深得客戶信賴公司為陽光電源2012年度優(yōu)秀供應商、獲2012年度華為供應商合作支持獎、獲美的2011年度供應商卓越獎、獲荷蘭皇家飛利浦2010年度創(chuàng)新成長獎、為格力核心供應商、獲艾默生亞太區(qū)"goodsupplier"稱號。
薄膜電容器應用廣泛基于無極性、絕緣阻抗高、頻率特性優(yōu)異和介質損失小等優(yōu)點,薄膜電容器是一種性能優(yōu)越的電容器,被大量使用在模擬電路上,應用領域包括電子、家電、通訊、電力、工業(yè)控制等多個行業(yè)。隨著國家在智能電網建設、電氣化鐵路建設、LED照明和新能源汽車等方面的加大投入,以及消費類電子產品的升級換代,薄膜電容器未來市場空間巨大。
傳統領域穩(wěn)定增長公司與照明、通訊、家電等傳統下游的核心供應商均保持著良好的合作關系。照明領域淘汰白熾燈拓展LED、通訊領域大規(guī)模開始4G基站建設、家電領域新增需求和更換需求持續(xù)增長,眾多因素保障了傳統領域的市場會保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。
新能源用薄膜電容器市場快速增長隨著IGBT技術、節(jié)能電力拖動技術和逆變技術等在新能源市場的蓬勃發(fā)展,風能太陽能變流器、電力機車拖動、混合動力汽車、電動汽車等領域的新能源用薄膜電容器需求量大增。據公司預測數據,全球風能與太陽能新裝發(fā)電機組所需薄膜電容器市場2012年、2015年和2020年分別為9.52億、13.6億和18億元,兩段時間的年均復合增速分別為12.62%和5.77%;全球新能源汽車所需薄膜電容器市場2012年、2015年和2020年分別為8億、20億和60億元,兩段時間的年均復合增速分別為35.72%和14.87%,新能源用薄膜電容器市場增速明顯高于傳統領域。
新能源快速提升公司業(yè)務規(guī)模和盈利能力公司已將新能源市場作為其戰(zhàn)略方向,大力推進新能源產品的市場拓展。公司與比亞迪緊密合作多年,并已實現批量供貨,目前也已經開始對德國博世和德國大陸集團進行配套供貨,再考慮到風能發(fā)電和太陽能發(fā)電市場的貢獻,2013年新能源市場的收入貢獻望達到6000萬以上。新能源用薄膜電容器由于其較高的競爭壁壘,毛利率相對傳統領域較高,同時公司也快速降低了低端電容器的供應規(guī)模,綜合使得公司的盈利能力提升較為明顯。
擴產項目大幅提升供貨能力公司新能源用簿膜電容器擴產項目有望在2013年底完工投產,屆時新增新能源用薄膜電容器3億uF/年的生產能力,新增銷售收入2億元/年,新增利潤2629萬元/年。
盈利預測和估值公司2013年的計劃營收為13億元,營業(yè)成本在8.2億以內,期間費用在1.8億元以內。我們認為,在年中經濟復蘇和新能源產品占比提升的共同影響下,公司2013年的營收和毛利率望明顯好于預期。我們預測公司2013-2015年的EPS分別為1.18元、1.45元和1.67元,年均復合增速為15.84%。當前股價對應公司2013-2015預期業(yè)績的PE水平分別為15.78、12.84和11.45倍,估值水平相對業(yè)績增長前景較為偏低,我們給予公司“增持”評級。
風險提示宏觀經濟復蘇緩慢、新能源市場成長弱于預期。
