去年12月25日，天齊鋰業(yè)公告擬以24.6元/股定增1.7億股，募集約38億元。其中37億用于購買大股東天齊集團(tuán)間接持有的泰利森19.99%或65%的股權(quán)，1億購買天齊礦業(yè)100%股權(quán)。
1.7億股是天齊鋰業(yè)目前總股本的1.2倍。如此龐大的增發(fā)量，皆因大股東收購澳大利亞知名企業(yè)泰利森，最終路演時機(jī)構(gòu)并不感冒。
同時，天齊集團(tuán)由于自身資金規(guī)模，能否如期籌到53.3億收購款，在3月底完成交割，也引起市場質(zhì)疑。。
天齊集團(tuán)和天齊鋰業(yè)的如意算盤能否打響？
收購泰利森“蛇吞象”，與對手“抬杠”
為了泰利森，天齊集團(tuán)使盡了全力。
先是通過新設(shè)子公司文菲爾德拿到泰利森19.99%股權(quán)，又通過7.5加元/股高價拿到泰利森剩余80.01%股權(quán)的收購協(xié)議。但考慮融資安排，天齊集團(tuán)計劃引入非關(guān)聯(lián)財務(wù)投資人，收購?fù)瓿珊?，自身將間接持有泰利森65%股權(quán)。
雖已成功從競爭對手美國洛克伍德手中搶到收購權(quán)，但卻面臨著53.3億元支付款的壓力。
資料顯示，泰利森是全球第二大鋰業(yè)巨頭，不僅是天齊鋰業(yè)最主要的供應(yīng)商，還擁有鋰電池原料，鋰輝石的定價權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年中期，泰利森的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為18.56億元、13.61億元。
反觀天齊集團(tuán)，注冊資本為2500萬元，截至2010年中期總資產(chǎn)為7.55億元、凈資產(chǎn)4.3億元。在天齊鋰業(yè)上市后，截至2012年三季度末，天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為11.90億元、10.07億元。
天齊鋰業(yè)是天齊集團(tuán)最大的平臺，總資產(chǎn)如今只有11.9億元，而此時集團(tuán)卻要掏出約53.3億元收購泰利森。因此，這注定是一場“蛇吞象”的博弈。
“天齊收購泰利森看重的自然是對方優(yōu)質(zhì)的原料來源，不過雙方資質(zhì)的差距擺在那，要吃掉這樣一家國外知名企業(yè)，必定要一波三折。”一名上海的券商分析師向記者表示。
天齊集團(tuán)開出約53.3億元的高價，很大程度是與洛克伍德競爭的結(jié)果。
洛克伍德是全球三大鋰業(yè)巨頭之一，全球的鋰鹽生產(chǎn)量占到16%，僅落后于智力SQM的21%、澳大利亞泰利森的17%。不過，由于近年來受到美國鹽湖面積的限制，洛克伍德的擴(kuò)產(chǎn)局面一直難以打開。
2012年8月底，洛克伍德公告稱將以6.5加元/股全面收購泰利森。如果這筆交易交割，洛克伍德的全球鋰鹽產(chǎn)量將達(dá)到33%，超過智力SQM成為全球第一龍頭。
就在這時，天齊集團(tuán)殺了出來，欲“虎口奪食”。
2012年11月14日，天齊鋰業(yè)公告稱大股東天齊集團(tuán)通過子公司文菲爾德，已收購泰利森發(fā)行在外普通股的19.99%。5天之后，天齊鋰業(yè)又公告稱大股東將以7.15加元/股收購泰利森剩下的80.01%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，將泰利森注入天齊鋰業(yè)。
天齊集團(tuán)和洛克伍德爭奪泰利森的大幕就此拉開。
