中國儲能網(wǎng)訊：3月11日，國內(nèi)第三大動力電池企業(yè)中創(chuàng)新航科技股份有限公司（以下簡稱“中創(chuàng)新航”）向港交所遞交招股書，擬募資15億美元用于新建和擴建多個動力電池和儲能系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基地項目等用途。
作為一家業(yè)內(nèi)的明星公司，它和國內(nèi)大多數(shù)同行一樣，同時布局了動力電池和儲能電池。盡管其儲能業(yè)務(wù)沒有動力電池那么耀眼，但同樣值得關(guān)注。
新型儲能資本分析認(rèn)為，中創(chuàng)新航的儲能業(yè)務(wù)板塊起步早，但并未占得市場先機，主要表現(xiàn)在：營收規(guī)模不大、利潤率低下；產(chǎn)線瘋狂擴張，但并未規(guī)劃儲能專用產(chǎn)線；應(yīng)用市場布局狹窄，主要集中在電網(wǎng)側(cè)儲能領(lǐng)域，在一定程度上存在對大客戶平高集團過度依賴的情況。
利潤率低下
中創(chuàng)新航的營收主要來自動力電池、儲能系統(tǒng)和其它三個板塊，其中動力電池業(yè)務(wù)是營收主力，占總營收的八成以上。
儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)2019年至2021年營收分別為1.8億元、2.4億元、4.5億元，數(shù)額增長，但在總營收中的占比卻從10.5%、8.4%到6.5%逐年下降。
同時，其儲能系統(tǒng)產(chǎn)品銷量逐年上漲（復(fù)合年增長率為83.0%），但平均售價逐年降低，2019-2021年產(chǎn)品毛利率分別為16.1%、13.0%、5.6%。
圖1 2019-2021中創(chuàng)新航主要產(chǎn)品的銷量及平均售價
（圖片來源：公司招股書）
對此，公司將其歸因于所售產(chǎn)品技術(shù)規(guī)格和電池原材料價格的波動。
但這一解釋不是很說服力，與同行相比，其儲能業(yè)務(wù)板塊的利潤率水平處于中下水平。
寧德時代的財報顯示，2021年上半年儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收46.9億元，毛利率36.6%，同比增長12%。盡管寧德時代并沒有公布2021年前三季度的儲能業(yè)務(wù)毛利率數(shù)據(jù)，但是通常第三季度是儲能行業(yè)各種利好的一個季度，其儲能業(yè)務(wù)板塊依然有望維持高毛利率。
因此，與其動力電池業(yè)務(wù)類似，到了2021年，儲能業(yè)務(wù)板塊有一些為了營收數(shù)據(jù)故意犧牲毛利率的跡象。
尚無規(guī)劃儲能專用產(chǎn)線
中創(chuàng)新航的儲能系統(tǒng)產(chǎn)品主要包括磷酸鐵鋰電池模組、電池盒及電池箱，可在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)及用戶側(cè)為客戶形成功能性儲能系統(tǒng)。
圖2 中創(chuàng)新航主要儲能產(chǎn)品概述
不過，公司現(xiàn)在的儲能電池和動力電池屬于混用產(chǎn)線，尚未建設(shè)專門的儲能電池專用產(chǎn)線。中創(chuàng)新航在電池產(chǎn)能擴張上跑馬圈地，瘋狂布局，2021年底驚人地上調(diào)了2025年動力電池目標(biāo)產(chǎn)能至500GWh，2030年預(yù)計產(chǎn)能達(dá)1TWh。
值得注意的是，中創(chuàng)新航旗下負(fù)責(zé)儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的子公司有洛陽公司、德國公司、合肥公司等11家公司，分布在不同地區(qū)，但它們無一不是“主要從事動力電池及儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售”。
換句話說，中創(chuàng)新航目前沒有一家子公司是專門從事儲能產(chǎn)品業(yè)務(wù)的。
由于目前動力電池市場規(guī)模遠(yuǎn)大于儲能電池，所以業(yè)內(nèi)大多數(shù)電池公司幾乎都是動力和儲能電池生產(chǎn)共用一條生產(chǎn)線。不過，儲能專用產(chǎn)線已經(jīng)提上議事日程。
