股價越走越低，凈利潤“斷崖式”下跌，股東套現(xiàn)離場，董事長攜眾高管集體離職……這就是A股市場上號稱生物質發(fā)電第一股——凱迪電力的現(xiàn)狀。
2011年，凱迪電力前董事長陳義龍曾經向媒體放出豪言稱，2015年凱迪規(guī)模突破600億元，2030年，規(guī)?？赡茏龅揭蝗f億元。僅僅兩年之后，2013年6月15日，陳義龍就宣布因個人原因辭去董事長一職。與陳義龍一起辭職的，還有董事潘癢生。
此前，凱迪電力包括董秘陳玲在內的高管已經有數(shù)位離職。與此同時，凱迪電力轉型生物質能源之后“虛肥”的業(yè)績也在2012年露出了“廬山真面目”。凱迪電力的萬億神話如今似乎已經成為“一地雞毛”。
核心高管集體離職有蹊蹺
6月15日，凱迪電力公告表示，近日收到董事長陳義龍先生、董事潘癢生先生的辭職報告。二者均因“工作原因”辭去在凱迪電力的相關職務。
陳義龍在接受媒體采訪時表示，離職一是因為現(xiàn)在他擔任陽光凱迪集團董事長兼總裁，應酬太多，忙不過來，二是因為隨著集團公司萬噸生物質燃油生產線成功投產，該技術肩負我國燃油商品的安全責任與使命，他將把更多的精力投放于這項技術的推廣上。
蹊蹺的是，今年4月26日，公司董秘陳玲宣布因個人原因離職，財務總監(jiān)汪軍則稱因工作原因辭職。
在不到半年的時間里，包括董事長、董事、董秘、財務總監(jiān)四位高管相繼離職，這不禁引起了外界的各種猜測。其中，湖北當?shù)匾晃蝗耸肯蛴浾咄嘎?，陳玲和汪軍的離職很可能與傳言中的凱迪電力財務造假、項目造假有關。但是該消息，并未能夠得到進一步證實。
然而，可以確定的是，曾經為凱迪電力許下盈利諾言的大股東，卻多次落空承諾。業(yè)績的大幅下滑，是外界猜測的高管離職最可能的原因。
2009年，凱迪電力決定進軍生物質能源產業(yè)，并于當年通過非公開發(fā)行股票的方式收購大股東武漢凱迪控股投資有限公司（以下簡稱凱迪控股）旗下的9家生物質電廠。2010年，凱迪電力再次接受凱迪控股手中的14個生物質電廠。
從轉型生物質能源產業(yè)之后的2009年開始，凱迪電力的業(yè)績呈現(xiàn)直線上升的趨勢。在轉型的2009年，凱迪電力實現(xiàn)營業(yè)收入20.06億元，扣除非經常性損益后的凈利潤1.86億元，2010年營業(yè)收入增長67.46%，達到33.59億元。凈利潤更是達到2.6億元。而此前的2008年凱迪電力實現(xiàn)扣非凈利潤為負的902.95萬元。
與此同時，凱迪電力的股價也一路上漲。2008年10月31日，凱迪股份的股價只有3.71元/股，但在之后，其股價一路上漲，截至2010年3月3日凱迪股份進行10股送6股之前，其最高已經漲至23元/股。除權之后，凱迪電力的股價繼續(xù)上漲。
正是在股價再次走高的2011年，凱迪電力當時的董事長陳義龍于5月份向外界宣布，“2015年凱迪規(guī)模突破600億元，2030年，規(guī)?？赡茏龅揭蝗f億元”。
雖然此后凱迪電力發(fā)布公告澄清稱，2030年實現(xiàn)銷售萬億元規(guī)模的不是凱迪電力而是凱迪控股，但這并不能阻止凱迪電力股價的持續(xù)拉高。截至2011年6月30日再次進行10送6之前，其股價最高拉至25.25元/股。
此間，凱迪控股通過減持凱迪電力的股票套現(xiàn)5.8億元。凱迪電力的二股東武漢大學[微博]資產經營投資管理有限責任公司也逐漸通過減持套現(xiàn)。
翻開凱迪電力的報表，就會發(fā)現(xiàn)凱迪電力的利潤多數(shù)并不是來自于從大股東凱迪控股那里收購的電廠，而是有其他的利潤來源。
