中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化及光伏行業(yè)進(jìn)入新一輪蕭條期分化調(diào)整的背景下，陽(yáng)光電源2025年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告交出了一份結(jié)構(gòu)優(yōu)化與盈利提升兼?zhèn)涞拇鹁怼?
當(dāng)行業(yè)多數(shù)企業(yè)面臨增長(zhǎng)壓力時(shí)，這家全球光伏逆變器巨頭憑借業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和海外市場(chǎng)布局，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的高質(zhì)量增長(zhǎng)。
凈利潤(rùn)同比大增59.76%，現(xiàn)金流大幅改善
10月28日，陽(yáng)光電源第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布，業(yè)績(jī)維持強(qiáng)勁的“雙增長(zhǎng)”態(tài)勢(shì)。
報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)收入228.69億元，同比增長(zhǎng)20.83%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)41.47億元，同比增長(zhǎng)57.04%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)39.91億元，同比增長(zhǎng)59.76%；基本每股收益2元/股。
2025年前三季度，營(yíng)業(yè)收入664.02億元，同比增長(zhǎng)32.05%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)118.81億元，同比增長(zhǎng)56.34%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)114.86億元，同比增長(zhǎng)55.63%；基本每股收益5.73元/股。
從單季及前三季的營(yíng)收表現(xiàn)看，陽(yáng)光電源的凈利增長(zhǎng)大幅超過(guò)營(yíng)收，尤其是第三季度凈利增速接近營(yíng)收增速的三倍，顯示出其盈利能力持續(xù)鞏固。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心原因，陽(yáng)光電源在財(cái)報(bào)中表示主要系銷(xiāo)售規(guī)模增加所致。
現(xiàn)金流狀況大幅改善也是陽(yáng)光電源三季度業(yè)績(jī)的一大亮點(diǎn)。2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為99.14億元，同比大增1133.14%。
除此之外，陽(yáng)光電源的資產(chǎn)規(guī)模也在同步擴(kuò)張，截至2025年9月30日，公司總資產(chǎn)達(dá)1206.75億元，較上年末增長(zhǎng)4.87%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益449.65億元，較上年末增長(zhǎng)21.84%。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)+海外市場(chǎng)的盈利“基本盤(pán)”穩(wěn)健
三季度業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自陽(yáng)光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)與海外市場(chǎng)的持續(xù)突破，二者共同推動(dòng)該公司實(shí)現(xiàn)了歷史性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變革。
此前，陽(yáng)光電源發(fā)布的上半年財(cái)報(bào)顯示，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已取代逆變器成為支撐其業(yè)績(jī)的第一增長(zhǎng)引擎。
2025年上半年，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)收入達(dá) 178億元，同比增長(zhǎng)127.78%，占總收入比重升至40.89%，首次超越傳統(tǒng)逆變器業(yè)務(wù)，出貨量也是繼2023年后又一次實(shí)現(xiàn)對(duì)特斯拉的反超。
陽(yáng)光電源高管在中期業(yè)績(jī)會(huì)上作出判斷，公司上半年發(fā)貨已接近去年全年（28GWh)，下半年發(fā)貨可能還會(huì)高于上半年。
10月23日，陽(yáng)光電源在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司年初制定的儲(chǔ)能發(fā)貨量（非訂單量）目標(biāo)為40-50GWh，目前對(duì)完成目標(biāo)保持信心。
