中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：7月3日，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ、01772.HK）公告披露，其以自有資金3.427億美元收購Leo Lithium Limited（以下簡稱“Leo Lithium”）持有的 MaliLithium B.V。（以下簡稱“Mali Lithium”）剩余40%股權(quán)已完成交割。至此，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)對Mali Lithium的100%全資控股。Mali Lithium旗下的馬里Goulamina鋰輝石項(xiàng)目一期年產(chǎn)50.6萬噸鋰精礦已于2024年年底投產(chǎn)。
《中國經(jīng)營報(bào)》記者注意到，此次收購正值碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下探之際。有觀點(diǎn)認(rèn)為，贛鋒鋰業(yè)選擇在此時(shí)完成對上述資產(chǎn)的收購，展現(xiàn)出其逆周期布局上游資源的戰(zhàn)略意圖。
贛鋒鋰業(yè)方面表示，當(dāng)前鋰價(jià)已呈現(xiàn)出底部特征，部分高成本項(xiàng)目難以為繼，若價(jià)格持續(xù)低迷或?qū)⒁l(fā)供給側(cè)出清及新增產(chǎn)能投放緩慢。基于行業(yè)成本曲線與長期需求增長判斷，公司認(rèn)為當(dāng)前鋰價(jià)或?qū)⒉豢沙掷m(xù)。在此環(huán)境下，公司整體資本開支節(jié)奏將放緩。但依然看好鋰行業(yè)的長期發(fā)展，并重視財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。
全資掌控Goulamina
根據(jù)贛鋒鋰業(yè)公告，其已向Leo Lithium交付收購Mali Lithium股權(quán)的全部對價(jià)款，并完成股權(quán)交割工作。截至7月3日，贛鋒鋰業(yè)持有Mali Lithium100%股權(quán)。
贛鋒鋰業(yè)公告表示，Mali Lithium旗下馬里Goulamina鋰輝石項(xiàng)目一期年產(chǎn)50.6萬噸鋰精礦已投產(chǎn)，產(chǎn)能正逐步釋放，從馬里至中國的鋰礦出口運(yùn)輸線亦順利開通，標(biāo)志著其在非洲的鋰礦資源布局邁入實(shí)質(zhì)性產(chǎn)出階段，為提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的鋰資源供應(yīng)，提升鋰資源自給率，增強(qiáng)盈利能力，并對未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
Goulamina鋰輝石項(xiàng)目位于非洲馬里南部地區(qū)，是非洲已探明的最大鋰礦之一。該項(xiàng)目礦區(qū)面積約100平方公里，目前已勘探的礦石資源總量約為2.11億噸，對應(yīng)鋰資源總量約合714萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量）， 平均氧化鋰品位1.37%。項(xiàng)目一期規(guī)劃年產(chǎn)50.6萬噸鋰精礦已于2024年12月15日投產(chǎn)；二期年產(chǎn)能將計(jì)劃擴(kuò)建到100萬噸鋰精礦。
Mali Lithium由Leo Lithium與贛鋒鋰業(yè)子公司贛鋒國際于2022年3月在荷蘭合資設(shè)立，注冊資本為1000美元，主營礦產(chǎn)資源投資與貿(mào)易。彼時(shí)，雙方各持有Mali Lithium50%的股權(quán)。
2023年9月，贛鋒國際以認(rèn)購新股的方式對Mali Lithium增資不超過1.38億美元，用于Goulamina項(xiàng)目后續(xù)的項(xiàng)目建設(shè)和資本支出。增資完成后，贛鋒國際持有Mali Lithium55%的股權(quán)，從而間接持有Goulamina項(xiàng)目55%的權(quán)益。
2024年1月，贛鋒鋰業(yè)通過贛鋒國際擬以自有資金6500萬美元向Leo Lithium收購Mali Lithium的5%股權(quán)。進(jìn)而對Mali Lithium的持股比例增長至60%。
如今，此次并購?fù)瓿珊?，贛鋒鋰業(yè)將持有Mali Lithium 100%股權(quán)。
贛鋒鋰業(yè)內(nèi)部人士向記者表示，通過此次并購，公司原材料來源進(jìn)一步多元化，供應(yīng)鏈韌性及抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到強(qiáng)化。
近年來，贛鋒鋰業(yè)持續(xù)通過并購擴(kuò)充全球鋰資源儲(chǔ)備。2024年財(cái)報(bào)顯示，贛鋒鋰業(yè)已將多處鋰資源項(xiàng)目收入麾下。
其中包括：距離西澳Kalgoorlie大約40公里的Mount Marion鋰輝石項(xiàng)目（贛鋒鋰業(yè)持股50%）。該項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為90萬噸/年的混合品位鋰輝石精礦，目前為贛鋒鋰業(yè)的關(guān)鍵鋰輝石原材料來源之一。此外，Cauchari-Olaroz是位于阿根廷西北部胡胡伊?。↗ujuy）的鋰鹽湖，資源總量約合2458萬噸LCE，是目前全球最大的鹽湖提鋰項(xiàng)目之一。贛鋒鋰業(yè)持有Cauchari-Olaroz項(xiàng)目46.67%股權(quán)，并享有該項(xiàng)目的控制權(quán)。該項(xiàng)目名義設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4萬噸LCE/年，2025年生產(chǎn)計(jì)劃為3萬—3.5萬噸LCE。