以業(yè)績增幅較大的2010年為例。2010年凱迪電力33.59億元的營業(yè)收入中，僅原煤銷售和脫硫及電建承包項目兩個行業(yè)，就實現(xiàn)營業(yè)收入22.38億元。當年生物質電廠僅實現(xiàn)銷售收入9376.92萬元。2010年，凱迪電力實現(xiàn)凈利潤2.6億元，其中生物質發(fā)電實現(xiàn)凈利潤2694.58億元。而在2009年當年，凱迪電力收購的9家電廠，當年合計虧損83.71萬元。
今年6月8日，凱迪電力發(fā)布更改后的2012年度財務報告，與往年不同的是，凱迪電力的業(yè)績出現(xiàn)大幅跳水。在6月8日更新后的2012年財報中，凱迪電力實現(xiàn)扣除非經常性損益后的凈利潤3495.17萬元，同比下滑86.66%。
業(yè)績的“斷崖式”下跌之前，凱迪電力的大股東凱迪控股進行了營業(yè)執(zhí)照變更。2011年12月31日，凱迪電力接到大股東凱迪控股的通知：凱迪控股更名為陽光凱迪，其股東結構也發(fā)生了變化。其中凱迪控股的大股東武漢環(huán)科的投資比例由51%降至31.5%。
凱迪電力一直聲稱自身是一家沒有實際控制人的公司。也許，隨著陽光凱迪背后相關股東的更迭，凱迪電力高管們的離職，未來的凱迪電力真的會變成一家“無主”的公司。
對于高管們的相繼離職，凱迪電力證券事務代表高旸表示，并不會影響凱迪電力目前發(fā)展生物質能源的戰(zhàn)略方向。至于離職原因，也在公告中已經解釋清楚。
生物質電廠回購“一箭雙雕”
截至2012年年底，凱迪生物共建成生物質電廠9家，另外還有17家處于在建狀態(tài)。
凱迪電力轉型生物質發(fā)電領域，采取的是大股東投資建廠，此后由上市公司收購的方式。今年4月26日，凱迪電力發(fā)布《關于已收購電廠觸發(fā)回購條款的提示性公告》。公告表示，陽光凱迪分別于2010年12月和2011年12月將持有的宿遷電廠、萬載電廠、望江電廠100%股權；桐城電廠、五河電廠51%股權轉讓給凱迪電力。
收購之時，凱迪控股對外承諾：如果標的公司中某一家公司的年凈利潤低于其對應的預測年凈利潤，陽光凱迪將按照該家公司對應的交易價格加上由凱迪電力后續(xù)投入的工程建設支出以及對應交易價款按銀行同期存款利率計算的利息費用，作為資產回購的價款，對凱迪電力所收購的股權進行回購。
截至2012年年底，建成的電廠中，前述5家電廠因為未能盈利而觸發(fā)了回購條款。其中，僅五河電廠一家虧損就達1529.66萬元。
凱迪電力給出的原因是，2012年因為“燃料市場整頓，建立村級收購和大客戶模式，使得產能沒有充分發(fā)揮”，導致生物質發(fā)電有所虧損。據2012年年報顯示，凱迪電力2012年生物質發(fā)電共實現(xiàn)營業(yè)收入3.1億元，凈利潤為虧損3820萬元。
2011年年底，凱迪電力以9618萬元的價格分別收購了桐城和五河電廠各51%的股權，溢價率為51.59%。競在一年半以后，這些電廠因為“蹊蹺”的虧損，觸發(fā)回購協(xié)議，而被大股東再次收回。
目前上述五家電廠的CDM（清潔發(fā)展機制）申請均已在聯(lián)合國[微博]成功注冊。注冊成功后，五家電廠出售CDM收益，即碳排放交易收益，預計年收益為人民幣 5000萬元左右。但隨著五家電廠的被回購，碳排放交易最后可能也歸屬于陽光凱迪所有。
對此，一直關注凱迪電力的財務打假人士徐財源表示，2012年凱迪電力生物質發(fā)電業(yè)務以虧損為代價進行停產整頓，而2013年3月凱迪電力的發(fā)電量也上來了，但在這個時候大股東卻回購5個已經正常投產的電廠。此次回購行為與大股東支持上市公司向生物質產業(yè)轉型的目的相悖，讓投資者匪夷所思。
徐財源表示，凱迪電力當時的停產整頓是為現(xiàn)在電廠業(yè)績虧損找了個臺階下，同時也為下一步大股東回購“創(chuàng)造條件”，是苦肉計，也是一箭雙雕。
