中國儲能網(wǎng)訊：格林美期望借助國際資本力量鞏固全球動力電池回收龍頭地位，并加速向全球電池關(guān)鍵材料供應商轉(zhuǎn)型。
在內(nèi)地企業(yè)赴港上市的熱潮下，格林美股份有限公司（以下簡稱“格林美”）也計劃開啟“A+H”雙融資模式。8月24日，格林美發(fā)布公告稱，公司已審議并通過了赴港發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市的相關(guān)議案，這標志著其H股上市籌劃工作正式啟動。
作為循環(huán)經(jīng)濟與新能源材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，格林美在動力電池回收和三元材料供應方面的業(yè)務增長迅速。根據(jù)市場咨詢公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年，格林美在第三方退役鋰離子電池回收領(lǐng)域國內(nèi)排名第一；在關(guān)鍵金屬鎳、鈷、鎢資源回收方面國內(nèi)排名第一，按氫氧化鎳鈷（MHP）權(quán)益產(chǎn)量計，位列全球前三。
如果港股上市成功，格林美將有望提升國際品牌形象和綜合競爭力，并補充其營運資金。
借力國際資本
此次赴港沖擊IPO是格林美繼2010年深交所上市、2022年瑞士GDR（全球存托憑證）發(fā)行后，第三次踏入資本市場。
從格林美主營業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，其三大主營業(yè)務分別是關(guān)鍵金屬資源循環(huán)利用、退役動力鋰電池循環(huán)利用與新能源電池材料業(yè)務。2025年上半年，格林美的退役動力鋰電池循環(huán)利用業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入8.67億元，同比增長0.54%，占總銷售規(guī)模的4.93%；回收拆解的動力電池達到2.24萬噸，同比增長37%，延續(xù)了上年度的高速增長。
從總營收來看，盡管格林美在2022～2024年實現(xiàn)營收的持續(xù)增長，但凈利潤有所起伏，2022年凈利潤約12.96億元，2023年和2024年分別為9.35億元和10.2億元；毛利率分別為14.54%、12.24%和15.29%。其中，新能源材料板塊毛利率同比下滑3.58個百分點。由于格林美以三元材料供應為主業(yè)，國際電池原材料市場價格的波動是導致其“增收不增利”的重要因素之一。以電池級碳酸鋰為例，2022年其國際均價曾高達60萬元/噸，而截至2025年9月，均價已降至7.3萬元/噸，直接影響格林美的利潤水平。
根據(jù)格林美的年中報，截至2025年上半年，格林美總負債達486.5億元，資產(chǎn)負債率達66%。格林美對此表示，負債增長主要源于業(yè)務擴張帶來的借款增加、應付賬款上升以及印尼莫羅瓦利（Morowali）生產(chǎn)基地的建設(shè)投入。
近年來，格林美試圖擴大其在材料供應方面的優(yōu)勢。在2024年年末啟動的印尼鎳礦項目，格林美投入了約102億元人民幣，是其自2022年與兩家韓國公司在印尼合作生產(chǎn)氫氧化鎳鈷（MHP）、2023年建設(shè)新能源用鎳原料項目以來，第三次加碼在印尼的投資，且投資金額急劇擴大，這也是其2025年上半年面臨現(xiàn)金流壓力的主要原因。
此次格林美赴港沖擊IPO，就是為其金屬資源的產(chǎn)能建設(shè)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務布局等籌措資金。
政策層面，2024年4月12日，國務院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，為配合該文件的實施，證監(jiān)會于同年發(fā)布了5項資本市場對港合作措施，其中明確支持符合條件的內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。2024年12月，港交所刊發(fā)了有關(guān)優(yōu)化首次公開招股市場定價及公開市場規(guī)定的建議，其中提到，對擬以“A+H”股形式赴香港上市的公司，建議降低在港上市H股最低門檻，占H股所屬類別股由最少15%下調(diào)至10%，或上市市值最少30億港元。上述政策均為格林美赴港上市提供了有力支持。
