數(shù)字能源網(wǎng)訊：長(zhǎng)達(dá)一年的地緣政治沖突，使全球能源供應(yīng)面臨三難困境，即能源安全性、能源價(jià)格可接受度和能源可持續(xù)性三者無(wú)法兼得，而油氣行業(yè)在平衡三者的關(guān)系上一直發(fā)揮著舉足輕重的作用。與此同時(shí)，能源短缺現(xiàn)狀短期內(nèi)也大幅刺激了油氣行業(yè)的發(fā)展，油氣公司借此東風(fēng)，在2022年賺取了前所未有的高額利潤(rùn)。但長(zhǎng)期來(lái)看，逐步擺脫對(duì)化石能源的依賴、實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型的主線卻并未動(dòng)搖。正是在這種背景下，油氣公司開始重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，以更好地適應(yīng)當(dāng)前形勢(shì)。
能源咨詢公司伍德麥肯茲近期基于對(duì)大型國(guó)際石油公司、獨(dú)立石油公司和國(guó)家石油公司的評(píng)估，預(yù)測(cè)了新的一年全球油氣公司發(fā)展的五大趨勢(shì)。
去杠桿化步伐趨緩，資本配置進(jìn)一步優(yōu)化
隨著近一年來(lái)的油氣價(jià)格走高，油氣公司普遍運(yùn)營(yíng)狀況良好，也為其實(shí)現(xiàn)2023年周期性去杠桿化目標(biāo)提供了條件。頭部油氣公司多數(shù)將以債務(wù)清零為目標(biāo)，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。如果國(guó)際油價(jià)能繼續(xù)保持在80美元/桶以上，則高負(fù)債企業(yè)的運(yùn)營(yíng)將達(dá)到最佳狀態(tài)。過去一年的高收益也增加了油氣公司的財(cái)務(wù)彈性，為其迎接下一輪油氣價(jià)格暴跌提供了基礎(chǔ)。在實(shí)現(xiàn)去杠桿目標(biāo)后，油氣公司或?qū)⒄{(diào)低用于降低凈債務(wù)的資本比例。越來(lái)越多的公司將轉(zhuǎn)向雙重資本配置策略，即或投資，或向股東分紅。總體而言，2023年油氣公司在去杠桿和資本配置上或?qū)⒂腥缦驴袋c(diǎn)。
刷新年度回購(gòu)紀(jì)錄。伍德麥肯茲跟蹤的54家公司的年債務(wù)償還能力在2022年達(dá)到2870億美元。伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，以布倫特油價(jià)為95美元/桶估算，這些公司2023年的盈余現(xiàn)金流（即分紅后股權(quán)回購(gòu)前的現(xiàn)金流）將達(dá)到4000億美元，再加上減少負(fù)債，2023年油氣公司的股權(quán)回購(gòu)力度可能加大，甚至刷新2022年約1100億美元的年度股權(quán)回購(gòu)紀(jì)錄。
更多油氣公司將考慮擴(kuò)大投資邊際。2022年，大型國(guó)際石油公司和美國(guó)獨(dú)立石油公司分別將運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流的27%和35%進(jìn)行了再投資。據(jù)此預(yù)測(cè)新的一年，一些公司可能更多考慮維持或增加油氣產(chǎn)量、加快脫碳和發(fā)展可再生能源的投資速度，加大短期油氣項(xiàng)目的投入力度。
回避一次性大筆投資，以免向注重收益率的投資者傳遞不良信號(hào)。采用逐步調(diào)整預(yù)算、進(jìn)行遞增式的分段增加投資的方式，以實(shí)現(xiàn)更高的再投資率。預(yù)計(jì)有較大可能性出現(xiàn)以現(xiàn)金為主的并購(gòu)行為。
頁(yè)巖油公司更有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。美國(guó)獨(dú)立石油公司擁有優(yōu)于同行的短周期庫(kù)存和資產(chǎn)負(fù)債表，可通過大幅增產(chǎn)來(lái)創(chuàng)造價(jià)值，2023年極易出現(xiàn)一家公司領(lǐng)頭、其他公司跟風(fēng)的增產(chǎn)行為。
大型國(guó)際石油公司：
可再生能源發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁
大型國(guó)際石油公司的可再生能源業(yè)務(wù)得到政府的大力支持，但仍受到競(jìng)爭(zhēng)加劇、供應(yīng)鏈困局、獲得許可和電網(wǎng)接入限制等不利因素的影響。2023年對(duì)于綠氫的發(fā)展也很關(guān)鍵，油氣公司需要厘清與之有關(guān)的過度炒作和現(xiàn)實(shí)之間的差距。綠氫相關(guān)業(yè)務(wù)可能大量增加，可再生能源和氫氣行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步加劇。
