中國儲能網(wǎng)訊：12月13日，停牌一個多月的成飛集成(002190,股吧)（002190.SZ）發(fā)布公告稱，因行業(yè)壟斷，未能在臨時股東大會前獲得主管部門的批準，決定終止今年5月公告的158個億軍工資產(chǎn)注入計劃。這場市場期待了大半年的“蛇吞象”式重組不得不宣告失敗。
此前，另一家中航系上市公司軍工資產(chǎn)注入告吹的教訓(xùn)還歷歷在目：在經(jīng)過長達兩年的炒作后，洪都航空(600316,股吧)（600316.SH）2010年末發(fā)布公告否認了防務(wù)資產(chǎn)注入的可能，當時已經(jīng)翻漲8倍的洪都航空股價開始連續(xù)跌停。與洪都航空類似，成飛集成12月15日復(fù)牌后一字跌停，也牽連了軍工板塊下跌。
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，在成飛集成11月停牌前就傳出消息稱其重組預(yù)案無法通過，而更早在7月就有部分投資者對重組預(yù)案久未獲批提出質(zhì)疑。但上述傳言和質(zhì)疑并未影響到成飛集成受到的追捧。
在中航系防務(wù)裝備上市平臺的爭奪中，成飛集成與洪都航空都重新回到了起跑線，但未來重啟資產(chǎn)注入的可能性仍然存在。
敗局早有苗頭？
截至15日收盤，成飛集成的股價跌至48.86元/股。
去年12月末，成飛集成宣布因重大資產(chǎn)重組停牌，后于今年5月19日祭出重組預(yù)案：以16.65元/股購買沈飛集團、成飛集團和洪都科技的100%股權(quán)，標的資產(chǎn)預(yù)估值達158.47億元。
配套這一方案，成飛集成還向中航工業(yè)、華融公司、中航飛機(000768,股吧)、中航機電(002013,股吧)、中航投資、中航科工、中航技等一批中航系其他業(yè)務(wù)的公司非公開募股，配套融資部分最高可達52.82億元。重組按計劃完成后，殲擊機、空面導(dǎo)彈等航空防務(wù)裝備將替代汽車模具和鋰電池業(yè)務(wù)，成為成飛集成的主業(yè)。
近一年多軍工資產(chǎn)注入成為了熱門題材，尤其是成飛集成重組預(yù)案中高達158億的收購規(guī)模超出了此前資本市場的經(jīng)驗，這讓投資者充滿了遐想。在此背景下，成飛集成的股價開始大幅度上漲：今年5月19日其股價為16.67元/股，到了7月11日已經(jīng)漲到了65.58元/股，漲幅超過300%。
隨后成飛集成的股價開始回落，7月以后在50至60元之間徘徊。由于這一數(shù)字仍然遠遠高出重組預(yù)案出臺前的股價，當時券商的研報普遍認為這是正常的調(diào)整。
但此后重組預(yù)案卻久不見主管部門批復(fù)。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，在重組預(yù)案出臺近三個月后，部分投資者就對成飛集成產(chǎn)生了疑慮，認為主管部門審核重組預(yù)案的時間過長，方案本身可能有問題。
到了11月上旬，有關(guān)于成飛集成的傳言開始出現(xiàn)，稱這一方案未能得到通過，因此極有可能被否。有投資者很快通過投資者互動平臺向成飛集成高管求證，但卻得到模棱兩可的回復(fù)。
很快在11月17日，成飛集成宣布停牌。而到這一停牌前一交易日，成飛集成的股價仍然小幅回漲。
仍有注入預(yù)期
中航工業(yè)集團在此之前一直認為該方案屬于企業(yè)內(nèi)部重組，同時也符合提高軍工資產(chǎn)證券化的倡導(dǎo)，因此對重組預(yù)案通過抱有信心。
但12月13日的公告終于揭曉了答案：主管部門國防科工局11月17日當天向中航工業(yè)集團給出批復(fù)意見，稱這一重組完成后可能消除特定領(lǐng)域競爭，形成行業(yè)壟斷。至此，這場市場了期待大半年的“蛇吞象”式重組不得不宣告失敗。
根據(jù)成飛集成5月發(fā)布的資金募集預(yù)案，成飛集團和沈飛集團都負責(zé)先進戰(zhàn)斗機能力提升部分，而洪都科技則是負責(zé)其中的航空武器系統(tǒng)能力部分。
有成飛集成的投資者對21世紀經(jīng)濟報道記者介紹，成飛軍機依靠的是旗下的611所研制的技術(shù)，沈飛則是601所，兩個研究所都有殲擊機的研發(fā)實力。換言之，成飛和沈飛的軍機研制業(yè)務(wù)存在競爭關(guān)系。
但在成飛集成的重組預(yù)案中，成飛集成表述其為中航工業(yè)集團的防務(wù)裝備資產(chǎn)的整合平臺。這意味著與其存在直接競爭關(guān)系的沈飛集團將被收入成飛集團的上市公司。
此次重組被否后，成飛集成面臨與四年前洪都航空一樣的境地。但不止一家券商在研報中指出，在當下的軍工改革和資產(chǎn)證券化的背景下，未來中航系的防務(wù)裝備資產(chǎn)仍然有上市空間。海通證券(600837,股吧)就直接表示，成飛集成仍然有資產(chǎn)注入的預(yù)期。
四年前的洪都航空整合防務(wù)裝備資產(chǎn)被否決前，洪都航空的高管曾表態(tài)：“在重組后的中航集團防務(wù)平臺中，洪都航空是唯一的上市公司?！鄙鲜鐾顿Y者認為，洪都航空單方面的表態(tài)沒有顧及到同樣有防務(wù)資產(chǎn)并有上市公司的成飛集團。
事實上，在中航系的上市公司中，資產(chǎn)重組先被否后成功注入的并非沒有先例。航空動力(600893,股吧)（600893.SH）2011年的資產(chǎn)注入方案曾經(jīng)被否，但航空動力調(diào)整方案后通過了主管部門的審批，不過這一時間是今年上半年，相隔了兩年半。
而前述投資者也認為，防務(wù)裝備資產(chǎn)整合方案兩次被否后，至少要洪都、沈飛和成飛三方達成共識，中航工業(yè)集團方面才可能再次啟動資產(chǎn)注入的方案。
多個券商另外在研報中也指出，成飛集成重組被否是個案，對于其他軍工資產(chǎn)注入概念股并無直接的影響，也不應(yīng)將其與中航工業(yè)其他的資產(chǎn)重組聯(lián)系起來。
