停牌僅20余天的海潤光伏(600401,股吧)（600401.SH）突然宣布復(fù)牌，但因戰(zhàn)略投資者仍未對(duì)外宣布，使得此次復(fù)牌略顯倉促。
11月11日，海潤光伏發(fā)布復(fù)牌提示性公告，“公司擬引入戰(zhàn)略股東，同時(shí)公司相關(guān)股東擬將持有的本公司股票部分轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資者。目前上述事項(xiàng)正處談判溝通階段，該事項(xiàng)或?qū)⒁鸨竟緦?shí)際控制人的變更?！?
不過，對(duì)于戰(zhàn)略股東的身份以及談判的細(xì)節(jié)，海潤光伏均未作披露。
虧損壓力倒逼引援
回顧之前公告，海潤光伏此次“引入戰(zhàn)略投資者”始于10月下旬。
10月21日，海潤光伏發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告，“因本公司正在籌劃重大事項(xiàng)，鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，……本公司股票自2014年10月21日起停牌。”
而在此公告之前的五天，即10月16日，海潤光伏突然出現(xiàn)人事大變動(dòng)，包括“公司董事長任向東，董事會(huì)秘書周宜可，首席技術(shù)官邢國強(qiáng)辭去其職務(wù)。董事長由現(xiàn)任CEO楊懷進(jìn)擔(dān)任，董事會(huì)秘書由曹敏擔(dān)任，首席技術(shù)官由李紅波擔(dān)任”。
值得注意的是海潤光伏此次新任董秘曹敏，其履歷顯示曾任“上海東方期貨綜合部和市場(chǎng)開發(fā)部經(jīng)理；興業(yè)證券(601377,股吧)投資銀行上?？偛靠偨?jīng)理；興業(yè)證券投資銀行總部副總經(jīng)理；德恒證券投資銀行部總經(jīng)理；平安證券投資銀行事業(yè)部市場(chǎng)開發(fā)部總經(jīng)理；Solarfun Power Holdings Co.,Ltd.副總裁；上海和永投資咨詢有限公司總裁；河北晶龍實(shí)業(yè)集團(tuán)副總裁；上海晶隆投資有限公司總經(jīng)理；晶澳太陽能CFO（首席財(cái)務(wù)官）；晶澳太陽能CSO（首席戰(zhàn)略官）?！?
但是由于此次人事變動(dòng)較大，海潤光伏在10月16日一度下跌最高超過4%，最終以單日下跌3.92%報(bào)收8.83元。
光大證券(601788,股吧)研究員陳浩武認(rèn)為，這是對(duì)人事變動(dòng)的誤讀?！肮净久鏇]有發(fā)生變化，對(duì)外投資持續(xù)進(jìn)行，符合我們的預(yù)期，全年估計(jì)能夠完成817MW以上的電站開發(fā)量。全年我們維持歸屬母公司凈利潤5.68億元，2014年EPS在0.37元的盈利預(yù)測(cè)?！?
在海潤光伏此次停牌期間披露了2014年三季報(bào)，公司歸屬上市公司股東凈利潤為-4197.80萬元。按照陳浩武的預(yù)測(cè)，海潤光伏在今年四季度至少盈利要在6.2億元左右。
實(shí)際上，如果不能在2014年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，對(duì)于2013年虧損的海潤光伏來說或?qū)⑦M(jìn)入ST的隊(duì)伍。
在業(yè)內(nèi)人士看來，虧損壓力或許是導(dǎo)致海潤光伏此次不得不選擇以“變更實(shí)際控制人”來“引入戰(zhàn)略投資者”的主因。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，海潤光伏2011年進(jìn)行重大資產(chǎn)重組時(shí)，公司控股股東江蘇紫金電子集團(tuán)有限公司之控股股東江蘇陽光集團(tuán)有限公司（下稱陽光集團(tuán)）出具了以下利潤補(bǔ)償承諾：如果重組完成后上市公司未能實(shí)現(xiàn)海潤光伏編制的2012年及2013年盈利預(yù)測(cè)，即上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤2012年小于50965.79萬元，2013年小于52858.38萬元，則陽光集團(tuán)在上市公司年報(bào)披露的5日內(nèi)，以現(xiàn)金方式向上市公司補(bǔ)足利潤差額。
海潤光伏2012年和2013年年報(bào)分別顯示，其歸屬于母公司所有者的凈利潤為207.69萬元和-20259.70萬元。
在自掏腰包兌現(xiàn)了2012年承諾補(bǔ)償之后，在2013年如果按照此前的承諾，陽光集團(tuán)需要拿出更多的真金白銀來兌現(xiàn)，最后，海潤光伏決定修改業(yè)績補(bǔ)償方案，變現(xiàn)金補(bǔ)償為定向轉(zhuǎn)增補(bǔ)償。
對(duì)于海潤光伏來說，虧損導(dǎo)致的資金不足一直制約其發(fā)展的“桎梏”。