此外，格林美還計劃通過H股上市推進全球化戰(zhàn)略，重點布局歐洲、東南亞等市場，以對沖地緣風險、應對國際新規(guī)。
9月17日，格林美發(fā)布公告稱，與總部位于美國的歐美優(yōu)勢動力鋰電池綜合回收利用企業(yè)ASCEND ELEMENTS共同簽署了諒解備忘錄，將結(jié)合地緣關(guān)系、資源、資本、技術(shù)與運行管理等方面的優(yōu)勢，構(gòu)建歐洲領(lǐng)先的動力鋰電循環(huán)產(chǎn)業(yè)體系，響應歐盟電池新規(guī)對再生材料使用比例的嚴苛要求。
加快研發(fā)，對沖行業(yè)競爭
作為三元材料和電池回收龍頭企業(yè)，格林美構(gòu)建了“關(guān)鍵金屬循環(huán)+動力鋰電池回收+新能源材料制造”的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。2024年，格林美的研發(fā)費用高達14.44億元人民幣，占凈利潤比例超140%。格林美2024年累計專利申請量突破萬件。巨額的研發(fā)投入帶來的成果顯著。
格林美自主研發(fā)的684毫安時儲能專用電芯、碳化硅儲能變流器等產(chǎn)品已實現(xiàn)商業(yè)化應用。通過“城市礦山開采+新能源材料制造”雙軌驅(qū)動模式，格林美將主營的三元材料業(yè)務和快速增長的回收業(yè)務整合起來，形成自身的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)優(yōu)勢。該公司在印尼布局的高鎳三元材料生產(chǎn)基地，也通過整合鎳資源與先進工藝，為全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈提供戰(zhàn)略資源保障。
今年9月，格林美宣布與蔚藍鋰芯簽署超高比能電池材料聯(lián)合開發(fā)的戰(zhàn)略合作協(xié)議，按照約定，雙方的目標是在1年內(nèi)實現(xiàn)超高比能電池技術(shù)突破，3年內(nèi)推動全固態(tài)電池等400瓦時/千克以上超高比能鋰電池的產(chǎn)業(yè)化，并將各自技術(shù)成果和產(chǎn)品推向市場。
固態(tài)電池材料方面，格林美也早已開啟相關(guān)探索。早在2019年，固態(tài)電池概念尚未廣泛普及之時，格林美便前瞻性地預判高鎳化、復合化將是固態(tài)電池正極材料的核心發(fā)展方向，并布局了超高鎳9系、富鋰錳基、鎳錳尖晶石三大技術(shù)路線。其中，超高鎳固態(tài)電池正極材料、富鋰錳基前驅(qū)體實現(xiàn)噸級出貨，首批產(chǎn)品已交付國際消費電子巨頭。
除了固態(tài)電池材料，為實現(xiàn)動力電池回收業(yè)務的增長目標、完善自身產(chǎn)業(yè)鏈，格林美還不斷拓展合作版圖，目前已與寧德時代、廣汽集團、億緯鋰能、奔馳等多家電池廠商和車企達成戰(zhàn)略合作。
不難看出，格林美力求在材料技術(shù)和回收業(yè)務兩方面維持或擴大自身優(yōu)勢，這也是其舉債擴張的底氣來源之一。
政策驅(qū)動向好，但行業(yè)發(fā)展仍需規(guī)范
近年來，新能源電池回收政策頻出，直接推動了回收市場的繁榮，也給以格林美為代表的動力電池回收企業(yè)帶來巨大機遇。
2016年，工業(yè)和信息化部強制乘用車企業(yè)對電池提供8年/12萬千米的質(zhì)保，到2024年年底，該批動力電池已經(jīng)到達8年的質(zhì)保期限。今年2月，國務院常務會議審議通過《健全新能源汽車動力電池回收利用體系行動方案》，該文件從頂層設(shè)計、標準研制等方面對新能源汽車動力電池回收利用提出了明確要求，并強調(diào)要運用數(shù)字化技術(shù)加強動力電池全生命周期流向監(jiān)測，實現(xiàn)生產(chǎn)、銷售、拆解、利用全程可追溯。此外，還強調(diào)要加快制定修訂動力電池綠色設(shè)計、產(chǎn)品碳足跡核算等相關(guān)標準，以標準引領(lǐng)帶動回收利用。
