中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：深交所官網(wǎng)信息顯示，11月6日，深圳市首航新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首航新能”）更新了招股動(dòng)態(tài)。公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金約35.12億元。
01.營(yíng)收連年增長(zhǎng) 2021年凈利下降事出有因
招股書(shū)顯示，首航新能為專(zhuān)業(yè)從事新能源電力設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，專(zhuān)注于太陽(yáng)能電力的轉(zhuǎn)換、存儲(chǔ)與管理，核心產(chǎn)品涵蓋光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池等。
公司主要產(chǎn)品先后獲得中國(guó)CQC、中國(guó)“領(lǐng)跑者”、歐盟CE、德國(guó)TüV等30余個(gè)國(guó)家或地區(qū)的認(rèn)證，銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)及歐洲、亞太、拉美、中東及非洲等全球多個(gè)地區(qū)。
根據(jù)國(guó)際知名的電力與可再生能源研究機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie發(fā)布的研究報(bào)告，2020年度公司在全球光伏逆變器市場(chǎng)出貨量位列第十二位，市場(chǎng)占有率約為2%。
業(yè)績(jī)方面，2019年至2022年上半年，首航新能的營(yíng)業(yè)收入分別為5.26億元、10.23億元、18.26億元和17.6億元，營(yíng)收連年增長(zhǎng)；同期凈利潤(rùn)分別為0.53億元、1.96億元、1.87億元和2.78億元。
來(lái)源：首航新能招股書(shū)
首航新能表示，2021年度，公司凈利潤(rùn)同比略有下降，主要由于公司供應(yīng)商寧德時(shí)代之子公司問(wèn)鼎投資于2021年對(duì)公司進(jìn)行增資，公司將其增資價(jià)格與同期投資者增資價(jià)格差額確認(rèn)股份支付7731.96萬(wàn)元，計(jì)入非經(jīng)常性損益。
02.寧德時(shí)代77折入股 并成為第一大供應(yīng)商
值得一提的是，前文提及的問(wèn)鼎投資為首航新能主要供應(yīng)商寧德時(shí)代（300750.SZ）的全資子公司，實(shí)際控制人為寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群和寧德時(shí)代副董事長(zhǎng)李平。
2021年12月，問(wèn)鼎投資通過(guò)增資方式入股首航新能，成為其第八大股東。
需要說(shuō)明的是，一個(gè)月前首航新能引入其他戰(zhàn)投的估值為100億元，而12月首航新能給寧德時(shí)代的價(jià)格則是按照77.32億元的估值，直接打了77折。這樣的折價(jià)引得市場(chǎng)一片質(zhì)疑聲。
而在問(wèn)鼎投資入股首航新能當(dāng)年，寧德時(shí)代便成為首航新能第三大供應(yīng)商。2021年首航新能向?qū)幍聲r(shí)代的采購(gòu)金額為7088.35萬(wàn)元，占公司采購(gòu)總額比例為5.18%；2022年上半年首航新能向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)2.38億元（主要產(chǎn)品為電芯，占公司采購(gòu)總額比例的14.73%），已成公司第一大供應(yīng)商。
來(lái)源：首航新能招股書(shū)
對(duì)此，上市委審議意見(jiàn)落實(shí)函要求說(shuō)明并披露問(wèn)鼎投資低價(jià)入股首航新能的原因及合理性。首航新能回復(fù)稱(chēng)，公司基于雙方合作關(guān)系、自身戰(zhàn)略發(fā)展需要和寧德時(shí)代的市場(chǎng)地位，出于提升儲(chǔ)能電池產(chǎn)品品質(zhì)、保障電芯供應(yīng)穩(wěn)定性、深化戰(zhàn)略合作等因素綜合考慮，同意問(wèn)鼎投資以略低于同期財(cái)務(wù)投資者的價(jià)格入股公司，具有合理性。
上市委審議意見(jiàn)落實(shí)函還要求說(shuō)明首航新能向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)價(jià)格是否公允，是否存在利益輸送的情形。首航新能回復(fù)稱(chēng)，2021年，公司向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)主要型號(hào)電芯的單價(jià)與寧德時(shí)代子公司問(wèn)鼎投資入股前后價(jià)格不存在重大變化，與中能鋰電科技泰州有限公司采購(gòu)價(jià)格無(wú)差異，與其他供應(yīng)商采購(gòu)價(jià)格存在差異的主要原因?yàn)楣咀?021年6月起與寧德時(shí)代進(jìn)行穩(wěn)定合作，前期與其他供應(yīng)商存在零星采購(gòu)，采購(gòu)金額較小，相應(yīng)的單價(jià)存在差異，公司與寧德時(shí)代的采購(gòu)價(jià)格具備公允性。公司向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)價(jià)格公允、不存在利益輸送的情形。
03.九成收入依賴(lài)境外市場(chǎng) 客戶集中度較高
招股書(shū)顯示，公司約九成收入依賴(lài)境外市場(chǎng)，2019年至2022年上半年，首航新能境外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.71%、92.09%、88.01%和89.30%，外銷(xiāo)占比較大，其中意大利和波蘭是公司營(yíng)收主要貢獻(xiàn)國(guó)家。
首航新能在審核中心意見(jiàn)落實(shí)函的回復(fù)報(bào)告中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主要銷(xiāo)售目的國(guó)意大利、波蘭等均出臺(tái)光伏、儲(chǔ)能行業(yè)支持政策，相關(guān)支持政策對(duì)公司的銷(xiāo)售規(guī)模的增長(zhǎng)起到了一定積極作用，如果未來(lái)公司主要銷(xiāo)售國(guó)家或地區(qū)的當(dāng)?shù)卣巍⒔?jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)政策等發(fā)生不利變化，如實(shí)施“雙反”政策等，將會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)開(kāi)拓和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
同時(shí)，公司的客戶集中度也較高，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)收入的比例均在50%以上。首航新能坦言，公司新客戶的開(kāi)拓和新市場(chǎng)的拓展均需要一定的周期，如上述主要客戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化，或其給予公司訂單量較大幅度減少，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
招股書(shū)提示了應(yīng)收賬款及存貨占比較高的風(fēng)險(xiǎn)：報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款與存貨賬面價(jià)值合計(jì)占資產(chǎn)總額的比例分別為57.27%、39.93%、37.67%和50.10%。如果未來(lái)公司或主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大不利變化，則可能導(dǎo)致公司面臨應(yīng)收賬款回收困難或存貨產(chǎn)生跌價(jià)的情況，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
此外，報(bào)告期各期末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.13%、69.42%、53.99%和60.46%，整體呈下降趨勢(shì)，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。若未來(lái)公司大幅擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)有所上升，如公司債務(wù)管理謹(jǐn)慎性不足，導(dǎo)致債務(wù)融資規(guī)模過(guò)高，將可能面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。
