中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：主營(yíng)業(yè)務(wù)備受爭(zhēng)議的光伏股中來(lái)股份（300393.SZ）又引起了監(jiān)管的關(guān)注。5月6日早間，深交所向中來(lái)股份下發(fā)年報(bào)關(guān)注函，主要聚焦大額有息負(fù)債、是否存在過(guò)度計(jì)提固定資產(chǎn)減值、未能如期完成N型電池募投項(xiàng)目等主營(yíng)業(yè)務(wù)事項(xiàng)。
2021年光伏產(chǎn)業(yè)維持高景氣度，但中來(lái)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)卻直線下滑，全年歸母凈利潤(rùn)虧損3.13億元，同比大幅下滑424%，電池和組件業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)。
面對(duì)全行業(yè)“擁硅為王”的盈利格局，不久前，中來(lái)股份宣布擬斥資140億元在山西太原投建工業(yè)硅、多晶硅項(xiàng)目，多晶硅將采用硅烷流化床法，這便是俗稱的顆粒硅。中來(lái)股份還曾在今年3月拋出過(guò)25億定增擴(kuò)產(chǎn)電池片的融資方案，而在監(jiān)管多輪問(wèn)詢下，這筆再融資最終“流產(chǎn)”。
目前，中來(lái)股份股價(jià)較3月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)（24.89元/股）大幅回調(diào)逾40%，區(qū)間最低跌至11.40元，較高點(diǎn)腰斬。截至5月6日收盤，中來(lái)股份報(bào)14.8元/股，收跌1.2%。
調(diào)整光伏電站EPC服務(wù)后，卻為何錄得大額投資損失？
由于股價(jià)脫離基本面的表現(xiàn)以及各種再融資、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，今年以來(lái)，中來(lái)股份是監(jiān)管的密切關(guān)注對(duì)象。
根據(jù)年報(bào)，中來(lái)股份的主要業(yè)務(wù)涉及3大類：光伏背板、組件和N型電池片、分布式戶用光伏的光伏應(yīng)用系統(tǒng)。
拆分季度來(lái)，2021年前三季度，中來(lái)股份均實(shí)現(xiàn)盈利，Q1~Q3的歸母凈利潤(rùn)分別為1186萬(wàn)元、1922萬(wàn)元和4256萬(wàn)元。第四季度單季度，凈利潤(rùn)虧損3.87億元，導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)錄得虧損。
對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，中來(lái)股份的解釋是受原材料和海運(yùn)運(yùn)輸費(fèi)大幅上漲、技術(shù)迭代引發(fā)計(jì)提資產(chǎn)減值、與聯(lián) 營(yíng)公司關(guān)聯(lián)交易當(dāng)期未實(shí)現(xiàn)收益需遞延等多方面影響。
拆分業(yè)務(wù)來(lái)看，2021年，中來(lái)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.2億元，背板、組件與電池、光伏應(yīng)用系統(tǒng)3大業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模分別為18.5億元、16.6億元、22.07億元。其中，光伏應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)為營(yíng)收貢獻(xiàn)最多的業(yè)務(wù)，毛利率達(dá)15.34%。
根據(jù)公告，中來(lái)股份的光伏應(yīng)用系統(tǒng)主要以系統(tǒng)設(shè)計(jì)建設(shè)并網(wǎng)模式為主進(jìn)行銷售，由控股子公司蘇州中來(lái)民生能源有限公司（下稱“中來(lái)民生”）主要負(fù)責(zé)于戶用分布式光伏市場(chǎng)。
2021年，中來(lái)民生調(diào)整光伏應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，為上海源燁新能源有限公司（下稱“上海源燁”）提供光伏電站的EPC服務(wù)（工程項(xiàng)目的承包）。根據(jù)約定，中來(lái)民生2022年起的四年將優(yōu)先向上海源燁提供每年不少于1.5GW戶用分布式EPC服務(wù)，上海源燁將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度分批支付公司款項(xiàng)。
公開(kāi)資料顯示，上海源燁由上市公司參股，是中來(lái)民生和與上海能源科技發(fā)展有限公司（曾用名：中電投電力工程有限公司）共同設(shè)立的合資公司。
在調(diào)整業(yè)務(wù)模式后，中來(lái)名生的營(yíng)收大增，凈利潤(rùn)卻大幅下滑。2021年，該子公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)至22.10億元（光伏應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)），上年同期為10.57億元；凈利潤(rùn)卻由2.29億元下滑至0.88億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出2億元。