早在2018年11月，寧德時代副董事長黃世霖公開表示，未來動力電池和儲能電池技術(shù)路線會分開。
“新型儲能資本”認(rèn)同黃世霖的觀點，因為我們認(rèn)為，這兩種電池有三大區(qū)別。
首先，由于應(yīng)用場景不同，電池的性能要求也有所不同。動力鋰電池作為移動電源，在安全的前提下對于體積（和質(zhì)量）能量密度和充電速度有盡可能高的要求；而儲能裝置無需移動，所以儲能鋰電池對于能量密度并沒有直接的要求，至于功率密度，不同的儲能場景有不同的要求。
第二，相對于動力鋰電池而言，儲能鋰電池對于日歷使用壽命和循環(huán)壽命有更高的要求。新能源汽車的壽命一般在5-8年，而儲能項目的壽命一般都希望大于10年。動力鋰電池的循環(huán)次數(shù)壽命在1000-2000次，而儲能鋰電池的循環(huán)次數(shù)壽命一般要求能夠大于3500次，并且希望通過開發(fā)新型的運維再生技術(shù)，達(dá)到超長的日歷儲能壽命。
第三，在成本方面，儲能電站的規(guī)?；旧隙际钦淄呒墑e以上甚至百兆瓦的級別，因此儲能鋰電池的成本要求比動力鋰電池的成本更低，安全性也要求更高。
正是基于動力鋰電池與儲能鋰電池有著眾多的區(qū)別，為這一應(yīng)用場景開發(fā)專用電芯也將成為可能。隨著中國儲能應(yīng)用產(chǎn)業(yè)進入大規(guī)模時代，儲能專用鋰電池的生產(chǎn)已如弦上之箭蓄勢待發(fā)。
因此，我們建議中創(chuàng)新航在瘋狂跑馬圈地過程當(dāng)中，應(yīng)該適當(dāng)考慮規(guī)劃儲能專用產(chǎn)線。
主要客戶為平高集團
“新型儲能資本”分析發(fā)現(xiàn)，中創(chuàng)新航參與的儲能項目主要為電網(wǎng)側(cè)儲能部分項目，在發(fā)電側(cè)和用戶側(cè)儲能項目很少。
在電網(wǎng)側(cè)儲能領(lǐng)域，中創(chuàng)新航主要與平高集團合作。公開資料顯示，平高電氣位于河南平頂山，是河南平高集團有限公司控股的上市公司，于 2001 年 2 月 21 日在上海證券交易所掛牌上市 ( 股票代碼：600312)。公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋輸配電設(shè)備及其核心零部件的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售、安裝、檢測、檢修、服務(wù)及相關(guān)設(shè)備成套；核心業(yè)務(wù)為中壓、高壓、超高壓、特高壓交直流開關(guān)設(shè)備研發(fā)制造、銷售安裝、檢修服務(wù)。
根據(jù)不完全統(tǒng)計，在過去四年里，中創(chuàng)新航參與的平高集團的項目至少有5個。
2018年10月，在2018-2019年平高集團儲能項目設(shè)備類第三評審出結(jié)果中，在此次招標(biāo)共三個標(biāo)包56套儲能電池簇中，中創(chuàng)新航為最大贏家，獲得兩個標(biāo)包40套總額446.2萬元；
2020年8月，中創(chuàng)新航承接的平高集團江蘇昆山88MWh儲能電站工程順利運行；
2020年9月，中創(chuàng)新航收到平高集團中標(biāo)通知書，確定其為平高集團2020年儲能項目第十一批招標(biāo)采購的中標(biāo)人；
2021年6月，中航鋰電中標(biāo)平高儲能科技2021年第三批儲能項目電池簇采購項目；
2022年1月，中創(chuàng)新航再次承建平高集團大型儲能項目——200MWh電源側(cè)項目。
由于，中創(chuàng)新航的前身中航鋰電此前總部在河南洛陽，兩家同在河南的央企開展業(yè)務(wù)合作，是自然而然的事。
因此“新型儲能資本”認(rèn)為，中創(chuàng)新航的儲能業(yè)務(wù)布局相對單一，且對平高集團有一定的依賴性。
為此，我們建議，隨著儲能領(lǐng)域市場待爆發(fā)，中創(chuàng)新航自身也需要擴大業(yè)務(wù)布局來優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和盈利水平，此時上市融資能否成功，或許是決定其未來在儲能市場地位的關(guān)鍵節(jié)點。