引領(lǐng)可再生能源發(fā)展步伐的油氣公司將站穩(wěn)腳跟。主推能源轉(zhuǎn)型的道達(dá)爾能源可能成為2023年第一家從可再生能源領(lǐng)域獲得10億美元息稅折舊攤銷前利潤(rùn)的油氣公司。歐洲大型國(guó)際石油公司的工作重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到可再生能源項(xiàng)目的執(zhí)行上，項(xiàng)目延誤和成本超支的風(fēng)險(xiǎn)也可能在新的一年內(nèi)加劇。
歐洲大型國(guó)際石油公司將成為可再生能源投資主力，并被迫調(diào)整商業(yè)模式。超級(jí)石油巨頭在可再生能源領(lǐng)域的投入甚至可能超過一些新能源公司。預(yù)計(jì)2023年將成為可再生能源業(yè)務(wù)發(fā)展的大年，以并購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大為特色。歐洲大型國(guó)際石油公司對(duì)可再生能源投資方向有了更清晰的理念，達(dá)成相關(guān)轉(zhuǎn)型交易的可能性也將更大。與此同時(shí)，這些公司將調(diào)整商業(yè)模式，改變以回報(bào)為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)策略，直面更多的風(fēng)險(xiǎn)和整合。
美國(guó)大型國(guó)際石油公司具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。以往，美國(guó)大型國(guó)際石油公司在可再生能源領(lǐng)域的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于歐洲同行，但2023年，雪佛龍和?？松梨诨?qū)⒏淖円酝Ｊ氐目稍偕茉赐顿Y策略，并更新低碳路線圖，成為可再生能源領(lǐng)域的新生力量。這些公司可能重新評(píng)估將可再生能源項(xiàng)目作為業(yè)務(wù)擴(kuò)張途徑的可能性，而類似于Denbury公司收購(gòu)二氧化碳管網(wǎng)或擴(kuò)大生物燃料資產(chǎn)規(guī)模的方式（又稱無(wú)機(jī)增長(zhǎng)），可能成為美國(guó)大型國(guó)際石油公司進(jìn)軍可再生能源領(lǐng)域的主打手段。
更多國(guó)際石油公司將加入低碳能源業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。在新國(guó)際碳減排目標(biāo)的激勵(lì)下，一些獨(dú)立石油公司將在低碳能源領(lǐng)域初試啼聲（如Aker BP），另一些公司將不滿足于單純的CCUS排放管理，而瞄準(zhǔn)藍(lán)氫和綠氨業(yè)務(wù)，這包括澳大利亞桑托斯公司和伍德賽德石油公司等。美國(guó)的免稅激勵(lì)措施也將促使更多獨(dú)立石油公司試水低碳多元化經(jīng)營(yíng)模式。預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)際石油巨頭進(jìn)入美國(guó)可再生能源領(lǐng)域后，可能產(chǎn)生強(qiáng)大的多米諾骨牌效應(yīng)，將其他美國(guó)石油巨頭也卷入該業(yè)務(wù)領(lǐng)域；bp或殼牌有可能宣布在電力行業(yè)進(jìn)行超過100億美元的企業(yè)收購(gòu)，引發(fā)更多并購(gòu)行為。
大型國(guó)家石油公司：
高油價(jià)或刺激其加大投資
對(duì)于大型國(guó)家石油公司而言，2022年的能源短缺和高油氣價(jià)格傳遞出明確的保供增產(chǎn)信號(hào)。大型國(guó)家石油公司在所在國(guó)承擔(dān)的去碳義務(wù)雖然重要，但相對(duì)于保障油氣供應(yīng)和能源安全而言，去碳仍將處于次要地位。
石油出口國(guó)將加大投資提高產(chǎn)能。2022年，沙特阿美的支出增加了50%，未來(lái)5年，沙特阿美的投資將保持類似增速，直至石油產(chǎn)能增至1300萬(wàn)桶/日。巴西國(guó)家石油公司將以年增30%以上的支出，使海上平臺(tái)的產(chǎn)能增加50萬(wàn)~60萬(wàn)桶/日。阿布扎比國(guó)家石油公司未來(lái)5年的預(yù)算高達(dá)1500億美元，主要用于提前3年實(shí)現(xiàn)500萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)量目標(biāo)。
國(guó)家石油公司將在擴(kuò)大天然氣供應(yīng)方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。卡塔爾能源公司將繼續(xù)擴(kuò)大LNG項(xiàng)目規(guī)模。阿爾及利亞國(guó)家石油公司和尼日利亞國(guó)家石油公司正與歐洲國(guó)家（如意大利）和鄰國(guó)（如摩洛哥）簽訂天然氣供應(yīng)協(xié)議，以填補(bǔ)俄羅斯天然氣供應(yīng)缺位形成的空白。
