在A股市場(chǎng)有個(gè)很神奇的現(xiàn)象，背靠如蘋果、華為、特斯拉、字節(jié)跳動(dòng)這種超級(jí)明星企業(yè)的公司往往更容易受到投資者的關(guān)注，并且每次公告與之相關(guān)的訂單都能帶動(dòng)一波股價(jià)上漲。
例如近期很火的“頭條”概念股，凱撒文化（002425.SZ）與字節(jié)跳動(dòng)全資孫公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議后20個(gè)交易日漲幅超過200%；歌爾股份（002241.SZ）也曾因“蘋果概念股”股價(jià)短時(shí)間內(nèi)接近翻倍。
均勝電子(600699.SH)作為一家汽車零部件供應(yīng)商，也因多次取得特斯拉訂單而受到資本市場(chǎng)關(guān)注。然而在多次得到特斯拉大額訂單的背后，均勝電子的業(yè)績(jī)并沒有跟上腳步。均勝電子2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.4億元，同比下降45.27%；今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比下降78.59%。
為何均勝電子在獲得特斯拉大單之后業(yè)績(jī)不漲反跌？背后隱藏了什么秘密？
特斯拉大單的背后
與馬斯克對(duì)資本市場(chǎng)不屑一顧的態(tài)度形成鮮明對(duì)比，圍繞在他身邊的“小弟”仿佛沒有這般覺悟。
馬斯克曾多次公開表示特斯拉的股價(jià)過高，對(duì)資本市場(chǎng)不屑一顧的態(tài)度在企業(yè)家里實(shí)屬罕見。
不過，圍繞在特斯拉身邊的那幫“小弟”卻沒有這番覺悟，反而想多次蹭熱點(diǎn)，促使股價(jià)上漲。
均勝電子便是其中的典型代表，不僅多次公開中標(biāo)特斯拉大額訂單，并且在今年年初還蹭了波“口罩”概念。
2月6號(hào)，均勝電子宣布收到特斯拉中國(guó)的定點(diǎn)意向函，正式確定臨港均勝安全為特斯拉中國(guó)Model 3和Model Y車型的供應(yīng)商，新增產(chǎn)品類訂單約為2.2億元。
3月12日，均勝電子公開宣布將會(huì)為大眾ID.4純電動(dòng)車提供關(guān)鍵零部件，并表示目前正在竭力恢復(fù)和調(diào)整產(chǎn)能，將會(huì)為大眾汽車在中國(guó)市場(chǎng)未來產(chǎn)能的投放提供支持。
事情到此還沒結(jié)束，正如許多汽車廠商在疫情期間轉(zhuǎn)型生產(chǎn)起了口罩，均勝電子也加入到了這股潮流中。根據(jù)相關(guān)資訊，在均勝電子一個(gè)汽車平行顯示系統(tǒng)生產(chǎn)車間內(nèi)，兩條被廢棄了十多年的口罩生產(chǎn)線“重獲新生”，每秒能生產(chǎn)出2只口罩，單條生產(chǎn)線的日均口罩產(chǎn)量已達(dá)到7萬-10萬只。
雖然頻繁蹭熱點(diǎn)，但是均勝電子官方的態(tài)度倒很是“淡然”，稱相關(guān)業(yè)務(wù)信息在其歷年的定期報(bào)告中都有披露，是公司業(yè)務(wù)的重要組成部分，有較長(zhǎng)的歷史沿革，并非公司對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的刻意迎合。
其實(shí)，“蹭熱點(diǎn)”本身并無可厚非，能得到明星公司的大訂單本身是一件幸運(yùn)的事。只不過，光是“蹭熱點(diǎn)”后期業(yè)績(jī)卻跟不上，難免有欺騙投資者的嫌疑。
正如文章開頭所提到，在得到眾多大訂單之后，均勝電子的業(yè)績(jī)并沒有提升。其實(shí)從去年二季度開始，均勝電子的各項(xiàng)核心指標(biāo)增速開始由正轉(zhuǎn)負(fù)。
那么是什么原因造成的這番局面呢？如果仔細(xì)研究其報(bào)表，便不難發(fā)現(xiàn)背后的原因：投資者過于把目光放在了明星公司的大訂單上，而忽略了訂單總量實(shí)質(zhì)上在減少。
均勝電子2019年年報(bào)顯示，其新獲訂單超過747億元，而其2018年新獲訂單為790億元，同比下滑5.5%。
