中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：恒大地產(chǎn)多元化繼續(xù)高歌猛進(jìn)，除足球外，先后進(jìn)軍文化、快消、糧油、乳業(yè)、畜牧業(yè)，9月底又宣布強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)太陽(yáng)能光伏發(fā)電，加速挺進(jìn)世界500強(qiáng)。9月29日晚間，恒大地產(chǎn)宣布在張家口投資約900億元建設(shè)920萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，包括在3年內(nèi)投資建設(shè)600萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏發(fā)電廠項(xiàng)目、20萬(wàn)千瓦工業(yè)園區(qū)分布式太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目以及300萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏農(nóng)業(yè)項(xiàng)目。
在恒大地產(chǎn)宣布投資900億元建設(shè)光伏發(fā)電項(xiàng)目后不久，10月7日晚，其與國(guó)藏集團(tuán)發(fā)布聯(lián)合公告稱，恒大與美國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)SolarPowerInc簽訂備忘錄，兩者擬以折讓約87%的價(jià)格、合計(jì)12億港元入股國(guó)藏集團(tuán)。
千億投資
對(duì)于首次進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，恒大上下極為重視。恒大董事局主席許家印親自出馬，率領(lǐng)副總裁柯鵬、副總裁時(shí)守明、北京公司董事長(zhǎng)許曉軍等高管團(tuán)隊(duì)赴張家口與當(dāng)?shù)卣炇饏f(xié)議。根據(jù)協(xié)議具體內(nèi)容，恒大在當(dāng)?shù)赝督ǖ奶?yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目分別為：三年內(nèi)投資建設(shè)600萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏發(fā)電廠項(xiàng)目；三年內(nèi)投資建設(shè)20萬(wàn)千瓦工業(yè)園區(qū)分布式太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目；三年內(nèi)投資建設(shè)300萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，三個(gè)項(xiàng)目合計(jì)總裝機(jī)容量為920萬(wàn)千瓦。
國(guó)家能源局公布的資料顯示，截至2013年年底，全國(guó)22個(gè)主要省、自治區(qū)、直轄市已累計(jì)并網(wǎng)741個(gè)大型光伏發(fā)電項(xiàng)目，主要分布在我國(guó)西北地區(qū)。累計(jì)裝機(jī)容量排名前三的省份分別為甘肅省、青海省和新疆自治區(qū)，分別達(dá)到432萬(wàn)千瓦、310萬(wàn)千瓦和257萬(wàn)千瓦，這意味著，恒大光伏項(xiàng)目一旦建成，其總裝機(jī)容量將超過(guò)排名第一位的甘肅和第二位的青海的總和。
而據(jù)恒大方面透露，恒大太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目將采用全球最先進(jìn)的技術(shù)，在設(shè)計(jì)、建造、管理、運(yùn)營(yíng)達(dá)到國(guó)際最頂尖水平。目前我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)中材料、裝備等關(guān)鍵技術(shù)與國(guó)外先進(jìn)水平尚存差距。恒大表示將通過(guò)引進(jìn)全球最先進(jìn)技術(shù)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)改造、研發(fā)，縮小與國(guó)際行業(yè)技術(shù)水平差距，改善我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。
對(duì)于恒大的大手筆投資，張家口政府方面則表態(tài)稱，將全力支持恒大在當(dāng)?shù)赝顿Y發(fā)展，提供最好接入條件、最好用地條件，支持恒大發(fā)展太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目，并協(xié)助解決相關(guān)問(wèn)題。