另一邊，2021年，中來(lái)名生與上海源燁發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易即確認(rèn)收入20.88億元，上海源燁的凈利潤(rùn)僅錄得2170.54萬(wàn)元。同時(shí)，中來(lái)股份確認(rèn)了權(quán)益法下對(duì)上海源燁產(chǎn)生投資虧損為8700.52萬(wàn)元，占中來(lái)部分2021年投資虧損金額比重的95%。
對(duì)此，中來(lái)股份表示，由于為上海源燁提供EPC服務(wù)的順流交易抵消原因，導(dǎo)致對(duì)上海源燁通過(guò)權(quán)益法核算產(chǎn)生投資損失8700.52萬(wàn)元。
主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)模式卻令子公司凈利潤(rùn)大幅下滑、現(xiàn)金流大幅流出的不合理現(xiàn)象，引起了監(jiān)管的關(guān)注。深交所要求中來(lái)股份詳細(xì)披露EPC業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)方式、銷售回款政策、合同主要條款、毛利率情況，對(duì)比你公司光伏EPC同類業(yè)務(wù)及同行業(yè)可比公司情況，說(shuō)明收入確認(rèn)及毛利率是否合理，并補(bǔ)充說(shuō)明順流交易抵消的具體會(huì)計(jì)處理過(guò)程，是否對(duì)未實(shí)現(xiàn)的收入成本進(jìn)行抵消，相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定。
大額預(yù)付款是否存在資金占用？是否過(guò)度計(jì)提設(shè)備減值？
年報(bào)問(wèn)詢函還指出了中來(lái)股份的大額預(yù)付款與固定資產(chǎn)減值實(shí)現(xiàn)。截至2022年一季度末，中來(lái)股份預(yù)付賬款賬面價(jià)值為2.31億元，持續(xù)大幅增加，較2021年末增加9215萬(wàn)元，增幅為66.51%。公司稱，預(yù)付款增幅主要系原材料預(yù)付款增加。
深交所要求公司列示前十大預(yù)付對(duì)象的名稱、預(yù)付金額、產(chǎn)生的原因及合理性、預(yù)付比例是否符合行業(yè)慣例，說(shuō)明截至目前轉(zhuǎn)銷情況，預(yù)付對(duì)象是否與公司、控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高人員等存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或?qū)е吕鎯A斜的情形，是否存在資金占用等情形。
2021年，中來(lái)股份計(jì)提固定資產(chǎn)減值損失金額達(dá)4.26億元，主要涉及對(duì)技術(shù)迭 代的生產(chǎn)設(shè)備及電站計(jì)提減值，是導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)虧損的主要原因之一。
公司稱，隨著大尺寸硅片技術(shù)趨勢(shì)的進(jìn)一步加快，對(duì)158.75mm尺寸電池及組件的產(chǎn)線設(shè)備按照凈值的10%-11%殘值率計(jì)提減值。
而此前，中來(lái)股份在回復(fù)深交所的關(guān)注函中表示，上述計(jì)提減值的設(shè)備的成新率較高（成新率區(qū)間集中于65%-95%），且在市場(chǎng)上仍有一定的轉(zhuǎn)售流通價(jià)值。
深交所要求中來(lái)股份說(shuō)明對(duì)上述設(shè)備計(jì)提減值的計(jì)算過(guò)程、依據(jù)及結(jié)論，并結(jié)合同行業(yè)可比公司設(shè)備應(yīng)用及減值計(jì)提情況等說(shuō)明相關(guān)減值計(jì)提比例是否合理，是否存在過(guò)度計(jì)提減值的情形。
值得注意的是，2021年，公司存在私募資金理財(cái)投資大額虧損、自愿披露技術(shù)進(jìn)展公告以及與華為合作相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確、不完整等重大事項(xiàng)或違規(guī)情形。而公司2021年內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告顯示，不存在財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制重大缺陷，也未發(fā)現(xiàn)非財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制重大缺陷。
年報(bào)問(wèn)詢函要求中來(lái)股份說(shuō)明發(fā)生上述多個(gè)重大事項(xiàng)或信息披露違規(guī)事項(xiàng)的主要原因，結(jié)合公司建立的防范上述問(wèn)題的主要內(nèi)部控制制度及執(zhí)行情況，說(shuō)明有關(guān)內(nèi)部控制制度失效的原因及整改情況。
定增“流產(chǎn)”，大手筆買入的公募“豪賭”什么？
