中國儲能網(wǎng)訊：“臺海核電的盈利預測太過樂觀，而本身在手的合同不足以支撐如此高的業(yè)績增長。”
丹甫股份感受到了核電回暖帶來的市場熱情。
6月22日，丹甫股份公告，擬與臺海核電進行資產(chǎn)置換，完成后，上市公司業(yè)務(wù)將變更為核電設(shè)備制造，實際控制人變更為王雪欣，臺海核電實現(xiàn)借殼上市。
截至6月27日，丹甫股份連續(xù)走出5個一直漲停，報收16.12元/股，較停牌前上漲61.03%。
不過也有私募人士認為，臺海核電的盈利預測太過樂觀。
另一方面，丹甫股份上市四年來，業(yè)績連續(xù)下滑，2個IPO募投項目悉數(shù)終止。根據(jù)重組方案，此次所有現(xiàn)金將留在上市公司，而丹甫股份實際控制人羅志中更是完全拋棄自己經(jīng)營多年的制冷設(shè)備業(yè)務(wù)，市場是否需要重新拷問其2010年的上市之路?
凈利潤預增超5倍
6月22日晚間，丹甫股份發(fā)布重組預案，擬以除4.13億不構(gòu)成業(yè)務(wù)資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負債與臺海核電100%股份進行等額資產(chǎn)置換，差額部分由丹甫股份向臺海核電股東發(fā)行股份購買。
同時，丹甫股份擬以鎖價方式向臺海核電控股股東臺海集團非公開發(fā)行股份募集配套資金3億，募集資金將全部投入臺海核電，實施與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目建設(shè)。兩次發(fā)行價格均為10.16元/股。
完成后，臺海核電將實現(xiàn)借殼上市，上市公司控股股東變更為臺海集團，實際控制人由羅志中變更為王雪欣。
據(jù)了解，臺海核電主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售核電專用設(shè)備，是目前世界上唯一能夠同時生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核電站一回路主管道的制造商。主要產(chǎn)品為大型核電站(1000MWe)核島一回路主管道及泵類鑄件、閥類鑄件等核電設(shè)備。
據(jù)評估報告，以2013年12月31日為基準日，臺海核電100%股權(quán)預估值約為31億，賬面凈資產(chǎn)(母公司)為5.43億，增值率達470.44%。
預案解釋，增值原因主要為企業(yè)收益的持續(xù)增長，體現(xiàn)在我國重啟核電建設(shè)為臺海核電帶來機遇及較強的盈利能力。
實際上，受福島核電事故影響，2011年3月起，我國暫停審批新的核電站建設(shè)項目。臺海核電2011年至2013年的經(jīng)營業(yè)績較2010年出現(xiàn)較大幅度的下降。
2010年至2013年，臺海核電分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.62億、1.12億、1.47億和2.09億，凈利潤分別為17877.92萬、1503.44萬、3060.44萬和3175.67萬。
隨著我國核電政策逐步回暖，臺海核電承諾2014年至2016年，營業(yè)收入分別約為5.80億、8.27億、11.30億，凈利潤分別不低于2億、3億、5億。其中，2014年承諾的營業(yè)收入與凈利潤分別較上年增長147.84%和529.79%。
預案介紹，臺海核電已簽署協(xié)議尚未執(zhí)行完畢的合同為5.28億元，預計2014年還能簽署的合同總額約為7.5億元。上述合同中，已于2013年12月31日前確認1.72億收入，預計2014年可確認的收入總額約為7.62億。
然而，今年一季度，臺海核電營業(yè)收入僅為2119.99萬，并虧損826.28萬。
預案解釋，受核電站建設(shè)審批周期及春節(jié)放假因素影響，今年一季度國內(nèi)還未進行任何核電項目主管道的招標。
深圳一位私募人士認為，“臺海核電的盈利預測太過樂觀，而本身在手的合同不足以支撐如此高的業(yè)績增長?！?