三季度這一勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)化，據(jù)投資機(jī)構(gòu)公開(kāi)的陽(yáng)光電源2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)交流紀(jì)要顯示，2025年前三季度，其儲(chǔ)能發(fā)貨同比增長(zhǎng)70%，由此可見(jiàn)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已然成為拉動(dòng)其營(yíng)收增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)印證了這一趨勢(shì)，受益于國(guó)外儲(chǔ)能需求持續(xù)高增長(zhǎng)，2025年1-9月，中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)新增出海訂單/合作總規(guī)模達(dá)214.7GWh，同比增長(zhǎng)131.75%，其中，陽(yáng)光電源訂單規(guī)模達(dá)8.25GWh，排名位居前列。
海外市場(chǎng)高毛利為陽(yáng)光電源盈利持續(xù)提升注入關(guān)鍵動(dòng)能。2025 年上半年，公司海外營(yíng)收達(dá)253.79億元，同比激增88.32%，占總營(yíng)收比重攀升至58.3%，首次超過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
歐美等高價(jià)值市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，不僅訂單增長(zhǎng)迅速，其40.29%的毛利率更是遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的20.91%，成為公司盈利增長(zhǎng)的 "壓艙石"。
陽(yáng)光電源海外市場(chǎng)布局呈現(xiàn)出“成熟市場(chǎng)穩(wěn)根基、新興市場(chǎng)拓增量" 的特點(diǎn)，即在歐美等高價(jià)值市場(chǎng)保持高市占率的同時(shí)，通過(guò)泰國(guó)、印度本地工廠規(guī)避貿(mào)易壁壘，實(shí)現(xiàn)本地生產(chǎn)、本地服務(wù)；中東、東南亞、非洲等新興市場(chǎng)出貨量均實(shí)現(xiàn)重要突破，形成全球均衡布局。
從訂單儲(chǔ)備看，公司已斬獲沙特7.8GWh、英國(guó) 4.4GWh 等全球標(biāo)志性大單，同時(shí)在日本、芬蘭及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)中標(biāo)，海外訂單的充足儲(chǔ)備與高效交付，為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。
技術(shù)領(lǐng)先是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的關(guān)鍵支撐，陽(yáng)光電源是行業(yè)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)“電池-PCS-EMS”全鏈條自研的企業(yè)，這種全鏈條自研能力使其在系統(tǒng)優(yōu)化和成本控制方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。
公司推出的PowerTitan 3.0全液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)99.3%的轉(zhuǎn)換效率和93.5%的系統(tǒng)往返效率，憑借GW級(jí)黑啟動(dòng)能力樹(shù)立行業(yè)標(biāo)桿，也成為陽(yáng)光電源在海外頻頻斬獲訂單的“利器”。
今年以來(lái)，陽(yáng)光電源推出了多個(gè)儲(chǔ)能領(lǐng)域重磅產(chǎn)品，包括新一代公用事業(yè)級(jí)產(chǎn)品PowerTitan 3.0，該系統(tǒng)在標(biāo)準(zhǔn)20英尺集裝箱內(nèi)提供6.9MWh容量，可滿足2至8小時(shí)儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)需求。電池采用600Ah+堆疊式磷酸鐵鋰電芯，壽命可達(dá)12500次循環(huán)。
ChargeStack 1000是全球首款符合歐標(biāo)的3.5 MW級(jí)全場(chǎng)景超充系統(tǒng)。憑借“1+X”模塊化架構(gòu)、97%系統(tǒng)效率與98.5%可用率，該產(chǎn)品將功率柜輸出功率提升到了行業(yè)新高，也標(biāo)志著公共充電基礎(chǔ)設(shè)施從“兆瓦（MW）時(shí)代”邁入“3 MW+時(shí)代”。
隨著今年以來(lái)多地分時(shí)電價(jià)調(diào)整，傳統(tǒng)2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)陷入“套利空間縮水、峰段電量不足”的困境。
陽(yáng)光電源推出單柜容量514kWh的新品，以2/4小時(shí)雙版本設(shè)計(jì)和 “三優(yōu)三穩(wěn)”特性，試圖為工商業(yè)用戶(hù)提供破局方案。
連同此前已有的PowerStack 255CS、835CS及PowerTitan2.0，陽(yáng)光電源已構(gòu)建起“電壓等級(jí)400V~35kV、儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)2-4小時(shí)、應(yīng)用場(chǎng)景全適配”的產(chǎn)品矩陣，形成從中小型電站到大型綜合體的階梯式解決方案。
全場(chǎng)景儲(chǔ)能產(chǎn)品譜系不斷完善也將為陽(yáng)光電源在全球高速增長(zhǎng)的儲(chǔ)能市場(chǎng)中穩(wěn)居龍頭地位。
除此之外，在下一代大電芯的競(jìng)爭(zhēng)中，陽(yáng)光電源主張“系統(tǒng)倒推電芯”的684Ah疊片方案，循環(huán)壽命達(dá)1.5萬(wàn)次，配套PowerTitan液冷系統(tǒng)，加上構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)壁壘也構(gòu)筑了其行業(yè)較高的溢價(jià)能力。