盡管2021年業(yè)績(jī)大幅虧損，中來(lái)股份擴(kuò)產(chǎn)與“跨界”的投資動(dòng)作并未止步。今年3月23日，中來(lái)股份發(fā)布定增預(yù)案，擬募資25億元，主要用于單晶電池一期項(xiàng)目投資；今年3月初，中來(lái)股份宣布進(jìn)軍光伏多晶硅領(lǐng)域，且瞄準(zhǔn)了新技術(shù)顆粒硅，項(xiàng)目總投資高達(dá)140億元。
今年3月，中來(lái)股份創(chuàng)下股價(jià)歷史新高，急于在高位定增募資或是因債務(wù)壓力。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年末，中來(lái)股份的貨幣資金為24.89億元，其中使用受限的承兌匯票保證金13億元，信用證保證金2445.28萬(wàn)元，保函保證金7721.75萬(wàn)元，遠(yuǎn)期結(jié)售匯鎖匯保證金1010.70萬(wàn)元，定期存單3.04億元。這意味著，中來(lái)股份可動(dòng)用的貨幣資金還不足10億元。
截至2021年末，公司的短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期借款等有息負(fù)債金額合計(jì)為19.05億元。在貨幣資金較充足的情況下存在大額有息負(fù)債，中來(lái)股份的這種財(cái)務(wù)現(xiàn)象并不合理。深交所要求其說(shuō)明具體原因及合理性，是否符合商業(yè)慣例，是否存在資金占用情形。
發(fā)布定增預(yù)案后，深交所進(jìn)行了兩輪問(wèn)詢，重點(diǎn)關(guān)注了中來(lái)名生從事光伏電站的業(yè)務(wù)模式、參股公司涉嫌非法吸收公眾存款案被立案?jìng)刹榈仁马?xiàng)。
4月20日，中來(lái)股份決定終止本次定增并提交申請(qǐng)撤回相關(guān)文件，該申請(qǐng)已于4月22日獲得深交所同意。無(wú)獨(dú)有偶，定增“流產(chǎn)”后，中來(lái)股份副總經(jīng)理裘瑩于4月25日辭職。
實(shí)際上，中來(lái)股份的多個(gè)光伏電池項(xiàng)目均未達(dá)產(chǎn)，且公司一再延期這些項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)時(shí)間。
2019年，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債募資的10億元用于年產(chǎn)1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項(xiàng)目（下稱“TOPCon電池項(xiàng)目”）。次年4月，公司決定將其中5億元變更為N型雙面高效電池配套2GW組件項(xiàng)目（下稱“N型電池組件項(xiàng)目”）和高效電池關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2020年12月31日和2022年3月31日。
而截至2021年末，N型電池組件項(xiàng)目的累計(jì)投資進(jìn)度僅為41.89%；另一項(xiàng)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目的投資進(jìn)度為76.71%。
與此同時(shí)，2021年4月，中來(lái)股份再度決定將TOPCon電池項(xiàng)目的建設(shè)完成期延長(zhǎng)至2022年3月31日，截至2021年末累計(jì)投資進(jìn)度為45.22%，能否在今年內(nèi)完成達(dá)產(chǎn)仍是未知數(shù)。
面對(duì)中來(lái)股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況存在的較大不確定性，公募基金卻樂(lè)意“豪賭”，6只基金在今年一季度進(jìn)入前十大股東名單。
財(cái)報(bào)顯示，去年四季度，廣發(fā)基金大手筆買入中來(lái)股份，由鄭澄然管理的4只產(chǎn)品：廣發(fā)高端制造、廣發(fā)鑫享靈活配置、廣發(fā)誠(chéng)享、廣發(fā)興誠(chéng)均進(jìn)入前十大流通股股股東名單，分列第三~第六名。
今年一季度，鄭澄然繼續(xù)看好中來(lái)股份。其中，廣發(fā)高端制造增持244.22萬(wàn)股，廣發(fā)誠(chéng)享與廣發(fā)興誠(chéng)“按兵不動(dòng)”，廣發(fā)鑫享減持了163.7萬(wàn)股。至此，4只廣發(fā)基金合計(jì)持股中來(lái)股份7192萬(wàn)股。
華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)基金買入中來(lái)股份，成為后者第九大流通股股東，持股數(shù)量達(dá)800萬(wàn)股。該基金曾在去年三季度首次進(jìn)入公司前十大股東名單，但去年四季度又消失在名單之外；由陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒新晉成為中來(lái)股份的第十大流通股股東，持股數(shù)量為742.7萬(wàn)股。
值得一提的是，大摩也于今年一季度新晉為中來(lái)股份的第四大流通股股東，持股數(shù)量約為1519萬(wàn)股。
從光伏背板、組件和電池片、光伏電站，再到多晶硅，在中來(lái)股份完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局之前，仍有不少問(wèn)題需向投資者解釋清楚。
