國(guó)電電力的融資之路還在繼續(xù)
在一周之后的9月19日，國(guó)電電力還將召開臨時(shí)股東大會(huì)審議100億元非公開定向債務(wù)融資工具的議案。
事實(shí)上，國(guó)電電力連續(xù)發(fā)債融資的舉動(dòng)是其資金鏈高度緊張的真實(shí)縮影。
本報(bào)記者了解到，至今年二季度末，國(guó)電電力的負(fù)債率已達(dá)到79.34%，瀕臨80%紅線。而不久之前公布的半年報(bào)顯示，國(guó)電今年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用(主要指利息支出及匯兌損益)則比去年同期增加42.09%。
“資產(chǎn)龐大，負(fù)債率過(guò)高已經(jīng)成為火電企業(yè)的頑疾，這種局面如果不逐漸改變，即使煤炭?jī)r(jià)格趨于合理，電力企業(yè)的日子還是照樣不好過(guò)。”中電聯(lián)一位資深人士說(shuō)。
密集出售資產(chǎn)
9月4日，國(guó)電集團(tuán)在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售旗下國(guó)電豐城煤業(yè)有限公司持有的豐城市宏業(yè)煤礦和中興煤礦兩家煤礦96.36%及96.59%股權(quán)，掛牌價(jià)格分別為2053.15萬(wàn)元和3373.34萬(wàn)元。
三天后，國(guó)電集團(tuán)下屬國(guó)電云南電力有限公司又在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的國(guó)電羅平煤業(yè)有限公司100%股權(quán)和6841.87萬(wàn)元債權(quán)，掛牌價(jià)格為1.35億元。
同日，國(guó)電安徽新能源投資有限公司亦在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告，擬以5748.24萬(wàn)元的掛牌價(jià)格，將所持有的安徽電力股份有限公司12.35%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。
值得注意的是，連續(xù)虧損狀態(tài)是上述轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的三家公司的共同特點(diǎn)。
資料顯示，宏業(yè)煤礦、中興煤礦今年前6月凈利潤(rùn)虧損分別為443.62萬(wàn)元和568.68萬(wàn)元，而羅平煤業(yè)2011年虧損38.79萬(wàn)元，今年前7月的虧損額度則攀升至294.35萬(wàn)元。
而相比上述兩家煤礦，安徽電力股份有限公司的狀況則更為糟糕，截至2012年7月31日，其凈利潤(rùn)虧損則高達(dá)6792.39萬(wàn)元。
“處理的這幾家公司情況各不相同。”國(guó)電電力一位人士對(duì)記者說(shuō)，煤炭下跌是一個(gè)誘因，但并非最為重要的因素。“主要是這些煤炭企業(yè)都是收購(gòu)而來(lái)的，比如宏業(yè)煤礦、中興煤礦規(guī)模不大，屬于被整合的對(duì)象，國(guó)電再繼續(xù)經(jīng)營(yíng)就面臨很多困難。”
事實(shí)上，國(guó)電電力此前的大肆擴(kuò)張已然為如今“騎虎難下”之局面埋下了伏筆。而在上述轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)中，羅平煤業(yè)面臨的債務(wù)問(wèn)題則最為復(fù)雜。
本報(bào)記者了解到，目前國(guó)電羅平煤業(yè)共欠債務(wù)7000多萬(wàn)元，除拖欠國(guó)電云南公司債務(wù)4400多萬(wàn)元外，收購(gòu)宏源煤礦的約500萬(wàn)尾款也實(shí)為國(guó)電云南公司借款，而收購(gòu)恩樂(lè)煤礦的1900萬(wàn)元尾款也是由國(guó)電云南公司代付。
“現(xiàn)在國(guó)電云南公司本身資金鏈也緊張，無(wú)法支撐這么大的資金壓力。”上述人士說(shuō)。
相比出售煤礦的無(wú)奈舉動(dòng)，國(guó)電對(duì)安徽電力股份公司來(lái)的掛牌出售則似乎更為現(xiàn)實(shí)。
“安徽電力股份本身是大唐控股的，國(guó)電只是參股，現(xiàn)在神華進(jìn)入安徽后希望收購(gòu)一批當(dāng)?shù)氐幕痣娖髽I(yè)，地方政府也在力推，國(guó)電退出可以回籠一筆現(xiàn)金。”中電聯(lián)人士說(shuō)。
債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重
國(guó)電電力發(fā)行百億債，資金用途為置換銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
對(duì)于國(guó)電電力來(lái)說(shuō)，今年上半年的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)在近幾年可以算得上是不錯(cuò)的光景。
