文 /張琪
作為東南亞汽車產(chǎn)業(yè)的中堅(jiān)力量，泰國(guó)汽車逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)之路正在向電動(dòng)汽車領(lǐng)域不斷適應(yīng)和轉(zhuǎn)變。新冠肺炎疫情加速了泰國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)進(jìn)程，旅游、商品出口領(lǐng)域的持續(xù)疲軟和復(fù)蘇乏力要求政府在后疫情時(shí)期尋找新的經(jīng)濟(jì)發(fā)力點(diǎn)，公共投資和吸引外資將成為泰國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵，電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)或成為政府吸引外資的增長(zhǎng)點(diǎn)。
汽車整車和零部件制造商正在疫情的沖擊下加速轉(zhuǎn)型
長(zhǎng)期以來，泰國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)在東盟區(qū)域市場(chǎng)中保有一定的優(yōu)勢(shì)地位。它是這個(gè)擁有超過6.45億消費(fèi)者的市場(chǎng)里最大的汽車生產(chǎn)國(guó)，也是世界第11大汽車生產(chǎn)國(guó)，2018年的汽車產(chǎn)量超過217萬輛。泰國(guó)汽車市場(chǎng)的千人保有量在東盟國(guó)家里相對(duì)領(lǐng)先，但仍明顯落后于歐美等成熟汽車市場(chǎng)，這反映出泰國(guó)以及整個(gè)東盟市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間和潛力。貿(mào)易摩擦給全球經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響對(duì)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)和出口帶來直接沖擊，也削弱了國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的消費(fèi)能力。圖1顯示近五年泰國(guó)的汽車出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，從2018年開始出口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2019年國(guó)內(nèi)銷量出現(xiàn)三年以來的首次收縮。進(jìn)入2020年，新冠肺炎疫情對(duì)需求端的沖擊預(yù)計(jì)將導(dǎo)致本年度泰國(guó)的汽車產(chǎn)量減少近一半，這種短期內(nèi)的急劇收縮對(duì)傳統(tǒng)汽車零部件制造商是致命的。此外，隨著汽車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)趨勢(shì)向互聯(lián)、自動(dòng)化、共享和電動(dòng)化（CASE概念）的方向發(fā)展，汽車整車和零部件制造商也將面臨全新的競(jìng)爭(zhēng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)格局也會(huì)在疫情的影響下加速轉(zhuǎn)變。這些因素正在推動(dòng)許多泰國(guó)的汽車制造商向電動(dòng)汽車、建筑材料甚至醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域發(fā)展，通過提升業(yè)務(wù)多元化水平來應(yīng)對(duì)汽車市場(chǎng)的周期性波動(dòng)和轉(zhuǎn)型壓力。
相比之下，受到良好政策驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)汽車領(lǐng)域前景更加光明。泰國(guó)是亞洲區(qū)域內(nèi)對(duì)電動(dòng)汽車興趣度和購買力最高的市場(chǎng)之一，截至2019年底，市場(chǎng)上大約注冊(cè)了12萬輛電動(dòng)汽車，僅占乘用車總量的1.2％。而泰國(guó)政府計(jì)劃到2036年將電動(dòng)汽車的數(shù)量增加到120萬輛，這將帶來可觀的增量空間。除了是東盟最大的消費(fèi)市場(chǎng)之外，泰國(guó)也是三菱、豐田等日本汽車制造商的重要區(qū)域出口基地。作為第一大出口商品，泰國(guó)汽車廣泛出口至東盟、澳大利亞、中東等市場(chǎng)。
電動(dòng)汽車是典型的資金密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，對(duì)新企業(yè)的投資門檻要求較高，這為中泰電動(dòng)汽車的技術(shù)和資本合作奠定了基礎(chǔ)。自2015年以來，參與泰國(guó)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的公司數(shù)量已大幅增加，從76家增加到2019年的420家。該領(lǐng)域內(nèi)目前形成了較為明顯的梯隊(duì)，產(chǎn)業(yè)集中度較高。從2019年前7個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，前三大車企銷量占市場(chǎng)總銷量的60%以上，主要的國(guó)際參與者包括豐田、五十鈴、本田、馬自達(dá)、梅賽德斯、寶馬和奧迪，核心業(yè)務(wù)涵蓋混合動(dòng)力汽車（HEV），電池電動(dòng)汽車（BEV）和插電式混合動(dòng)力汽車（PHEV）。