出人意料的是，在簽署上述協(xié)議之后，恒大隨即開(kāi)始為該筆投資做融資準(zhǔn)備。10月7日晚，恒大與國(guó)藏集團(tuán)發(fā)布聯(lián)合公告稱，恒大與美國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)SolarPowerInc.(以下簡(jiǎn)稱SPI)簽訂備忘錄，兩者擬以折讓約87%的價(jià)格、合計(jì)12億港元入股國(guó)藏集團(tuán)。
按照三方訂立的諒解備忘錄，國(guó)藏將向恒大配發(fā)約308.13億股股份，占擴(kuò)大后股本約73.59%；國(guó)藏亦將向SPI配發(fā)約74.64億股股份，占擴(kuò)大后股本約17.83%。配發(fā)價(jià)格僅為0.031港元。其中，恒大出資9.66億港元，交易完成后恒大地產(chǎn)將成為國(guó)藏集團(tuán)第一大股東。
資料顯示，SPI是在美國(guó)加州注冊(cè)的一家垂直整合光伏太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)商，太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)施和太陽(yáng)能解決方案，今年起開(kāi)始在歐洲、日本和中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)。在雙方入主國(guó)藏集團(tuán)的同時(shí)，恒大也將斥資3000萬(wàn)美元，占SPI約3.95%股權(quán)。
恒大管理層表示，利用國(guó)藏作為平臺(tái)，恒大可以“發(fā)展新能源行業(yè)”以及“在適當(dāng)時(shí)候通過(guò)資本市場(chǎng)集資”。
恒大的意圖
近年來(lái)，受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整影響，恒大迫切希望發(fā)展多元化以抵消單一地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)恒大地產(chǎn)中報(bào)披露，上半年該公司營(yíng)收同比上升51.0%至633.4億元，實(shí)現(xiàn)毛利181.0億元，同比增長(zhǎng)58.0%，但與此同時(shí)公司上半年凈負(fù)債也同比上升77.1個(gè)百分點(diǎn)至190.6%。
國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，如果把永久資本工具以負(fù)債計(jì)算，恒大地產(chǎn)凈負(fù)債率高達(dá)287.3%，是一個(gè)極其高的水平。“如公司銷售減慢，流動(dòng)性將會(huì)是個(gè)問(wèn)題?！?
去年11月，恒大表示計(jì)劃投資百億發(fā)展高端礦泉水，欲打造千億礦泉水帝國(guó)；今年8月，恒大投資千億進(jìn)軍糧油、乳業(yè)和畜牧業(yè)，目前已投入70億元建立恒大糧油22個(gè)生產(chǎn)基地；如今，恒大再次宣布豪擲900億元圖謀光伏發(fā)電。粗略統(tǒng)計(jì)，恒大在多元化路上投入資金已超過(guò)百億，擬投入資本更高達(dá)兩千億元。
但乳業(yè)分析師宋亮認(rèn)為，恒大在制造銷售奶粉方面沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，奶粉行業(yè)對(duì)技術(shù)、配套設(shè)備的規(guī)范要求是恒大的一個(gè)挑戰(zhàn)，其次奶粉渠道高度專業(yè)化，恒大在母嬰店渠道一直空白，未來(lái)如何將產(chǎn)品滲透到終端仍然是未知指數(shù)。
一位熟悉恒大的人士認(rèn)為，許家印是一個(gè)善于利用資本杠桿的人，恒大的投資邏輯更大程度上是受當(dāng)前政策驅(qū)動(dòng)。據(jù)了解，隨著乳業(yè)新政的落地，盡管恒大尚未公布乳業(yè)投資的具體規(guī)劃，但在資本市場(chǎng)上已賺得足夠眼球多的，而此次"突然"跨界投資光伏發(fā)電，就連許家印本身也坦言是跟著政策走。
“太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)是利國(guó)利民的大好事，國(guó)家正大力鼓勵(lì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，恒大對(duì)雙方合作非常有信心，一定會(huì)加大投資力度，推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展。”許家印坦言，從地產(chǎn)進(jìn)入糧油、光伏等新產(chǎn)業(yè)，恒大都得到了張家口市的大力支持。
盈利能力存疑