在千億增量市場(chǎng)完成布局
在算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的當(dāng)下，數(shù)據(jù)中心已成為支撐社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)的“數(shù)字底座”，而儲(chǔ)能技術(shù)則是其實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行與綠色轉(zhuǎn)型的核心支柱，越來(lái)越多的儲(chǔ)能企業(yè)爭(zhēng)相布局的數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能新“風(fēng)口”。
國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，到2030年全球數(shù)據(jù)中心電力需求將接近千億兆瓦時(shí)，其中美國(guó)數(shù)據(jù)中心新增電力消耗中 AI 相關(guān)占比近半，能耗規(guī)?？赡艹^(guò)鋼鐵、化工等傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)。
寧德時(shí)代曾在港股上市的招股書(shū)中提到，未來(lái)，算力市場(chǎng)帶來(lái)的數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能電池出貨量預(yù)計(jì)將以76.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率由2024年10 GWh增長(zhǎng)至2030年約300 GWh，對(duì)應(yīng)1500億元設(shè)備市場(chǎng)。
面對(duì)這一儲(chǔ)能市場(chǎng)新“藍(lán)?！?，陽(yáng)光電源已完成戰(zhàn)略性布局，在今年8月專(zhuān)門(mén)成立 AIDC 事業(yè)部，計(jì)劃明年推出相關(guān)產(chǎn)品，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)的直流微電網(wǎng)等領(lǐng)域，提供高壓側(cè)、低壓側(cè)、柜內(nèi)電源等創(chuàng)新方案。
陽(yáng)光電源布局?jǐn)?shù)據(jù)中心儲(chǔ)能，既是搶占戰(zhàn)略新高地的需要，用時(shí)也具備多種優(yōu)勢(shì)。
從技術(shù)層面看，陽(yáng)光電源在電力電子技術(shù)領(lǐng)域的積累與數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)存在較高的協(xié)同性，光伏逆變器與儲(chǔ)能系統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)可以遷移到AIDC電源產(chǎn)品中。
原理上，除了傳統(tǒng)的AIDC電源，SST（固態(tài)變壓器技術(shù)）如何在AIDC領(lǐng)域應(yīng)用，成為技術(shù)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，數(shù)據(jù)中心應(yīng)用SST最大優(yōu)勢(shì)是重量輕。
SST本質(zhì)是電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備，目前市面上推出的SST功率在2-2.5MW左右，與常見(jiàn)的儲(chǔ)能PCS功率段相近，兩者均需要具備雙向變流、高可靠性等性能，陽(yáng)光在電力電子設(shè)備上具備豐富的經(jīng)驗(yàn)，為開(kāi)發(fā)適配HVDC電源產(chǎn)品的電力電子設(shè)備奠定基礎(chǔ)。
電壓等級(jí)上，陽(yáng)光是第一個(gè)推出1500V光伏逆變器和2000V光伏逆變器的公司，直流側(cè)電壓分別達(dá)到1500V、2000V，超過(guò)目前下一代HVDC的主流電壓等級(jí)±400V或800V，因此對(duì)陽(yáng)光電源而言難度不大。
另外，陽(yáng)光電源全棧智能系統(tǒng)矩陣技術(shù)能可以保障數(shù)據(jù)中心在復(fù)雜電網(wǎng)環(huán)境下的穩(wěn)定運(yùn)行，契合 AI 算力對(duì)電力可靠性的嚴(yán)苛要求，保障數(shù)據(jù)中心在復(fù)雜電網(wǎng)環(huán)境下的穩(wěn)定運(yùn)行。
值得一提的是，陽(yáng)光電源已經(jīng)向港交所遞交上市申請(qǐng)，"A+H" 雙平臺(tái)布局，根據(jù)上市規(guī)劃，陽(yáng)光電源此次H股擬發(fā)行3.38億股，募資約9.87億港元，募集資金主要投向新一代光伏與儲(chǔ)能產(chǎn)品研發(fā)、建設(shè)海外生產(chǎn)基地、搞數(shù)智化升級(jí)，在構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能等核心技術(shù)上繼續(xù)鞏固護(hù)城河。
這些布局精準(zhǔn)契合了全球儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)發(fā)展趨勢(shì)，為陽(yáng)光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的全球化進(jìn)階和業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)注入關(guān)鍵動(dòng)能。