其中日本品牌在泰國(guó)汽車市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)對(duì)位，市場(chǎng)份額合計(jì)可以達(dá)到國(guó)內(nèi)汽車銷售總量的90%。自泰國(guó)投資委員會(huì)（BOI）推出涵蓋電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈主要環(huán)節(jié)的全面激勵(lì)措施以來，除了批準(zhǔn)5個(gè)HEV項(xiàng)目，6個(gè)PHEV項(xiàng)目和13個(gè)BEV項(xiàng)目之外，該機(jī)構(gòu)還批準(zhǔn)了10個(gè)電池生產(chǎn)項(xiàng)目?？ㄜ嚨妆P制造商Sammitr Group一項(xiàng)1.7億美元的項(xiàng)目在2020年6月獲批，該項(xiàng)目是與中國(guó)一家公司合資，每年生產(chǎn)3萬輛電動(dòng)汽車。泰國(guó)對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)沒有本地化要求，這為投資者的供應(yīng)鏈管理帶來一定的便利。
五年內(nèi)成為區(qū)域樞紐的電動(dòng)汽車發(fā)展戰(zhàn)略及實(shí)現(xiàn)路徑
電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)政策支持的依賴性很高，賦予泰國(guó)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素之一是政府的大力扶植。雖然泰國(guó)的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)相對(duì)年輕，但政府對(duì)該產(chǎn)業(yè)高度地關(guān)注和重視。自2015年以來，政府不斷地通過多種政策工具提供了大量支持，鼓勵(lì)外國(guó)投資者對(duì)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的投資，由此實(shí)現(xiàn)了連續(xù)五年的高速發(fā)展（圖3）。2020年初，泰國(guó)成立了由副總理Somkid Jatusripitak擔(dān)任主席的國(guó)家電動(dòng)汽車政策委員會(huì)，3月份發(fā)布在五年內(nèi)使泰國(guó)成為重要電動(dòng)汽車生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略，帶來以下一些重大利好。
組織政府機(jī)構(gòu)和國(guó)有企業(yè)采購增加內(nèi)需。新戰(zhàn)略將大規(guī)模引入電動(dòng)公共汽車和電動(dòng)摩托車出租車，到2036年將道路上乘用車插電式混合動(dòng)力汽車（PHEV）和電池電動(dòng)汽車（BEV）的數(shù)量增加到120萬輛，兩年內(nèi)使電動(dòng)摩托車出租車達(dá)到53000輛，五年內(nèi)使電動(dòng)巴士達(dá)到5000輛。目前，國(guó)有能源公司Bangchak Corporation正通過開發(fā)用于數(shù)千輛電動(dòng)摩托車出租車的運(yùn)營(yíng)生態(tài)系統(tǒng)加緊向電動(dòng)汽車市場(chǎng)進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型。公司于2020年7月1日啟動(dòng)電動(dòng)摩托車租賃項(xiàng)目為期三個(gè)月的試行，這類項(xiàng)目如果取得成功，將成為可復(fù)制和推廣的泰國(guó)電動(dòng)摩托車發(fā)展模式。
協(xié)調(diào)泰國(guó)國(guó)家石油股份有限公司和泰國(guó)發(fā)電局合作建立更多充電樁，提供鼓勵(lì)措施以吸引基于面積和電動(dòng)汽車密度的充電基礎(chǔ)設(shè)施投資，將充電服務(wù)半徑控制在200公里以內(nèi)，并在2036年前完成建立690個(gè)充電站的目標(biāo)。充電基礎(chǔ)設(shè)施是電動(dòng)汽車市場(chǎng)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，政府此舉有望提高公共基礎(chǔ)設(shè)施投資效率，避免資源浪費(fèi)或惡性競(jìng)爭(zhēng)，也有利于政府在該領(lǐng)域引入強(qiáng)有力的公私伙伴關(guān)系。
繼續(xù)通過稅收和非稅收激勵(lì)措施提供大量支持，主要包括：
◆ 免征企業(yè)所得稅（CIT）（最長(zhǎng)8年）；
◆ 免征機(jī)械進(jìn)口關(guān)稅；
◆ 生產(chǎn)出口產(chǎn)品所用原材料免征進(jìn)口關(guān)稅；
◆ 允許技術(shù)熟練的工人和專家從事投資促進(jìn)活動(dòng)的許可證；
◆ 允許擁有土地；
◆ 允許取出或匯出外幣；
◆ 向在2020年至2022年期間在泰國(guó)生產(chǎn)BEV（電池電動(dòng)汽車）的汽車制造商提供消費(fèi)稅免稅，而正常情況下為8％；
◆ 下一代汽車產(chǎn)業(yè)是可以在泰國(guó)東部經(jīng)濟(jì)走廊（EEC）特殊經(jīng)濟(jì)區(qū)（羅勇府、春武里府和北柳府地區(qū)內(nèi)）獲得額外政府投資補(bǔ)貼和土地優(yōu)惠政策的10個(gè)產(chǎn)業(yè)之一。