不單如此，此前因收購日本高田等企業(yè)而名聲大振的均勝安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)，也出現(xiàn)了訂單量下滑趨勢(shì)，2019年新獲訂單442億元，而其2018年訂單數(shù)量超過550億元。
究其原因，均勝電子稱訂單總量下滑是由于由于全球整車客戶推遲發(fā)包導(dǎo)致的，進(jìn)而安全產(chǎn)品的訂單數(shù)量也隨之降低。簡(jiǎn)單來說，市場(chǎng)低迷的情況下上游零部件廠商的日子也不會(huì)好過。
均勝電子每次在公告大額訂單的時(shí)候股價(jià)都有一定的漲幅，但是投資者如果能意識(shí)到大額訂單并不代表訂單總量的提升，也許就會(huì)做出不一樣的抉擇。
內(nèi)憂與外患
其實(shí)均勝電子已經(jīng)開始了“借新債償舊債”的模式，并且真實(shí)的長(zhǎng)期負(fù)債可能比報(bào)表披露的還要高。
2020年對(duì)于均勝電子來說可能不會(huì)很好過。
倘若一個(gè)行業(yè)整體處在擴(kuò)張期，那么行業(yè)內(nèi)公司可以通過并購來快速擴(kuò)張自己的市場(chǎng)份額。但是，若大規(guī)模并購之后卻趕上市場(chǎng)調(diào)整期，那么這家公司一定會(huì)很難受。
均勝電子實(shí)際上現(xiàn)在正處在這樣一個(gè)尷尬局面。從2011年起，均勝電子開始了跨境并購擴(kuò)張之路，先后收購了老牌汽車零部件公司德國(guó)普瑞、軟件開發(fā)公司德國(guó)Innoventis、德國(guó)機(jī)器人公司IMA、高端方向盤和內(nèi)飾系統(tǒng)總成供應(yīng)商德國(guó)Quin、德國(guó)汽車導(dǎo)航技術(shù)公司TS、美國(guó)工業(yè)機(jī)器人制造公司EVANA、美國(guó)主被動(dòng)安全技術(shù)供應(yīng)商KSS。
在經(jīng)歷一系列并購后，均勝電子迎來了2018年車市寒冬。根據(jù)中汽協(xié)公布的2018年汽車工業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，我國(guó)2018年產(chǎn)銷分別完成2780.92萬輛和2808.06萬輛，同比分別下降了4.16％和2.76％，出現(xiàn)了28年來首次下滑的情況，并且這一趨勢(shì)一直延續(xù)到今年一季度。根據(jù)車聯(lián)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，今年一季度汽車市場(chǎng)表現(xiàn)整體情況仍不容樂觀，乘用車零售額同比下降12%。
大規(guī)模并購擴(kuò)張之后卻未能趕上市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的好時(shí)候，均勝電子的并購后遺癥便顯現(xiàn)出來了。公司去年在支出利息11.02億元之后，年底公司持有貨幣資金僅有7.71億元，并且還有10.05億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，這一金額已經(jīng)遠(yuǎn)超過公司持有的貨幣資金。
其實(shí)均勝電子已經(jīng)開始了“借新債償舊債”的模式，并且真實(shí)的長(zhǎng)期負(fù)債可能比報(bào)表披露的還要高。
據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)消息，均勝電子2020年度第一期中期票據(jù)在3月17日已順利發(fā)行，本次募集金額為人民幣5億元，期限為3年，發(fā)行利率為6%。據(jù)募集說明書，本次中期票據(jù)所募集資金中的4.5億元將用于償還公司即將到期的超短期融資券，其余0.5億元?jiǎng)t用于補(bǔ)充本部及下屬子公司用于支援新型冠狀病毒疫情防控所需的流動(dòng)資金。
“借新債償舊債”是均勝電子資金狀況緊張下的無奈之舉，但也是挺過經(jīng)營(yíng)困難期的一種方式，畢竟想要迎來曙光首先要活下來。但是從目前來看，均勝電子短期內(nèi)業(yè)務(wù)情況不容樂觀。由于疫情的原因，多家歐洲汽車工廠已經(jīng)紛紛關(guān)閉，這對(duì)于海外業(yè)務(wù)占比八成的均勝電子來說，無疑是雪上加霜。
