中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策的通知》正式稿重磅出臺(tái)：國(guó)家能源局曾于6月底下發(fā)該文件征求意見(jiàn)稿，向各省市能源發(fā)改委相關(guān)部門(mén)以及部分企業(yè)征求意見(jiàn)，并于7月8日前完成征求意見(jiàn)。8月4日，國(guó)家能源局在浙江省嘉興市組織召開(kāi)分布式光伏發(fā)電現(xiàn)場(chǎng)交流會(huì)，國(guó)家能源局局長(zhǎng)吳新雄在會(huì)上透露，該文件正式稿已經(jīng)完成修訂，不日即可下發(fā)。一個(gè)月之后的今天，正式稿在中秋前夕重磅出臺(tái)，政策內(nèi)容再超市場(chǎng)預(yù)期！
強(qiáng)調(diào)分布式的戰(zhàn)略意義彰顯決心，新政僅僅是起點(diǎn)，后續(xù)政策值得期待：與征求意見(jiàn)稿不同，正式稿開(kāi)篇即新提出“高度重視發(fā)展分布式光伏發(fā)電的意義”，指出了光伏在優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、保障能源安全、改善生態(tài)環(huán)境、轉(zhuǎn)變城鄉(xiāng)用能方式方面的重大戰(zhàn)略意義；而分布式光伏既是推動(dòng)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命的重要力量，也是促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)促改革惠民生的重要舉措。正式稿最后還強(qiáng)硬指出，如電網(wǎng)公司未按照規(guī)定接入和收購(gòu)光伏發(fā)電的電量，按照《可再生能源法》第二十九條規(guī)定承擔(dān)法律責(zé)任。這樣的戰(zhàn)略高度表現(xiàn)出國(guó)家推廣分布式光伏的堅(jiān)定決心，給予地方政府、光伏產(chǎn)業(yè)從業(yè)者、金融機(jī)構(gòu)投資者以極大的信心。我們完全有理由期待，后續(xù)配額制、金融支持政策、地方補(bǔ)貼等一系列配套政策即將出臺(tái)，全方位的政策體系有望逐漸形成，分布式前景一片光明。
分布式允許追加配額指標(biāo)凸顯雄心，全年分布式裝機(jī)超預(yù)期空間極大：正式稿的最大超預(yù)期的亮點(diǎn)在于明確提出，對(duì)各類(lèi)自發(fā)自用為主的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，在受到建設(shè)規(guī)模指標(biāo)限制時(shí)，省級(jí)能源主管部門(mén)應(yīng)及時(shí)調(diào)劑解決或向國(guó)家能源局申請(qǐng)追加規(guī)模指標(biāo)。盡管從全國(guó)范圍來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于今年完成8GW的分布式目標(biāo)信心不足，但是在江浙等區(qū)域卻面臨分布式指標(biāo)供不應(yīng)求的局面。工業(yè)電價(jià)高、工業(yè)園區(qū)多、地方補(bǔ)貼高、光照資源優(yōu)的局部省市，必將突破配額之限。分布式的星星之火，即將通過(guò)以點(diǎn)帶面的突破，形成燎原之勢(shì)。目前全年分布式裝機(jī)的市場(chǎng)預(yù)期僅為4GW，我們判斷4GW僅為底線(xiàn)，向下風(fēng)險(xiǎn)極小，向上超預(yù)期空間極大！
進(jìn)一步明確分布式收益兜底呈顯細(xì)心，分布式商業(yè)模式的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低：正式稿表述，利用建筑屋頂及附屬場(chǎng)地建設(shè)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，在項(xiàng)目備案時(shí)可選擇“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”中的一種模式。已按“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式執(zhí)行的項(xiàng)目，在用電負(fù)荷顯著減少(含消失)或供用電關(guān)系無(wú)法履行的情況下，允許變更為“全額上網(wǎng)”模式，項(xiàng)目單位要向當(dāng)?shù)啬茉粗鞴懿块T(mén)申請(qǐng)變更備案，與電網(wǎng)企業(yè)簽訂新的并網(wǎng)協(xié)議和購(gòu)售電合同，電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)向財(cái)政部和國(guó)家能源局申請(qǐng)補(bǔ)貼目錄變更。盡管征求意見(jiàn)稿表達(dá)了類(lèi)似的意思，但是正式稿明確表述“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”與“全額上網(wǎng)”二選一，且允許前者變更為后者，實(shí)現(xiàn)收益兜底。同時(shí)，征求意見(jiàn)稿還明確了這一變更的細(xì)則，具有極強(qiáng)的可操作性。原先由于擔(dān)心商業(yè)模式不成熟而觀(guān)望的開(kāi)發(fā)方，在商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)大幅降低之后，將踴躍加入到分布式開(kāi)發(fā)熱潮中。