齊魯證券首席分析師曾朵紅也認(rèn)為，海潤光伏此前最大的困難就是缺乏資金，不僅承擔(dān)了巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用（2013年為3.33億元，2014年前三季度為3.15億元），還在銀行貸款、項(xiàng)目開發(fā)、業(yè)務(wù)合作甚至生產(chǎn)制造等日常經(jīng)營全方位受到掣肘。
兩種可能性
受到此次引入戰(zhàn)略投資者消息的影響，海潤光伏11月11日以9.00元高開，盤中一度上沖至9.64元，最終以單日上漲3.05%報(bào)收9.12元。
對(duì)于緣何沒有確定戰(zhàn)略投資者就進(jìn)行復(fù)牌，海潤光伏方面表示不愿意對(duì)外透露。
就前三季度而言，海潤光伏不多的好消息就是定增募資的成功。
2014年9月4日，海潤光伏定向增發(fā)募集資金總額為38.02億元，扣除發(fā)行費(fèi)用8535.59萬元后，募集資金凈額為37.17億元。
由于海潤光伏的增發(fā)募集資金到位后，資產(chǎn)負(fù)債表大幅改善，2014年三季度末資產(chǎn)負(fù)債率從二季度末的81.88%降至64.03%，賬上貨幣資金從二季度末的12.36億元大幅增至34.18億元。
但是，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，海潤光伏“花錢”的地方也實(shí)在不少。
9月15日，海潤光伏決定“以募集資金9.72億元置換前期已預(yù)先投入的自籌資金”。同時(shí)，海潤光伏發(fā)布對(duì)外投資公告，擬投資數(shù)家光伏發(fā)電公司。
9月17日，海潤光伏發(fā)布“關(guān)于與南京江寧高新園管委會(huì)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告”，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約13.5億元，其中，海潤光伏“負(fù)責(zé)籌措該光伏電站項(xiàng)目建設(shè)所需的所有建設(shè)資金及所有與建設(shè)該光伏電站項(xiàng)目相關(guān)的工程類工作”。
9月19日，海潤光伏發(fā)布“關(guān)于與內(nèi)蒙古欣盛光伏科技有限公司簽署光伏電站項(xiàng)目合作框架協(xié)議的公告”，其中海潤光伏擬對(duì)項(xiàng)目公司增資1.494億元。
9月26日，海潤光伏宣布與楊雪燕簽署《光伏電站項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，公司擬收購楊雪燕名下三個(gè)項(xiàng)目公司正在申報(bào)的四個(gè)光伏電站項(xiàng)目。
10月29日，海潤光伏宣布擬以2.83億元收購江陰德源毛紡織有限公司所持江陰鑫輝太陽能有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江陰鑫輝”）49%的股權(quán)。11月8日，海潤光伏宣布公司擬以1.57億元的價(jià)格收購京運(yùn)通(601908,股吧)所持海潤京運(yùn)通公司49%股權(quán)。
曾朵紅認(rèn)為，公司收購兩家控股子公司少數(shù)股東股權(quán)，有利于保證旗下核心資產(chǎn)的完整性，為引入戰(zhàn)略股東鋪平道路。
不過一位光伏行業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，海潤光伏今年9月完成增發(fā)融資之后，又宣布獲得兩家銀行200億元的貸款授信?！澳壳百Y產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)下降到65%以下，是行業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)狀況相對(duì)健康的公司，因此單純選擇財(cái)務(wù)投資者是不符合公司發(fā)展的?！?
曾朵紅則認(rèn)為，海潤光伏此次引入戰(zhàn)略股東，預(yù)計(jì)首選具備強(qiáng)大實(shí)力的資金方（如大型金融集團(tuán)），次選具備項(xiàng)目資源的企業(yè)單位?！扒罢哂欣诠精@取低成本的資金，進(jìn)一步加強(qiáng)公司的資金優(yōu)勢(shì)；后者有利于公司快速獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，鞏固公司的項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)?！?
在上述光伏行業(yè)人士看來，陸克平實(shí)際控制海潤光伏多年，“真正獲得的收益率并不高。分布式電站融資難、屋頂難尋等實(shí)際問題還在逐步解決。如果此次能夠有資金實(shí)力的買家給出不錯(cuò)的價(jià)格，不排除陸克平還是會(huì)將海潤股權(quán)轉(zhuǎn)給大型金融集團(tuán)”。
