中國儲能網(wǎng)訊：嘗試發(fā)行碳國債，不僅有利于緩和當前節(jié)能減排資金來源嚴重不足的矛盾，而且對激勵企業(yè)和投資者參與減排和救助新能源發(fā)展，具有重要戰(zhàn)略意義。
隨著光伏教父施正榮倒下和其創(chuàng)建的尚德電力的破產(chǎn)，新能源的代表性產(chǎn)業(yè)——光伏業(yè)的財富神話瞬間幻滅。當人們在談論尚德電力的背后，顯然也在關(guān)心誰將是下一個尚德？此時答案不僅僅出現(xiàn)在毀譽參半的光伏業(yè)，在風電業(yè)也初現(xiàn)端倪……
目前，從資金來源看，中國可再生能源項目收入主要包括項目經(jīng)營收入、碳資產(chǎn)銷售收入和國家對項目的補貼和支持。由于海外市場低迷，中國也尚未開展強制減排，此外國家對項目補貼也十分有限，所以目前可再生能源項目收入，主要源于CDM下向發(fā)達國家出售碳資產(chǎn)（CERs）。
但受京都議定書到期和國際金融危機等因素的影響，碳資產(chǎn)價格（CERs）一路走低，以歐洲CERs價格為例，從國際金融危機前的2008年3月的16歐元，一路下滑到2013年3月5日的不足1歐元，成交量也大幅萎縮。
在此背景下，適當發(fā)現(xiàn)碳國債，不僅將為可再生能源建設提供有效的融資途徑度過難關(guān)，而且以國家信用的強勢介入，將拯救市場對新能源產(chǎn)業(yè)的信心。只有拯救新能源，也能真正保障中國走上建設生態(tài)文明的道路。
何謂“碳國債”？
所謂碳國債，是國家以其公信力保證發(fā)行和收益的有價債券，是指由國家發(fā)行，所籌集資金專門用于碳減排事業(yè)專項發(fā)展的國債。碳國債的購買和持有者包括國內(nèi)企業(yè)、個人甚至地方政府，也包括外國得政府、企業(yè)、個人，可以是純資金型債券，還可以是資金與碳資產(chǎn)的組合，即每張?zhí)紘鴤鶎粋€未來本息現(xiàn)金流及一定數(shù)量的CERs等碳資產(chǎn)。
因為有國家信用作為抵押，碳國債不僅僅是純粹的市場金融手段，更是一種國家意志的體現(xiàn)。在新能源產(chǎn)業(yè)岌岌可危，環(huán)境日益惡化的今天，發(fā)行碳國債，可以彰顯國家堅定推進生態(tài)文明建設的決心，而這將鼓舞市場對可再生能源企業(yè)和行業(yè)發(fā)展的信心，重振發(fā)展方向，具有多重戰(zhàn)略意義。
首先，體現(xiàn)了國家公信力支持。國家公信力是國家在社會主義政治經(jīng)濟管理過程中逐步形成和積累的一種國家信用。國家發(fā)行碳國債，是國家以其最高形式的信用資源向企業(yè)，向社會作出綠色、和諧發(fā)展的莊嚴承諾，而這一承諾也將反過來加強國家政府的公信力。
此前，國家也一直比較支持和重視可再生能源行業(yè)發(fā)展，但主要的支持還是以電價補貼、文件等形式進行，手段相對單一，款項撥付存在滯后。由于各種原因，國家對項目、對可再生能源電力的補貼資金近1年也未能支付，這表面上是一個經(jīng)濟問題，實質(zhì)還是一個法律和政治的重要問題，甚至涉及國家違約、違法問題，這與國家法治的目標嚴重背離，值得我們深刻反省。
在補貼不到位的情況下，盡管很多能源企業(yè)（特別是國有企業(yè)）對社會公眾也作出了不少莊嚴的承諾，包括年度發(fā)電量，減排總量等。由于國家碳資金撥付不能及時到位，不少企業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)，項目被迫停產(chǎn)、停運、推遲。于是社會公眾則自然想到了“形象工程”、“安民工程”、“占地工程”等詞語表達對可再生能源項目和企業(yè)的不滿，甚至質(zhì)疑國家建設生態(tài)文明的決心，損害國家政策的公信力。
