中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近期，碳酸鋰期貨一改節(jié)前頹勢(shì)，連續(xù)5個(gè)交易日收漲。2月27日，碳酸鋰期貨主力合約LC2407上漲3.39%報(bào)收106650元/噸?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格也呈現(xiàn)連續(xù)上調(diào)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2月27日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)97100元/噸，較前一工作日上漲450元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)90400元/噸，較前一工作日上漲600元/噸。
供給端支撐鋰價(jià)上行
對(duì)于碳酸鋰期貨持續(xù)收漲的原因，中信建投期貨分析師張維鑫認(rèn)為，主要是近期整個(gè)市場(chǎng)充斥著利好消息，既有減產(chǎn)、檢修、環(huán)保等供給端的利好，也有需求端如排產(chǎn)大幅提升、消費(fèi)品以舊換新等利好。
從消息面上來(lái)看，近期利好市場(chǎng)消息頻出。除去此前宜春鋰礦環(huán)保傳聞外，隨后又有減產(chǎn)消息傳出，澳礦Mt Cattlin產(chǎn)量將由2023年的20.5萬(wàn)噸減產(chǎn)至2024年13萬(wàn)噸，減產(chǎn)9500噸LCE。此后，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)提出要鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。深圳市商務(wù)局又于26日發(fā)布《深圳市2024年促進(jìn)汽車(chē)出口工作方案》，支持車(chē)企在深生產(chǎn)出口車(chē)型。成本方面，全球最大鋰礦山格林布什長(zhǎng)協(xié)包銷定價(jià)模式發(fā)生更改，精礦定價(jià)從Q-1變更為M-1的定價(jià)機(jī)制。
張維鑫提醒稱，上述利好中多數(shù)并不會(huì)對(duì)供需關(guān)系產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，至少還無(wú)法扭轉(zhuǎn)全年供給過(guò)剩的預(yù)期。一方面，上述部分事件對(duì)基本面的影響尚未兌現(xiàn)，本身只是一個(gè)預(yù)期事件，還未真正落地。另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)的供給彈性遠(yuǎn)非2021—2022年可比，全年供給過(guò)剩大概率仍然會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。
消息面是引起碳酸鋰期貨振蕩上揚(yáng)的原因之一，基本面因素則是影響近期碳酸鋰行情的關(guān)鍵原因。
在張維鑫看來(lái)，盡管上述利好消息不會(huì)對(duì)基本面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，但市場(chǎng)是認(rèn)可這些邏輯的。張維鑫解釋稱，由于供給和需求存在一定程度的時(shí)間錯(cuò)配，且當(dāng)前新增供給尚未釋放，甚至于因?yàn)橐恍╀圎}廠在春節(jié)期間放假、鹽湖冬季產(chǎn)量處在低谷，供給正處在階段性的低位水平，而需求端保持著較好的韌性，且有較強(qiáng)的增長(zhǎng)預(yù)期，補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期較強(qiáng)。此外，在當(dāng)前的背景下，無(wú)論是政策上還是產(chǎn)業(yè)端，處處是利多消息，而資金并不需要驗(yàn)證這些信息的真實(shí)性，本質(zhì)上是對(duì)情緒的影響，它們選擇相信就可以了。
“碳酸鋰價(jià)格經(jīng)過(guò)2023年全年的大幅下跌，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都需要適應(yīng)新的價(jià)格水平。更低的價(jià)格一般對(duì)應(yīng)著更低的供應(yīng)水平，礦端產(chǎn)品價(jià)格下滑，利潤(rùn)水平下降必然導(dǎo)致生產(chǎn)積極性挫傷，并在新的價(jià)格水平下調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，從而導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩緩解。”國(guó)投安信期貨研究院高級(jí)分析師吳江分析指出，碳酸鋰供需狀況近期出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)的跡象，主要?jiǎng)恿?lái)自于供應(yīng)方面，因此供應(yīng)端的調(diào)整是近期價(jià)格反彈的最主要原因；疊加需求方面仍有一定不確定性，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)持續(xù)，如居民消費(fèi)力有效改善，疊加行業(yè)扶持政策力度抬升，新能源汽車(chē)在消費(fèi)旺季或有改善。在以上的題材影響下，碳酸鋰期貨出現(xiàn)了明顯的反彈。
長(zhǎng)安期貨分析師王楚豪也分析指出，近期碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)明顯或是供給端減產(chǎn)消息影響所致，上漲的支撐點(diǎn)一是消息面，二是當(dāng)前回收鋰礦企業(yè)停產(chǎn)規(guī)模仍大于原礦鋰鹽企業(yè)需求，疊加鹽湖提鋰運(yùn)輸受阻，工碳面臨部分供給緊張局面，鋰鹽整體供應(yīng)短期縮緊，短期內(nèi)對(duì)盤(pán)面價(jià)格有所支撐，但總體中長(zhǎng)期仍處于寬松態(tài)勢(shì)。
