國電電力的融資之路還在繼續(xù)
在一周之后的9月19日，國電電力還將召開臨時股東大會審議100億元非公開定向債務(wù)融資工具的議案。
事實(shí)上，國電電力連續(xù)發(fā)債融資的舉動是其資金鏈高度緊張的真實(shí)縮影。
本報記者了解到，至今年二季度末，國電電力的負(fù)債率已達(dá)到79.34%，瀕臨80%紅線。而不久之前公布的半年報顯示，國電今年上半年財務(wù)費(fèi)用(主要指利息支出及匯兌損益)則比去年同期增加42.09%。
“資產(chǎn)龐大，負(fù)債率過高已經(jīng)成為火電企業(yè)的頑疾，這種局面如果不逐漸改變，即使煤炭價格趨于合理，電力企業(yè)的日子還是照樣不好過。”中電聯(lián)一位資深人士說。
密集出售資產(chǎn)
9月4日，國電集團(tuán)在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售旗下國電豐城煤業(yè)有限公司持有的豐城市宏業(yè)煤礦和中興煤礦兩家煤礦96.36%及96.59%股權(quán)，掛牌價格分別為2053.15萬元和3373.34萬元。
三天后，國電集團(tuán)下屬國電云南電力有限公司又在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的國電羅平煤業(yè)有限公司100%股權(quán)和6841.87萬元債權(quán)，掛牌價格為1.35億元。
同日，國電安徽新能源投資有限公司亦在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告，擬以5748.24萬元的掛牌價格，將所持有的安徽電力股份有限公司12.35%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。
值得注意的是，連續(xù)虧損狀態(tài)是上述轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的三家公司的共同特點(diǎn)。
資料顯示，宏業(yè)煤礦、中興煤礦今年前6月凈利潤虧損分別為443.62萬元和568.68萬元，而羅平煤業(yè)2011年虧損38.79萬元，今年前7月的虧損額度則攀升至294.35萬元。
而相比上述兩家煤礦，安徽電力股份有限公司的狀況則更為糟糕，截至2012年7月31日，其凈利潤虧損則高達(dá)6792.39萬元。
“處理的這幾家公司情況各不相同。”國電電力一位人士對記者說，煤炭下跌是一個誘因，但并非最為重要的因素。“主要是這些煤炭企業(yè)都是收購而來的，比如宏業(yè)煤礦、中興煤礦規(guī)模不大，屬于被整合的對象，國電再繼續(xù)經(jīng)營就面臨很多困難。”
事實(shí)上，國電電力此前的大肆擴(kuò)張已然為如今“騎虎難下”之局面埋下了伏筆。而在上述轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)中，羅平煤業(yè)面臨的債務(wù)問題則最為復(fù)雜。
本報記者了解到，目前國電羅平煤業(yè)共欠債務(wù)7000多萬元，除拖欠國電云南公司債務(wù)4400多萬元外，收購宏源煤礦的約500萬尾款也實(shí)為國電云南公司借款，而收購恩樂煤礦的1900萬元尾款也是由國電云南公司代付。
“現(xiàn)在國電云南公司本身資金鏈也緊張，無法支撐這么大的資金壓力。”上述人士說。
相比出售煤礦的無奈舉動，國電對安徽電力股份公司來的掛牌出售則似乎更為現(xiàn)實(shí)。
“安徽電力股份本身是大唐控股的，國電只是參股，現(xiàn)在神華進(jìn)入安徽后希望收購一批當(dāng)?shù)氐幕痣娖髽I(yè)，地方政府也在力推，國電退出可以回籠一筆現(xiàn)金。”中電聯(lián)人士說。
債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重
國電電力發(fā)行百億債，資金用途為置換銀行貸款以及補(bǔ)充流動資金。
對于國電電力來說，今年上半年的經(jīng)營形勢在近幾年可以算得上是不錯的光景。