其次，增加國家碳資產(chǎn)儲備。目前國家已建立了石油、外匯、糧食、黃金等儲備制度和體系，碳資產(chǎn)與外匯、黃金等資產(chǎn)同樣具有高度的國際流通性和價格聯(lián)動性。作為一種全球性的金融資產(chǎn)，碳資產(chǎn)此時價格正低，發(fā)行碳國債可以加快并促成國家碳資產(chǎn)儲備體系的建立，獲得大量低成本原始碳資產(chǎn)儲備，時機甚好。
讓國家意志“落地”
發(fā)行碳國債，不僅將進一步支持新能源發(fā)展，而且將強有力地對國家意志進行有效“落地”。
目前看，盡管近幾年可再生能源投資較熱，但由于國家政策支持的補助、補貼、獎勵等資金遲遲不到位，國內(nèi)可再生能源行業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整、深思和提升的過程，也暴露出近年可再生能源行業(yè)發(fā)展中積累的一些深層矛盾，主要體現(xiàn)在：
第一，從企業(yè)與國家的矛盾看，企業(yè)一方面按國家支持可再生能源行業(yè)發(fā)展政策投資、建設、運營并確認會計收入，另一方面，相當大部分的實際收入，如西部青海省1元/度電價中約0.7元/度理應由國家進行補貼，由于國家資金不到位，企業(yè)只能通過外部融資等方式補充現(xiàn)金，以確保生產(chǎn)，這樣使得企業(yè)管理、運營，尤其是資本成本大幅增加，同時，也造成了國家政府信用失缺，違背了新能源法的立法意愿。
國有企業(yè)由于其最終所有者是國家，資本和資源相對較多，風險和虧損承受能力相對較強，所以國有可再生能源企業(yè)與國家的矛盾相對好調(diào)和。但民營企業(yè)由于其自身特點，難以言從，只好選擇謹慎和觀望，這也是導致目前可再生能源行業(yè)民間參與度嚴重不足的根本原因。
第二，從企業(yè)與供應商的矛盾看，由于企業(yè)資金吃緊，可再生能源企業(yè)與材料、EPC（交鑰匙工程總承包）工程、服務供應商之間的關(guān)于供貨期、施工期、施工質(zhì)量等方面的民事糾紛明顯增多，法院糾紛解決程序成為了個別可再生能源企業(yè)減少財務費用的財務工具。
第三，從企業(yè)與碳資產(chǎn)購買方的矛盾看，可再生能源企業(yè)將CDM項目所產(chǎn)生的碳資產(chǎn)賣給購買方，有簽約、收定金或預付款、形成資產(chǎn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移并結(jié)清款項的過程，由于國家碳資金不到位，沒有碳資產(chǎn)收儲和價格穩(wěn)定機制，碳資產(chǎn)價格一路走低，導致出現(xiàn)碳資產(chǎn)購買方主動違約和可再生能源企業(yè)反抗無門的尖銳矛盾，嚴重影響碳資產(chǎn)合約信用，沖擊碳資本市場秩序，動搖碳資產(chǎn)信心。
時下發(fā)行碳國債，不僅能讓國家政策落地，解決國家政策資金兌現(xiàn)，并有效化解上述矛盾。
對可再生能源企業(yè)而言，雖然碳企業(yè)債正在醞釀，但遲遲未能發(fā)出。相對于碳企業(yè)債，碳國債信用好、成本低、籌集快，是可再生能源企業(yè)解決目前燃眉之急和今后戰(zhàn)略性資金重要來源，而且取到碳國債資金也是企業(yè)實力和能力的重要展示，可再生能源行業(yè)企業(yè)更新和淘汰需要碳國債資金分配機制的舞臺。
對國家而言，有資源而沒有有效手段將資金迅速撥付到位的情況長期存在。碳國債是彌補國家預算資金不足、不及時，形成靈活、有力、長效的可再生能源支持手段，滿足國家鼓勵發(fā)展可再生能源行業(yè)發(fā)展的需要。
