǔn)。
2.3. 兩個“一體化”工作加速落地，多能互補風(fēng)光儲裝機(jī)有望超預(yù)期
兩個一體化政策出臺，強調(diào)多能互補協(xié)調(diào)發(fā)展。2020 年，國家發(fā)改委、國家能源局下發(fā)了《關(guān)于開展“風(fēng)光水火儲一體化”“源網(wǎng)荷儲一體化”的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。2021年，國家又相繼下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)電力源網(wǎng)荷儲一體化和多能互補發(fā)展的指導(dǎo)意見》以及《關(guān)于報送“十四五”電力源網(wǎng)荷儲一體化和多能互補發(fā)展工作方案的通知》，兩份文件意味著“風(fēng)光水火儲”和“源網(wǎng)荷儲”兩個一體化工作正式啟動。
規(guī)?；?、風(fēng)光水火儲互濟(jì)的風(fēng)光大基地項目利于消納問題解決。風(fēng)光不同的感抗和日內(nèi)時序特征可以抵消部分波動，火電、水電、儲能作為調(diào)峰資源也能對風(fēng)電光伏的波動進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，因此多能互補大基地項目能夠有效解決電網(wǎng)消納難題。而單一大基地項目容量往往較大，規(guī)模化的開發(fā)能夠有效降低土地、土建、安裝等成本，達(dá)到較好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
國企與地方積極簽署兩個“一體化”合作協(xié)議。在兩個“一體化”政策出臺的背景下，多家央國企與地方簽署了“風(fēng)光火儲一體化”協(xié)議，據(jù)統(tǒng)計，2021 年 1 月至 8 月 15 日，全國共簽約/規(guī)劃風(fēng)光儲項目 68 個，已明確的項目規(guī)模為 106.83GW，已明確的投資金額為 3203.79 億元。其中，17 家央國企簽約風(fēng)光儲項目 55 個，項目規(guī)劃規(guī)模 78.71GW，投資總額 2574.9 億元。
棄風(fēng)/光率持續(xù)下降，風(fēng)光度電成本降幅明顯。根據(jù)能源局公布的數(shù)據(jù)，近年來隨著風(fēng)光發(fā)電技術(shù)的不斷進(jìn)步，我國棄風(fēng)/光率持續(xù)下降。2021 年上半年，全國棄風(fēng)率和棄光率分別為 3.6%和 2.1%，分別同比下降 3 和 0.07 個百分點。與此同時，我國風(fēng)電和光伏的發(fā)電成本呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。
風(fēng)電方面，根據(jù)IRENA 統(tǒng)計，截止 2019 年，我國陸/海風(fēng)的 LCOE 已經(jīng)由 2010 年的 0.14/0.18 美元/kWh下降到了 0.05/0.11 美元/kWh，降幅分別為 66%和 37%。另外根據(jù)今年 6 月發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于 2021 年新能源上網(wǎng)電價政策有關(guān)事項的通知》，我國新核準(zhǔn)的陸風(fēng)項目平價上網(wǎng)，海風(fēng)項目也有望在十四五期間實現(xiàn)平價。光伏方面，當(dāng)前國內(nèi)光伏項目 LCOE 已降至0.25-0.35 元/kWh，基本實現(xiàn)平價；全球光伏 2018 年 LCOE 均值為 0.085 美元/kWh，且據(jù)IRENA 預(yù)測，未來全球光伏 LCOE 仍有 30-50%降本空間。
我們測算“十四五”風(fēng)光將分別年均新增裝機(jī) 59GW 和 79GW。在產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速進(jìn)步、激勵配套政策的作用下，我國風(fēng)電與光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性凸顯；且近期《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》明確：對超出最低可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重的消納量不納入該地區(qū)消費總量考核，即如果確需提升能源消費總量，各省只能從結(jié)構(gòu)上優(yōu)化可再生能源裝機(jī)占比。因此我們認(rèn)為在雙碳政策支持、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)性突出的背景下，2030 年全國非化石能源消費占一次能源比例將達(dá)到 28%，高于 25%的政策最低要求。以此為基礎(chǔ)，測算出“十四五”期間，風(fēng)電和光伏將分別實現(xiàn)年均新增裝機(jī) 59GW 和 79GW。
儲能已成為可再生能源“標(biāo)配”，未來市場滲透率將持續(xù)提升。自國家下發(fā)兩個一體化政策以來，儲能產(chǎn)業(yè)政策密集出臺。7 月 15 日，國家發(fā)改委、國家能源局出臺了《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確了加快推進(jìn)儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原則和目標(biāo)，提出到 2025 年新型儲能裝機(jī)規(guī)模達(dá) 3000 萬千瓦以上，接近當(dāng)前裝機(jī)規(guī)模的 10 倍。此后，廣東、江蘇等多個省份陸續(xù)下發(fā)了可再生能源需搭配儲能的政策通知，并將儲能搭配比例作為硬性要求。預(yù)計未來我國的儲能市場滲透率將持續(xù)提升，據(jù)測算， “十四五”期間我國儲能可以實現(xiàn)年新增裝機(jī) 22.58GWh，CAGR 為 70% ，2025 年對應(yīng)市場規(guī)模499億元 。