受益于煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，國(guó)電電力近日公布的2012年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為267.01億元，較上年同期增11.53%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為12.01億元，較上年同期增6.06%。就二季度而言，國(guó)電電力營(yíng)業(yè)收入為138.43億元，同比增長(zhǎng)12.93%。
然而，與利潤(rùn)一起上升的還有負(fù)債率，自2011年三季度以來(lái)，國(guó)電電力的資產(chǎn)負(fù)債率一路走高，已從77.00%上升至今年二季度末的79.34%。
在瑞銀證券分析師徐穎真看來(lái)，“財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)侵蝕了國(guó)電電力的毛利增長(zhǎng) 。”
值得注意的是，上半年，國(guó)電電力的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加了42.09%，至31.65億元，這個(gè)數(shù)字是其利潤(rùn)的2倍多。而資產(chǎn)減值損失數(shù)為5099.84萬(wàn)元，比上期數(shù)增加了87.10%。
“國(guó)電電力發(fā)行百億債，資金用途為置換銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，目的主要是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，我們也在致力把資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理水平。”國(guó)電電力證券部人士對(duì)記者說(shuō)。
國(guó)電電力所面臨的情況并非其一家公司，而是電力，尤其是火電行業(yè)的普遍現(xiàn)象。
今年以來(lái)，由于煤價(jià)回落，加之去年發(fā)改委上調(diào)火電廠上網(wǎng)電價(jià)，電力行業(yè)盈利出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，包括國(guó)電電力在內(nèi)的55家上市電力企業(yè)上半年共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)109.93億元，同比增長(zhǎng)22.69%。然而，這55家上市電力公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)則高達(dá)270億元，高出其利潤(rùn)的2倍多。而另一家央企華電國(guó)際更是創(chuàng)造出凈利潤(rùn)2.7億元、財(cái)務(wù)費(fèi)用31.5億元的超高比例。
電企“減法”
在資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的背景之下，從來(lái)只進(jìn)不出的五大電企已經(jīng)在謀求變革。
“中國(guó)的國(guó)企有一個(gè)共同點(diǎn)，就是追求大，這在電力央企中表現(xiàn)更為明顯。五大電力集團(tuán)前幾年比裝機(jī)量，四處跑馬圈地，后來(lái)又一窩蜂投資煤礦，投資新能源，誰(shuí)都不愿意被落下。這些項(xiàng)目無(wú)一例外都需要大量的資金，也造成電企資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，但最后這些投資回報(bào)率究竟如何?”上述中電聯(lián)人士說(shuō)，“對(duì)于電力企業(yè)來(lái)說(shuō)，加法重要，學(xué)會(huì)做減法一樣重要。”
事實(shí)上，在資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的背景之下，從來(lái)只進(jìn)不出的五大電企已經(jīng)在謀求變革。從去年起，中電投等央企就開始出售負(fù)債資產(chǎn)，而以神華為首的煤炭企業(yè)則成為最佳接盤者。
2011年10月，中電投將其旗下上市公司漳澤電力出讓予大同煤業(yè)。這成為五大電力集團(tuán)出讓上市公司控股權(quán)的第一案。
而在安徽，神華與皖能集團(tuán)合資設(shè)立神皖能源有限責(zé)任公司后，隨即在當(dāng)?shù)財(cái)嚻鹆艘还墒詹L(fēng)暴。大唐、華電及國(guó)電持有的馬鞍山萬(wàn)能達(dá)、安慶皖江、池州九華等幾家電廠的股份相繼通過(guò)掛牌出讓，被神華收入帳下。
除此之外，清理非主業(yè)資產(chǎn)，回籠現(xiàn)金也成為電企的選擇。
近期，華電旗下華電能源連續(xù)掛牌出讓其所持有國(guó)泰君安及華泰保險(xiǎn)股份。而中電投則叫價(jià)1.48億出售5445萬(wàn)股福建海峽銀行股份。
今年8月21日，大唐發(fā)電宣布掛牌轉(zhuǎn)讓渝能產(chǎn)業(yè)100%股權(quán)，估值約5.39億。資料顯示，渝能產(chǎn)業(yè)是位于重慶的一家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，在當(dāng)?shù)卦_發(fā)多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目。