受益于煤炭價格持續(xù)下跌，國電電力近日公布的2012年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為267.01億元，較上年同期增11.53%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為12.01億元，較上年同期增6.06%。就二季度而言，國電電力營業(yè)收入為138.43億元，同比增長12.93%。
然而，與利潤一起上升的還有負(fù)債率，自2011年三季度以來，國電電力的資產(chǎn)負(fù)債率一路走高，已從77.00%上升至今年二季度末的79.34%。
在瑞銀證券分析師徐穎真看來，“財務(wù)費(fèi)用大幅增長侵蝕了國電電力的毛利增長 。”
值得注意的是，上半年，國電電力的財務(wù)費(fèi)用同比增加了42.09%，至31.65億元，這個數(shù)字是其利潤的2倍多。而資產(chǎn)減值損失數(shù)為5099.84萬元，比上期數(shù)增加了87.10%。
“國電電力發(fā)行百億債，資金用途為置換銀行貸款以及補(bǔ)充流動資金，目的主要是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，我們也在致力把資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理水平。”國電電力證券部人士對記者說。
國電電力所面臨的情況并非其一家公司，而是電力，尤其是火電行業(yè)的普遍現(xiàn)象。
今年以來，由于煤價回落，加之去年發(fā)改委上調(diào)火電廠上網(wǎng)電價，電力行業(yè)盈利出現(xiàn)回升態(tài)勢，包括國電電力在內(nèi)的55家上市電力企業(yè)上半年共實(shí)現(xiàn)利潤109.93億元，同比增長22.69%。然而，這55家上市電力公司的財務(wù)費(fèi)用合計則高達(dá)270億元，高出其利潤的2倍多。而另一家央企華電國際更是創(chuàng)造出凈利潤2.7億元、財務(wù)費(fèi)用31.5億元的超高比例。
電企“減法”
在資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的背景之下，從來只進(jìn)不出的五大電企已經(jīng)在謀求變革。
“中國的國企有一個共同點(diǎn)，就是追求大，這在電力央企中表現(xiàn)更為明顯。五大電力集團(tuán)前幾年比裝機(jī)量，四處跑馬圈地，后來又一窩蜂投資煤礦，投資新能源，誰都不愿意被落下。這些項(xiàng)目無一例外都需要大量的資金，也造成電企資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，但最后這些投資回報率究竟如何?”上述中電聯(lián)人士說，“對于電力企業(yè)來說，加法重要，學(xué)會做減法一樣重要。”
事實(shí)上，在資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的背景之下，從來只進(jìn)不出的五大電企已經(jīng)在謀求變革。從去年起，中電投等央企就開始出售負(fù)債資產(chǎn)，而以神華為首的煤炭企業(yè)則成為最佳接盤者。
2011年10月，中電投將其旗下上市公司漳澤電力出讓予大同煤業(yè)。這成為五大電力集團(tuán)出讓上市公司控股權(quán)的第一案。
而在安徽，神華與皖能集團(tuán)合資設(shè)立神皖能源有限責(zé)任公司后，隨即在當(dāng)?shù)財嚻鹆艘还墒詹L(fēng)暴。大唐、華電及國電持有的馬鞍山萬能達(dá)、安慶皖江、池州九華等幾家電廠的股份相繼通過掛牌出讓，被神華收入帳下。
除此之外，清理非主業(yè)資產(chǎn)，回籠現(xiàn)金也成為電企的選擇。
近期，華電旗下華電能源連續(xù)掛牌出讓其所持有國泰君安及華泰保險股份。而中電投則叫價1.48億出售5445萬股福建海峽銀行股份。
今年8月21日，大唐發(fā)電宣布掛牌轉(zhuǎn)讓渝能產(chǎn)業(yè)100%股權(quán)，估值約5.39億。資料顯示，渝能產(chǎn)業(yè)是位于重慶的一家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，在當(dāng)?shù)卦_發(fā)多個地產(chǎn)項(xiàng)目。