洛克伍德擬收購泰利森6.5加元/股的價格，是參照多倫多交易所前一天收盤價溢價53%而定。從多倫多交易所信息看，泰利森股價從2012年8月至10月間始終維持在6.5加元/股左右，但在天齊集團(tuán)報價后，其股價拉出陽線行情，至今年1月10日已飆至7.38加元/股。
就在天齊集團(tuán)報價后一天，洛克伍德卻聲明自己的6.5加元/股為“最后報價”。股價上漲情勢下，泰利森董事會傾向于選擇天齊集團(tuán)，雙方之間進(jìn)行了洽談。去年12月13日，泰利森原定審議洛克伍德方案的股東大會取消，洛克伍德也正式宣布退出競購。
然而，這場勝利的背后，天齊集團(tuán)做出了巨大的“讓步”。
最終收購價定為7.5加元/股，其中天齊集團(tuán)需支付45%股權(quán)的收購款，約53.3億元人民幣，并且要于今年3月20日一次性支付。
53億收購款火燒眉毛，定增路演遇冷
支付日一天天靠近?？傎Y產(chǎn)不到20億元的天齊集團(tuán)，如何找巨額資金？
目前而言，天齊集團(tuán)選擇了質(zhì)押籌錢的路徑。據(jù)統(tǒng)計，天齊集團(tuán)已將其持有天齊鋰業(yè)的2000萬股、3000萬股分別質(zhì)押給國開行、中國進(jìn)出口銀行，所質(zhì)押的股份數(shù)占其持股總數(shù)的53%，換言之，天齊集團(tuán)已掏出一半股權(quán)來求得資金“解渴”。
“質(zhì)押是集團(tuán)融資方式的一種，其實(shí)集團(tuán)已預(yù)先把2500萬美元的保證金存進(jìn)當(dāng)?shù)氐囊粋€賬戶里，他們下了很大的決心。短時間要融資這么多確實(shí)困難，現(xiàn)在做增發(fā)，如果募集在前支付收購款在后，就能緩解大股東的壓力。不過我們還是謹(jǐn)慎樂觀。”前述上海分析師告訴記者。
然而，根據(jù)定增的繁瑣流程，想通過二級市場定增融資趕上今年3月底的50多億元支付，其實(shí)不太現(xiàn)實(shí)。
一般而言，增發(fā)要經(jīng)歷預(yù)案公告、股東大會表決、證監(jiān)會批準(zhǔn)、證監(jiān)會批復(fù)、發(fā)行等5個主要步驟。其中，方案經(jīng)股東大會同意后，光從上報材料到證監(jiān)會給批復(fù)，流程如能順利走下來，至少也要半年時間，而發(fā)行通常都是在拿到批復(fù)后的6個月內(nèi)進(jìn)行。
然而，天齊鋰業(yè)1月10日才在股東大會表決通過。若得到股東和監(jiān)管層批準(zhǔn)，定增上市最快也要今年9月，這離火燒眉毛的支付期限早已過了大半年。
“指望定增輸血肯定不行，這種情況天齊該找個第三方協(xié)助收購股權(quán)。”一名上海的投行人士告訴記者。
煩惱的是，由于發(fā)行量過大，天齊鋰業(yè)還在愁如何找到接盤者。
預(yù)案發(fā)布后，天齊鋰業(yè)連續(xù)三個漲停板。截至2月10日，其股價為31.45元、較增發(fā)價已溢價27.8%。
“路演上機(jī)構(gòu)對定增并不太感興趣。畢竟公司現(xiàn)在總股本才1.47億，現(xiàn)在要發(fā)1.7億，盤子擴(kuò)張?zhí)蟆?rdquo;一名深圳的券商分析師告訴記者。
事實(shí)上，天齊鋰業(yè)也做了收購失敗的計劃。預(yù)案顯示，如果大股東收購失敗，天齊鋰業(yè)將“召開股東大會選擇繼續(xù)收購天齊集團(tuán)間接持有的泰利森剩余股權(quán)或退回第一階段收購股權(quán)”。如繼續(xù)收購，則大股東會向公司進(jìn)行“差額補(bǔ)償”，若退出，則大股東會向公司“計付銀行同期貸款利息”。
“事情到現(xiàn)在，無論收購成功與否，天齊集團(tuán)好歹也阻擊洛克伍德，至少原料價格不會波動太大，多少是有收獲的。”前述深圳分析師表示。