“恒大地產(chǎn)制定了激進(jìn)的光伏行業(yè)擴(kuò)張計(jì)劃，但我們認(rèn)為其缺乏相關(guān)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。”標(biāo)準(zhǔn)普爾在研報(bào)中指稱，恒大地產(chǎn)的業(yè)務(wù)多元化策略還未收獲顯著效益，且依舊未經(jīng)過(guò)考驗(yàn)。恒大地產(chǎn)在進(jìn)入農(nóng)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)后不久，再度進(jìn)入完全不同的行業(yè)，帶來(lái)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。
此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾進(jìn)一步分析，最新的收購(gòu)舉措表明恒大地產(chǎn)的投資和風(fēng)險(xiǎn)偏好將維持在高位，恒大地產(chǎn)利用債務(wù)融資完成類似投資計(jì)劃，其財(cái)務(wù)杠桿將顯著高于當(dāng)前基準(zhǔn)情景假設(shè)的水準(zhǔn)，但以當(dāng)前評(píng)級(jí)衡量，該公司財(cái)務(wù)杠桿繼續(xù)上升的空間已有限。
對(duì)此，記者致電恒大地產(chǎn)方面相關(guān)人士，其表示對(duì)于標(biāo)普發(fā)布的最新研報(bào)并不知情，鑒于企業(yè)對(duì)外發(fā)言制度所束，也不方便予以評(píng)價(jià)。
“恒大地產(chǎn)的高負(fù)債狀況令人擔(dān)憂?！眹?guó)泰君安分析師余立峰在最新的研報(bào)中直言不諱，“在今年上半年恒大地產(chǎn)凈負(fù)債率高達(dá)190.6%，永久資本工具的總額也達(dá)到了445億元，如果將其計(jì)入負(fù)債，恒大地產(chǎn)截至今年上半年的凈負(fù)債率高達(dá)287.3%，是一個(gè)極其高的水平。如果公司的銷售減慢，流動(dòng)性將會(huì)是個(gè)問(wèn)題?！?
另外，從恒大進(jìn)軍的光伏領(lǐng)域行業(yè)觀察，未來(lái)前景也難言樂(lè)觀。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的今年上半年光伏產(chǎn)業(yè)宏觀數(shù)據(jù)分析情況統(tǒng)計(jì)，從營(yíng)收來(lái)看，光伏企業(yè)盈利能力“仍不樂(lè)觀”。在上報(bào)的57家企業(yè)中，盈利企業(yè)雖有34家，但總盈利利潤(rùn)僅為23.7億元，盈利企業(yè)的平均利潤(rùn)率則只有3.3%。同時(shí)，該統(tǒng)計(jì)也進(jìn)一步指出，如果考慮到其他中小型企業(yè)，虧損額度會(huì)更高，特別是部分盈利企業(yè)的利潤(rùn)是由公司其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，事實(shí)上這些企業(yè)的光伏業(yè)務(wù)應(yīng)仍為虧損。
而對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)而言，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、并網(wǎng)發(fā)電難行、對(duì)國(guó)內(nèi)新能源政策和財(cái)政補(bǔ)貼的依賴，以及國(guó)外針對(duì)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)出口的反傾銷調(diào)查等一系列不確定性，則更加是光伏領(lǐng)域的陣痛。
顯然，恒大大舉進(jìn)軍的新能源產(chǎn)業(yè)，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是恒大地產(chǎn)執(zhí)行多元化戰(zhàn)略的擴(kuò)展，以此對(duì)恒大地產(chǎn)過(guò)往單一的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行均衡與補(bǔ)充。
“光伏產(chǎn)業(yè)與恒大之前投資的農(nóng)牧、體育等領(lǐng)域完全不同。首先，光伏產(chǎn)業(yè)是技術(shù)和資本密集的行業(yè)，而且至今也沒(méi)有成熟的光伏企業(yè)盈利模式誕生，而一旦盈利模式成型的話，也會(huì)非常單一，因此面臨的就是模仿與競(jìng)爭(zhēng)。"上述渤海證券分析師指出，"另外，光伏產(chǎn)業(yè)是前期資金投入大，資本回收和盈利過(guò)程非常緩慢的行業(yè)，相比房地產(chǎn)行業(yè)資本回收期更長(zhǎng)。因此，恒大在如此高負(fù)債情況下，能否支撐下去恐怕也要畫上問(wèn)號(hào)。”
原標(biāo)題:恒大地產(chǎn)壯志進(jìn)軍光伏
