中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：終止深交所創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃后，近日，雙登集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“雙登集團(tuán)”）遞表港交所。作為一家儲(chǔ)能電池企業(yè)，雙登集團(tuán)近年來(lái)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。不過(guò)今年第一季度，公司主要業(yè)務(wù)板塊的毛利率出現(xiàn)下滑。與此同時(shí)，公司還面臨客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)。
雙登集團(tuán)主要產(chǎn)品為鉛酸電池，這類(lèi)電池含有重金屬，處置不當(dāng)易污染環(huán)境，隨著新技術(shù)的涌現(xiàn)和成熟，一些車(chē)企已開(kāi)始拋棄鉛酸電池。雙登集團(tuán)表示，若未來(lái)鉛酸電池行業(yè)監(jiān)管收緊，會(huì)對(duì)公司造成影響。
兩輪問(wèn)詢(xún)后公司掉頭赴港
雙登集團(tuán)是一家設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷(xiāo)售儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)的公司。招股書(shū)顯示，2023年，其在全球通信及數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能電池供應(yīng)商中出貨量排名第一，市占率達(dá)10.4%。
本次遞表港股前，雙登集團(tuán)曾遞表深市創(chuàng)業(yè)板并經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢(xún)。當(dāng)時(shí)，雙登股份被市場(chǎng)質(zhì)疑“舊瓶裝新酒”，其《保薦工作報(bào)告》中指出“資產(chǎn)可能來(lái)自于上市公司”。對(duì)此，交易所要求其說(shuō)明相關(guān)淵源。公司則表示，資產(chǎn)中有少量非核心資產(chǎn)來(lái)自隆源實(shí)業(yè)（長(zhǎng)城動(dòng)漫）及關(guān)聯(lián)方。今年4月，公司撤回了IPO申請(qǐng)。
近年來(lái)，雙登集團(tuán)業(yè)績(jī)穩(wěn)健上升，2021年-2024年前三個(gè)月，雙登集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)收入約為24.4億元、40.72億元、42.60億元以及8.08億元。分別實(shí)現(xiàn)期內(nèi)利潤(rùn)-5365萬(wàn)元、2.81億元、3.85億元及9158萬(wàn)元。
據(jù)了解，雙登集團(tuán)的營(yíng)收來(lái)源于通信基站、數(shù)據(jù)中心、電力儲(chǔ)能及其他場(chǎng)景等多個(gè)板塊。其中，通信基站及數(shù)據(jù)中心為其主要收入來(lái)源，這兩個(gè)業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)收每年都在公司總營(yíng)收的75%及以上，其中通信基站占大頭。不過(guò)，2024前三個(gè)月，其通信基站毛利率出現(xiàn)了下降，為20.1%，低于去年及去年同期水平。
此外，公司的業(yè)績(jī)也依賴(lài)于這兩個(gè)行業(yè)的發(fā)展情況。雙登集團(tuán)在招股書(shū)中指出，無(wú)法保證通信基站或數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)增長(zhǎng)維持過(guò)往水平，若產(chǎn)品下游需求并無(wú)預(yù)期般增加，其市場(chǎng)需求將相應(yīng)減少，會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?
主要產(chǎn)品存環(huán)保隱憂(yōu)
目前來(lái)看，雙登集團(tuán)還存在客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)。2021年-2024年前三個(gè)月，其來(lái)自前五大客戶(hù)的收益達(dá)到了總收入的44.9%、54.2%、46.1%及35.7%。其中，來(lái)自第一大客戶(hù)的收入達(dá)到了15.4%、24.3%、21.3%及10.0%。由于通信基站市場(chǎng)高度集中，大型國(guó)企占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，因此這一風(fēng)險(xiǎn)仍可能持續(xù)。
同時(shí)，雙登集團(tuán)還面臨原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，公司2021年-2024年前三個(gè)月，原材料成本分別達(dá)到了銷(xiāo)售成本的80.3%、83.5%、84.6%及82.9%。公司原材料包括鉛錠、鉛合金、磷酸鐵鋰等，但近年來(lái)，原材料價(jià)格波動(dòng)不定。在原材料價(jià)格對(duì)銷(xiāo)售成本有重大影響的情況下，若原材料價(jià)格大漲，就會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?
公司主要銷(xiāo)售鋰離子電池及鉛酸電池，由于主要產(chǎn)品為鉛酸電池，而同行業(yè)公司南都電源、圣陽(yáng)股份主要產(chǎn)品均以鋰離子電池為主。公司曾被問(wèn)詢(xún)，造成這種原因的差異的原因及合理性，以及技術(shù)路線及產(chǎn)品類(lèi)型是否存在落后、被淘汰風(fēng)險(xiǎn)？從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，2021-2024前三個(gè)月，鉛酸電池帶來(lái)的收入占總收入的71.3%、59.5%、54.9% 及59.3%，仍為公司主要收入來(lái)源。
值得一提的是，由于鉛酸電池含有重金屬，處置不當(dāng)易污染環(huán)境，隨著新技術(shù)的涌現(xiàn)和成熟，一些國(guó)家開(kāi)始對(duì)鉛酸電池的使用上作出限制。目前已有一些新能源車(chē)企開(kāi)始淘汰鉛酸電池，如比亞迪“拋棄”鉛酸電池，進(jìn)入汽車(chē)無(wú)鉛化時(shí)代。
雙登集團(tuán)在招股書(shū)中也表示，若中國(guó)對(duì)鉛酸電池行業(yè)實(shí)施更嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)收緊行業(yè)監(jiān)管，或產(chǎn)品主要銷(xiāo)售的其他國(guó)家對(duì)鉛酸電池行業(yè)有更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)或法規(guī)再收緊，公司營(yíng)運(yùn)可能受到不利影響。
