中國儲能網(wǎng)訊：資本運(yùn)營作為企業(yè)做大做強(qiáng)的重要途徑，近年來越來越受到電建企業(yè)的青睞。隨著我國改革開放不斷深入、金融體制日趨完善以及市場競爭日益加劇，傳統(tǒng)以施工為主的經(jīng)營業(yè)務(wù)已難以滿足大型電建企業(yè)發(fā)展的要求，必須盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，加大資本運(yùn)作力度。通過資本經(jīng)營帶動產(chǎn)品經(jīng)營的快速發(fā)展，成為大型電建企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。
大型電建企業(yè)
開展資本運(yùn)營的內(nèi)涵與條件
簡言之，資本運(yùn)營就是借助資本市場，通過資本有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值、效益增長的經(jīng)營方式，與通常所說的產(chǎn)品經(jīng)營相對應(yīng)。大型電建企業(yè)開展資本運(yùn)營需滿足幾個(gè)基本條件：具有自己核心產(chǎn)品、具備較強(qiáng)融資能力、擁有高超管理水平、享有強(qiáng)大品牌優(yōu)勢。
大型電建企業(yè)
開展資本運(yùn)營的途徑選擇
途徑之一：通過股票上市實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營。股票上市的優(yōu)點(diǎn)是不僅能募集到大量企業(yè)所急需的資金，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且能提高企業(yè)形象和聲望，提升企業(yè)市場價(jià)值。中國能建所屬的中國葛洲壩集團(tuán)公司（簡稱“葛洲壩集團(tuán)”）早在1997年成功實(shí)現(xiàn)了中國水電第一股的上市，利用上市募集的資金先后投資興建了魚跳、過渡灣水電站、襄荊高速公路、水泥廠3號窖擴(kuò)建等項(xiàng)目，使整體經(jīng)營實(shí)力獲得了大踏步的提升。2007年9月又通過主業(yè)資產(chǎn)整體上市的方式，將原來游離于上市公司之外的建筑施工、房地產(chǎn)、金融等資產(chǎn)注入到上市公司，不僅大幅降低了資產(chǎn)負(fù)債率，確保了國有資產(chǎn)的保值增值，而且推動了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)了做強(qiáng)做優(yōu)。
途徑之二：通過項(xiàng)目投資實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營。項(xiàng)目投資是指以貨幣或?qū)嵨铩＠夹g(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)等形式，投入到新建、改擴(kuò)建和更新改造等項(xiàng)目，以期獲得預(yù)期經(jīng)濟(jì)回報(bào)的行為。項(xiàng)目投資作為我國企業(yè)最常見成長途徑，其作用在于不僅能夠培育新的利潤增長點(diǎn)，而且借助投資能夠帶動施工承包份額的增長，通過增加施工業(yè)績獲得新的施工資質(zhì)。葛洲壩集團(tuán)在這方面已有較成功的經(jīng)驗(yàn)，通過項(xiàng)目投資帶動了水電、水泥、民爆、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)板塊的迅速成長，其所創(chuàng)造的利潤已占集團(tuán)利潤總額的半壁江山，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到了明顯優(yōu)化，資產(chǎn)規(guī)模空前增長，盈利水平大幅提升。
途徑之三：通過產(chǎn)權(quán)并購實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營。產(chǎn)權(quán)并購是通過控制權(quán)市場上的兼并重組活動來落實(shí)投資。這種方式是西方企業(yè)最主要成長“引擎”，也是我國企業(yè)低成本擴(kuò)張的重要選擇，其好處是能打破地區(qū)、行業(yè)限制，迅速占領(lǐng)市場，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，形成完整產(chǎn)業(yè)鏈條。就拿葛洲壩易普力股份有限公司來說，繼2002年成功收購重慶墊江八四化工有限公司后，又陸續(xù)完成了對重慶萬州宣利化工公司、湖北昌泰化工公司、湖南石門二化公司、攀鋼集團(tuán)礦業(yè)公司化工廠、山東泰山民爆器材公司的重組并購工作，從一個(gè)單一的民用爆破施工企業(yè)迅速蛻變?yōu)榧ㄋ幖芭涮桩a(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、施工于一體多元化、綜合性、現(xiàn)代化的民用爆破公司。
