中國儲能網訊：公司發(fā)布2013年度報告、2014年一季度業(yè)績快報 2013年,公司年實現(xiàn)收入、歸屬母公司凈利潤分別為35、1.3億元,同比增長13%、3.2%,基本每股收益0.22元,符合預期。2014年一季度,公司實現(xiàn)凈利潤4234-5081萬元,同比增長50-80%,略超預期。
新業(yè)務拓展成績斐然。鋰電池:報告期內公司通信鋰電在印度和中國市場開拓順利,收入2.1億元,同比增長379%;鉛酸電池:高溫電池收入2,370萬元,同比增長157 %;儲能業(yè)務方面,公司在大規(guī)模儲能、分布式儲能、戶用儲能等領域齊頭并進,收入13,924萬元,同比增長65.72%。公司新產品經歷了兩三年的市場培育,有望進入快速推廣期,未來或依次貢獻業(yè)績驚喜。
產品結構優(yōu)化致毛利率保持穩(wěn)定。鋰電池、儲能用鉛酸電池(鉛碳電池)毛利率分別為32%、24%,顯著高于普通鉛酸電池盈利能力,因此,盡管動力電池(鉛酸)毛利率下滑至10.66%,公司整體毛利率仍能保持穩(wěn)定,未來隨著動力電池毛利率企穩(wěn)甚至回升、公司新產品占比進一步提升,公司整體毛利率水平亦有望逐步提升。
鋰電業(yè)務:市場定位明確、產能釋放適宜、未來規(guī)劃清晰。4G帶領通信鋰電市場爆發(fā)在即,且其速度和強度均有望超越預期,公司順應鋰電替代鉛酸之大趨勢,全面布局鋰電池產業(yè),產能擴張恰逢其時,且市場定位精準、具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢,有望盡享此輪4G帶領下的通信鋰電行業(yè)盛宴;同時,公司已然在布局動力鋰電,盡管目前收入貢獻尚少,但我們認為,隨著市場需求啟動和產能規(guī)劃擴大,動力鋰電有望成為公司繼通訊鋰電之后新的增長點。
鉛酸業(yè)務:有望進入快速增長期。1、通信行業(yè)4G時代全球范圍到來,通信鉛酸電源將迎來新一輪采購高峰;2、低速車市場快速擴張、儲能市場開啟新需求,鉛酸電池行業(yè)未來兩年仍有望維持較高速增長(13年增長約17%)。公司作為行業(yè)龍頭之一,受益于環(huán)保整治帶來的行業(yè)集中度提升、產能擴張恰逢其時,鉛酸業(yè)務增速有望超越行業(yè)平均水平,進入快速增長期。
維持“增持”評級。預計公司14-16年EPS 0.34、0.49、0.62元/股,其中鋰電池業(yè)務有望貢獻0.14、0.22、0.28元/股,現(xiàn)估值30、20、16倍,維持“增持”評級。 風險提示: 4G網建進度低于預期;鋰電滲透進程顯著低于預期。
