中國儲能網(wǎng)訊：在經(jīng)過半年的溝通之后，*ST超日的債務危機終于迎來了重整方案。而這對于恐慌之中的“11超日債”債權人來說似乎是絕處逢生，因為他們有望獲得本息全額賠付。不過，債權人利益獲得保護卻是在犧牲股票投資者利益基礎之上，部分*ST超日的中小股東頗為不滿，無論是股權人和債權人，還是股權投資者內(nèi)部，對重整方案出現(xiàn)了明顯的分歧和矛盾。
重整方案出爐
昨日，“11超日債”受托管理人中信建投下發(fā)了關于 “11超日債” 本息將可能全額受償?shù)氖芡泄芾硎聞张R時公告。對于“11超日債”持有人而言，獲得全額賠付的惟一條件是重整計劃草案經(jīng)債權人會議表決通過并獲得執(zhí)行。
據(jù)*ST超日10月8日披露的重整計劃草案顯示，公司重整投資人由江蘇協(xié)鑫、嘉興長元、上海安波、北京啟明、上海韜祥、上海辰祥、上海久陽、上海文鑫和上海加辰9方組成，其中，江蘇協(xié)鑫擔任牽頭人，所有債務由公司和眾多重整投資人一起承擔。
更引人關注的是，本來沒有任何擔保的“11超日債”也增加了兩個擔保方，分別為長城資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“長城資產(chǎn)”）和上海久陽，其擔保金額分別為7.88億元和0.92億元，合計為8.8億元。
根據(jù)目前的重整計劃，出資人也就是公司股東的權益將出現(xiàn)犧牲，具體方案為：以超日太陽現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按照每10股轉(zhuǎn)增19.9股的比例實施資本公積轉(zhuǎn)增股本，共計轉(zhuǎn)增16.8億股。轉(zhuǎn)增完成后，公司總股本將由8.4億股增加至25.2億股。而全體出資人也就是現(xiàn)股東必須無償讓渡轉(zhuǎn)增股份并由投資人受讓。也就是說，目前股東的股票價值瞬間大幅縮水。
下一步，出資人和債權人將同步召開會議審議此議案，任何一方的否決都將導致該議案流產(chǎn)。
一位“11超日債”債權人向表示，這個重組方案讓人喜出望外，之前*ST超日招標賣資產(chǎn)，但是流標了，監(jiān)管層沒辦法只好找另外的解決方案，長城資產(chǎn)作為國內(nèi)四家壞賬銀行之一，由它來進行賠付，也體現(xiàn)監(jiān)管層的意愿，屬于隱形的剛性兌付。而市場一直認為 打破中國債券市場剛性兌付的金身也可能無法實現(xiàn)。
出資人意見難統(tǒng)一
在采訪中發(fā)現(xiàn)，在債權人有望得到全額賠付的同時，公司的部分股民則對于重整計劃表現(xiàn)得頗為不滿，對于股份被稀釋也不愿妥協(xié)。在市場人士看來，出資人會議的投票結果尚存在一定的不確定性，而出資人會議的結果也將直接影響到重整計劃能否順利實施。
“如果退市的話，一分錢都沒有了！”一位準備在出資人會議上投贊成票的投資者如是說。對于準備投贊成票的投資者而言，公司只要不退市就有希望。
不過，相對于贊成公司重整計劃的投資者而言，準備在會議上投出否定票的投資者似乎更多。股東利益被稀釋是投資者不滿現(xiàn)行方案的主要原因之一?！跋喈斢诠擅翊蛘圩尪桑瑖乐叵♂屃斯擅竦睦?。”四川一位投資者表達了自己對方案的不滿。在北京一位私募人士看來，準備投否決票的投資者更多是在與公司管理人進行博弈?！八麄儾⒉皇窍Ｍ酒飘a(chǎn)清算，而是希望通過否決的形式來逼迫管理人變更重整計劃，從而減輕自己被稀釋的利益。”而上海市東方劍橋律師事務所律師吳立駿則有不同的觀點，股民利益被稀釋一說并不成立，畢竟對于資不抵債的*ST超日來說，如果破產(chǎn)的話，投資者手中的股票將分文不值。
同時，部分投資者認為投資人受讓轉(zhuǎn)增股的成本太低。按照重整計劃，投資人要得到16.8億股轉(zhuǎn)增股的條件是支付14.6億元重整的資金，因而有投資者認為投資人受讓公司股票的成本太低，僅為0.87元/股，而在公司股票停牌前，投資者大部分的持股成本都在2元以上。“如此低的受讓成本，加之公司股本將會增大至25億股，未來上市之后，公司的股價不敢有太多的奢望。”另一位投資者說道。
一位接近超日太陽的內(nèi)部人士卻不以為然，“畢竟投資人要拿出14.6億元用于重整等費用，就算是買殼資源，這個價格其實也不算便宜了，畢竟公司的投資人是承擔一定風險的”。
不過，在吳立駿看來，雖然股民內(nèi)部意見難以統(tǒng)一，但最終出資人表決小組表決通過的可能性較大?！肮敬蠊蓶|持股比例超過了40%，而其他中小股東之間本身存在分歧，因而獲得通過的概率很大?！惫痉P于股東大會表決機制的規(guī)定顯示，經(jīng)出席會議的股東所持表決權的2/3以上通過，即為該組通過出資人權益調(diào)整方案。
債權人一致看好
除了出資人會議之外，重整方案惟一的問題在于債權人會議能否通過。不過，在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，與中小股民內(nèi)部的紛爭不同，公司債券人的表態(tài)則頗為一致，均表示將積極支持公司的重整計劃。
“我自己肯定同意，大部分債權人都會同意這項重整計劃，目前推行應該沒有什么阻礙?！币晃怀钟?30萬元公司債的債權人如是說。而在接受采訪的過程中，該投資者始終表現(xiàn)得較為興奮。
一位南方基金分析師認為，目前的方案對于債權人十分有利，因而債權人會議通過的概率很大。如果方案不被通過，他們得到的賠付比例將很低。根據(jù)計算，若公司進行破產(chǎn)清算，普通債權受償率約為3.95%?！叭绻顿Y人會議能通過，整個重整方案獲批問題應該不大?！鄙鲜鼋咏仗柕氖袌鋈耸咳缡钦f。
在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，為了能夠讓重整方案在債權人會議上獲得通過，超日債的受托管理人中信建投證券股份有限公司表現(xiàn)得頗為積極?！盀榱藸幍脗鶛嗳说耐?，中信建投管理人主動給債券持有人打電話，并要求債權人投同意票。”一位來自山東姓安的“11超日債”債券持有人說道。據(jù)悉，此次債權人會議采取網(wǎng)絡投票，所有債券持有人均有投票權。
不過，即使是重整方案獲得通過且公司給于債權人全額賠付，公司未來似乎還會面臨不少困難。在認可當前重整方案的同時，采訪對象安先生表示，“即使*ST超日將本息全額償還，我仍會繼續(xù)上訴，因為*ST超日還可能涉嫌欺詐造假發(fā)行”。