即使泰國(guó)汽車和支持產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備相對(duì)較強(qiáng)的基礎(chǔ)，一定的地緣位置和政策優(yōu)勢(shì)，但也面臨著來自區(qū)域內(nèi)印尼等國(guó)家日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。2020年以來，菲律賓、馬來西亞等鄰國(guó)紛紛加快各自電動(dòng)汽車發(fā)展計(jì)劃和激勵(lì)措施的制定。在激烈的政策競(jìng)爭(zhēng)和成本壓力下，在泰的電動(dòng)汽車投資仍需要更加明晰的行業(yè)法律法規(guī)和進(jìn)一步的投資激勵(lì)措施。中國(guó)長(zhǎng)城汽車公司于2020年2月接管了通用汽車公司在泰國(guó)的兩家工廠，這是其以泰國(guó)為中心進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)戰(zhàn)略的一部分。同時(shí)，長(zhǎng)城汽車公司也明確提出更多政府支持對(duì)推進(jìn)本地化電動(dòng)汽車生產(chǎn)的必要性。
近期泰國(guó)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)衰退帶來行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)以及業(yè)務(wù)收入下滑。受宏觀經(jīng)濟(jì)收縮、居民收入下滑等因素影響，雖然泰國(guó)汽車保有量增長(zhǎng)帶來的需求從千人保有量整體水平來看仍有釋放空間，電動(dòng)汽車也具備良好的增長(zhǎng)前景，但短期內(nèi)市場(chǎng)銷量可能有比較大的回落。疫情前期以泰國(guó)為主的東南亞汽車市場(chǎng)銷量增速已經(jīng)呈現(xiàn)出放緩趨勢(shì)，導(dǎo)致豐田等大型汽車制造商逐漸減少生產(chǎn)線。疫情的爆發(fā)加劇了汽車市場(chǎng)萎縮，持續(xù)的社會(huì)抗議活動(dòng)也不利于泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，綜合作用下電動(dòng)汽車以及零部件需求恢復(fù)到疫情前水平可能需要2—3年的時(shí)間，給電動(dòng)汽車這類重資產(chǎn)投資帶來短期盈利壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，較高的家庭債務(wù)導(dǎo)致泰國(guó)政府逐漸收緊車貸審批，可能對(duì)電動(dòng)汽車的國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇產(chǎn)生一定的抑制作用。
波動(dòng)的泰銖對(duì)銷售利潤(rùn)的侵蝕可能高于預(yù)期。泰銖是東南亞波動(dòng)性較高的貨幣，2017年以來，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策先緊后松導(dǎo)致短期泰銖匯率陷入圖4所示偏離經(jīng)濟(jì)基本面的波動(dòng)，雖然央行投入大量國(guó)際儲(chǔ)備進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)，但仍然難以將泰銖維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平，頻繁的市場(chǎng)干預(yù)反而助長(zhǎng)了投機(jī)行為，強(qiáng)化了泰銖的長(zhǎng)期升值預(yù)期。2019年里泰銖兌美元已升值約7.4％，觸及六年高位。強(qiáng)勢(shì)的泰銖給汽車出口帶來負(fù)面影響，泰銖升值直接導(dǎo)致日本汽車制造商五十鈴在2019年第二季度出口利潤(rùn)損失了30億日元（合2780萬美元），也推動(dòng)馬自達(dá)自2020年開始將部分生產(chǎn)線從泰國(guó)轉(zhuǎn)移回日本。泰銖兌主要貨幣的升值預(yù)期可能會(huì)侵蝕企業(yè)的出口利潤(rùn)，對(duì)在泰設(shè)立以出口為導(dǎo)向的新能源制造基地產(chǎn)生不利影響。
近期內(nèi)閣的大變動(dòng)強(qiáng)化了外界對(duì)泰國(guó)政治脆弱性的感知，能否保持電動(dòng)汽車政策連續(xù)性和公共投資力度是泰國(guó)電動(dòng)汽車投資前景的關(guān)鍵。政策激勵(lì)措施以及充電基礎(chǔ)設(shè)施可用性方面的監(jiān)管支持是投資者進(jìn)入泰國(guó)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的重要考量因素，而泰國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的快速繁榮很大程度上得益于總理巴育自2014年任期開始后的持續(xù)投入。但日益緊張的財(cái)政狀況可能會(huì)限制政府放棄更多稅收收入以刺激電動(dòng)汽車發(fā)展的意愿，充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)力度也可能受到影響。同時(shí)，7月中旬副總理Somkid Jatusripitak和四位內(nèi)閣成員的辭職也為年初剛成立的國(guó)家電動(dòng)汽車政策委員會(huì)帶來不確定性。盡管緊急法令不斷延長(zhǎng)，泰國(guó)社會(huì)的反對(duì)聲音和抗議活動(dòng)仍有升溫的跡象，巴育政府面臨著社會(huì)壓力以及內(nèi)閣重組的多重挑戰(zhàn)，加大了外界對(duì)于電動(dòng)汽車政策在內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性的質(zhì)疑。
（作者系中債資信高級(jí)分析師）
