中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：國(guó)內(nèi)最大的生物質(zhì)能源上市企業(yè)，即將顯山露水。
11月26日，停牌歷時(shí)四個(gè)月的凱迪電力(000939,股吧)（000939）對(duì)外發(fā)布重組方案——公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買控股股東陽(yáng)光凱迪新能源集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陽(yáng)光凱迪”）、中盈長(zhǎng)江、華融資產(chǎn)等合計(jì)15名交易對(duì)方持有的生物質(zhì)發(fā)電、風(fēng)電、水電及林地資產(chǎn)。
根據(jù)交易方案的設(shè)計(jì)，凱迪電力計(jì)劃發(fā)行不超過1.4億股，并配套融資不超過19.6億元，而上述資產(chǎn)的交易對(duì)價(jià)高達(dá)68.5億元?！斑@將成為凱迪電力歷史上最大的一筆收購(gòu)交易，也是A股上市公司在生物質(zhì)能源領(lǐng)域的最大一次并購(gòu)?！?1月27日上午，凱迪電力董秘張鴻健告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，此次交易完成后，凱迪電力將擁有超過100家生物質(zhì)電廠，成為國(guó)內(nèi)最大的生物質(zhì)能源上市企業(yè)。不止于此，此次交易完成后，凱迪電力將構(gòu)建以生物質(zhì)發(fā)電為核心，涵蓋風(fēng)水電、林業(yè)等資產(chǎn)的清潔能源戰(zhàn)略大平臺(tái)。
生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)鏈
這是一次針對(duì)生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游的全業(yè)務(wù)并購(gòu)。
根據(jù)交易方案的安排，作為上市公司的凱迪電力，將通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買控股股東陽(yáng)光凱迪、中盈長(zhǎng)江、華融資產(chǎn)等合計(jì)15名交易對(duì)方持有的包括87家生物質(zhì)電廠100%股權(quán)、1家生物質(zhì)電廠運(yùn)營(yíng)公司100%股權(quán)、5家風(fēng)電廠100%股權(quán)、2家水電廠100%股權(quán)、1家水電廠87.5%的股權(quán)以及58家林業(yè)公司100%股權(quán)，交易標(biāo)的合計(jì)共154家公司。
此項(xiàng)交易總體金額高達(dá)68億元，其中股份對(duì)價(jià)31.4億元，現(xiàn)金對(duì)價(jià)37億元。而據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，截至2014年6月30日，此次交易的被收購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)償還陽(yáng)光凱迪、凱迪電力工程等關(guān)聯(lián)方的資金余額合計(jì)為51.61億元——這意味著，此次交易的實(shí)際規(guī)模將超過100億元。
“通過此項(xiàng)交易，大股東陽(yáng)光凱迪相當(dāng)于將旗下所有的生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)，一次性的全部注入上市公司?！睆堷櫧「嬖V經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。
據(jù)悉，此次收購(gòu)的生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)作價(jià)32億元，約占整體交易金額的一半，加上既有的生物質(zhì)電廠，此次交易完成后，凱迪電力擁有的已運(yùn)營(yíng)、在建和擬建的生物電廠將超過100家，在目前的A股上市公司中無出其右。-根據(jù)公司出具的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，上述生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)，2014年有望實(shí)現(xiàn)8297萬元的凈利潤(rùn)?！半S著產(chǎn)能的釋放，生物質(zhì)發(fā)電的后續(xù)產(chǎn)能將進(jìn)一步提升?！睆堷櫧「嬖V記者，預(yù)測(cè)2015年，上述并購(gòu)的生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)1.5億元的凈利潤(rùn)。
此外，作為生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)鏈上游的重要燃料——陽(yáng)光凱迪旗下的林業(yè)資產(chǎn)，也將通過此次交易一并注入上市公司。而被投資者廣泛關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)是，按照其交易公告披露的信息，此次收購(gòu)的58家林業(yè)公司，其林業(yè)資源面積高達(dá)1018萬畝——為目前A股上市公司最大規(guī)模。
“我們林業(yè)資產(chǎn)的布局，基本是圍繞生物質(zhì)電廠展開的。”據(jù)張鴻健透露，生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)最大的瓶頸就是燃料的供應(yīng)，早在2007年，陽(yáng)光凱迪方面就有意識(shí)的在其布局的生物質(zhì)電廠周邊，收購(gòu)并培育林業(yè)資產(chǎn)：“我們林業(yè)公司基本都在生物質(zhì)電廠的燃料供應(yīng)半徑以內(nèi)。”
但據(jù)了解，盡管凱迪布局了龐大的林業(yè)資源規(guī)模，但尚未展開大規(guī)模的開發(fā)利用?！傲謽I(yè)資產(chǎn)并入上市公司之后，我們將開展相應(yīng)的開發(fā)工作?！睋?jù)張鴻健介紹，按照計(jì)劃，2015年公司林業(yè)資產(chǎn)對(duì)生物質(zhì)發(fā)電的燃料自給率將達(dá)到30%。
陽(yáng)光凱迪整體上市起步
事實(shí)上，轉(zhuǎn)型生物質(zhì)能源凱迪電力早有嘗試。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，凱迪電力涉足生物質(zhì)能源的模式，是先期通過大股東陽(yáng)光凱迪“試水”，待生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目成熟之后，再將其注入上市公司。
早在2010年開始，凱迪電力就陸續(xù)收購(gòu)大股東旗下部分生物質(zhì)電廠。但最初的“試水”對(duì)于凱迪電力并不成功。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，此前，凱迪電力生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目出現(xiàn)普遍虧損的一個(gè)重要原因，即是燃料供應(yīng)問題。在2012年的一次股東大會(huì)上，凱迪電力原董事長(zhǎng)陳義龍?jiān)_透露，在前期的燃料采購(gòu)中，出現(xiàn)了被中間商競(jìng)相提價(jià)，燃料中摻雜石頭、水分等惡劣現(xiàn)象，燃料質(zhì)量不可控，采購(gòu)成本持續(xù)提升，電廠經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損。
其后，凱迪電力開始對(duì)燃料供應(yīng)市場(chǎng)優(yōu)化整頓，“目前，整個(gè)燃料供應(yīng)體系已經(jīng)健全并得到完善?！睆堷櫧≌J(rèn)為，燃料供應(yīng)的保障，為生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目扭虧創(chuàng)造條件。
另?yè)?jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，此次注入上市公司的生物質(zhì)電廠項(xiàng)目中，超過70家在建和擬建的項(xiàng)目，將采用配備高溫超高壓循環(huán)流化床鍋爐的“二代”電廠技術(shù)，部分?jǐn)M建項(xiàng)目還有望采用配備超臨界技術(shù)生物質(zhì)鍋爐的“三代”電廠技術(shù)，其生物質(zhì)燃料的燃燒效率將更高。
另一個(gè)值得關(guān)注的交易細(xì)節(jié)是，此次針對(duì)大股東旗下生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)的整體收購(gòu)，在交易方案的設(shè)計(jì)上并未作出業(yè)績(jī)承諾和約束。有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，生物質(zhì)燃料供給的季節(jié)性波動(dòng)較大，而此次交易的大部分項(xiàng)目處于在建和擬建狀態(tài)，能否實(shí)現(xiàn)此前的盈利預(yù)測(cè)，值得觀望。