途徑之四：通過特許經(jīng)營方式實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營。特殊經(jīng)營如BOT（即建設(shè)、運(yùn)營和移交）作為項(xiàng)目融資的一種新方式，具有有限追索和表外融資的特點(diǎn)，并通過發(fā)揮資本杠杠作用，為企業(yè)迅速壯大提供了可能。我國一些電建企業(yè)借助特許經(jīng)營模式，大力培育新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了由承包商向投資商的轉(zhuǎn)型。葛洲壩集團(tuán)就是其成功的范例，自2004年以BOT方式成功修建了襄荊（襄樊到荊門）高速公路后，又陸續(xù)投資承建了大廣北（大慶到廣州湖北北段）高速公路和內(nèi)遂（四川內(nèi)江至遂寧）高速公路，目前高速公路總里程近500公里，在上市公司中名列前茅，還利用BT方式承建了蘇州中環(huán)快速路、六盤水市機(jī)場高速公路、宜昌廟嘴長江大橋等高端項(xiàng)目。
途徑之五：通過EPC方式實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營。與傳統(tǒng)的施工承包建筑模式相比，EPC總承包的最大優(yōu)勢在于通過組織與技術(shù)集成實(shí)現(xiàn)優(yōu)化工程實(shí)施方式、強(qiáng)化設(shè)計(jì)與施工的對接、減少采購與招標(biāo)的中間環(huán)節(jié)，確保工程項(xiàng)目的建設(shè)與實(shí)施維持最佳狀態(tài)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，葛洲壩集團(tuán)近幾年所承接的國際工程項(xiàng)目中，EPC高端項(xiàng)目已達(dá)70%至80%的份額，在探索EPC總承包模式上已初具成效，在前期準(zhǔn)備、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管控等環(huán)節(jié)具備了較強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)和能力。特別是中國能建成立后，將電力設(shè)計(jì)、施工、修造等企業(yè)融為一體，為EPC業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大提供了千載難逢的機(jī)遇。
路徑之六：通過戰(zhàn)略參股來實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營。大型建筑施工企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略參股目的通常有三大方面：一是開拓新的施工領(lǐng)域。如葛洲壩集團(tuán)通過投資參股滬漢蓉湖北鐵路公司，敲開了鐵路施工市場；二是建立戰(zhàn)略合作伙伴。如葛洲壩集團(tuán)通過投資參股交通銀行、湖北銀行等金融機(jī)構(gòu)，構(gòu)建了密切銀企合作關(guān)系；三是獲得豐厚的投資收益。如葛洲壩集團(tuán)通過投資參股長江電力、長江證券等上市公司，極大地提升了在資本市場上的市場價(jià)值和市場地位。
大型電建企業(yè)
開展資本運(yùn)營的實(shí)施效果
促進(jìn)了企業(yè)做大做強(qiáng)，確保了資產(chǎn)保值增值。葛洲壩集團(tuán)總資產(chǎn)由2006年初150億元增加到2013年870億元，營業(yè)收入由2006年120億元增加到2013年602.5億元，利潤總額由2006年4.37億元增加到2013年25.13億元，其中2013年由建筑施工以外產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的利潤超過60%，國有資本保值增值率年年保持在100%以上，并且連續(xù)11年入選美國《工程新聞記錄》（ENR）“全球最大225家國際承包商”， 連續(xù)2年進(jìn)入全球國際承包商50強(qiáng)行列。
優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動了業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。一是帶動了建筑主業(yè)發(fā)展，獲得了一批高等級施工資質(zhì)，提升了子公司獨(dú)立闖市場能力，通過投資入股方式敲開了鐵路等相關(guān)領(lǐng)域的建筑市場；二是推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，形成了以建筑施工為主體，房地產(chǎn)開發(fā)、民爆、水泥制造、高速公路運(yùn)營、電力開發(fā)與運(yùn)營、金融等“多業(yè)并舉”經(jīng)營格局；三是實(shí)現(xiàn)了高效運(yùn)作，正是得益于重大投資項(xiàng)目運(yùn)作，葛洲壩集團(tuán)順利完成了可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行并且取得了上市公司最高行權(quán)率，配股和定向增發(fā)獲得成功，既優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)又降低了整體資產(chǎn)負(fù)債率。
（文章有刪減，作者為中國能建戰(zhàn)略與投資部副處長 ）
