中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：“十四五”期間，中國能源行業(yè)交出了一份亮眼的成績單。
從資本市場表現(xiàn)看，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，能源行業(yè)總凈利潤從2021年的4476.91億元躍升至2024年的7755.28億元，增幅高達(dá)73%，年均復(fù)合增長率達(dá)20.02%。
這一增長軌跡不僅超越了市場預(yù)期，更標(biāo)志著能源行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“提質(zhì)增效”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型取得實(shí)質(zhì)性突破。在傳統(tǒng)能源與新能源“雙輪驅(qū)動(dòng)”下，疊加全行業(yè)效率革命的深入推進(jìn)，能源央企與頭部民企協(xié)同構(gòu)建了能源經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新范式，為資本市場注入長期價(jià)值錨點(diǎn)。
“結(jié)構(gòu)優(yōu)化+效率革命”
多輪驅(qū)動(dòng)盈利躍升
近年來，受益于全社會(huì)電力需求增速加快、傳統(tǒng)能源經(jīng)營改善，以及電力裝機(jī)延續(xù)綠色低碳發(fā)展趨勢(shì)等，電力板塊盈利提升明顯。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，能源行業(yè)總凈利潤實(shí)現(xiàn)20.02%的年均復(fù)合增長率，遠(yuǎn)超同期總營收5.58%的增速。這一現(xiàn)象的背后，是能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與效率提升的雙重作用。
傳統(tǒng)能源與新能源的“雙輪驅(qū)動(dòng)”成為盈利增長的核心引擎。
記者梳理企業(yè)年報(bào)發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，油氣行業(yè)2024年凈利潤達(dá)3536.15億元，較2021年翻了一番；電力行業(yè)在2024年的凈利潤達(dá)到2363.82億元，較2021年增長1765.63億元，成為拉動(dòng)整個(gè)能源行業(yè)增長的主要力量。
這一勢(shì)頭在新的一年仍保持較好增長。以傳統(tǒng)能源企業(yè)為例，中國石油作為油氣行業(yè)巨頭，在2025年一季度布倫特原油均價(jià)同比下跌8.9%的環(huán)境下，仍實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤468.07億元，同比增長2.27%。
新能源領(lǐng)域增長穩(wěn)健?！靶履茉吹陌l(fā)展為能源行業(yè)帶來了新的利潤增長點(diǎn)?！蹦嘲l(fā)電企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人在接受中能傳媒記者采訪時(shí)透露。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，新能源發(fā)電企業(yè)三年復(fù)合增長率達(dá)到14.60%，盡管營收占比相對(duì)較低，但其增長速度反映了新能源在政策和市場需求驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
新興領(lǐng)域動(dòng)能強(qiáng)勁。“十四五”期間，儲(chǔ)能與氫能作為新興賽道，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長潛力。企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，儲(chǔ)能電芯環(huán)節(jié)，寧德時(shí)代2024年利潤增長了15%；億緯鋰能利潤增長了14.76%；錦浪科技儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入同比激增314%，占營收比重從8%躍升至21%，拉動(dòng)整體毛利率提升至27.38%。
此外，效率革命成為盈利躍升的第二大支柱。以中國石油為例，2025年第一季度，中國石油單位油氣操作成本降至9.76美元/桶，同比下降6.0%。
從歷史周期特征來看，2022年至2025年能源行業(yè)的盈利增長模式相較于2018年至2021年發(fā)生了顯著變化。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2018~2021年期間，能源上市企業(yè)主要依賴于政策扶持和估值擴(kuò)張?zhí)嵘臻g。而在2022~2025年，其盈利增長則依靠成本控制、規(guī)模擴(kuò)張、政策與市場、新能源轉(zhuǎn)型及金融投資收益。以光伏和風(fēng)電為例，裝機(jī)容量的大幅增長帶來了一定的盈利空間，新能源行業(yè)正在從“概念驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”，其長期可持續(xù)性得到增強(qiáng)。
“量增”到“質(zhì)變”
能源央企凸顯盈利韌性
能源行業(yè)的盈利增長不僅體現(xiàn)在數(shù)量上，更在質(zhì)量上實(shí)現(xiàn)了跨越。
在“雙碳”目標(biāo)的引領(lǐng)下，“十四五”期間能源上市公司積極尋求結(jié)構(gòu)調(diào)整的新路徑，著力優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升盈利空間。
彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）發(fā)布的《2025年能源轉(zhuǎn)型投資趨勢(shì)》年度報(bào)告顯示，2024年中國內(nèi)地能源轉(zhuǎn)型投資總額達(dá)8180億美元，超過美國、歐盟和英國投資之和，能源轉(zhuǎn)型帶來新風(fēng)口。
傳統(tǒng)能源企業(yè)紛紛布局新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)。
例如，甘肅能源在2024年初啟動(dòng)實(shí)施重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，收購控股股東甘肅電力投資集團(tuán)旗下常樂公司66%股權(quán)并募集配套資金，向新能源發(fā)電相關(guān)的調(diào)峰火電業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展。
甘肅能源董事長盧繼卿表示：“收購?fù)瓿珊?，公司將有效平衡公司水電、風(fēng)電、光伏等清潔能源發(fā)電及調(diào)峰火電的布局，形成‘風(fēng)光水火儲(chǔ)’多能互補(bǔ)的電源結(jié)構(gòu)，同時(shí)將大幅提升公司盈利能力和盈利質(zhì)量。”
現(xiàn)金流的強(qiáng)勁增長印證了利潤質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性提升。從2024年年報(bào)看，A股能源板塊在盈利能力、盈利質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)等多方面表現(xiàn)良好。煤電容量電價(jià)改革后，電力企業(yè)業(yè)績改善較大，分紅金額和分紅比例均創(chuàng)歷史新高，展現(xiàn)其高質(zhì)量的盈利狀況。
“上市公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁增長，說明企業(yè)的利潤質(zhì)量確實(shí)變好了。”國盛證券能源分析師告訴記者，“十四五”期間，能源企業(yè)通過持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值與業(yè)績表現(xiàn)的雙向向好，更以穩(wěn)定長期的分紅機(jī)制積極履行主體責(zé)任，進(jìn)一步夯實(shí)市場內(nèi)生穩(wěn)定性。
技術(shù)投入構(gòu)筑企業(yè)發(fā)展的長期競爭力。
“十四五”期間，我國加快構(gòu)建能源科技創(chuàng)新體系，圍繞可再生能源、先進(jìn)核能、能源數(shù)字化智能化等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，部署攻關(guān)、試驗(yàn)和推廣任務(wù)，實(shí)現(xiàn)全鏈條創(chuàng)新，取得多項(xiàng)世界級(jí)成果。
其中，光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)突破尤為矚目。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年我國光伏電池轉(zhuǎn)換效率屢創(chuàng)新高，PERC p型單晶電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到23.5%，較2020年提升0.7個(gè)百分點(diǎn)；HJT、TOPCon等新一代電池技術(shù)量產(chǎn)效率保持全球領(lǐng)先。以隆基綠能為例，2024年其研發(fā)投入達(dá)50.14億元，較2020年增長93.5%，BC電池組件效率突破26%。
研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為技術(shù)壁壘，支撐盈利可持續(xù)性。作為氫能龍頭企業(yè)，重塑能源通過技術(shù)降本增效實(shí)現(xiàn)核心產(chǎn)品競爭力提升與市場份額拓展。該企業(yè)2025年半年報(bào)顯示，上半年聚焦氫能重卡等高潛力場景，核心產(chǎn)品銷售收入增長141.8%，海外收入激增360.3%，推動(dòng)虧損同比收窄28.7%。
商業(yè)模式創(chuàng)新拓展盈利邊界，傳統(tǒng)能源企業(yè)加速向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。中國石油2025年一季度風(fēng)光發(fā)電量達(dá)16.8億千瓦時(shí)，同比激增94.6%。中國華電境內(nèi)清潔能源裝機(jī)占比達(dá)57.5%，較去年同期提升5.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著新能源裝機(jī)量不斷增大，傳統(tǒng)能源企業(yè)步入轉(zhuǎn)型期，新的盈利空間初顯。
能源央企與民營巨頭的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)揭示了一個(gè)共同趨勢(shì)：傳統(tǒng)能源的“穩(wěn)底盤”作用與新能源的“增長極”效應(yīng)形成戰(zhàn)略協(xié)同，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)盈利韌性，這種產(chǎn)業(yè)鏈整合使企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著提升。而能源行業(yè)盈利能力的躍升，本質(zhì)上是一場從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量效率的深刻變革，從“量的積累”轉(zhuǎn)向“質(zhì)的飛躍”，為“十五五”高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