Mariana是一個(gè)位于阿根廷薩爾塔省的鋰鉀鹽湖，鋰資源總量約合 812萬噸LCE，項(xiàng)目已完成建設(shè)。2025年2月，Mariana鋰鹽湖項(xiàng)目一期規(guī)劃年產(chǎn)能2萬噸氯化鋰生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，贛鋒鋰業(yè)正加快該項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡進(jìn)度，預(yù)計(jì)2025年下半年起Mariana項(xiàng)目將逐步穩(wěn)定供應(yīng)氯化鋰產(chǎn)品。
此外，贛鋒鋰業(yè)還陸續(xù)拿下了包括PPG鋰鹽湖項(xiàng)目、蒙金礦業(yè)加不斯鋰鉭礦項(xiàng)目、剛果（布）布谷馬西鉀鹽礦項(xiàng)目的全部或部分股權(quán)。
贛鋒鋰業(yè)方面表示，隨著Goulamina鋰輝石項(xiàng)目、Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項(xiàng)目、Mariana鋰鹽湖項(xiàng)目的產(chǎn)能逐步釋放，其鋰鹽自給率將不斷提升，預(yù)計(jì)2025年超過50%。
逆周期并購
贛鋒鋰業(yè)在擴(kuò)充資源版圖的同時(shí)，大規(guī)模資本投入也為其經(jīng)營帶來挑戰(zhàn)。
2024年財(cái)報(bào)顯示，受海外項(xiàng)目建設(shè)投資增加影響，截至當(dāng)年年底，贛鋒鋰業(yè)在建工程達(dá)193.52億元，占總資產(chǎn)比重為19.19% ，較上年同期增加6.87%。
與此同時(shí)，當(dāng)前碳酸鋰市場競爭較為激烈。截至7月8日，生意社碳酸鋰（工業(yè)級）基準(zhǔn)價(jià)為60433.33元/噸，而7月初價(jià)格一度跌破6萬元/噸。
真鋰研究院創(chuàng)始人墨柯向記者表示：“后續(xù)碳酸鋰價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩向下的走勢，中樞仍將進(jìn)一步下探，預(yù)計(jì)將下滑至5萬元/噸的價(jià)位區(qū)間?！?/span>
贛鋒鋰業(yè)方面指出，目前鋰價(jià)表現(xiàn)出明顯的底部特征，已經(jīng)有較多項(xiàng)目成本難以支撐當(dāng)前鋰價(jià)水平，若持續(xù)維持當(dāng)前鋰價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)供給側(cè)的出清，新增產(chǎn)能也會(huì)減少投放，結(jié)合行業(yè)的成本曲線與未來的需求增長趨勢，現(xiàn)價(jià)水平或?qū)⒉豢沙掷m(xù)。
“現(xiàn)階段是對企業(yè)拿礦成本的考驗(yàn)。如果在鋰礦上一個(gè)周期的高位拿礦，這個(gè)成本還是比較高的。”墨柯強(qiáng)調(diào)。
碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)下行，已直接沖擊上游鋰礦企業(yè)的業(yè)績。
2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期末，贛鋒鋰業(yè)的存貨為86.13億元，占總資產(chǎn)比例為8.54%，上年同期為9.01%。受價(jià)格下跌及存貨等因素拖累，贛鋒鋰業(yè)全年?duì)I業(yè)收入同比下滑42.66% ，凈利潤同比下滑141.93%，遭遇上市以來首次年度虧損。在2025年一季度，贛鋒鋰業(yè)營業(yè)收入同比下滑25.43%，凈利潤虧損3.56億元，同比增長18.93%。
盡管鋰價(jià)持續(xù)低迷、市場情緒普遍偏悲觀，但贛鋒鋰業(yè)在此背景下依然選擇逆勢布局。不過，贛鋒鋰業(yè)方面表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，其資本開支節(jié)奏整體會(huì)放緩。此外，該公司表示看好鋰行業(yè)的長期發(fā)展，同時(shí)也重視財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性。對于關(guān)鍵項(xiàng)目，其將繼續(xù)推動(dòng)投資和建設(shè)，并通過引入項(xiàng)目層面股權(quán)投資和其他比較創(chuàng)新的融資方式，解決資本開支問題。
在持續(xù)海外并購的同時(shí)，如何控制資本開支？對此，贛鋒鋰業(yè)方面的應(yīng)對策略包括：在運(yùn)營過程中積累充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，為應(yīng)對市場價(jià)格波動(dòng)提供支撐；積極拓展境內(nèi)外債券發(fā)行、銀行間發(fā)債等多元方式補(bǔ)充資金流動(dòng)性，緩解現(xiàn)金流壓力；優(yōu)化資本開支節(jié)奏，優(yōu)先開發(fā)關(guān)鍵和低成本項(xiàng)目，回籠資金，減小開支，聚焦高回報(bào)項(xiàng)目與現(xiàn)有產(chǎn)能優(yōu)化；構(gòu)建“鋰資源—電池制造—儲(chǔ)能系統(tǒng)”一體化布局，提升抗周期能力；與主要債權(quán)銀行保持密切溝通，同時(shí)靈活運(yùn)用債務(wù)滾動(dòng)管理（如借新還舊）等方式平滑償債周期，確保資金流動(dòng)性安全邊際。
業(yè)內(nèi)人士建議，鋰電池上游企業(yè)當(dāng)前生存之道在于：向優(yōu)質(zhì)、低成本資源傾斜更多力量，從源頭降低成本；通過引入智能化、數(shù)字化方案，在運(yùn)營過程中降本增效；尋求更多成長路徑，如固態(tài)電池、儲(chǔ)能等。