■3. 投資建議：行業(yè)高景氣，龍頭強者恒強
當(dāng)前風(fēng)光儲三大行業(yè)均處于高速發(fā)展時期，近期新能源、儲能行業(yè)利好政策頻出，長期增長確定性增強。根據(jù)測算，我們預(yù)計“十四五”期間風(fēng)電、光伏和儲能將分別實現(xiàn)年均新增裝機(jī) 59GW、79GW 以及 22.58GWh，保持高速增長態(tài)勢。
風(fēng)電板塊：(1)零部件環(huán)節(jié)，建議關(guān)注技術(shù)壁壘高筑，引領(lǐng)國產(chǎn)化替代的【新強聯(lián)】；規(guī)模效應(yīng)明顯，大產(chǎn)能高毛利，穩(wěn)踞龍頭的【日月股份】；受益機(jī)組大型化+一體化布局，疊加產(chǎn)能有望加速釋放的【金雷股份】；風(fēng)電變流器龍頭【禾望電氣】等。(2)整機(jī)及配套環(huán)節(jié)，建議關(guān)注受益大型化和行業(yè)高增的主機(jī)龍頭【金風(fēng)科技】【運達(dá)股份】【明陽智能】等；向大型化、海風(fēng)化發(fā)展的塔筒龍頭【天順風(fēng)能】等。(3)運營商環(huán)節(jié)，行業(yè)高增+現(xiàn)金流、盈利能力改善，疊加“綠電”相關(guān)政策催化，運營商龍頭迎來加速發(fā)展良機(jī)。建議關(guān)注【華潤電力】【三峽能源】【龍源電力】【中廣核新能源】【大唐新能源】【福能股份】【節(jié)能風(fēng)電】等。
光伏板塊：建議關(guān)注以下幾條主線：(1)一體化龍頭企業(yè)，業(yè)績有望超預(yù)期的【隆基股份】【晶澳科技】【天合光能】；(2)硅料供需仍偏緊，價格有望維持高水平，業(yè)績確定性強的龍頭【通威股份】【大全能源】；(3)格局較好且長期成長確定性強的膠膜龍頭企業(yè)【福斯特】【海優(yōu)新材】；(4)其他環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)【中信博】【福萊特】等。
特高壓及電網(wǎng)板塊：（1）重點推薦能源信息科技龍頭【國電南瑞】（電力物聯(lián)網(wǎng)+直流特高壓雙龍）；（2）特高壓最大的漲幅往往在規(guī)劃、核準(zhǔn)階段，當(dāng)前時間點可預(yù)期新線路規(guī)劃落地，建議關(guān)注【許繼電氣】【平高電氣】【中國西電】【特變電工】等；（2）長期來看電力物聯(lián)網(wǎng)在提升電網(wǎng)信息化、智能化方面有非常大的發(fā)展空間，建議關(guān)注【杭州柯林】【宏力達(dá)】【智洋創(chuàng)新】【國網(wǎng)信通】【恒華科技】【遠(yuǎn)光軟件】等；
儲能板塊：電池與逆變器環(huán)節(jié)系統(tǒng)成本占比最高，分別為 60%和 20%，是產(chǎn)業(yè)鏈中高景氣度方向，相關(guān)企業(yè)有望充分受益行業(yè)紅利。從彈性測算結(jié)果看，逆變器環(huán)節(jié)彈性相比鋰電池更大。重點關(guān)注【寧德時代】（電池技術(shù)優(yōu)勢+超前布局）、【陽光電源】（電力電子與系統(tǒng)集成能力）、【派能科技】（純正戶用儲能標(biāo)的）、【錦浪科技】（儲能逆變器開始放量）、【固德威】（儲能系統(tǒng)收入彈性大）和【億緯鋰能】（儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展）。
■4. 風(fēng)險提示
“十四五”規(guī)劃不及預(yù)期。目前我國“十四五”規(guī)劃中，對于光伏、風(fēng)電等新能源裝機(jī)規(guī)劃均較為飽滿。但若未來國家將風(fēng)電的重要性下移，則有可能導(dǎo)致風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期。
風(fēng)光行業(yè)市場競爭加劇。近期風(fēng)光利好政策較多，或引發(fā)更多企業(yè)進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)，未來若風(fēng)光行業(yè)競爭加劇，有可能導(dǎo)致行業(yè)間企業(yè)盈利空間下滑。
原材料價格上漲。上半年光伏行業(yè)的硅料價格漲幅較大，帶動硅片提價，對下游電池、組件等環(huán)節(jié)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來不小壓力。若未來風(fēng)光行業(yè)原材料價格漲幅明顯，則可能導(dǎo)致下游企業(yè)承壓，同時擠壓行業(yè)需求。
技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。若未來風(fēng)光行業(yè)技術(shù)進(jìn)步速度減慢，或遇到技術(shù)瓶頸，將可能導(dǎo)致風(fēng)光降本速度不及預(yù)期，從而影響風(fēng)光價格的競爭性。
注：本報告出自浙商證券研究所已公開發(fā)布研究報告，具體報告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險提示等詳見完整版報告
證券研究報告：深度：大基地蓄勢待發(fā)，風(fēng)光儲裝機(jī)或超預(yù)期──風(fēng)光系列深度報告之1
對外發(fā)布時間：2021年9月21日
報告發(fā)布機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）
本報告分析師：鄧偉 S1230520110002
本報告聯(lián)系人：吳鵬
浙商電新
鄧偉 電新首席分析師 dengwei@stocke.com.cn
吳鵬 電新分析師 wupeng@stocke.com.cn
范宗武 電新分析師 fanzongwu@stocke.com.cn
游寶來 電新分析師 youbaolai@stocke.com.cn
