新能源板塊難盡如人意的市場(chǎng)表現(xiàn)，其實(shí)與其2012年半年報(bào)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)不無關(guān)系。從我們選取的93家新能源上市公司情況來看，這些公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1710億元，同比下滑3.12%;歸屬母公司凈利潤(rùn)總計(jì)63億元，同比下滑55.89%，其中光伏(-82.46%)和風(fēng)電(-63.46%)凈利下滑速度驚人，核電也下滑18.63%;毛利率方面，核電與去年同期基本持平，風(fēng)電和光伏則分別下滑2.89和5.06個(gè)百分點(diǎn)。展望下半年，板塊業(yè)績(jī)明顯改觀的可能性較小，預(yù)計(jì)新能源板塊全年業(yè)績(jī)下滑程度將超去年。
目前，風(fēng)電并網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和檢測(cè)工作滯后、風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃與電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃不匹配、風(fēng)電場(chǎng)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)行和調(diào)度管理薄弱等問題，已經(jīng)成為制約風(fēng)電安全發(fā)展的關(guān)鍵因素。同時(shí)，經(jīng)過多年的高速發(fā)展，風(fēng)電設(shè)備行業(yè)吸引眾多企業(yè)進(jìn)入，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，風(fēng)機(jī)造價(jià)在2010年跌破4000元/千瓦后，2011年風(fēng)機(jī)最低中標(biāo)價(jià)低于3500元/千瓦。競(jìng)爭(zhēng)加劇及并網(wǎng)瓶頸使得行業(yè)發(fā)展舉步維艱，金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電等風(fēng)電設(shè)備制造巨頭業(yè)績(jī)及股價(jià)不斷下滑，直接反映了行業(yè)發(fā)展的困境。
自2005年起我國(guó)重啟核電建設(shè)，目前共有15臺(tái)在運(yùn)行核電機(jī)組，裝機(jī)容量1244萬千瓦，“十二五”期間計(jì)劃在建機(jī)組28臺(tái)，目前已開工26臺(tái)機(jī)組，新增裝機(jī)容量約3000萬千瓦，根據(jù)計(jì)劃投運(yùn)時(shí)間來看，“十二五”末我國(guó)核電裝機(jī)容量將達(dá)到4200萬千瓦左右。雖然《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》尚未出臺(tái)，但樂觀估計(jì)，核電裝機(jī)容量到2020年將達(dá)到7000萬千瓦。因此我們認(rèn)為“十二五”極可能成為我國(guó)核電建設(shè)的高峰期，隨后核電新增裝機(jī)容量可能呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。核電在今年重啟應(yīng)無懸念，核電產(chǎn)業(yè)正期待發(fā)令槍的重新打響。
當(dāng)下，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷前所未有的“嚴(yán)冬”，光伏產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)不斷下挫，即便是國(guó)家不斷將“十二五”光伏裝機(jī)目標(biāo)調(diào)高至2100萬千瓦，也難提振產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心。最新一期多晶硅報(bào)價(jià)19$/Kg，較年初下跌了36.7%，這一價(jià)格已遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)多晶硅生產(chǎn)廠商的生產(chǎn)成本。據(jù)相關(guān)測(cè)算，目前我國(guó)光伏產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到5000萬千瓦，而2011年全球光伏新增裝機(jī)容量也僅為2700萬千瓦，嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能直接導(dǎo)致光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。再加之經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷使得國(guó)外市場(chǎng)需求萎縮和貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)面臨美國(guó)和歐盟的“雙反”調(diào)查，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)正面臨著產(chǎn)能過剩和需求疲軟的雙重打擊，大量企業(yè)退出將在所難免，而淘汰過剩產(chǎn)能應(yīng)是近兩年該產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律。
綜合而言，風(fēng)電和光伏正進(jìn)入收縮產(chǎn)能周期，而核電情況相對(duì)較好，等待政策的逐步明晰，年內(nèi)新能源板塊料難有大的投資機(jī)會(huì)，板塊市場(chǎng)表現(xiàn)在低位徘徊的可能性較大。新能源板塊相關(guān)上市公司股價(jià)經(jīng)過大幅下跌后，跌勢(shì)趨緩，但核電(20X)、光伏(27X)和風(fēng)電(34X)的動(dòng)態(tài)市盈率較滬深300指數(shù)(9X)還是有較大程度的溢價(jià)，估值并無優(yōu)勢(shì)，在基本面無明顯變化的情況下應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待風(fēng)電及光伏板塊相關(guān)個(gè)股下跌過程中出現(xiàn)的反彈，不宜盲目抄底。對(duì)于核電而言，核電新項(xiàng)目審批在年內(nèi)重啟應(yīng)無懸念，核電上下游相關(guān)上市公司股價(jià)或有階段性投資機(jī)會(huì)。（作者系萬聯(lián)證券分析師)