長(zhǎng)期過(guò)剩方向不變
期貨日?qǐng)?bào)記者留意到，目前，碳酸鋰期貨主力合約LC2407已連續(xù)3個(gè)交易日站上100000元/噸這一重要關(guān)口。碳酸鋰期貨主力合約從108000元/噸跌至93000元/噸用了50個(gè)交易日，但近5個(gè)交易日就從93000元/噸附近回到了目前的106650元/噸。值得關(guān)注的是，此輪上漲過(guò)程中，主力合約的持倉(cāng)量也在持續(xù)上升。目前，主力合約LC2407的持倉(cāng)量已從2月21日的16.6萬(wàn)手增至2月27日的19.2萬(wàn)手。張維鑫分析指出，盡管近期碳酸鋰期貨走勢(shì)較為強(qiáng)勁，且伴隨著持倉(cāng)量不斷上升，資金入場(chǎng)跡象明顯，帶給市場(chǎng)的直觀感受就是，碳酸鋰的拐點(diǎn)似乎已經(jīng)到來(lái)，但對(duì)后市仍然不能過(guò)度樂(lè)觀。
“目前，我們?nèi)晕纯吹阶阋耘まD(zhuǎn)全年供給過(guò)剩結(jié)論的力量?！睆埦S鑫解釋稱，碳酸鋰價(jià)格跌至100000元/噸附近僅用了3個(gè)月時(shí)間，這么短的時(shí)間不足以完成產(chǎn)能的出清，因此供給端的彈性依然存在，供給會(huì)隨著價(jià)格的上漲迅速釋放。在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，不看好反彈空間，碳酸鋰價(jià)格有效突破去年12月以來(lái)的振蕩區(qū)間的可能性并不大。從平衡角度來(lái)看，目前是一個(gè)真空期，真實(shí)的供需關(guān)系并未在數(shù)據(jù)上反映出來(lái)，預(yù)期無(wú)法證偽，加之此前價(jià)格處在低位，情緒端對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響得到了更顯著的體現(xiàn)。
從基本面來(lái)看，王楚豪分析認(rèn)為，今年2月，受節(jié)假日效應(yīng)影響產(chǎn)量或繼續(xù)減少，江西部分廠商由于自身成本與云母售價(jià)倒掛疊加假日因素關(guān)停產(chǎn)線或檢修減產(chǎn)，云母供應(yīng)端預(yù)期下行幅度更大；鹽湖受季節(jié)性影響弱化。2月預(yù)計(jì)各原料提鋰量繼續(xù)減少，鹽湖季節(jié)性影響減弱，礦石端主要受節(jié)假日檢修和成本因素影響部分減產(chǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2月輝石產(chǎn)碳酸鋰13720噸，較上月減少2760噸；云母產(chǎn)碳酸鋰7750噸，較上月減少3880噸；鹽湖提碳酸鋰6865噸，減少673噸；回收提鋰減少2250噸至3670噸。分地區(qū)產(chǎn)量來(lái)看，江西、四川兩大主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下調(diào)幅度更大，青海產(chǎn)量小減。預(yù)計(jì)2月江西碳酸鋰產(chǎn)量9170噸，較上月減少4710噸，青海產(chǎn)量減少605噸至6145噸，四川產(chǎn)量減少1073噸至3677噸。
需求方面，數(shù)據(jù)顯示，2月碳酸鋰月度需求量預(yù)計(jì)34278噸，較上月減少10957噸，環(huán)比減少24.22%。庫(kù)存方面，截至2月23日，樣本周度庫(kù)存總計(jì)79919噸，冶煉廠庫(kù)存45276噸，下游庫(kù)存16841噸，其他環(huán)節(jié)庫(kù)存17802噸；1月SMM樣本月度總庫(kù)存為54780噸，其中樣本冶煉廠庫(kù)存為37286噸，樣本下游庫(kù)存為17494噸。
展望后市，張維鑫認(rèn)為，當(dāng)前，供給過(guò)剩的利空預(yù)期早已完成了定價(jià)，碳酸鋰價(jià)格的進(jìn)一步下跌必定是由供給過(guò)剩的現(xiàn)實(shí)所致，即供給釋放，現(xiàn)貨過(guò)剩，拋壓上升，銷售競(jìng)相降價(jià)。在供給過(guò)剩未成為現(xiàn)實(shí)，但預(yù)期仍在的背景下，碳酸鋰的基調(diào)就是底部振蕩，不過(guò)，由于目前基本面處在真空期，資金行為帶有不可預(yù)測(cè)性，期價(jià)也有短期沖高的可能。但長(zhǎng)期來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格難以長(zhǎng)期維持在更高水平。
吳江也認(rèn)為，盡管從中期來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格反彈可能有一定持續(xù)性，反彈持續(xù)性或有所拉長(zhǎng)，但長(zhǎng)期過(guò)剩方向不變?！跋M(fèi)旺季不管是證實(shí)還是證偽都需要時(shí)間，更為重要的是，當(dāng)價(jià)格降至80000元/噸至90000元/噸時(shí)，礦端報(bào)價(jià)和現(xiàn)貨報(bào)價(jià)都出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，與去年下半年現(xiàn)貨幾乎每天下跌的情況差別很大，價(jià)格運(yùn)行主要圍繞著預(yù)期的變化進(jìn)行，而春節(jié)前后供應(yīng)擾動(dòng)明顯增多，市場(chǎng)情緒受到供應(yīng)和需求不確定性的影響明顯回暖，圍繞著旺季預(yù)期和供應(yīng)問(wèn)題進(jìn)行的博弈在增強(qiáng)，而過(guò)剩帶來(lái)的壓力在上半年影響不明顯?！眳墙J(rèn)為，今年年中特別是五一前后或?qū)⒊蔀樘妓徜囋俣然貧w跌勢(shì)的重要時(shí)間點(diǎn)。