擴(kuò)大分布式范疇盡顯良苦用心，農(nóng)業(yè)大棚等項(xiàng)目將迅速放量：同征求意見(jiàn)稿一致，在地面或利用農(nóng)業(yè)大棚等無(wú)電力消費(fèi)設(shè)施建設(shè)、以35千伏及以下電壓等級(jí)接入電網(wǎng)(東北地區(qū)66千伏及以下)、單個(gè)項(xiàng)目容量不超過(guò)20MW且所發(fā)電量主要在并網(wǎng)點(diǎn)變電臺(tái)區(qū)消納的光伏電站項(xiàng)目，納入分布式光伏發(fā)電規(guī)模指標(biāo)管理，執(zhí)行當(dāng)?shù)毓夥娬緲?biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)。農(nóng)業(yè)大棚、灘涂、魚(yú)塘光伏在東部地區(qū)日益受到追捧，與占用緊俏的地面電站備案額度相比，走分布式通道將使項(xiàng)目備案的難度大幅降低。在“自發(fā)自用”分布式商業(yè)模式成熟之前，能源局?jǐn)U大分布式范疇，盡顯其培育分布式的良苦用心。我們預(yù)計(jì)，農(nóng)業(yè)大棚、灘涂、魚(yú)塘光伏項(xiàng)目將迅速放量，堪比火熱的西部地面電站。
不遺余力推動(dòng)分布式示范區(qū)建設(shè)昭顯恒心，多項(xiàng)試點(diǎn)或?qū)㈤_(kāi)創(chuàng)新紀(jì)元：根據(jù)現(xiàn)有的政策體系以及分布式示范區(qū)項(xiàng)目的開(kāi)工進(jìn)度，就目前而言，示范區(qū)的建設(shè)是不成功的。但是能源局面對(duì)困難，仍然不遺余力的推動(dòng)示范區(qū)建設(shè)，意在發(fā)揮示范區(qū)的試點(diǎn)作用。正式稿再次強(qiáng)調(diào)，在示范區(qū)探索分布式光伏發(fā)電區(qū)域電力交易試點(diǎn)，允許分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目向同一變電臺(tái)區(qū)的符合政策和條件的電力用戶(hù)直接售電，電價(jià)由供用電雙方協(xié)商，電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)輸電和電費(fèi)結(jié)算。鼓勵(lì)示范區(qū)政府與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展金融服務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，通過(guò)設(shè)立公共擔(dān)保基金、公共資金池等方式為本地區(qū)光伏發(fā)電項(xiàng)目提供融資服務(wù)。對(duì)示范區(qū)內(nèi)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目(含就近消納的分布式光伏電站)，可按照“先備案，后追加規(guī)模指標(biāo)”方式管理，以支持示范區(qū)建設(shè)持續(xù)進(jìn)行。由此可見(jiàn)，示范區(qū)肩負(fù)著“直售電試點(diǎn)”與“金融創(chuàng)新試點(diǎn)”兩大歷史使命，同時(shí)也享有“先備案，后追加規(guī)模指標(biāo)”的優(yōu)待；一旦示范區(qū)試點(diǎn)取得突破，國(guó)內(nèi)分布式將再創(chuàng)新紀(jì)元。
分布式融資或?qū)⑵票嵴裥袠I(yè)信心，龍頭或?qū)⑸险{(diào)投資計(jì)劃：正式稿鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目提供優(yōu)惠貸款，采取靈活的貸款擔(dān)保方式，探索以項(xiàng)目售電收費(fèi)權(quán)和項(xiàng)目資產(chǎn)為質(zhì)押的貸款機(jī)制，探索對(duì)有效益、有市場(chǎng)、有訂單、有信譽(yù)的“四有企業(yè)”實(shí)行封閉貸款，鼓勵(lì)地方政府結(jié)合民生項(xiàng)目對(duì)分布式光伏發(fā)電提供貸款貼息政策。我們判斷，分布式融資即將破冰，加杠桿將大幅提升項(xiàng)目收益率，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望率先受益，上調(diào)分布式投資計(jì)劃是大概率事件。
重申對(duì)于光伏板塊的強(qiáng)烈看好：分布式戰(zhàn)略地位已然確立，政策體系逐漸完善，項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，商業(yè)模式將加速形成并有望逐漸成熟，今年超預(yù)期空間極大。能源局局長(zhǎng)吳新雄提出并網(wǎng)13GW(裝機(jī)15-16GW以上)的目標(biāo)為光伏行業(yè)下半年的發(fā)展定下基調(diào)，分布式新政出臺(tái)后，后續(xù)配額制、分布式金融支持政策、地方配套政策仍值得期待。進(jìn)入九月，旺季才剛剛開(kāi)始，光伏制造產(chǎn)品需求逐漸放量，價(jià)格開(kāi)始反彈，量?jī)r(jià)齊升將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)景氣向上，行業(yè)將再迎新一輪成長(zhǎng)大行情，企業(yè)盈利的改善也將逐漸反映在報(bào)表中。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行利好高杠桿的光伏產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升也利好于高beta的光伏行業(yè)的市場(chǎng)情緒，光伏板塊估值中樞仍將持續(xù)上行，我們判斷板塊整體仍有很大上漲空間，我們?cè)俅沃厣陮?duì)于光伏板塊的強(qiáng)烈看好。
投資建議：我們建議沿著分布式、電站運(yùn)營(yíng)、單晶三個(gè)方向選股，享受光伏周期和成長(zhǎng)的共振，強(qiáng)烈建議積極參與此輪光伏盛宴，強(qiáng)烈推薦隆基股份、愛(ài)康科技、海潤(rùn)光伏、陽(yáng)光電源、中利科技、特變電工、林洋電子、江蘇曠達(dá)，重點(diǎn)推薦森源電氣、航天機(jī)電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：分布式政策不達(dá)預(yù)期；分布式項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；電站備案或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期。(齊魯證券)