除了國內(nèi)政策，國際法規(guī)也間接驅(qū)動動力電池回收市場的繁榮。7月10日，歐盟理事會通過了歐盟在2020年提出的《電池與廢電池法規(guī)》，并于8月17日起正式實施。按照該法規(guī)，自2027年起動力電池出口到歐洲必須持有符合要求的“電池護照”，即記錄有電池的制造商、材料成分、碳足跡、供應鏈等信息。而且法規(guī)對關(guān)鍵原材料設(shè)定了具體的回收目標，即到2030年，電池產(chǎn)品中必須確保至少有12%的鈷、85%的鉛、4%的鋰和4%的鎳來自回收材料。
嚴格的回收材料占比，也為格林美的回收業(yè)務帶來新機遇。格林美副總裁兼董秘潘驊認為，2027年至2030年或?qū)⒂瓉韯恿﹄姵貓髲U的第一個高峰期，公司計劃到2030年動力電池回收規(guī)模達到50萬噸以上，銷售規(guī)模突破100億元，對回收業(yè)務持有樂觀預期。
據(jù)中國電池產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2024年中國廢舊鋰離子電池實際回收量為65.4萬噸，預計2030年將激增至424.6萬噸。盡管市場潛力巨大，但如何構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)模式，以及規(guī)模化發(fā)展仍是困擾行業(yè)的難題。
業(yè)內(nèi)專家表示，我國動力電池回收拆解與梯次利用產(chǎn)能布局已基本完善，但廢舊電池貨源競爭激烈，企業(yè)端面臨的主要挑戰(zhàn)在于拓展電池回收渠道、提升回收拆解及再利用技術(shù)，并應高度重視安全問題。
目前，電池回收行業(yè)已形成三類主要市場參與者，分別是電池生產(chǎn)商、第三方專業(yè)回收企業(yè)和汽車制造商。格林美屬于第二類，這類企業(yè)掌握領(lǐng)先的回收技術(shù)，但對回收渠道掌控力較弱。
這三類回收企業(yè)覆蓋動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，同時帶來了回收渠道分散的問題，這也是制約動力電池回收行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。截至目前，僅有約25%的退役動力電池通過正規(guī)渠道回收，致使合規(guī)企業(yè)在原材料獲取與質(zhì)量控制方面處于弱勢，嚴重制約其產(chǎn)能釋放與業(yè)務擴張。
《中國新能源電池回收利用產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2024）》進一步指出，在退役電池規(guī)模快速增長的背景下，大量企業(yè)布局該賽道，但行業(yè)技術(shù)水平參差不齊。領(lǐng)先企業(yè)的鋰回收率已超過90%，而落后企業(yè)維持在70%～80%，導致當前行業(yè)出現(xiàn)階段性、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩。
在退役電池規(guī)?？焖僭鲩L、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩并存的背景下，預計產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同將成為行業(yè)共建的重點。尚待構(gòu)建材料商、整車廠、電池制造商與專業(yè)回收企業(yè)之間的閉環(huán)回收體系，以及形成將廢舊電池高效再造為新電池的資源循環(huán)利用機制。
當前，國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正掀起一波赴港上市熱潮，這既反映了資本市場對新能源產(chǎn)業(yè)的長期看好，又體現(xiàn)了中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應對全球化競爭、規(guī)避地緣合規(guī)風險的主動性。未來，格林美期望借助國際資本力量鞏固全球動力電池回收龍頭地位，并加速向全球電池關(guān)鍵材料供應商轉(zhuǎn)型。
