中國儲能網(wǎng)訊：1、從目前來看,生活要素的價(jià)格處于較低增速,這個(gè)環(huán)境有利于要素價(jià)格改革的加快。我們知道,在公用事業(yè)方面,由于這一領(lǐng)域?qū)儆趧傂孕枨?并且對其周期波動的容忍度較低,所以目前仍處于“半計(jì)劃”的范疇。與食品領(lǐng)域相似的是:其具有較為剛性的需求,然而一旦需求波動帶動供給波動,將可能帶動價(jià)格及其下游價(jià)格出現(xiàn)更大程度的波動,從而使政策對通脹的效用出現(xiàn)下降。然而,為何公用事業(yè)沒有像農(nóng)業(yè)及一般工業(yè)品一樣實(shí)現(xiàn)市場化?主要原因在于三點(diǎn):一是這個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)相對集中,并且對規(guī)模效應(yīng)有較高的需求;二則是該產(chǎn)品屬于不可交易產(chǎn)品,亦難以流通,故難以從交易的角度去進(jìn)行價(jià)值發(fā)現(xiàn);然而更重要的一點(diǎn)是:由于該產(chǎn)品不能容忍供給缺口出現(xiàn),故一旦實(shí)現(xiàn)價(jià)格市場化,將可能存在整體行業(yè)的停產(chǎn)待價(jià)的行為,那么,只要能存在正向的凈利率,價(jià)格的非市場化波動將使得供給的波動降低,并平穩(wěn)產(chǎn)品的供應(yīng)。
2、并且,出于抑制價(jià)格的考慮,“半計(jì)劃式”價(jià)格使得該產(chǎn)品毛利率處于較低水平,這樣,這種計(jì)劃體制的維持也存在其自有的矯正機(jī)制。比如說,其他行業(yè)的價(jià)格市場化,很可能靠交易利差或供給下降而矯正,而這種產(chǎn)品的“價(jià)格固定”式設(shè)計(jì),又使得這兩個(gè)矯正方式對該產(chǎn)業(yè)幾乎無效,而我們認(rèn)為,該產(chǎn)業(yè)的價(jià)格體制唯一的自我矯正因素為毛利率,一旦毛利率無法覆蓋其沉沒成本,將使得原本穩(wěn)定的供應(yīng)受到嚴(yán)重沖擊。這也是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)明顯的逆周期特征的一個(gè)重要邏輯。
3、然而,以此來進(jìn)行的被動價(jià)格調(diào)整是受到較嚴(yán)厲的約束,并且幅度不足的。以電價(jià)為例,其歷年的價(jià)格增速與CPI近似于反向相關(guān)關(guān)系,也就是說,當(dāng)生活用品價(jià)格增速出現(xiàn)減緩時(shí),電價(jià)增速反而出現(xiàn)加快,說明該資源的價(jià)格僅僅是一個(gè)物價(jià)的對沖因素,從而加大了該行業(yè)的毛利率波動。那么要素價(jià)格改革意味著這個(gè)固定的價(jià)格要由供需相對強(qiáng)度來進(jìn)行決定,雖然這會使得供給產(chǎn)生更大程度的波動,但會有效管理產(chǎn)能,避免出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況,尤其在以不可再生資源為原材料的行業(yè)中,產(chǎn)能過剩將是一個(gè)被嚴(yán)格監(jiān)控的現(xiàn)象。而要素改革的實(shí)行往往伴隨著終端產(chǎn)品價(jià)格的上升,在價(jià)格偏低的時(shí)點(diǎn),要素改革所帶來的副作用偏低。
4、當(dāng)然,電力改革的一個(gè)更顯著的掣肘是:收入在電網(wǎng)和電企兩個(gè)部門之間分布不均勻的現(xiàn)象,由于電企處于議價(jià)的弱勢方,其會使得整體電力行業(yè)更快觸發(fā)凈利率這一紅線,而使得電價(jià)更快實(shí)現(xiàn)改革。那么目前電力行業(yè)改革的第一步則是對電網(wǎng)及電企間利潤的重配,從而提高該行業(yè)的穩(wěn)定閾值,而第二步才是形成終端電價(jià)的市場化。
5、我們認(rèn)為在本次收入重配電,電網(wǎng)環(huán)節(jié)的收入將顯著下降,而發(fā)電企業(yè)環(huán)節(jié)的收入將顯著升高,但是,由于本次改革仍屬試點(diǎn),并且電價(jià)改革已在預(yù)期之中,電力企業(yè)的轉(zhuǎn)債價(jià)格短期很難因預(yù)期而顯著升高,我們需要關(guān)注電價(jià)改革的推進(jìn)情況,該改革對電力轉(zhuǎn)債下一輪根本的推動力是基本面推動。
6、除此之外,在“計(jì)劃化”價(jià)格和“市場化”價(jià)格中,對于行業(yè)選擇,需要觀察行業(yè)的供給及產(chǎn)能情況。這兩個(gè)價(jià)格體系的根本區(qū)別是當(dāng)需求向下波動時(shí),行業(yè)是否存在繼續(xù)擴(kuò)張的動能,如果某個(gè)行業(yè)在發(fā)展初期對“供給缺口”的敏感性較高的話,“計(jì)劃式”價(jià)格將更加適用,然而如果行業(yè)步入成熟期后,價(jià)格形成機(jī)制無法從計(jì)劃轉(zhuǎn)為市場,將會使得其產(chǎn)能出現(xiàn)過度擴(kuò)張(鋼鐵業(yè)即是一例),尤其對于與不可再生資源相關(guān)的產(chǎn)業(yè),其價(jià)格轉(zhuǎn)軌的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該更早一些。
原標(biāo)題:從“電改”談兩個(gè)價(jià)格的形成:選擇“計(jì)劃”還是選擇“市場”