對碳資產(chǎn)持有者或機構(gòu)而言，碳國債發(fā)行能夠促進碳資產(chǎn)收儲、價格和調(diào)控等機制建立，有利于穩(wěn)定基于可再生能源項目的CERs等碳資產(chǎn)的價值。對社會公眾而言，在國家信用的保障下，碳國債將較好地滿足公眾的投資需要，對于商業(yè)銀行而言，持有碳國債一方面可擁有相應的利息和資產(chǎn)收入，另一方面還可能使持有銀行在資本充足率等方面得到實惠。
“碳國債”初設想
碳國債的發(fā)行、流通和置換是一項龐雜巨大的系統(tǒng)工程，而且屬于操作和技術(shù)層面問題，尤其是以下兩點需要提起注意。
第一，對于碳國債發(fā)行要選擇合適的時機和發(fā)行范圍。
目前，我國可再生能源發(fā)電量、裝機容量都在逐年增加，碳減排指標存量也不斷增加，碳國債市場的潛在需求潛力巨大。碳國債具體的容量取決于發(fā)行時機的選擇，時機過早則國內(nèi)可再生能源總投資未達到一定規(guī)模，市場需求量不足；時機過晚，可再生能源行業(yè)的矛盾積重難返，行業(yè)萎縮、信心崩潰后，重振成本將非常高。
從當前看，全球流動性寬松，利率水平很低，國內(nèi)利率水平也處于相對低位，同時國家繼續(xù)實行積極的財政政策，財政赤字和國債發(fā)行規(guī)模有望增加，是發(fā)行專項碳國債的有利時機。
碳減排是全球行動，中國又擁有全球最大的核證減排量額度，碳國債需求潛力巨大，理論上的碳國債可設計成人民幣或多種外幣在全球發(fā)行。從國內(nèi)外市場對比看，國際市場利率低但碳價低靡，同時囿于債務危機下的去杠桿，當前難以成為碳國債發(fā)行的主要市場。
國內(nèi)市場雖然利率高于國際市場，但資金來源較為充裕，并且隨著部分地區(qū)強制減排的試點，有可能在短期內(nèi)形成一個高于國際市場的碳價?；诖?，可首先考慮先面向國內(nèi)機構(gòu)投資者發(fā)行碳國債。境外市場方面，先期可考慮在香港發(fā)行人民幣碳國債，然后視國際碳市場形勢變化擴大發(fā)行范圍。
第二，對于碳國債的流通和置換設計規(guī)劃合理的發(fā)展步驟和運行機制。
對于碳國債流通，可考慮擇機在相應市場掛牌，同時可鼓勵機構(gòu)投資者設置專門投資碳國債二級市場的債券投資基金，既可便利個人投資碳國債，也可擴大碳國債發(fā)行的融資范圍。
碳國債置換指發(fā)行籌集到資金后，將資金主要通過接收企業(yè)碳債券的方式轉(zhuǎn)移到低碳企業(yè)的過程。財政部代表國家籌集到資金后，根據(jù)不同用途可以有不同的資金流轉(zhuǎn)和國債置換的方式。
對用于墊付國家未撥付的碳國債資金，可以直接按國家正常的轉(zhuǎn)移支付路徑轉(zhuǎn)移到低碳企業(yè)。對用于支持新增可再生能源減排項目資金，可以確定一個高于碳國債票面利率的合適利率水平，附帶一定的碳資產(chǎn)上交數(shù)額，形成一定意義下的碳企業(yè)債券，再將該資產(chǎn)轉(zhuǎn)交國家并獲得碳國債資金。這樣既為企業(yè)融得資金、賣出碳資產(chǎn)，又為國家收集分散碳資產(chǎn)、建立國有初始碳資產(chǎn)儲備提供了方便。對于不特定可再生能源項目，國家可以采取碳資產(chǎn)上交數(shù)額招標的方式來分配碳國債資金。
在完善碳國債發(fā)行、流通、置換的發(fā)展線路圖和制度后，將極大對激勵企業(yè)和投資者參與減排、并最終推動國內(nèi)碳市場建立。在強有力金融工具的有力推動下，將更利于切實推進中國的生態(tài)文明建設，緩解嚴峻的生態(tài)環(huán)境危機。
（作者為中廣核集團副總經(jīng)理）