以進(jìn)口為主的國(guó)家石油公司將重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)投資。巨額能源進(jìn)口賬單和能源安全問題，將刺激那些擁有油氣資源的國(guó)家增加對(duì)內(nèi)油氣勘探開發(fā)投資。中國(guó)頁(yè)巖氣資產(chǎn)的地位，將使得中國(guó)石化和中國(guó)石油加大對(duì)本土頁(yè)巖氣資產(chǎn)的投入力度。還有一些國(guó)家石油公司，如馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司和印度石油天然氣公司（ONGC）將加大勘探力度，以增加國(guó)內(nèi)天然氣供應(yīng)。
拓展海外將被重新提上日程。不少國(guó)家石油公司將再次放眼海外，如印尼國(guó)家石油公司和印度石油天然氣公司都將尋找海外并購(gòu)機(jī)會(huì)。當(dāng)下能源的三難困境可能有助于推動(dòng)這些公司與地區(qū)之間結(jié)成新的聯(lián)盟或強(qiáng)化舊的合作關(guān)系。中國(guó)的國(guó)家石油公司將加大與中東地區(qū)和拉美地區(qū)的合作力度。
兼顧能源轉(zhuǎn)型。2023年，國(guó)家石油公司新的能源轉(zhuǎn)型商業(yè)模式將更具體，或?qū)⒊雠_(tái)一系列公告，宣布其新能源增長(zhǎng)策略和目標(biāo)，就相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行披露等。在戰(zhàn)略上將執(zhí)行以藍(lán)氫和CCUS為重點(diǎn)的低碳路徑。國(guó)家石油公司將在確保油氣核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，兼顧低碳業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外，國(guó)家石油公司還將涉足可再生能源領(lǐng)域。擁有相關(guān)技術(shù)和商業(yè)框架的大型國(guó)際石油公司將有機(jī)會(huì)與有志于此的國(guó)家石油公司合作。預(yù)計(jì)巴西石油將在新總統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)下，重啟可再生能源戰(zhàn)略。
大型國(guó)家石油公司：
高油價(jià)或刺激其加大投資
對(duì)于大型國(guó)家石油公司而言，2022年的能源短缺和高油氣價(jià)格傳遞出明確的保供增產(chǎn)信號(hào)。大型國(guó)家石油公司在所在國(guó)承擔(dān)的去碳義務(wù)雖然重要，但相對(duì)于保障油氣供應(yīng)和能源安全而言，去碳仍將處于次要地位。
石油出口國(guó)將加大投資提高產(chǎn)能。2022年，沙特阿美的支出增加了50%，未來(lái)5年，沙特阿美的投資將保持類似增速，直至石油產(chǎn)能增至1300萬(wàn)桶/日。巴西國(guó)家石油公司將以年增30%以上的支出，使海上平臺(tái)的產(chǎn)能增加50萬(wàn)~60萬(wàn)桶/日。阿布扎比國(guó)家石油公司未來(lái)5年的預(yù)算高達(dá)1500億美元，主要用于提前3年實(shí)現(xiàn)500萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)量目標(biāo)。
國(guó)家石油公司將在擴(kuò)大天然氣供應(yīng)方面發(fā)揮關(guān)鍵作用?？ㄋ柲茉垂緦⒗^續(xù)擴(kuò)大LNG項(xiàng)目規(guī)模。阿爾及利亞國(guó)家石油公司和尼日利亞國(guó)家石油公司正與歐洲國(guó)家（如意大利）和鄰國(guó)（如摩洛哥）簽訂天然氣供應(yīng)協(xié)議，以填補(bǔ)俄羅斯天然氣供應(yīng)缺位形成的空白。
以進(jìn)口為主的國(guó)家石油公司將重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)投資。巨額能源進(jìn)口賬單和能源安全問題，將刺激那些擁有油氣資源的國(guó)家增加對(duì)內(nèi)油氣勘探開發(fā)投資。中國(guó)頁(yè)巖氣資產(chǎn)的地位，將使得中國(guó)石化和中國(guó)石油加大對(duì)本土頁(yè)巖氣資產(chǎn)的投入力度。還有一些國(guó)家石油公司，如馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司和印度石油天然氣公司（ONGC）將加大勘探力度，以增加國(guó)內(nèi)天然氣供應(yīng)。
