根據(jù)GGII動(dòng)力電池裝機(jī)數(shù)據(jù)，2020年2月我國(guó)共實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池裝機(jī)0.60GWh，同比下滑74%。其中乘用車(chē)電池裝機(jī)0.52GWh，同比下滑69%；客車(chē)裝機(jī)0.06GWh，同比下滑87%；專(zhuān)用車(chē)裝機(jī)0.015GWh，同比下滑91%。電池裝機(jī)排名前三廠(chǎng)商分別為寧德時(shí)代、松下、比亞迪，其中寧德時(shí)代裝機(jī)份額達(dá)到43%，穩(wěn)定位居高位，但份額有明顯下降。
投資要點(diǎn)
2月電池裝機(jī)受疫情影響大幅度下滑在預(yù)期之內(nèi)。我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量為0.60GWh，同比2019年2月的2.25GWh，下降幅度為73.4%。2019年2月電池裝機(jī)量受疫情影響較大，導(dǎo)致整體下滑幅度較大，其中乘用車(chē)裝機(jī)份額和三元電池裝機(jī)份額均有顯著上升。
全年總體需求不變，預(yù)計(jì)2季度起國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將加速進(jìn)入景氣周期。我們認(rèn)為疫情的影響對(duì)電動(dòng)車(chē)行業(yè)總體影響不大，主要影響體現(xiàn)在需求的后置。供給端由于本身產(chǎn)能具備彈性，企業(yè)后續(xù)可通過(guò)加緊生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)補(bǔ)回。1季度普遍為行業(yè)需求淡季，2季度起我們認(rèn)為隨著需求的回暖、政策的落地，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將加速進(jìn)入景氣階段。
外資電池廠(chǎng)商借助特斯拉裝機(jī)顯著攀升，方形電池廠(chǎng)商更具優(yōu)勢(shì)。2月分松下和LG化學(xué)借助特斯拉Model3分別實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池裝機(jī)0.13/0.08GWh，市場(chǎng)份額分別提升至20%/13%，分別位列行業(yè)第二和第四。從配套情況看，兩者裝機(jī)量分別對(duì)應(yīng)國(guó)產(chǎn)Model 3 2363/1535臺(tái)；而從前十名看，塔菲爾、億緯鋰能、鵬輝能源、中航鋰電等主要從事方形電池的廠(chǎng)商排名均有一定上升。
投資建議：重點(diǎn)推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的各環(huán)節(jié)龍頭。1）電池環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代，建議關(guān)注億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、鵬輝能源等；2）材料及零部件環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦璞泰來(lái)、恩捷股份、科達(dá)利、當(dāng)升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上的旭升股份、宏發(fā)股份、三花智控，建議關(guān)注中科電氣、杉杉股份、星源材質(zhì)、江蘇國(guó)泰、諾德股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期等。
具體分析
受疫情影響，2月電池裝機(jī)量下降幅度大。2020年2月，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量為0.60GWh，同比2019年2月的2.25GWh，下降幅度為73.4%。2019年2月電池裝機(jī)量受疫情影響較大，導(dǎo)致整體下滑幅度較大。
分材料類(lèi)型看：2月三元電池裝機(jī)量為5.12GWh，占比86%；磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量為0.76GWh，占比13%；錳酸鋰、鈦酸鋰等其他電池裝機(jī)量為0.014GWh，占比1.4%。和上個(gè)月相比，三元的裝機(jī)份額大幅度上升，環(huán)比上升21Pcts，和乘用車(chē)份額大幅度上漲相關(guān)。
從產(chǎn)品類(lèi)型看：2月乘用車(chē)電池裝機(jī)量為0.52GWh，占比88%，環(huán)比上升15Pcts；客車(chē)電池裝機(jī)量為0.06GWh，占比10%；專(zhuān)用車(chē)電池裝機(jī)量為0.014GWh，占比2%。
寧德時(shí)代裝機(jī)份額維持高位，但份額有所下滑。2020年2月，CATL實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池裝機(jī)0.26GWh，市場(chǎng)份額43%，同比下降1.88Pcts，環(huán)比下降13.78Pcts。具體從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，2020年2月CATL動(dòng)力電池裝機(jī)中，乘用車(chē)裝機(jī)量占比82%；客車(chē)占比16%；專(zhuān)用車(chē)占比2%。
松下、LG化學(xué)受?chē)?guó)產(chǎn)特斯拉帶動(dòng)，電池裝機(jī)份額顯著攀升。2月松下實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池裝機(jī)0.13GWh，市場(chǎng)份額20%，位列行業(yè)第二；LG化學(xué)實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池裝機(jī)0.08GWh，市場(chǎng)份額13%，位列行業(yè)第四。從配套情況看，兩者裝機(jī)量分別對(duì)應(yīng)國(guó)產(chǎn)Model 3 2363/1535臺(tái)，表明當(dāng)前上海共產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了周產(chǎn)1000臺(tái)左右的產(chǎn)能；單車(chē)電量分別為52.9/51.8KWh，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著長(zhǎng)續(xù)航版車(chē)型的推出，平均單車(chē)電量將持續(xù)提升。
二線(xiàn)電池廠(chǎng)商排名仍在變化。對(duì)比2019年2月裝機(jī)情況，除CATL穩(wěn)居第一外，其余電池廠(chǎng)商市場(chǎng)份額均有較大變化。其中，如前所述，海外電池廠(chǎng)商松下和LG化學(xué)借助特斯拉Model3,強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入前十，分別占據(jù)第2和第4位；比亞迪已跌至第三，而億緯鋰能則從第十攀升到第五；比克、珠海銀隆等圓柱電池廠(chǎng)商和孚能、多氟多等軟包廠(chǎng)商掉出前十，除松下和LG化學(xué)外，塔菲爾、中航鋰電、鵬輝能源等方形電池廠(chǎng)商補(bǔ)位。其中，塔菲爾主要配套東風(fēng)柳汽和河南速達(dá)，中航鋰電主要配套野馬汽車(chē)和廣汽AionS。