預案同時提醒，我國核電產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生較大變化或已制定政策執(zhí)行未達預期，本次交易存在標的資產(chǎn)盈利能力未達到預期的風險。
國開金融重組前夕退出
資料顯示，臺海核電前身為臺海核電有限，由臺海集團與ManoirIndustries于2006年12月共同設(shè)立，其中臺海集團以現(xiàn)金出資4500萬，ManoirIndustries以專有技術(shù)出資1500萬。之后經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，2010年3月，臺海核電有限由中外合資企業(yè)變更為內(nèi)資企業(yè)，臺海集團持有其100%股權(quán)，也同時開始引進大量外部投資機構(gòu)。
2010年5月，深圳金石源、摯信合能、泉韻金屬、維思捷寶、冠鹿創(chuàng)富、山東祥隆、煙臺豐華7家機構(gòu)，以及張維、陳勇、陳云昌、王月永4名自然人受讓臺海核電持有的17.3704%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價為每1元注冊資本45元，轉(zhuǎn)讓價款共計4.69億。
3日后，臺海集團將持有的0.8889%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王雪欣、葉國蔚等29名臺海核電有限的員工，轉(zhuǎn)讓對價為每1元注冊資本22.5元。
同月，臺海核電有限注冊資本增加到6568.3842萬，新增注冊資本由上海開拓、天津維勁、旭日東方、深圳正軒、虞鋒、北京美錦以貨幣方式投入。
2010年9月，國開金融以3億代價獲取臺海集團持有的12.5%的股權(quán)，每1元注冊資本36.54元。10月臺海核電有限變更為股份制公司，并走上IPO的道路。
資料顯示，臺海核電于2011年3月間進行上市環(huán)保核查公示，募集資金主要投向核電裝備及材料工程項目。不過到了2013年2月，臺海核電出現(xiàn)在“終止審查”名單中，第一次上市之旅就此中斷。
“主要是福島核電事故使臺海核電業(yè)績下滑嚴重，加上IPO暫停，審查力度加大，所以終止審查了。”滬上一位能源行業(yè)分析師介紹。
今年5月16日，國開創(chuàng)新通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所將所持臺海核電12.5%股權(quán)(受讓于母公司國開金融)以4.07億元公開掛牌轉(zhuǎn)讓。28日，昌華集團以掛牌價受讓該部分股權(quán)，并于同日轉(zhuǎn)讓給海寧巨銘、拉薩祥隆、海寧嘉慧、青島金石。
實際上，丹甫股份4月22日發(fā)布的延期復牌公告中便透露，此次重組的交易標的擬定為臺海核電。
“國開創(chuàng)新重組前夕退出，雖然轉(zhuǎn)讓價格較高，但也享受不到借殼上市后股票上漲的溢價。是相對保守的做法，也是擔心重組能否成功的問題?！鄙鲜錾钲谒侥既耸拷榻B。
羅志中舍棄原主業(yè)
丹甫股份主營制冷設(shè)備，2010年3月登陸中小板，募集資金凈額4.68億，其中超募2.19億。然而，自公司上市后，業(yè)績開始逐年下滑，2011-2013年度，分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.94億、6.04億,和6.16億;凈利潤5967.60萬、3218.56萬、2914.84萬。
同時，丹甫股份相繼終止兩個上市募投項目。
2012年4月，丹甫股份公告，由于募集資金到位滯后，冷藏冷凍設(shè)備市場競爭加劇，毛利率大幅下滑，無贏利可能甚至虧損，決定終止“環(huán)境試驗與制冷設(shè)備生產(chǎn)技術(shù)改造項目”。
另外，“R600a系列高效節(jié)能環(huán)保連桿式冰箱壓縮機生產(chǎn)線技術(shù)改造項目”原計劃配套建設(shè)600萬套鑄件生產(chǎn)線也因供電、選址及與新設(shè)四川景豐業(yè)務(wù)重合等原因終止。
然而，丹甫股份累計投資超5000萬的四川景豐最終也因持續(xù)虧損遭到解散。
根據(jù)重組方案，丹甫股份包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、已進入清算程序的長期股權(quán)投資等4.13億不構(gòu)成業(yè)務(wù)的資產(chǎn)并不參與置換留在上市公司，而置出資產(chǎn)則由臺海集團承接。
“一般借殼重組，置出資產(chǎn)最終會被上市公司原股東接收。但丹甫股份沒有，主要還是因為置出資產(chǎn)本身盈利不行，資金又全都留在上市公司，以后難有發(fā)展了。不過，原股東依舊憑借這些置出資產(chǎn)和殼資源保留了上市公司第二大股東的地位?！鄙鲜鏊侥既耸拷榻B。
