中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2023年四季度，在供需矛盾再平衡后，中游鋰鹽生產(chǎn)商、下游正極材料廠、終端電芯廠等多維視角均以抬升鋰鹽價(jià)格為主，使得鋰鹽價(jià)格底部企穩(wěn)。
碳酸鋰基本面交易邏輯邊際更迭，由過去需求不景氣推動(dòng)上游利潤壓縮，轉(zhuǎn)向鋰鹽生產(chǎn)商減停產(chǎn)使得供需再平衡的格局。
2023年9月初開始，碳酸鋰價(jià)格跌幅領(lǐng)先且大于原材料，冶煉利潤虧損，外購鋰精礦生產(chǎn)的虧損幅度由3.5萬元/噸環(huán)比擴(kuò)大至5萬元/噸左右。四川和江西等主產(chǎn)區(qū)鋰鹽生產(chǎn)商紛紛啟動(dòng)減停產(chǎn)，外購鋰礦生產(chǎn)碳酸鋰企業(yè)是減產(chǎn)主力軍。多家企業(yè)發(fā)布檢修公告，對(duì)基地設(shè)備、天然氣管道等進(jìn)行檢修，以鋰輝石、鋰云母、鹽湖鹵水和含鋰廢料生產(chǎn)的企業(yè)整體均處于減產(chǎn)狀態(tài)。雖然“金九銀十”是鋰鹽消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季周期起點(diǎn)，而在國內(nèi)企業(yè)減產(chǎn)檢修的背景下，2023年9月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比下降8%，約為4.12萬噸，2023年10月，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步減少，環(huán)比下降12%至3.65萬噸。在供需市場(chǎng)再平衡的格局下，供需矛盾緩和，四季度碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入平穩(wěn)振蕩期。
定價(jià)主體的行為模式將進(jìn)一步支撐鋰鹽價(jià)格企穩(wěn)，但反彈空間有限。
第一，從中游鋰鹽冶煉廠來看，挺價(jià)意愿相對(duì)有限。復(fù)盤2023年5月，由于鋰鹽廠的聯(lián)合挺價(jià)等多重原因，鋰鹽價(jià)格曾出現(xiàn)一輪大跌后的大幅反彈，碳酸鋰價(jià)格由12萬元/噸反彈至30萬元/噸左右。2023年10月，鋰鹽企業(yè)聯(lián)合挺價(jià)的意愿依然存在，但是力度遠(yuǎn)弱于前一輪。一方面，目前的冶煉廠庫存由6萬噸下降至3萬噸，大部分企業(yè)都采取低庫存策略。另一方面，部分國內(nèi)云母礦企業(yè)的年度配額使用完畢，后續(xù)以代加工為主，整體來看，鋰鹽廠聯(lián)合挺價(jià)、捂貨不出的動(dòng)力不足。
第二，從下游正極材料商來看，采購意愿薄弱。2023年5月的長協(xié)價(jià)格滯后于現(xiàn)貨的跌幅，價(jià)格下跌過程中，零單價(jià)格優(yōu)于長協(xié)價(jià)格，材料商具有零單采購的生產(chǎn)意愿，而2023年10月材料商維持剛需采購，并且進(jìn)一步提高客供比例以規(guī)避原材料價(jià)格的波動(dòng)。
第三，隨著中下游客供比例的抬升，產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)權(quán)向終端轉(zhuǎn)移，終端電芯廠下游出貨意愿較強(qiáng)，全行業(yè)電芯庫存154.4GWh，庫消比預(yù)計(jì)為2.8個(gè)月，以磷酸鐵鋰庫存為主。電芯企業(yè)在低價(jià)采購鋰鹽后，預(yù)計(jì)以抬升碳酸鋰價(jià)格，高價(jià)出貨電芯的行為模式為主。2023年四季度，在供需矛盾再平衡后，中游鋰鹽生產(chǎn)商、下游正極材料廠、終端電芯廠等多維視角均以抬升鋰鹽價(jià)格為主，使得鋰鹽價(jià)格底部企穩(wěn)。
從未來需求趨勢(shì)與供應(yīng)增量的動(dòng)態(tài)變化來看，鋰鹽供應(yīng)對(duì)鋰價(jià)的影響依然以中長期偏空為主，儲(chǔ)能市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰價(jià)格形成底部支撐，新能源車市場(chǎng)維持一致預(yù)期。
首先，新能源車需求維持一致預(yù)期，中長期依然存在壓力。近期，國內(nèi)多家車企公布“金九”的銷量情況，多數(shù)車企實(shí)現(xiàn)同比高增，提振市場(chǎng)信心，但是新能源車和電芯庫存較高，使得自下而上的需求傳導(dǎo)不暢。至2023年12月末，隨著汽車排放標(biāo)準(zhǔn)切換至國六B，燃油車企預(yù)計(jì)將重啟降價(jià)促銷去庫存，乘用車市場(chǎng)的爭奪戰(zhàn)依然無法避免，新能源車市場(chǎng)面臨著燃油車的反滲透。中長期來看，歐盟對(duì)進(jìn)口自我國的純電動(dòng)載人汽車發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查，《歐盟電池與廢電池法》于2024年2月18日起正式實(shí)施，將進(jìn)一步制約國內(nèi)新能源車和電池的出口。
其次，儲(chǔ)能需求歷經(jīng)多次預(yù)期反轉(zhuǎn)，但是定性為以價(jià)換量，不具備反彈勢(shì)能。繼6月、7月并網(wǎng)熱潮之后，8月表前新增投運(yùn)項(xiàng)目數(shù)量環(huán)比下降70%，新增裝機(jī)規(guī)模迎來新低，新增裝機(jī)規(guī)模516.9MW和1052.1MWh，環(huán)比下降78%和79%。而2023年9月，中標(biāo)功率規(guī)模達(dá)到6.77GW，中標(biāo)容量達(dá)到18.37GWh，環(huán)比增長225%、274%。儲(chǔ)能終端市場(chǎng)在8月、9月份分別再創(chuàng)新高，從儲(chǔ)能市場(chǎng)來看，碳酸鋰中標(biāo)價(jià)格低位將促進(jìn)中標(biāo)和裝機(jī)規(guī)模，價(jià)格高位將抑制需求。在新能源車市場(chǎng)維持預(yù)期運(yùn)行的背景下，使得鋰鹽價(jià)格區(qū)間運(yùn)行。
最后，2023年成本曲線重心下移，南美鹽湖及澳非礦的增量將進(jìn)一步拓展成本曲線厚尾的格局。10月9日，鋰輝石精礦價(jià)格在2560美元/噸，折碳酸鋰成本20.0萬元/噸，在礦價(jià)進(jìn)一步回落的格局下，按照2000美元/噸和1500美元/噸，折碳酸鋰成本16.3萬元/噸和13萬元/噸，基于碳酸鋰成本測(cè)算，短期碳酸鋰價(jià)格依然有下跌空間，但是下方空間有限。
整體來看，短期鋰鹽價(jià)格進(jìn)入底部企穩(wěn)階段，碳酸鋰2401合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在13.5萬—16.5萬元/噸。（作者單位：國泰君安期貨）