拓展海外將被重新提上日程。不少國(guó)家石油公司將再次放眼海外，如印尼國(guó)家石油公司和印度石油天然氣公司都將尋找海外并購(gòu)機(jī)會(huì)。當(dāng)下能源的三難困境可能有助于推動(dòng)這些公司與地區(qū)之間結(jié)成新的聯(lián)盟或強(qiáng)化舊的合作關(guān)系。中國(guó)的國(guó)家石油公司將加大與中東地區(qū)和拉美地區(qū)的合作力度。
兼顧能源轉(zhuǎn)型。2023年，國(guó)家石油公司新的能源轉(zhuǎn)型商業(yè)模式將更具體，或?qū)⒊雠_(tái)一系列公告，宣布其新能源增長(zhǎng)策略和目標(biāo)，就相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行披露等。在戰(zhàn)略上將執(zhí)行以藍(lán)氫和CCUS為重點(diǎn)的低碳路徑。國(guó)家石油公司將在確保油氣核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，兼顧低碳業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外，國(guó)家石油公司還將涉足可再生能源領(lǐng)域。擁有相關(guān)技術(shù)和商業(yè)框架的大型國(guó)際石油公司將有機(jī)會(huì)與有志于此的國(guó)家石油公司合作。預(yù)計(jì)巴西石油將在新總統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)下，重啟可再生能源戰(zhàn)略。
美國(guó)獨(dú)立石油公司：
多元化和資產(chǎn)“家底”再成焦點(diǎn)
投資組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和造血（現(xiàn)金流）能力，將成為美國(guó)獨(dú)立石油公司新的一年首要考慮的因素，股票收益率及其可靠性仍將是他們展現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力獲取投資的重要基礎(chǔ)。與此同時(shí)，更注重資產(chǎn)在地理上的多元化、開展天然氣業(yè)務(wù)和橫向增加資產(chǎn)類別，將成為美國(guó)獨(dú)立石油公司的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)?？傮w來(lái)看，美國(guó)獨(dú)立石油公司以往聚焦某一特定盆地的單一化開發(fā)模式將成為其最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
開始重視多元化。過去幾年，美國(guó)獨(dú)立石油公司單個(gè)盆地單個(gè)層帶經(jīng)營(yíng)模式的溢價(jià)已消失殆盡。隨著合理分散投資組合、降低對(duì)特定事件風(fēng)險(xiǎn)敞口的呼聲日盛，2023年美國(guó)獨(dú)立石油公司或?qū)㈤_始考慮業(yè)務(wù)的多元化，而在多個(gè)盆地?fù)碛匈Y產(chǎn)或除了油氣還開展其他業(yè)務(wù)的公司，在吸引投資和進(jìn)行并購(gòu)時(shí)也將更具主動(dòng)性。
分散投資以降低風(fēng)險(xiǎn)。新的一年，美國(guó)獨(dú)立石油公司在追求業(yè)務(wù)多元化的同時(shí)，還將設(shè)法復(fù)制2022年的交易市場(chǎng)狀況，即通過將前景欠佳盆地的資產(chǎn)打折出售來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)伍德麥肯茲估算，2023年少量耕耘單個(gè)盆地的油氣公司，會(huì)通過購(gòu)買其他盆地私人公司的方式來(lái)分散投資。
重建油氣資產(chǎn)庫(kù)存。在連續(xù)3年維持基本的油氣資產(chǎn)庫(kù)存水平后，2023年美國(guó)獨(dú)立石油公司油氣資產(chǎn)庫(kù)存的質(zhì)量和數(shù)量都將重新成為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。庫(kù)存不足的公司將面臨買入或賣出壓力，且這一現(xiàn)象并不僅限于美國(guó)的獨(dú)立石油公司，國(guó)際獨(dú)立石油公司也面臨同樣的問題，都需要考慮影響公司現(xiàn)金流的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
重新評(píng)估投資組合的集中度。英國(guó)出臺(tái)的暴利稅凸顯了投資單一國(guó)家的巨大風(fēng)險(xiǎn)，英國(guó)獨(dú)立石油公司的業(yè)務(wù)范圍也可能在2023年向其他地區(qū)或國(guó)家擴(kuò)張，以降低其投資的集中度，減少風(fēng)險(xiǎn)。
